高通為何在收購NXP失敗后股價大漲？

中國政府遲遲沒有許可高通并購恩智浦半導體，雖然讓高通喪失跨入車用半導體的領域，卻也因此不用承擔恩智浦的債務負擔。并購案在七月底破局至今，高通股價已經大漲二八％，股價創(chuàng)2014年十一月以來的新高，資本市值重回1097億美元。八月份以來，高通股價漲幅在費城半導體指數成分股中排名第三大。

高通過去六個月的股價走勢

高通在2016年十月間宣布斥資470億美元收購恩智浦，因為這樁并購案市場擔心高通債務太高而影響到財務體質，恩智浦半導體在一五年三月間才用167億美元(包含債務)收購飛思卡爾(Freescale)。如果高通并購恩智浦，當然也要把恩智浦先前并購飛思卡爾的債務一起吃下，以至于這樁并購案宣布后不久，高通的股價在費城半導體指數成分股中表現屬于后段班，也錯過了從一六年十月以后半導體的創(chuàng)新高行情。

放棄并購對高通是短多

高通放棄并購恩智浦后，只需要負擔二○億美元的分手費。相較過去兩年多半導體股的漲勢，還有高通在５Ｇ產業(yè)的布局領先其他通訊芯片業(yè)者，未來高通在５Ｇ產業(yè)中仍是一方之霸，帶動近兩個月以來股價大漲近三成的行情，算是市場還給高通股價一個公道。就長線的產業(yè)發(fā)展角度來看，高通沒能并購恩智浦，等于短時間內高通沒有辦法跨入車用半導體領域，因為恩智浦當前是全球最大車用ＩＣ業(yè)者。未來只能透過和恩智浦合作跨入車電領域，即便如此，仍和并購后推出的整合通訊和車電產品有很大的差異。

影響高通股價的因素還有與蘋果間的專利權訴訟。高通從二○○○年開始就是通訊芯片的龍頭，這個地位一直沒有被其他業(yè)者撼動到，憑借的優(yōu)勢就是掌握龐大的通訊技術專利權。二○○七年第一代iPhone問世開啟智慧型手機時代，成就高通在無線通訊芯片的霸主地位。高通能長年獨霸無線通訊芯片產業(yè)憑借的就是優(yōu)異ＣＤＭＡ技術，這款技術讓高通從２Ｇ時代就稱霸通訊芯片市場，經歷３Ｇ、４Ｇ世代而不墜，在未來的５Ｇ時代，高通的通訊芯片技術依然可能持續(xù)稱霸。

高通、蘋果恩怨難斷

高通的通訊芯片好用，但也所費不貲。使用高通通訊芯片的手機制造商，除了要支付購買芯片的費用外，高通還要按照手機整機價格出一定比例抽成(介于三～五％)，就是俗稱的「高通稅」。iPhone手機屬高價位，蘋果每年都會被抽成數十億美元。這個高通稅就是蘋果和其他手機業(yè)者控告高通專利權訴訟案的關鍵。從蘋果與高通訴訟案的最新發(fā)展，高通向美國國際貿易委員會(ＩＴＣ)控告蘋果侵權，要求ＩＴＣ禁止ｉ７、ｉ８在美國市場銷售，ＩＴＣ針對這個案件預計在明年五月間作出裁判。

高通的用意并不一定要讓蘋果ｉ７、ｉ８真的在美國市場禁售，只是一種手段逼迫蘋果在訴訟案上讓步。從高通的營收比重來看，過去五年技術版權收入占總營收的二二～二六％上下間，影響年營收從六五～八○億美元不等。假如高通稅被法院裁罰敗訴，對高通整體營收影響非常大，也可能沖擊到高通對未來技術投資的能力，這也是高通極力捍衛(wèi)本身權益的理由。對蘋果來說，與高通間的訴訟也不是毫無轉圜的余地，蘋果也希望高通能讓步。蘋果從二○一一年起控告三星電子侵犯專利權，訴訟時間長達七年，結果也是在今年五月雙方達成和解。對高通來說，只要高通的技術仍受蘋果和其他手機造商的依賴，就有本事在訴訟案上站到有利的地位。

因為雙方的訴訟官司，蘋果在今年的新款iPhone放棄使用高通的基頻芯片，轉而采用英特爾的基頻芯片。過去高通供應蘋果七成的基頻芯片，英特爾拿三成?；蛟S是英特爾在基頻芯片技術獲得突破，加上蘋果與高通關系不佳，是今年蘋果全部采用英特爾基頻芯片的理由。

不過，面臨５Ｇ世代來臨，蘋果iPhone最快明年、最慢二○二○年就要推出５Ｇ版本的iPhone手機，高通認為自家的５Ｇ芯片解決方案的專利競爭能力和完整性，不怕客戶不埋單。高通在七月下旬宣布推出全球首款可用于５Ｇ毫米波(mmWave)的前端射頻天線模組「QTM052」，能夠解決通訊技術潛在的路線干擾問題，QTM052天線模組將用在三星、hTC、LG 、小米和Oppo等廠牌的５Ｇ手機上。

５Ｇ天線模組全球唯一

這款天線模組，將搭配高通先前推出的５Ｇ數據芯片驍龍X50(Snapdragon X50)使用，讓行動裝置透過5G NR毫米波，與6GHz頻率以下射頻訊號連接，配合現有網路資源，來達成接近５Ｇ網路連結速度。一旦外部５Ｇ網路資源建置更完善，將能直接應用５Ｇ連網資源應用。高通是全球首家有能力克服通訊業(yè)障礙，讓毫米波的接收訊號能力不受人體遮蔽、天氣和其他外在環(huán)境干擾，達到接收訊號無死角的能力。這款５Ｇ天線模組加上驍龍X50數據芯片整體設計非常精致，體積僅有一枚硬幣大小，很容易就能裝進一般手機產品內，是全球唯一體機夠小、功率夠低、能用在手機上的模組零件，面臨５Ｇ時代來臨，這些都是對手還做不出來的。

高通早在今年二月的通訊供應鏈大會中，就敲定許多客戶將要使用高通的５Ｇ芯片?，F在又推出革命性５Ｇ天線模組設計，更容易說服手機制造商在５Ｇ世代和高通合作。假如蘋果認為，高通的技術仍無法被其他通訊業(yè)者取代，蘋果自然也會低下頭來和高通合作。研究機構Creative Strategies就認為，蘋果打算和高通修復關系，就是希望能拿到５Ｇ基頻和前端天線射頻技術。從這個角度來看，現在是蘋果需要高通，而不是高通需要蘋果。對高通來說，５Ｇ世代有沒有做到蘋果的生意不見得是最重要的，因為Android平臺手機市場大餅比蘋果iOS還大，只要顧好Android平臺手機客戶，就不怕蘋果不來跟高通合作。另有市場分析師認為，高通也可能提高５Ｇ高端元件給其他手機品牌，已追上蘋果的品質，例如三星電子宣布明年六月要在美國推出５Ｇ手機，對蘋果來說也是一股壓力。

進入５Ｇ世代，高通在與蘋果的訴訟似乎又站上較有利的位置。對高通來說，沒能收購恩智浦或許是個遺憾，但如果在與蘋果的官司訴訟達成和解，對高通未來的營運成長動能更上層樓，并能奠定高通在５Ｇ世代通訊芯片的龍頭地位。畢竟，如果連蘋果都無法撼動高通的地位，其他手機業(yè)者就更沒能力了，這對高通的股價來說，肯定是個利多。