寧德時代三季度可圈可點的成績單

盡管2018年國內(nèi)新能源汽車及動力電池行業(yè)形勢嚴峻，但寧德時代還是交出了一份可圈可點的成績單。

本周，寧德時代發(fā)布三季度報，報告顯示，其1～9月實現(xiàn)營收191.36億元，同比增長59.85%，歸屬于上市公司的凈利潤達23.79億元。其中，Q3實現(xiàn)營收97.76億元，同比增長72.2%、歸屬于上市公司的凈利潤達14.68億元，同比增長93.3%。

財務數(shù)據(jù)領跑行業(yè)背后，是其占據(jù)國內(nèi)超4成的動力電池市場份額，GGII數(shù)據(jù)顯示，1-9月國內(nèi)動力電池裝機量合計約為28.78GWh，其中，寧德時代1-9月裝機量合計約11.83GWh位列第一，所占市場份額約41%。

而但從9月的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)動力電池裝機總電量約5.72GWh，其中寧德時代裝機總電量約2.466GWh，市場份額達43.11%。

也因此，寧德時代的財務數(shù)據(jù)也能反應出行業(yè)的變化，數(shù)據(jù)顯示，其Q3單季度貢獻收入占前三季度總收入規(guī)模的51.1%，這也意味著，三季度開始，市場開始逐步放量。

對于寧德時代交出的可圈可點的成績單，GGII認為，主要有4方面的因素推動，一是Q3國內(nèi)新能源汽車銷量維持較高水平，8-9銷量開始爬升帶動動力電池需求增長；二是其前期投入產(chǎn)能開始釋放，銷量大幅增長；三是其收入放量顯著攤薄成本，進而導致盈利能力大幅提升；四是Q3原材料價格有所下滑，電池成本有所下降。

在客戶合作上，2018年第三季度，寧德時代和華晨寶馬簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，為保障長期供貨的產(chǎn)品生產(chǎn)能力，華晨寶馬向公司購買電池產(chǎn)能建設項目，該項目將用于為華晨寶馬或其指定關聯(lián)方生產(chǎn)和供應指定產(chǎn)品。

此外，寧德時代與廣州汽車集團股份有限公司簽訂相關合同，雙方計劃在廣州共同出資設立時代廣汽動力電池有限公司和廣汽時代動力電池系統(tǒng)有限公司。

從現(xiàn)金流數(shù)據(jù)來看，預收賬款暴增凸顯行業(yè)地位。截至報告期末，寧德時代經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額為56.03億元，顯著超出凈利潤水平；報告期末公司預收賬款達到17.05億元，較今年上半年期末增加13.56億元。

這其中，在寧德時代與華晨寶馬的合作中，華晨寶馬將向?qū)幍聲r代長期采購指定型號的動力電池產(chǎn)品，并為此向其支付人民幣 28.525 億元的初始預付款。

在行業(yè)現(xiàn)金流緊張、動力電池產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩的大環(huán)境下，其產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)、客戶優(yōu)質(zhì)、產(chǎn)品供不應求、先付款再取貨的經(jīng)營現(xiàn)狀，再度展現(xiàn)“產(chǎn)品核心競爭力”。

這種由產(chǎn)品、客戶等建立起的話語權的優(yōu)勢在寧德時代的毛利數(shù)據(jù)上也可一定程度的體現(xiàn)出來，數(shù)據(jù)顯示，其Q3綜合毛利率31.3%，同比17Q3下降2.4個百分點；業(yè)內(nèi)分析指出，綜合毛利率企穩(wěn)反彈，主要是因為電池行業(yè)龍頭議價能力突出，Q2價格談判結(jié)束后Q3產(chǎn)品售價保持穩(wěn)定，同期金屬價格下降降低公司材料成本。

在管理、財務及綜合費用上，寧德時代出現(xiàn)了明顯下滑，這對于其利潤的提升也起到了關鍵作用。

財報顯示，三季度綜合費用率為11.1%，環(huán)比Q2下降7.1個百分點，同比2017Q3下降6.9個百分點；其中銷售費用以運費、計提售后綜合服務費為主，因此穩(wěn)定在4%水平；財務費用受益IPO募資到位、客戶現(xiàn)金結(jié)賬比例高、采購付款票據(jù)比例高等綜合因素導致在手現(xiàn)金充裕，當期財務費用率為-1.31%。三季度管理費用3.82億元，同比基本持平；占當期收入比例為3.90%，業(yè)內(nèi)指出，成本控制力較強，收入放量顯著攤薄費用進而提升了寧德時代的盈利水平。

值得關注的是，海外投資者的積極看好，也能看出國際市場對于寧德時代的認可。數(shù)據(jù)顯示，前10名無限售條件股東中5席為海外投資者，分別為UBS、JPMorgan、MerrillLynch、加拿大年金、普林斯頓大學等。海外投資者對中國動力電池龍頭的認可，側(cè)面驗證了寧德時代全球一線動力電池梯隊的地位。

對于接下來的發(fā)展，GGII指出，四季度國內(nèi)市場將會出現(xiàn)集中放量，憑借寧德時代建立的市場話語權，再加上其新增的動力電池項目新增產(chǎn)能，以及疊加與整車廠合資產(chǎn)能以及海外擴產(chǎn)，其龍頭地位還將繼續(xù)鞏固。

但這并不意味著其沒有壓力，從目前來看，LG、松下等海外動力電池企業(yè)的加速推進，包括各大國際車企在動力電池領域的投入，都將影響未來的整體市場份額，與此同時，補貼政策的快速退出，也是包括寧德時代以及主流電池企業(yè)的聚焦點，這對于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)尤其是市場份額占比較大的企業(yè)影響較大。

來看本周鋰電行業(yè)大事~

15家企業(yè)卡位鋰電材料

高工鋰電初步盤點2018年1月至10月上旬，資本對鋰電材料項目的投資案例發(fā)現(xiàn)，資金額度超過10億元的項目共計有15個，資金總額達439.5億元(金額以各家公開的總投資額為計)。

具體來看，備受資本矚目的鋰電材料還是集中在正極（包括三元前驅(qū)體）、負極、電解液、隔膜這四大關鍵材料和鋰鈷等上游原材料。其中，正極材料、隔膜、鋰鈷材料是今年前三季度最受資本青睞的材料，超10億規(guī)模的案例總計金額分別達到222.5億、80億、67億。

前10化成分容設備企業(yè)“排位戰(zhàn)”打響

化成分容設備企業(yè)經(jīng)歷過2015-2018年動力電池市場的起伏變化，已經(jīng)涌現(xiàn)出一批有技術、有口碑的企業(yè)。僅從數(shù)量來看，國內(nèi)共計擁有40多家化成分容設備企業(yè)，但目前市場口碑較好的企業(yè)主要集中在杭可科技、泰坦新動力、瑞能股份、星云股份、恒翼能、精捷能（排名不分先后）等10多家企業(yè)。

“現(xiàn)在動力電池的化成分容市場已經(jīng)被前面的設備企業(yè)瓜分?！币晃换煞秩菰O備企業(yè)高管認為，隨著動力電池客戶的市場格局變化，上游的設備供應商必然也會出現(xiàn)分化。目前，排名前10的化成分容設備企業(yè)市場占比預估可達到60%。

動力電池Pack成本調(diào)查

近期有消息顯示，得益于規(guī)模量大、自動化程度高，國內(nèi)某大品牌的A品磷酸鐵鋰電芯Pack成本居然能夠做到0.1元/wh，對于這樣的消息，業(yè)內(nèi)也引起了廣泛關注與激烈討論。

高工鋰電了解到，動力電池系統(tǒng)成本由電芯、結(jié)構(gòu)件、BMS、箱體、輔料、制造費用等綜合成本組成。電芯占據(jù)80%左右的成本，Pack（包含結(jié)構(gòu)件、BMS、箱體、輔料、制造費用等）成本占據(jù)整個電池包成本約20%。

雖然Pack占據(jù)整個電池包成本并不算高，但是依然成為動力電池/Pack企業(yè)積極探索的降成本途徑之一。那么，Pack要做到0.1元/wh是行業(yè)極個別優(yōu)秀案例，還是普遍能夠?qū)崿F(xiàn)？

高工鋰電采訪了國內(nèi)多家知名第三方Pack企業(yè)人士，其一致認為，Pack做到0.1元/wh必須是有前提條件的，從需求側(cè)看，要視應用場景、客戶需求、訂單數(shù)量而定；從供給側(cè)看，結(jié)構(gòu)設計、材料選型、對上游供應的議價能力、工藝管控水平等均對成本管控均有很大影響。

跳過NCM811直接發(fā)展NCA才是“正途”？

“現(xiàn)在業(yè)界在政府號召下，產(chǎn)生了大力發(fā)展811的非市場行為。其實811是會隨著補貼結(jié)束而結(jié)束的一款材料，大家都把過多的精力放在這款材料上，一點好處都沒有。”在近日舉行的高工鋰電(2018)國際鋰電池關鍵材料技術創(chuàng)新峰會上，一名材料行業(yè)資深人士如此說道。

這位資深人士提倡直接發(fā)展NCA而非811的原因在于：1、雖然NCA的循環(huán)壽命比不上811，但其日歷壽命（指電池在某參考溫度下、開路狀態(tài)達到壽命終止所需的時間，即電池在備用狀態(tài)下的壽命）比811好得多；2、全球鈷資源有限，NCA只需用5%的鈷，811需要用10%，鈷用量越少成本越低，同時能夠造更多的車。