去年Q4營運(yùn)創(chuàng)新高 2019可能是臺積電難過的一年

臺積電業(yè)績會于昨日（17日）下午正式登場，臺積電去年第四季營運(yùn)創(chuàng)新高，但今年第一季面對淡季以及手機(jī)等產(chǎn)業(yè)下滑影響，外資法人全都保守看，預(yù)計(jì)臺積電本季營收恐比上季高點(diǎn)下滑15%。

臺積電業(yè)績會受到各界重視，因?yàn)槠洳粌H影響電子股走向，也是半導(dǎo)體市場景氣的重要標(biāo)志。臺積電是全球最大的芯片代工廠，也是蘋果iPhone手機(jī)的A系列處理器的唯一供應(yīng)商。 因此，分析師們經(jīng)常使用其盈利估算蘋果iPhone的銷量。

我的演講將從第四季度的常規(guī)財(cái)務(wù)亮點(diǎn)和全年2018年的回顧開始，然后為第一季度提供指導(dǎo)。

第四季度收入增長11.3％至2900億新臺幣，因?yàn)槲覀兊臉I(yè)務(wù)受益于我們對移動和高性能計(jì)算應(yīng)用的7納米技術(shù)的強(qiáng)勁需求。毛利率連續(xù)上升30個(gè)基點(diǎn)至47.7％，原因是第三季度沒有發(fā)生病毒事件，后端盈利能力有所改善，產(chǎn)能利用率提高以及外匯匯率更為有利，這些因素有助于抵消不利的技術(shù)組合。

由于經(jīng)營杠桿，總營業(yè)費(fèi)用增加了27億新臺幣，僅占收入的10.6％，而上一季度為10.8％。營業(yè)利潤率依次增加40個(gè)基點(diǎn)至37％?？傮w而言，第四季度每股盈利達(dá)到3.86美元，凈資產(chǎn)收益率為24.6％。

現(xiàn)在讓我們來看看技術(shù)帶來的收入。7納米工藝技術(shù)繼續(xù)強(qiáng)勁增長，占第四季度晶圓收入的23％。10納米為6％，16/20納米的總貢獻(xiàn)率為21％。28納米及以下的先進(jìn)技術(shù)占晶圓收入的67％，高于第三季度的61％。

在全年的基礎(chǔ)上，2018年7納米貢獻(xiàn)達(dá)到晶圓收入的9％，10納米為11％，16/20納米的貢獻(xiàn)占晶圓收入的23％。先進(jìn)技術(shù)占晶圓總收入的63％，而2017年為58％。

現(xiàn)在讓我們來看看應(yīng)用程序的收入貢獻(xiàn)。第四季度，通信增長了27％，而計(jì)算機(jī)，消費(fèi)類產(chǎn)品和工業(yè)/標(biāo)準(zhǔn)分別下降了2％，35％和3％。

在全年的基礎(chǔ)上，計(jì)算機(jī)，通信和工業(yè)/標(biāo)準(zhǔn)分別增長了61％，1％和3％，而消費(fèi)類產(chǎn)品減少了17％。

繼續(xù)到資產(chǎn)負(fù)債表，第四季度我們結(jié)束了現(xiàn)金和有價(jià)證券新臺幣6,950億元，比上一季度增加了910億新臺幣。在負(fù)債方面，流動負(fù)債增加了190億新臺幣。

在財(cái)務(wù)比率方面，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為41天。由于第四季度晶圓出貨量增加，庫存天數(shù)減少6天至67天。

現(xiàn)在讓我就現(xiàn)金流量和資本支出進(jìn)行一些評論。在第四季度，我們從運(yùn)營中獲得了大約1,890億新臺幣的現(xiàn)金，并花費(fèi)了1140億美元的資本支出。產(chǎn)生了750億美元的自由現(xiàn)金流，我們的總現(xiàn)金余額增加了890億，到第四季度末達(dá)到5780億。以美元計(jì)算，我們的第四季度資本支出達(dá)到37億美元，而全年資本支出總額為105億美元。

現(xiàn)在回顧一下2018年的表現(xiàn)。2018年是臺積電的另一個(gè)增長年，我們繼續(xù)創(chuàng)造收入和收益的新記錄。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)前景疲弱，某些終端應(yīng)用需求不景氣，但我們的收入按美元計(jì)算同比增長6.5％，以新臺幣計(jì)算增長5.5％，達(dá)到約1萬億新臺幣。主要貢獻(xiàn)者是對7和10納米晶圓的強(qiáng)烈需求。

毛利率下降2.3個(gè)百分點(diǎn)至48.3％，原因是產(chǎn)能利用率較低，技術(shù)組合不利以及年內(nèi)外匯匯率不利。我們的營業(yè)利潤率下降2.2個(gè)百分點(diǎn)至37.2％，同時(shí)我們繼續(xù)增加對7納米和5納米技術(shù)的研發(fā)投入。

有效稅率在2018年為11.7％，低于2017年的13.5％，原因是保留所得稅減少; 全年每股收益為13.54美元。

在現(xiàn)金流方面，全年產(chǎn)生了5740億的經(jīng)營現(xiàn)金流，花費(fèi)了3,160億新臺幣或105億美元的資本支出，留下了2580億美元的自由現(xiàn)金流。我們還支付了2070億新臺幣或每股8美元的現(xiàn)金股息，比2017年增加了14％。

我已完成財(cái)務(wù)摘要，現(xiàn)在轉(zhuǎn)向業(yè)績預(yù)測，2019第一季度業(yè)績指引。根據(jù)目前的業(yè)務(wù)前景，我們預(yù)計(jì)第一季度收入將介于73億美元至74億美元之間，同比下降22％。

根據(jù)匯率假設(shè)為1美元至30.6新臺幣，我們的第一季度毛利率預(yù)計(jì)在43％至45％之間。營業(yè)利潤率預(yù)計(jì)在31％至33％之間。

我的財(cái)務(wù)報(bào)告到此結(jié)束。

后記

臺積電是全球主動型股票基金持有的第二大新興市場股票，相關(guān)基金持股比重為13%，僅次于阿里巴巴。但從目前趨勢來看，機(jī)構(gòu)投資者對臺積電的態(tài)度已出現(xiàn)變化。特別是蘋果1月初下調(diào)營收預(yù)測，為近20年來首次，消息一出，供應(yīng)鏈股票普遍應(yīng)聲“撲街”。

Bernstein分析師發(fā)布報(bào)告稱，臺積電是iPhone需求疲軟以及虛擬貨幣挖礦泡沫的受害者，已調(diào)降臺積電2019年展望，預(yù)估營收持平，每股收益恐下滑3%。摩根士丹利分析師預(yù)測，不排除臺積電業(yè)績自2009年以來首度出現(xiàn)衰退的可能，這主要因?yàn)槭謾C(jī)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的營收驟降，很難靠高速運(yùn)算、車用電子等領(lǐng)域彌補(bǔ)。摩根大通分析師也稱，因蘋果及其他手機(jī)廠商需求疲弱，上半年去庫存壓力加劇，7nm制程生產(chǎn)計(jì)劃部分延遲等因素，2019年將是臺積電難過的一年。