MLCC如何成產(chǎn)業(yè)景氣的風(fēng)向標(biāo)

在經(jīng)歷近兩年的瘋狂漲價潮后，MLCC價格崩跌。作為電子工業(yè)的黃金配角，MLCC竟成了產(chǎn)業(yè)景氣的風(fēng)向標(biāo)。目前，很多廠商都把目標(biāo)瞄準(zhǔn)了車用MLCC。對于MLCC價格“過山車”的行情，我們?nèi)ヂ犅爮S商及專業(yè)人士的看法。

MLCC，片式多層瓷介電容，是電子工業(yè)的黃金配角之一。我們?nèi)粘Ｉ钪薪佑|的所有電子產(chǎn)品，手機(jī)、電腦、家用電器等等都離不開它，用量極大且非常依賴進(jìn)口。

從2017年下半年開始，這顆最基礎(chǔ)的電子元器件價格一路飆升，最高時有的型號是漲了幾十倍，可自從2018年下半年開始，這波漲價的行情卻不再堅挺，甩貨、降價成為常態(tài)。

在2018年6月份，央視就曾對MLCC缺貨與暴漲做過一次深入調(diào)查：《央視曝光MLCC缺貨風(fēng)波，披露12位從業(yè)者的真實(shí)看法！》。時隔半年，央視的鏡頭再次對準(zhǔn)MLCC。

MLCC囤貨過多 部分型號降價超50%

在深圳市華強(qiáng)北的幾家批發(fā)市場里，各品牌的MLCC產(chǎn)品隨處可見。記者隨便找了幾家電子元器件檔口，對于同一款MLCC產(chǎn)品，這幾家檔口報價差別很大，但他們都表示，和上半年相比，已經(jīng)便宜了很多。

深圳市華強(qiáng)北某電子元件批發(fā)商（非正常拍攝）：（MLCC的價格）70、80都有，三月份開始就漲，猛漲，一天幾塊錢幾塊錢地漲，然后到了九月份慢慢地就回落了，到現(xiàn)在只有20來塊錢。

一些中間商表示，這次降價的原因主要在于下游廠家需求的放緩，與此同時，此前囤貨較多的批發(fā)商開始大量放貨，助推了恐慌情緒。

中國電子元件行業(yè)協(xié)會秘書長 古群：MLCC價格回調(diào)主要原因有三個：一是部分MLCC廠商擴(kuò)產(chǎn)釋放產(chǎn)能，供需矛盾緩解；二是今年從9月份開始，手機(jī)市場明顯下滑，手機(jī)用的MLCC訂單減少；三是汽車市場是近年來最差的一年。

深圳市華強(qiáng)北某電子元件批發(fā)商（非正常拍攝）：現(xiàn)在炒貨的沒怎么炒，沒什么人炒，因?yàn)樵趺凑f，現(xiàn)在的行情不穩(wěn)定，而且市場的價格有一些是壓貨然后再拋貨的也有，價格都比那個代理的還要低。

今年6月份記者在華強(qiáng)北采訪時，一些中間商正在不斷囤貨，市場中的炒貨情緒一度非常高漲，甚至還有一些非業(yè)內(nèi)資本也加入了炒貨大軍。種種因素助推，部分型號的MLCC產(chǎn)品價格一度翻了幾十倍。

深圳市華強(qiáng)北某電子元件批發(fā)商（非正常拍攝）（2018年6月初畫面）：它不缺賣的，它也不愁賣，就是看誰資本多，壓（一些），然后再炒一炒，時價的東西它不缺賣的，你們這時候不買，6月中旬過后百分之百上漲。

本次降價最多的，主要是一部分大尺寸消費(fèi)類MLCC。此前，全球最大的MLCC生產(chǎn)廠家主要集中在日本、韓國及***地區(qū)，去年開始，幾家日本巨頭減產(chǎn)了一些利潤率見薄的大尺寸產(chǎn)品，導(dǎo)致產(chǎn)能短時間大幅收縮，供需缺口放大帶來了一年多缺貨漲價行情。

深圳市宇陽科技發(fā)展有限公司總經(jīng)理 廖杰：價格變化最大的實(shí)際上是前一陣在日系他們要淘汰的所謂落后產(chǎn)能，也就是說我們所說的大尺寸的低容量的一些東西，那些東西在臺系的利用了這個背景，然后把這個價格做了炒作，把這部分價格拉高了，現(xiàn)在跌得最兇的就是這一部分。

整體上來看，目前MLCC產(chǎn)品價格仍處于較高位置。雖然近期出現(xiàn)下滑，但還是比去年同期貴上許多。

東吳證券電子行業(yè)首席分析師 謝恒：產(chǎn)能比較少的時候，上半年的話它漲幅20到50倍，下半年的話看現(xiàn)在有70%到80%的一個跌幅，但是如果和前兩年的一個低點(diǎn)比的話，其實(shí)現(xiàn)在這個價格還是相對是有一個比較明顯的一個上升的。

下游廠家曾被迫過量囤貨 降價只能認(rèn)虧

曾穩(wěn)是深圳市一家電源企業(yè)的采購員，對于MLCC行業(yè)的變化，她的感受非常直接，比如在年初缺貨最嚴(yán)重的時候，她所在的部門不僅加班不斷，還增添了人手。

深圳市富源電電源有限公司采購員 曾穩(wěn)：原來我們部門是兩個人，后面專門為了找料的話，我們有五個人了，不管上班下班都是在打電話溝通調(diào)料。

如今，曾穩(wěn)所在的采購部門又恢復(fù)了兩個人，產(chǎn)品降價貨也不再難找，但又有另一件頭疼事兒開始困擾著這個企業(yè)的負(fù)責(zé)人。

深圳市富源電電源有限公司董事長 汪兆光：以前我們每個月的備貨量的話，最多10萬（人民幣）就不得了了，我們最高峰的時候我們備到了200萬，就這么一個小貼片備到200萬，是很恐怖的，它只占我們成本的應(yīng)該一百分之一都占不到，200萬人民幣要最少用兩年。

這樣的情況并不少見。為了不影響生產(chǎn)，很多資金還較為寬裕的下游企業(yè)都在今年上半年大量備貨。

廣東省東莞市某電器生產(chǎn)企業(yè)采購人員（2018年6月初畫面） ：最巔峰我不會超過400萬，但是現(xiàn)在就是此刻的我們的金額，已經(jīng)有1600萬人民幣的金額，我什么時候要用我就直接拿去用，如果說沒交回來我們所有人都心里沒底。

為了拿到貨，企業(yè)幾乎用盡了所有辦法，而如今的降價則讓他們倍感無奈。一些拿到貨、多備貨的企業(yè)承受經(jīng)濟(jì)損失，當(dāng)時一些沒能搶到物料的企業(yè)，后來被迫停產(chǎn)甚至倒閉。

深圳市富源電電源有限公司董事長 汪兆光：喜憂參半，因?yàn)檫@么多庫存在家里壓著，然后怎么講，喜的是料有了，然后不會擔(dān)心生產(chǎn)。憂的是如果它就是說打個比方說，它一跌價我們就相當(dāng)于是虧損，現(xiàn)在有的料都已經(jīng)折半了，已經(jīng)打?qū)φ哿?，就是說打比方說200萬的東西現(xiàn)在已經(jīng)在市值上都是100萬了 。我們還算好一點(diǎn)，還有更不好的很多就是說，有的公司因?yàn)檫@個料沒有的，就是因?yàn)檫@個料交不上貨，（給）客人交不上貨因?yàn)楹灹撕贤?，然后有賠償?shù)纳踔吝€有倒閉的都有。

對于這樣的情況，很多廠家以及代理商都認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)升級以及小型化正在成為行業(yè)發(fā)展的新方向?；厮荼敬蝺r格變化的起因，還是在于部分廠家的轉(zhuǎn)型，雖然期間存在一定炒作因素，但整個供應(yīng)鏈的升級正在發(fā)生。

深圳市宇陽科技發(fā)展有限公司總經(jīng)理 廖杰：我舉個例子，從0201和0402而言，0201它是代表一個尺寸，是一個尺寸代碼，0402也是一個尺寸的代碼。0201是0402體積的五分之一，五分之一的體積三分之一的面積、體積小了，同樣用小體積小面積實(shí)現(xiàn)了同等的功能，意味著對資源的節(jié)約、產(chǎn)能的節(jié)約和整機(jī)產(chǎn)品的小型化。

深圳華強(qiáng)實(shí)業(yè)股份有限公司董秘 王瑛：我們主要是在01005以及更小尺寸上面去做一些布局，這包括也是日本村田這種日系的龍頭，也是全球龍頭的一個布局。0402 0201隨著未來的行業(yè)的發(fā)展趨勢就是小型化的趨勢，肯定也是供給量和需求量也會逐漸減少的。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，目前國內(nèi)仍有很多下游整機(jī)廠不愿調(diào)整產(chǎn)品，原因主要在于小尺寸產(chǎn)品的價格略高，但本次MLCC價格的劇烈波動，也給廠商提供了重新評估的契機(jī)。主動做出產(chǎn)品升級，未來可以盡量減少大尺寸MLCC價格波動帶來的風(fēng)險。

中國電子元件行業(yè)協(xié)會秘書長 古群：像村田這些企業(yè)是一直引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的，那每到一個周期就會向小尺寸升級，它下游的廠商也會同時做出相應(yīng)的調(diào)整，以后大尺寸的產(chǎn)品會相對越來越少，那也給我們國內(nèi)的一些企業(yè)一個很好的警示。

深圳市富源電電源有限公司董事長 汪兆光：如果說在我們的性能不會受影響的情況下，經(jīng)過我們的破壞性和可靠性認(rèn)證的情況下，如果可以替代的話，我們也會想辦法會逐步替代。

車用MLCC需求提升 或成行業(yè)發(fā)展方向

廖杰是深圳市宇陽科技有限公司的負(fù)責(zé)人，公司專門研發(fā)生產(chǎn)MLCC產(chǎn)品。受益于近兩年產(chǎn)業(yè)的景氣度提升，廖杰的公司今年特別擴(kuò)充了產(chǎn)能。

深圳市宇陽科技發(fā)展有限公司總經(jīng)理 廖杰：有大概60個億左右的0402的產(chǎn)能將會留在工業(yè)級和車這一級的產(chǎn)品里面，宇陽的主體的還有200億的0201和01005的產(chǎn)能，這一部分消費(fèi)產(chǎn)品、消費(fèi)級的（MLCC）。

廖杰告訴記者，這60億的車規(guī)品產(chǎn)能，是公司特別劃分出來的，在此之前，公司主要生產(chǎn)消費(fèi)類產(chǎn)品，車用MLCC產(chǎn)量不大。近幾年來，下游市場不斷調(diào)整，專業(yè)級的車用MLCC產(chǎn)品愈發(fā)搶手。

深圳市宇陽科技發(fā)展有限公司車載事業(yè)部總經(jīng)理 羅軍：利潤一般來講至少會是三倍以上，我之前也是負(fù)責(zé)消費(fèi)品的，因?yàn)檫@個車載這幾年發(fā)展很快，特別是汽車的智能化發(fā)展很快，包括特殊的電動車，車載里面的電子化的應(yīng)用產(chǎn)品越來越多，所以我們這個行業(yè)里面的很多同行，像日系的同行韓系的同行都是在把重點(diǎn)在轉(zhuǎn)向車載的。

今年年初，企業(yè)成立了車載事業(yè)部，羅軍負(fù)責(zé)產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，他告訴記者，雖然車規(guī)MLCC利潤更高，但是研發(fā)的難度也大得多，對于工藝的要求更為嚴(yán)格。

深圳市宇陽科技發(fā)展有限公司車載事業(yè)部總經(jīng)理 羅軍：它的投入比較大，車規(guī)品就是像軍品一樣，你的變更是很嚴(yán)格的，不能隨便變更的。第二個就是說它的送檢周期很長，一款產(chǎn)品從送樣到上量一般都是要，你要真正量產(chǎn)都是兩三年以后，所以它的時間成本會很高。

目前來講，應(yīng)用于車用非關(guān)鍵系統(tǒng)如車內(nèi)視聽娛樂系統(tǒng)、車用LED燈等的MLCC，很多廠家的生產(chǎn)工藝已較為成熟，但在車用關(guān)鍵系統(tǒng)如動力系統(tǒng)、剎車系統(tǒng)的MLCC，因?yàn)橐惺芨邷?、高濕、灰塵、機(jī)械壓力等，因此可靠度要求更高，但能夠量產(chǎn)的企業(yè)較少。

深圳市德海資本有限公司總經(jīng)理 張波：車用這一塊中國目前布局的還是在中低端，那么很多的車用這塊的MLCC應(yīng)該說我們在研發(fā)的階段，那么目前主要還是在跟隨日韓的技術(shù)，可能我們還是在一個跟隨的階段。

近日，三星也表示擬在天津調(diào)整部分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時投資車用MLCC工廠等新項(xiàng)目，新增投資達(dá)24億美元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，各大MLCC原廠的產(chǎn)品規(guī)劃雖然已經(jīng)做出，但短期內(nèi)，供需缺口依然存在，車規(guī)MLCC產(chǎn)品存在進(jìn)一步漲價空間。

深圳華強(qiáng)實(shí)業(yè)股份有限公司董秘 王瑛：車規(guī)其實(shí)今年漲價的幅度會比較大，這是我個人對明年的一個展望，應(yīng)該明年車規(guī)上面供給肯定還是有一個跟不上的一個情況，所以明年可能還會有一些漲價的可能性。

東吳證券電子行業(yè)首席分析師 謝恒：比如說假設(shè)2022年或者說2023年，如果是150萬臺到200萬臺的新能源車來測算的話，可能它在MLCC的一個用量可能會占到30%到40%，現(xiàn)在可能10%都不到，所以未來我覺得未來幾年MLCC真正市場，一個主要的貢獻(xiàn)還是來自于新能源車。

MLCC產(chǎn)業(yè)鏈個股業(yè)績靚麗 短期機(jī)會受限

此輪價格波動影響最大的還是各大MLCC原廠業(yè)績。萬得數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，臺股上市公司國巨凈利潤同比上漲671.62%，華新科凈利潤同比增長770.78%；港股上市公司天利控股集團(tuán)（原宇陽控股集團(tuán)）三季報凈利潤同比上漲708.21%。

相對于日韓臺廠商，中國大陸的MLCC廠商話語權(quán)相對較弱，但在此輪缺貨漲價行情下也獲得了業(yè)績的高速提升，整個產(chǎn)業(yè)鏈景氣度大幅提高。A股上市公司風(fēng)華高科2018年前三季度歸母凈利潤同比大增386.52%，扣非后凈利潤增長491.54%。三環(huán)集團(tuán)三季報公告歸母凈利潤同比增長33.24%。代理商火炬電子歸母凈利潤同比增長52.95%，深圳華強(qiáng)歸母凈利潤同比上漲61.77%。

東吳證券電子行業(yè)首席分析師 謝恒：還是受益于上半年一個供需不匹配，價格相對漲幅比較大以后，帶動這些上市公司的業(yè)績有一個比較明顯的提升，可能下半年在明年的話，就不會再像上半年那樣。我們覺得代理商可能后面比如說有一些代理商，它可能會做的日系的會多一些，因?yàn)槿障档默F(xiàn)在相對看，會受益的程度、時間持續(xù)性會相對比較長，所以它其實(shí)是受益程度會比較大的。

更值得關(guān)注的，是MLCC廠家的股價走勢。2017年下半年開始，***國巨股價不斷攀升。2017年7月至2018年7月，一年的時間里國巨股價大漲超過十倍，7月份至今則不斷回調(diào)，幅度約72%。***華新科股價走勢與國巨類似，一年間股價曾上漲超過七倍，此后下跌約65%。受益于MLCC漲價利好消息，天利控股集團(tuán)股價也在今年7月創(chuàng)出年內(nèi)新高，兩周內(nèi)股價大幅拉升超110%。A股方面，今年上半年，風(fēng)華高科股價接近翻番，一度創(chuàng)出近17年以來的最高水平，7月中旬至今則下滑超過50%。

深圳市德海資本有限公司總經(jīng)理 張波：現(xiàn)在的資本市場已經(jīng)提前進(jìn)行反應(yīng)，也是因?yàn)槭袌鰮?dān)心，因?yàn)樗闹饕倪@部分產(chǎn)品還是在中低端產(chǎn)品線這一塊，那么未來的話隨著價格的下滑，那么這部分肯定是最先受到影響的，毛利它所帶來的業(yè)績彈性的敏感度它是非常高的。

MLCC板塊的股價表現(xiàn)也帶動了整個A股被動元件板塊的走勢。年初以來，申萬被動元件板塊共經(jīng)歷兩次大幅上漲。一次在2月中旬至5月中旬，板塊逆勢上漲超過16%，同期上證綜指下滑近1%。此后被動元件板塊回調(diào)，6月底開始又一輪迅速拉升，一個月內(nèi)上漲幅度超過17%，上證綜指則上漲不到1%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)，目前MLCC占全球被動元件產(chǎn)值5成以上，MLCC成了被動元件產(chǎn)業(yè)景氣最重要的風(fēng)向標(biāo)，因此，目前MLCC價格的下跌或?qū)Ρ粍釉鍓K未來走勢造成一定影響。

深圳市德海資本有限公司總經(jīng)理 張波：要關(guān)注它的即時行情的變化，它可能價格已經(jīng)出現(xiàn)了很大的一個變化，那么它的報表可能要年末或者說下一個季度就會得到一個反應(yīng)，所以這個里面投資人可能不能看動態(tài)的市盈率這些，可能要根據(jù)未來的一些它的價格走勢，做出一些前瞻性的判斷，來避免一些投資的風(fēng)險。

東吳證券電子行業(yè)首席分析師 謝恒：一般一波漲完以后肯定是要休息好幾年的，所以從現(xiàn)在來看的話，我們覺得明年可能也不會有特別大的獨(dú)立性的一個機(jī)會，因?yàn)楸旧憩F(xiàn)在供需的話還沒有特別明朗。