蔚來汽車將于美股上市 估值縮水290億美元

一邊是飽受壓力、欲私有化而從股市落跑的特斯拉，一邊是遠(yuǎn)在萬(wàn)里、大張旗鼓赴美上市的蔚來汽車。

繼8月14日，蔚來汽車向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交上市申請(qǐng)計(jì)劃融資18億美元后，就引發(fā)了外界一番轟動(dòng)，同時(shí)這場(chǎng)狂奔的上市之路也從舊金山路演開始。

據(jù)“IPO早知道”報(bào)道，蔚來汽車將于9月18日美股上市，募集18億美元，市值在60～80億美元左右。而這與此前370億美元估值之間的差額至少相差290億美元。

另外，此次IPO承銷商有摩根士丹利、高盛、摩根大通、美銀美林、德意志銀行、花旗銀行、瑞士信貸、瑞銀證券和WR Securities。

政策環(huán)境利空不斷

近年來，由于特斯拉的成功到質(zhì)疑，使得業(yè)界對(duì)新能源造車企業(yè)頗為重視。然而政策環(huán)境的改變，既能扶持新能源車企迎風(fēng)而起，也可能讓新能源車企跌落云端。

補(bǔ)貼退坡成為現(xiàn)實(shí)。國(guó)內(nèi)方面，2017年，中央補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上退坡20%的同時(shí)，地方財(cái)政單車補(bǔ)貼上限不得超過中央財(cái)政單車補(bǔ)貼額的50%。

2018年，新能源補(bǔ)貼政策進(jìn)一步調(diào)整，新能源乘用車、新能源客車按照2017年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的0.7倍執(zhí)行，新能源貨車和專用車按0.4倍補(bǔ)貼，并要求破除地方保護(hù)，限制補(bǔ)貼資金發(fā)放。

反觀美國(guó)市場(chǎng)，按照目前的聯(lián)邦稅制，每家車企前20萬(wàn)輛電動(dòng)汽車可以享受7500美元/輛的聯(lián)邦稅收減免。但是，2017年底，美國(guó)眾議院公布了共和黨提交的《減稅與就業(yè)法案》，作為美國(guó)稅收改革的重要舉措，而該7500美元的電動(dòng)汽車補(bǔ)貼政策赫然在調(diào)整之列。

事實(shí)上，對(duì)于美國(guó)市場(chǎng)宏觀因素的影響可能是最直接的，在美國(guó)新能源汽車領(lǐng)域，即便特斯拉一枝獨(dú)秀，但由于它一直處于虧損的狀態(tài)，遲遲難盈利，不少人正在對(duì)新能源汽車失去耐心。

尋求“回血”之路無(wú)法停

顯然，連年巨虧、量產(chǎn)還遠(yuǎn)的蔚來，面對(duì)估值大幅縮水，似乎并沒有阻礙其向股市的腳步。

這或許不僅是跟隨特斯拉的腳步，也從另一方面表明其遭受了來自資金的一定壓力。

雖然對(duì)于這種說法，李斌此前表示：“目前蔚來的財(cái)務(wù)狀況是非常健康的，股東支持也都非常到位，我們沒有一個(gè)立刻需要短期、馬上去做一級(jí)市場(chǎng)融資的想法”。

但不可否認(rèn)的是，自2017年10月獲得10億美元融資以來，蔚來便沒有再進(jìn)行大額融資，而對(duì)于資金的消耗卻越來越快。從蔚來披露的數(shù)據(jù)來看，2018年上半年，公司凈損失為5.026億美元，營(yíng)業(yè)收入低于700萬(wàn)美元。另外，李斌也在深圳NIO House開店現(xiàn)場(chǎng)坦言“虧損已經(jīng)超過51億元”。

（圖說：蔚來汽車IPO招股說明書中虧損情況）

總體來看，造成如此“失血”情況無(wú)疑是有兩方面原因。一方面是“血量消耗加快”，作為從零起步的造成新勢(shì)力而言，對(duì)技術(shù)研發(fā)、大量人才的招聘、開店建廠以及營(yíng)銷的運(yùn)營(yíng)維護(hù)等方面，都需要大量資金的投入。而蔚來不僅需要付出這些固定的成本，同時(shí)未來的全球化擴(kuò)張也會(huì)比其他造車企業(yè)面臨更大的資金壓力。

另一方面是“新血液減少”，新造車企業(yè)融資狂歡已經(jīng)接近尾聲。根據(jù)投中研究院報(bào)告顯示，2018年上半年完成募資的上市企業(yè)數(shù)量同比下降31.66%，融資規(guī)模同比42.74。加之，新造車勢(shì)力存活率極低，儼然已是創(chuàng)業(yè)群體內(nèi)外都認(rèn)同的一個(gè)觀點(diǎn)。

但亦可看出，蔚來這場(chǎng)資本大戲還會(huì)繼續(xù)下去。新勢(shì)力造車企業(yè)中未來誰(shuí)能夠存活，或許要拼的便是速度和實(shí)力。