3億美元收購Dialog部分業(yè)務(wù) 誰將是最大贏家？

早在去年，蘋果宣布將放棄采用其供應(yīng)商Dialog Semiconductor的電源管理芯片，導(dǎo)致Dialog股價大跌之時，芯智訊就曾表示，這可能是蘋果欲擒故縱，故意打壓Dialog，為的就是以更低的成本將Dialog核心資產(chǎn)收入囊中。果不其然，今天（10月11日），蘋果宣布以6億美元收購Dialog的部分業(yè)務(wù)及技術(shù)授權(quán)。

蘋果6億美元拿下Dialog電源管理芯片業(yè)務(wù)

根據(jù)協(xié)議，蘋果將支付約3億美元用于收購Dialog相關(guān)業(yè)務(wù)，包括電源管理專利的授權(quán)以及300名研發(fā)工程師和辦公室。而這300名研發(fā)工程師中的大多數(shù)已經(jīng)為蘋果設(shè)備開發(fā)過芯片，并分布在英國、意大利和德國的Dialog辦事處。

目前蘋果已在德國慕尼黑和英國圣奧爾本斯設(shè)有芯片設(shè)計中心。這筆交易將使蘋果在意大利Livorno，英國Swindon以及德國Nabern和Neuaubing等公司收購另外四家相關(guān)的Dialog子公司。

交易完成后，蘋果將接收16％左右的Dialog員工。

蘋果表示，收購后的員工將繼續(xù)留在歐洲，并向公司負責監(jiān)督蘋果芯片設(shè)計工作的硬件技術(shù)高級副總裁Johny Srouji匯報工作。

另外3億美元的款項則是蘋果為Dialog未來三年（2019~2021年）采購的產(chǎn)品提前預(yù)付3億美元，包括電源管理、音頻子系統(tǒng)、充電和其他混合信號IC的開發(fā)和供應(yīng)。

Dialog在其官方聲明中稱，已獲得蘋果廣泛的新合同，將覆蓋于開發(fā)和供應(yīng)電源管理，音頻子系統(tǒng)，充電和其他混合信號集成電路。新合同的收入預(yù)計將從2019年開始實現(xiàn)，并在2020年和2021年加速。不過Dialog表示，公司2018年的營收不會受到影響，將繼續(xù)向蘋果發(fā)貨。

Dialog CEO Jalal Bagherli表示：“此次交易再次證實了我們與蘋果的長期合作關(guān)系，并展示了我們在Dialog建立的強大業(yè)務(wù)和技術(shù)的價值?！?/p>

Dialog還在聲明中表示，將繼續(xù)向其他客戶提供芯片，并專注于汽車、物聯(lián)網(wǎng)、計算與存儲等市場。

受此消息影響，Dialog一度股價大漲29%。

一招欲擒故縱，蘋果省下幾個億

Dialog是全球知名的高度集成電源管理、AC/DC電源轉(zhuǎn)換、固態(tài)照明（SSL）和藍牙低功耗（BLE）技術(shù)供應(yīng)商。其中電源管理IC是其最為重要的一項業(yè)務(wù)。

作為目前全球最大的智能手機電源管理IC供應(yīng)商，Dialog占據(jù)了全球全球20%的電源管理芯片市場。華為、小米、魅族、樂視、酷派、金立、OPPO、TCL等眾多的手機品牌廠商都有采用Dialog的電源管理IC。

而蘋果iPhone的電源管理IC也是由Dialog獨家供應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，2016年Dialog超過70%的營收來自蘋果。足見蘋果的訂單對其營收的影響非常之大。

去年4月，業(yè)內(nèi)傳出的蘋果將棄用Dialog電源管理IC消息的影響，Dialog股價當日一度暴跌36%。

去年11月底，業(yè)內(nèi)再次傳出蘋果iPhone將采用自主研發(fā)的電源管理芯片PMIC，并由臺積電協(xié)助開發(fā)和生產(chǎn)，以取代Dialog的產(chǎn)品。受此消息影響Dialog 股價一度大跌19.16%。

隨后，Dialog也在聲明中承認蘋果內(nèi)部有針對電源管理芯片設(shè)計的資源和能力。并且預(yù)期最快在 2018年之際，將會有 iPhone 導(dǎo)入蘋果自家設(shè)計的 PMIC 產(chǎn)品。

雖然自去年以來，Dialog開始大力開拓中國市場，并與國內(nèi)的手機芯片大廠展訊結(jié)盟，帶來了一定的增長，但是仍難以對沖可能被蘋果拋棄所帶來的風(fēng)險。

雖然今年第一季度，Dialog營收達到了2.44億元，同比增長了23%，不過凈利潤卻下跌25%僅為1740萬美元。

今年上半年，Dialog甚至想59美元/股左右的價格收購人機交互技術(shù)大廠Synaptics，以謀求轉(zhuǎn)型。可惜被Synaptics拒絕了。

雖然此次蘋果宣布6億美元收購Dialog相關(guān)業(yè)務(wù)，今天Dialog股價也一度大漲29%，達到了約22.2歐元，但是，這相比去年11月Dialog股價暴跌之前的每股約43歐元，仍跌去了近50%。

可以說，在此次與蘋果達成交易之前，Dialog是處于極為被動和不利的局面。在此情況下，蘋果愿意花錢來買Dialog的資產(chǎn)，并且伸出橄欖枝，說愿意繼續(xù)合作，Dialog自然是喜出望外，但是價格就別想賣個好價了。

不得不承認，蘋果的“欲擒故縱”玩的真是溜。

從雙方的交易來看，蘋果應(yīng)該是購買了Dialog現(xiàn)有的電源管理相關(guān)技術(shù)專利授權(quán)，同時將原本Dialog內(nèi)有參與為蘋果設(shè)計電源管理芯片的300名工程師收入麾下，接下來蘋果就完全可以自己來設(shè)計自己的電源管理芯片了。

而Dialog雖然宣稱將會繼續(xù)為其他客戶提供電源管理芯片，但是其手中可能只剩下相關(guān)的專利，而相關(guān)的人才則不可避免的出現(xiàn)了缺失，這對于Dialog未來的針對公開市場的電源管理產(chǎn)品的推進將是非常的不利。

另外值得一提的是，此次蘋果對于Dialog相關(guān)資產(chǎn)的收購，或?qū)⒂绊懳磥碚逛J與Dialog的合作，同時可能也將會影響紫光集團的戰(zhàn)略布局。

紫光虧大了

早在去年上半年Dialog股價大跌之時，紫光就開始買入Dialog的股份。

2017年5月9日這一天紫光持有的Dialog股份突破 3%，Dialog當日收盤價為 43.0 歐元；5月12日合并持股達到4%，Dialog當日收盤價為 43.99 歐元；5月18日合并持股達到5%，Dialog當日收盤價為44.85歐元；6月26日合并持股達到 6%，Dialog當日收盤價為38.25歐元。

11月30日Dialog股價因日經(jīng)新聞報導(dǎo)而重挫時，紫光再次進場加碼、使得累計持股比例提高至7.15%。根據(jù)Dialog在去年12月4日發(fā)布的公告，紫光科技戰(zhàn)略投資有限公司持有戴樂格6.89%股權(quán)、紫光集團有限公司之間接全資附屬公司「紫光集團國際有限公司持有0.26%股權(quán)。兩者相加，紫光持有的Dialog的股份已達7.85%。隨后在12月5日，紫光集團透過旗下兩家公司所持有的Dialog股權(quán)比例再增加 1 個百分點至 8.15%，穩(wěn)居最大股東。

鑒于此前展銳與Dialog的合作，再從紫光的對于Dialog的不斷增持來看，此前業(yè)內(nèi)就有傳聞稱紫光或?qū)⑹召廌ialog。即使不收購，鑒于紫光的大股東地位，也必然會促使Dialog與展銳進一步深度合作。

但是，隨著此次蘋果收購Dialog的部分核心資產(chǎn)，或?qū)⒋蚱谱瞎庠袘?zhàn)略布局。

另外，即使從財務(wù)投資角度來看，紫光對于Dialog的投資也是損失不小。從紫光一路增持的買入價格來看，其總體的持股價格恐怕要在40歐元左右。而今天，即使受蘋果與Dialog交易的影響，Dialog的股價也只有21歐元左右。

另外，隨著蘋果取得Dialog近300名的研發(fā)人才之后，蘋果必定會加緊自主電源管理芯片的研發(fā)，而現(xiàn)在能夠制約住蘋果的也只有Dialog所持有的相關(guān)專利了，而三年之后這一問題或?qū)⒈惶O果解決，即使解決不了，蘋果也依然可以通過向Dialog購買授權(quán)的方式來解決，但是可能就別指望蘋果來繼續(xù)采購Dialog的芯片了。

數(shù)據(jù)顯示，2016年Dialog超過70%的營收來自蘋果。也就是說，被蘋果以3億美元買下的Dialog的人才和業(yè)務(wù)，可能曾貢獻了Dialog超過70%的營收。而當這塊被蘋果吃下并消化之后，蘋果將可真正拋棄Dialog。

雖然Dialog拿到了6億美金，恢復(fù)與蘋果合作，屬于利好，但是從長期來看，無疑是利空。

紫光的這筆投資恐怕真的是要虧大了。