深南電路: 通信PCB量?jī)r(jià)齊升,享受5G紅利

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深南電路成色如何？

深南電路，一家深圳本土企業(yè)，成立于1984年，比華為還早3年，也算是改革開放第一批發(fā)展壯大起來的企業(yè)之一了。

公司專注PCB，也就是印制電路板。剛開始深南電路并不是一開始就在通信領(lǐng)域?qū)Ｑ械?，而是以游戲行業(yè)的小電路板起家的。

1993-1994年間，深南電路謀求轉(zhuǎn)型，開始由游戲機(jī)板向通信行業(yè)PCB市場(chǎng)轉(zhuǎn)換。深耕15年之后，于2008年，切入半導(dǎo)體封裝基板和電子裝聯(lián)領(lǐng)域。

到2017年12月，深南電路正式在A股掛牌上市。一路走來，經(jīng)歷34年，被大眾所知曉。

深南電路主營(yíng)業(yè)務(wù)的大頭還是在印制電路板，占比近70%，封裝基板以及電子裝聯(lián)業(yè)務(wù)占比近3成。

此外，想必大家對(duì)于深南電路的業(yè)績(jī)還是比較關(guān)注的，畢竟貨色怎么樣，只有拉出來遛一遛才知道。

10月23日，深南電路發(fā)布了前三季度業(yè)績(jī)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，公司前9月營(yíng)收為53.37億元，同比增長(zhǎng)26.64%。而2016-2017年，營(yíng)收增速分別為30.7%、23.67%?？傮w來說，近3年，每年?duì)I收能夠維持在20-30%的增速算是挺不錯(cuò)的了。

在2015年之前的幾年里，歸母凈利潤(rùn)一直徘徊震蕩。隨著公司工廠搬遷，產(chǎn)能提速致使其利用率提升，公司的盈利水平也上了一個(gè)臺(tái)階。2016-2017年，歸母凈利潤(rùn)連續(xù)兩年的增速在60%以上。今年前3季度的增速也能夠達(dá)到40%以上。

單單看Q3，深南電路的歸母凈利潤(rùn)為1.93億元，同比增長(zhǎng)121.5%。單季度凈利潤(rùn)翻倍的主要原因有三點(diǎn)。第一，江蘇南通廠處于產(chǎn)能爬坡階段，目前已實(shí)現(xiàn)當(dāng)月盈利，對(duì)公司利潤(rùn)帶來壓力減輕；第二，中興事件導(dǎo)致了本屬于二季度的利潤(rùn)延遲到三季度確認(rèn)；第三，成本和費(fèi)用的增速慢于收入的增速帶來的利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

僅從營(yíng)收和歸母利潤(rùn)來看，深南電路的質(zhì)地還算不錯(cuò)。

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通信PCB量?jī)r(jià)齊升，享受5G紅利

PCB行業(yè)有點(diǎn)類似家裝業(yè)一樣，企業(yè)多而分散，每一家公司的市占率都不是很高。據(jù)N.T.Information統(tǒng)計(jì)，全球PCB廠商約2800家，其中產(chǎn)值超過1億美元的共有116家，主要分布于美國(guó)、日本、韓國(guó)、中國(guó)大陸及***地區(qū)。

在中國(guó)，PCB的企業(yè)數(shù)量在1500家左右，其中有137家企業(yè)營(yíng)收超過1億元。數(shù)量分配來看，中國(guó)大陸有46家，占總數(shù)的40%;***有25家，占總數(shù)的22%。從產(chǎn)值上看，2017年全球PCB百?gòu)?qiáng)產(chǎn)值為581.8億美元。其中，中國(guó)大陸產(chǎn)值123.84億美元，占總產(chǎn)值的21.3%。

據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，過去10年，中國(guó)大陸的PCB產(chǎn)值由2008年的150.37億美元增加至2017年的297.32億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為7.87%（全球CAGR為2.21%），增速明顯高于全球。并且預(yù)計(jì)2017-2022年，中國(guó)地區(qū)的年復(fù)合增長(zhǎng)率將超過3.7%，而美日歐等發(fā)達(dá)地區(qū)僅為1%左右。全球PCB的產(chǎn)能仍將進(jìn)一步向中國(guó)集中。

從全球范圍來看，排名前十的PCB廠商合計(jì)市場(chǎng)占有率不到35%，排名第一的企業(yè)市場(chǎng)占有率不足6%。從中國(guó)范圍來看，大陸的深南電路和臺(tái)資的滬電股份算是市占率很高的了。尤其是，深南電路的市占率還在不斷提升。

整個(gè)PCB行業(yè)的蛋糕在不斷做大，作為國(guó)內(nèi)PCB龍頭的深南電路也就能收益，雖然不像新能源汽車、芯片等領(lǐng)域動(dòng)不動(dòng)就30%以上的行業(yè)增速。

并且由于環(huán)保政策帶來的洗牌效應(yīng)也日趨明顯，并且龍頭企業(yè)占據(jù)行業(yè)更多的優(yōu)質(zhì)資源，業(yè)績(jī)?cè)鏊偈切袠I(yè)平均的150%以上是基本標(biāo)配。畢竟，未來就一個(gè)恒者恒強(qiáng)，弱肉強(qiáng)食的時(shí)代。

通過以上的敘述，我們大致知道了目前PCB的行業(yè)格局。下面，我們將深南電路PCB應(yīng)用的領(lǐng)域進(jìn)行細(xì)分，會(huì)發(fā)現(xiàn)一些新的亮點(diǎn)出來，進(jìn)一步知曉公司將會(huì)如何從行業(yè)做大的過程中收益的。

深南電路PCB應(yīng)用的領(lǐng)域有通信、消費(fèi)電子、汽車電子、航空航天等。但通信領(lǐng)域一家獨(dú)大，占公司產(chǎn)品應(yīng)用的6成。

深南電路核心產(chǎn)品在通信，那就好辦了。因?yàn)橥ㄐ蓬I(lǐng)域的發(fā)展趨勢(shì)在5G，深南電路作為其中的一份子，也將收益。

2019年，中國(guó)將迎來5G基站建設(shè)，開啟通訊板需求的新一輪快速增長(zhǎng)。從各國(guó)5G推進(jìn)計(jì)劃來看，5G有望于2020年實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)商業(yè)化，而2019年將迎來5G基站的規(guī)模建設(shè)。

在5G時(shí)代，PCB將迎來量?jī)r(jià)齊升的利好。

量方面，從國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商公布的數(shù)據(jù)來看，2017年4G基站總數(shù)為328萬，在2014/2015年建設(shè)高峰期新增量接近100萬/年，未來兩年新增4G基站數(shù)量逐步減少，屆時(shí)4G基站總數(shù)接近400萬。據(jù)國(guó)聯(lián)證券分析，援引賽迪顧問數(shù)據(jù)，以5G基站總數(shù)為4G的1.5倍測(cè)算，對(duì)應(yīng)5G高峰建設(shè)期國(guó)內(nèi)單年度新增150萬個(gè)基站。

價(jià)方面，PCB的單位價(jià)格至少為4G時(shí)期的1.5倍。當(dāng)前4G設(shè)備商對(duì)射頻PCB的采購(gòu)價(jià)格平均約2000元/平方米，預(yù)計(jì)5G時(shí)期PCB價(jià)格為3000元/平方米。

現(xiàn)在，已經(jīng)是5G爆發(fā)的前夜，而作為國(guó)內(nèi)PCB龍頭的深南電路，將享受到這一波的紅利。

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與華為的關(guān)系密切

在通信設(shè)備領(lǐng)域，華為是全球老大。據(jù)研究公司IHS的數(shù)據(jù)顯示，華為在全球市場(chǎng)份額為22%、諾基亞13%、愛立信11%，中興通訊占10%，排名第四。

華為崛起了，其核心供應(yīng)商絕對(duì)不會(huì)差，而深南電路就是一家與華為關(guān)系密切的公司。

第一，華為是深南電路的第一大客戶。2014-2017H1公司向前五大客戶的銷售金額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為44.48%、40.46%、47.35%和40.82%，其中，對(duì)第一大客戶華為系的銷售金額增長(zhǎng)較快，占比分別為16.50%、20.18%、29.09%和24.55%。

第二，深南電路作為華為連續(xù)5年的金牌核心供應(yīng)商，已經(jīng)深度參與華為有關(guān)5G產(chǎn)品的研發(fā)，可以預(yù)見的是公司將在全球5G的布網(wǎng)高峰中直接受益。

對(duì)了，華為的總部基地在深圳的龍崗，而深南電路的總部基地和工廠也居于此，相互串個(gè)門，關(guān)系好一點(diǎn)也就很正常了。

此外，深南電路前幾個(gè)大客戶，除了華為，還有中興、諾基亞、以及三星等全球領(lǐng)先的通信設(shè)備商。