LG化學電池業(yè)務毛利率為什么那么低？

LG化學營收占比第二高的是電池板塊，達到18.17%，但目前電池業(yè)務的凈利率還很低，只有0.96%。

客戶遍布全球卻不怎么賺錢，LG化學是電池行業(yè)中的典型代表。

年報數據顯示，2017年LG化學電池業(yè)務（包括小型電池、動力電池和ESS電池）收入274億元，占總收入的17%，電池業(yè)務營業(yè)利潤1.73億元。對比來看，近年來公司電池業(yè)務營業(yè)收入持續(xù)增長，但營業(yè)利潤一直處于較低水平，如下圖所示（2016年為負值，2015年和2017年營業(yè)利潤為正，但毛利率接近為0）：

單看LG化學動力電池業(yè)務，盈利情況也不樂觀，韓國梧倉、美國霍蘭德、中國南京、波蘭弗羅茨瓦夫四大工廠2016年、2017年利潤及凈利率偏低，波蘭弗羅茨瓦夫一直處于虧損狀態(tài)；四家工廠2017年銷售額共55.44億元，利潤1.54億元，詳細數據如下：

上圖中，韓國HLGreenpower公司，LG化學持股49%，現代Mobis持股51%；美國LG Chem Michigan公司，LG化學持股100%；中國Nanjing LG Chem New Energy Battery公司，LG化學持股50%（2017年將部分生產設備和知識產權出售，但股權未變化，LG化學仍持有南京樂金化學新能源公司50%股權）；波蘭LGChem Wroclaw Energy公司，LG化學持股100%。這四家工廠動力電池產能分布如下：

作為全球軟包電池龍頭企業(yè)，LG化學的產品技術處于頂尖水平，但產品售價卻非常“實惠”，2016年2.06元/wh，2017年1.41元/wh，2018年尚無準確數據。高舉“物美價廉”利器，近年來LG化學所向披靡，成功俘獲雷諾、通用、現代、福特、起亞、沃爾沃、上汽等眾多全球一線車企。很顯然，LG化學以犧牲利潤為代價搶奪市場的策略十分奏效。

但需注意的是，此策略并不適合所有動力電池企業(yè)，LG化學能夠這么做，是因為背后有雄厚的資金實力支撐，且其他業(yè)務板塊收入可以彌補電池板塊的損失。

資料顯示，LG集團成立于1947年，由樂喜化學工業(yè)公司（現LG化學）、金星公司（現LG電子）、LGTELECOM（現LGU+）三部分組成，2017年LG集團成立70周年，是韓國第二大跨國企業(yè)。LG化學是三部分中最早成立的公司，自1947年至今發(fā)展了70年，總部在韓國首爾，共有35個附屬企業(yè)，11個聯(lián)盟公司及合資公司。

LG化學涉及五大業(yè)務：基礎材料、電池、信息電子材料、材料、生命科學。截至2017年底，公司員工總數達到29573人，其中韓國國內16945人，國外員工12628人。2017年LG化學的銷售額為1569.89億元，凈利潤118.84億元。年報顯示公司2017年五大業(yè)務占比和凈利潤占比情況如下：

從圖中可以看出，作為全球電池產業(yè)中唯一一家基于化學業(yè)務、擅長基礎材料的公司，LG化學各業(yè)務板塊中，基礎材料業(yè)務營業(yè)收入占比最大，達到68.72%，而凈利潤占比高達93.55%，凈利率最高。營收占比第二高的是電池板塊，達到18.17%，但目前電池業(yè)務的凈利率還很低，只有0.96%。

值得一提的是，今年以來，LG化學正在加大原材料布局，比如5月宣布與華友鈷業(yè)合資投建三元前驅體新材料項目，8月與贛鋒鋰業(yè)全資子公司贛鋒國際簽訂《供貨合同》，約定自2019年1月1日起至2022年12月31日購買氫氧化鋰產品共計4.76萬噸。這些舉動都在為后續(xù)動力電池產能擴張做好準備，也有利于成本的降低。

在中國補貼即將褪去、市場即將放開之際，正在中國南京大幅擴建產能的LG化學無疑將是國內動力電池企業(yè)的一大勁敵。