鋰電池廠商雙雄戰(zhàn)：戰(zhàn)略不同，欣旺達(dá)反超德賽電池

作為國內(nèi)消費(fèi)類電子市場(chǎng)主要的鋰電池供應(yīng)商，鋰電池A股龍頭德賽電池與欣旺達(dá)一直備受業(yè)界關(guān)注，而德賽電池長(zhǎng)期以來作為蘋果供應(yīng)商，這也導(dǎo)致其對(duì)蘋果的依賴性太強(qiáng)，與之相反的是欣旺達(dá)，盡管欣旺達(dá)此前也有為蘋果供貨，不料最終出局，隨后將重心放在國產(chǎn)手機(jī)品牌方面。

隨之而來的是，欣旺達(dá)和德賽電池在近幾年的發(fā)展中相互趕超，從最初的德賽電池力壓欣旺達(dá)，到如今欣旺達(dá)總市值是德賽電池的2.8倍，鋰電雙雄之間劇情反轉(zhuǎn)，競(jìng)爭(zhēng)激烈。

在過去的五年間，兩家電池廠商主營業(yè)務(wù)相近，也均打入蘋果、華為、OPPO、vivo、小米等供應(yīng)鏈，在消費(fèi)類電池領(lǐng)域占有重要的市場(chǎng)份額。但在主營業(yè)務(wù)之外，兩家廠商在發(fā)展戰(zhàn)略上的差異極大，也導(dǎo)致兩家公司近年業(yè)績(jī)的大反轉(zhuǎn)。

此外，受整個(gè)智能手機(jī)市場(chǎng)下行和股市波動(dòng)的影響，欣旺達(dá)和德賽電池均面臨高負(fù)債的壓力，且欣旺達(dá)的重要股東也面臨高比例的股權(quán)質(zhì)押，而德賽電池因德賽集團(tuán)的國企背書在市場(chǎng)波動(dòng)中得以自保，但其毛利率水平連連下滑，也遭打臉。

戰(zhàn)略不同 欣旺達(dá)反超德賽電池

截止2018年三季報(bào)，欣旺達(dá)營收131.06億元，同比增長(zhǎng)45.03%，凈利潤(rùn)4.29億元，同比增長(zhǎng)41.88%，毛利率12.92%，同比增長(zhǎng)3.78%；德賽電池營收116.92億元，同比增長(zhǎng)50.19%，凈利潤(rùn)2.75億元，同比增長(zhǎng)47.38%，毛利率8.16%，同比下滑6.42%。

對(duì)比兩家廠商的毛利率，可見欣旺達(dá)遠(yuǎn)高于德賽電池。此外，集微網(wǎng)查閱兩家廠商2016年以來的毛利率水平，欣旺達(dá)毛利率未低于12%；而德賽電池的毛利率水平未突破10%，且連連下滑。

業(yè)內(nèi)人士表示，“毛利率水平直接反應(yīng)兩家廠商的業(yè)績(jī)水平，也與彼此的主營業(yè)務(wù)和客戶群體變動(dòng)息息相關(guān)?！?/p>

2014年是兩大電池廠商的營收制高點(diǎn)，兩大廠商的業(yè)績(jī)都迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。2016年后，基于全球智能手機(jī)市場(chǎng)增速放緩，欣旺達(dá)的電池pack業(yè)務(wù)從蘋果供應(yīng)鏈被逐步剝離，不得不尋求新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

2017年，欣旺達(dá)募資6.59億元繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)消費(fèi)類鋰電池，24.1億元投建動(dòng)力電池生產(chǎn)線，目前欣旺達(dá)的2GWH電芯生產(chǎn)線已于2018年6月開始投產(chǎn)，生產(chǎn)210Wh/kg高能量密度的動(dòng)力電芯。

欣旺達(dá)在動(dòng)力電池領(lǐng)域先下一城，而后向鋰電池上游材料領(lǐng)域發(fā)力，2019年1月25日分別收購陜西膜分離研究院20%股權(quán)和西安金藏膜4.69%股權(quán)。

現(xiàn)如今，欣旺達(dá)的電池pack業(yè)務(wù)從智能手機(jī)到筆記本、智能硬件產(chǎn)品延伸，而且從電池pack向上游3C類電芯產(chǎn)品延伸，力圖實(shí)現(xiàn)鋰電池行業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局版圖。

據(jù)欣旺達(dá)2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，欣旺達(dá)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.52億元-7.89億元，比上年同期上升20%-45%，比上年同期盈利5.44億元。

這是欣旺達(dá)連續(xù)三年出現(xiàn)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。不得不說，欣旺達(dá)的業(yè)務(wù)拓展，因蘋果的“放棄”給了德賽電池“趁虛而入”的時(shí)機(jī)，但備受眷顧的德賽電池嚴(yán)重依賴單一大客戶蘋果，其動(dòng)力電池業(yè)務(wù)也一蹶不振。

在iPhone4時(shí)代，德賽電池替代欣旺達(dá)成為蘋果第一大供應(yīng)商，蘋果訂單成為其業(yè)績(jī)命門，至2016年蘋果的營收占其58%。

同年，德賽電池投建動(dòng)力電池PACK生產(chǎn)線，拿下惠州藍(lán)微和惠州電池兩家子公司75％股權(quán)，惠州藍(lán)微的二級(jí)子公司惠州新源主營大型動(dòng)力電池。

但動(dòng)力電池的業(yè)務(wù)拓展未能如期，據(jù)德賽電池業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，惠州新源的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，2017年全年虧損超1億元，至2018年三季報(bào)仍處于虧損狀態(tài)。

面對(duì)白熱化的動(dòng)力電池市場(chǎng)，誰能吃下這塊蛋糕，還有待比拼。

高負(fù)債承壓 欣旺達(dá)股權(quán)質(zhì)押接近平倉線

2018年，手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司爆發(fā)了高負(fù)債率和高比例股權(quán)質(zhì)押的亂象，暴露了眾多上市公司經(jīng)營不佳的狀況，備受現(xiàn)金流問題拖累。

作為惠州國資委控股的德賽電池，也未能避免高負(fù)債的危機(jī)。

2013年至2017年，德賽電池的負(fù)債合計(jì)分別為27.19億元、37.57億元、22.05億元、36.46億元、58.04億元，同比增長(zhǎng)94.60%、38.19%、-41.32%、65.35%、59.20%?？梢?，其負(fù)債在2015年出現(xiàn)下滑，是蘋果訂單持續(xù)增量帶來的利好。

但其2018年三季報(bào)顯示，其應(yīng)收賬款45.67億元，存貨23.79億元，負(fù)債合計(jì)73.35億元，占其總資產(chǎn)的77%。因智能手機(jī)市場(chǎng)下行和蘋果銷量下滑的影響，德賽電池的負(fù)債也在大額增長(zhǎng)。

無獨(dú)有偶，沒有國資背景的欣旺達(dá)也存在高負(fù)債和高股權(quán)質(zhì)押的雙重壓力。

欣旺達(dá)在2013年-2017年的負(fù)債合計(jì)分別為15.15億元、32.46億元、37.76億元、58.89億元、99.74億元，同比增長(zhǎng)70.01%、114.19%、16.35%、55.96%、69.37%，其負(fù)債自2014年開始激增，且逐年上漲。

據(jù)欣旺達(dá)2018年三季報(bào)顯示，其應(yīng)收賬款43.95億元，存貨41.21億元，負(fù)債合計(jì)131.56億元，負(fù)債超百億，占其總資產(chǎn)的72%。

在債務(wù)危機(jī)之外，欣旺達(dá)還面臨三大控股股東的高比例股權(quán)質(zhì)押。

據(jù)集微網(wǎng)記者了解，欣旺達(dá)三大控股股東王名旺、王威及新余市欣明達(dá)投資有限公司的股權(quán)質(zhì)押分別為74.64%、72.72%、69.36%，且王明旺和王威股權(quán)質(zhì)押比例均接近平倉線。

整體來看，欣旺達(dá)和德賽電池之間的競(jìng)爭(zhēng)，此前是關(guān)乎蘋果供應(yīng)商，此后則是關(guān)乎各自的業(yè)務(wù)布局帶來的盈利比拼。隨著手機(jī)供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)的集約化程度加深，不論原有的業(yè)務(wù)深耕，還是橫縱向的業(yè)務(wù)開拓，都向兩大廠商提出挑戰(zhàn)，誰主沉浮，值得期待。