VC的錢都去哪兒了？都投給獨(dú)角獸了！

VC的錢都去哪兒了？都投給獨(dú)角獸了！統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，VC對獨(dú)角獸企業(yè)的過度青睞嚴(yán)重加劇了資本集聚，讓小型創(chuàng)業(yè)公司的融資環(huán)境不斷惡化。自2015年以來，VC主要面向小公司的天使輪/種子輪投資交易數(shù)量下降了51%，越來越多的小公司面臨難以逾越的創(chuàng)業(yè)“死亡谷”。

在過去10年中，獨(dú)角獸公司已經(jīng)完全改變了VC的投資大勢。風(fēng)投資金越來越集中投向已經(jīng)具備強(qiáng)勢競爭力的一小部分公司。

十年前，獨(dú)角獸企業(yè)對于VC行業(yè)只是一個(gè)微不足道的部門，只完成了6筆交易，僅占當(dāng)年總交易價(jià)值的1.2％。

但在2014年，情況發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。就在這一年內(nèi)，獨(dú)角獸企業(yè)的融資額度從26億美元增長到136億美元。2014年發(fā)生的獨(dú)角獸融資額度比此前三年的融資總和還要多。

讓我們快進(jìn)到2018年：獨(dú)角獸交易的總數(shù)穩(wěn)定在交易總數(shù)的1.3％左右。從交易數(shù)量來看，獨(dú)角獸企業(yè)的融資仍然只占整個(gè)VC行業(yè)的一小部分，但這些交易吞掉了大量的資金。

在2018年的前九個(gè)月中，獨(dú)角獸企業(yè)吸引的VC資金總額達(dá)到了驚人的192億美元，已經(jīng)打破了2016年全年185億美元的紀(jì)錄！事實(shí)上，從交易額度來看，2018年的前九個(gè)月的VC交易總額已經(jīng)超過了歷史上的任何一年的全年紀(jì)錄。

具體而言，今年到目前為止，投向獨(dú)角獸企業(yè)的80宗VC交易總額占到全部風(fēng)投資金的25％。

等一等，讓我們換種說法：今年截至到目前為止，VC對獨(dú)角獸企業(yè)的投資交易數(shù)量僅占總數(shù)的1.2%，但投資總額占到全部風(fēng)投資金的25%。

在過去十年中，獨(dú)角獸企業(yè)在融資方面的比例從僅僅1.6％飆升至23％以上。

由于高達(dá)5000億美元的巨量資金都集中在少數(shù)VC交易中，獨(dú)角獸的總體后期資產(chǎn)估值正在快速增長，這并不奇怪。

此外，獨(dú)角獸企業(yè)的平均融資額度繼續(xù)高居在歷史最高水平，2018年比2017年增長明顯，有望突破2016年創(chuàng)下的紀(jì)錄。

由于資本持續(xù)大量流入高度集中的資產(chǎn)類別，對企業(yè)的估值正在不斷飆升。這個(gè)資產(chǎn)類別越來越多地由大型基金主導(dǎo)，為首的是軟銀集團(tuán)高達(dá)1000億美元的超級(jí)投資基金。

許多人并沒有意識(shí)到，這些超大型基金正在取代一個(gè)“軟退出”市場，這將導(dǎo)致互相依賴的惡性循環(huán)，從而讓獨(dú)角獸企業(yè)能夠在更長時(shí)間內(nèi)保持私有化。

一方面，獨(dú)角獸企業(yè)的VC融資活動(dòng)屢創(chuàng)新高，但另一方面，對于那些剛剛走上創(chuàng)業(yè)之路的小公司而言，融資正變得越來越難。

VC天使和種子輪的投資活動(dòng)預(yù)計(jì)將創(chuàng)下2014年以來的最低紀(jì)錄，交易數(shù)量大幅減少。如果這種趨勢在2018年繼續(xù)下去，那么自2015年天使和種子融資數(shù)量達(dá)到最高點(diǎn)以來，到今年年底將下降51％，已遭“腰斬”。

在交易數(shù)量的急劇下降的同時(shí)，今年在在VC首次融資活動(dòng)方面也是乏善可陳，預(yù)計(jì)VC首次交易實(shí)際上將在2018年出現(xiàn)下降。

如果VC行業(yè)繼續(xù)沿著這個(gè)趨勢走下去，那么融資交易的數(shù)量將跌回到十年前的水平。換句話說，自2014年融資交易數(shù)量達(dá)到最高點(diǎn)算起，今年的VC融資交易數(shù)量將下降40％，首次融資市場在VC投資總額中的份額將從15.6％降至9％。

另一方面，VC交易呈高度集中的態(tài)勢，自2013年以來，單筆平均VC交易規(guī)模從510萬美元增加到1280萬美元，增長150％，比現(xiàn)在的平均單筆交易規(guī)模高42％。

隨著越來越多的新資本涌入獨(dú)角獸企業(yè)，處于創(chuàng)業(yè)早期階段的企業(yè)越發(fā)難以獲得資金扶持。

為了使自己的投資真正變得重要，VC基金的規(guī)模變得越來越大，每筆交易都需要比以前投入更多的資金。這使我們需要向VC公司尋求更加集中的投資策略。

在投資者愿意做出投資承諾之前，希望吸引資金的早期創(chuàng)業(yè)公司需要更加成熟，并展現(xiàn)出強(qiáng)大的發(fā)展前景。現(xiàn)在，創(chuàng)業(yè)公司面對的“死亡谷”已經(jīng)大大拉長了。在公司準(zhǔn)備吸引VC資金之前，需要強(qiáng)大的早期投資者彌補(bǔ)初輪融資之前的資金缺口。

目前，這些早期創(chuàng)業(yè)公司的面臨的巨大資金鴻溝是確確實(shí)實(shí)的。VC對獨(dú)角獸公司的追逐已經(jīng)創(chuàng)造了一個(gè)新的資產(chǎn)類別，遵循一個(gè)自洽的投資流程，一些大規(guī)模的交易吸收了早期公司的流動(dòng)性。這最終導(dǎo)致了大量的交易集中和交易額的膨脹。

而所有這一切，都讓小型創(chuàng)業(yè)公司的融資環(huán)境變得越來越差。在VC的大量資金被獨(dú)角獸吸走后，留給這些小公司的，只是一片一望無際的“融資荒地”。