光伏產(chǎn)業(yè)形勢嚴(yán)峻 光伏市場該何去何從

伴隨著國際貿(mào)易環(huán)境越趨復(fù)雜與2018年國內(nèi)光伏新政出臺，光伏產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了十年的快速發(fā)展后，遭遇了滑鐵盧，正逢艱難時刻。

國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，光伏發(fā)電補(bǔ)貼退坡進(jìn)程也在加速，盡管未來光伏行業(yè)前景遼闊，現(xiàn)階段企業(yè)面臨的生產(chǎn)經(jīng)營形勢依然嚴(yán)峻，市場正在加速洗牌之中。據(jù)了解，去年有超六成光伏企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績下滑，不少光伏設(shè)備廠商積極轉(zhuǎn)向半導(dǎo)體領(lǐng)域。

光伏產(chǎn)業(yè)形勢嚴(yán)峻，晶盛機(jī)電業(yè)績逆勢增長

光伏市場競爭環(huán)境日趨激烈，光伏產(chǎn)品的價格戰(zhàn)已經(jīng)在國內(nèi)打響，這樣的狀態(tài)讓光伏企業(yè)不得不布局其它領(lǐng)域。由于同屬于硅產(chǎn)業(yè)鏈，且半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展空間廣闊，市場機(jī)遇巨大，進(jìn)軍半導(dǎo)體行業(yè)不失為一個好選擇。

從上游設(shè)備廠商凱世通到協(xié)鑫集成、中環(huán)股份等光伏企業(yè)紛紛尋求在半導(dǎo)體領(lǐng)域的突破。而晶盛機(jī)電便是此類企業(yè)中的佼佼者，作為國內(nèi)光伏設(shè)備龍頭，晶盛機(jī)電在深耕光伏產(chǎn)業(yè)的同時，早已將業(yè)務(wù)拓展到半導(dǎo)體領(lǐng)域。

近年來，國內(nèi)半導(dǎo)體硅片項(xiàng)目密集上馬，半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化迎來發(fā)展良機(jī)，晶盛機(jī)電無疑是受惠者之一。

晶盛機(jī)電2018年中報(bào)顯示，公司今年以來取得半導(dǎo)體設(shè)備訂單超過4.5億元（含取得中標(biāo)通知書尚未簽訂合同的訂單）。半導(dǎo)體8英寸單晶爐批量供應(yīng)市場，12英寸單晶爐與單晶硅滾磨機(jī)、切斷機(jī)等加工設(shè)備進(jìn)一步投放主流客戶。

除半導(dǎo)體設(shè)備方面的布局外，晶盛機(jī)電還布局開發(fā)半導(dǎo)體關(guān)鍵輔材、耗材、部件及建設(shè)精密機(jī)械零件加工制造基地。2018上半年，半導(dǎo)體高純石英產(chǎn)品部分出貨，并通過了上海合晶、中環(huán)領(lǐng)先、北京有研等多家我國半導(dǎo)體知名廠商的現(xiàn)場認(rèn)證審核，所送樣品獲客戶一致好評，某些關(guān)鍵指標(biāo)優(yōu)于國外進(jìn)口產(chǎn)品，目前已進(jìn)入批量生產(chǎn)階段。

由于在半導(dǎo)體領(lǐng)域銷量的增長，晶盛機(jī)電預(yù)計(jì)2018年凈利潤為5.61億至6.77億，同比增長45.00%至75.00%。在光伏領(lǐng)域，2018年能交出這樣成績單的企業(yè)并不多見。

此外，截止2018年9月30日，晶盛機(jī)電未完成合同總計(jì)28.70億元，其中全部發(fā)貨的合同金額為5.13億元，部分發(fā)貨合同金額19.88億元，尚未交貨的合同金額3.69億元。其中，未完成半導(dǎo)體設(shè)備合同1.71億元。

不過從未完成訂單來看，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)占比比較小，但其銷量增長卻十分迅猛，光伏行業(yè)客戶包括中環(huán)、協(xié)鑫、晶科、晶澳、四川永祥、南玻、榮德新能等，半導(dǎo)體設(shè)備客戶包括中環(huán)、有研、鄭州合晶、金瑞泓等。大量訂單在手，晶盛機(jī)電今年?duì)I業(yè)收入或?qū)⒗^續(xù)保持高增長。

應(yīng)收賬款/存貨雙高，投募項(xiàng)目進(jìn)展一再放緩

不過，在高成長的背后，晶盛機(jī)電卻存在著一些經(jīng)營問題，其應(yīng)收賬款以及存貨長期保持高位，截至2018年8月30日，晶盛機(jī)電應(yīng)收賬款達(dá)15億元，存貨賬面價值亦達(dá)15億元，應(yīng)收賬款與存貨占資產(chǎn)總額達(dá)5成。

雖以晶盛機(jī)電客戶群來看，其客戶發(fā)生壞賬損失的可能性較小，但據(jù)2018中報(bào)披露，晶盛機(jī)電計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額1.36億元，計(jì)提存貨跌價準(zhǔn)備達(dá)404萬元。由此可見，晶盛機(jī)電的應(yīng)收賬款問題并不容樂觀，亟待解決。

由于光伏行業(yè)形勢波動，募投項(xiàng)目進(jìn)展也被一再放緩。晶盛機(jī)電IPO最大單一募投項(xiàng)目“年產(chǎn)300臺多晶鑄錠爐擴(kuò)建項(xiàng)目”預(yù)定可使用狀態(tài)日期為2014年6月30日。但截至2014年末，投資進(jìn)度僅為9.06%，“項(xiàng)目到達(dá)預(yù)定可使用狀態(tài)日期”也變?yōu)?016年6月30日。

據(jù)晶盛機(jī)電在2018中報(bào)披露，該項(xiàng)目到達(dá)預(yù)定可使用狀態(tài)日期變?yōu)?018年6月30日，雖然投資進(jìn)度超過100%，卻并未達(dá)到預(yù)計(jì)效益。晶盛機(jī)電曾表示，受光伏新政短期內(nèi)對下游市場需求會有所影響，該項(xiàng)目目前還在實(shí)施中。

在募投項(xiàng)目一拖再拖同時，被晶盛機(jī)電寄予厚望的藍(lán)寶石業(yè)務(wù)發(fā)展也不容樂觀。晶盛機(jī)電在2018中報(bào)披露，年產(chǎn)2500萬mm藍(lán)寶石晶棒生產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)定可使用狀態(tài)日期為2015年06月30日。不過該項(xiàng)目也有所延遲，并未達(dá)到預(yù)計(jì)效益。

1.5億元收購中為光電，并表后由盈轉(zhuǎn)虧

除投募項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期外，晶盛機(jī)電在收購方面也踩雷了，2015年6月晶盛機(jī)電以1.377億元的價格收購LED高端設(shè)備制造商杭州中為光電技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“中為光電”）51%股權(quán)，合并產(chǎn)生商譽(yù)約9440.31萬元。

不過，在并表的第一年中為光電業(yè)績就未達(dá)標(biāo)，上市公司計(jì)提商譽(yù)減值約633.06萬元。隨后的2016年中為光電由盈轉(zhuǎn)虧，扣非后凈利潤為虧損4040.4萬元，2017年繼續(xù)虧損4793.67萬元。

由于中為光電未完成業(yè)績承諾，晶盛機(jī)電連續(xù)三年對其計(jì)提商譽(yù)減值，至2017年中為光電9440.31萬商譽(yù)已全額計(jì)提減值。

商譽(yù)減值風(fēng)險已經(jīng)沒有了，中為光電的虧損卻還在繼續(xù)且并未有向好跡象，僅2018年上半年，中為光電業(yè)績虧損達(dá)2138萬元。

如今，半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化迎來發(fā)展良機(jī)，光伏設(shè)備廠商正大舉將業(yè)務(wù)拓展到半導(dǎo)體領(lǐng)域，作為擴(kuò)張的佼佼者——晶盛機(jī)電都面臨諸多問題，相對于其他光伏設(shè)備廠商而言，將會面臨更多難題。