美中貿(mào)易磨擦未止歇,半導(dǎo)體硅晶圓復(fù)蘇趨緩?

美中貿(mào)易磨擦未止歇，雙方甚至擴(kuò)大提高關(guān)稅項(xiàng)目，為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇添變數(shù)，也打亂被動(dòng)元件、面板、記憶體和半導(dǎo)體硅晶圓等四電子關(guān)鍵元件市況。

目前除了記憶體中的NAND芯片和大尺寸面板價(jià)格跌勢(shì)止穩(wěn)，被動(dòng)元件、DRAM、硅晶圓，以及中小尺寸面板本季報(bào)價(jià)續(xù)跌，下季難逃持續(xù)修正命運(yùn)，惟跌幅可望稍微收斂，這些關(guān)鍵元件報(bào)價(jià)何時(shí)止跌回溫，不僅反映電子業(yè)景氣走勢(shì)，也牽動(dòng)國(guó)巨、群創(chuàng)、友達(dá)、南亞科、合晶、臺(tái)勝科等臺(tái)廠營(yíng)運(yùn)。

美中貿(mào)易談判未能如期達(dá)成協(xié)議，美國(guó)總統(tǒng)川普為逼迫中國(guó)讓步，已決定將中國(guó)大陸輸美高達(dá)2,000億美元商品稅率全數(shù)升至25%，甚至頒布行政命令，將華為及旗下70多家關(guān)系企業(yè)列入出口管制黑名單。

美方出重拳，多數(shù)科技廠認(rèn)為，美中談判期恐拉長(zhǎng)，且在升高課稅范圍層面由科技擴(kuò)及民生消費(fèi)、機(jī)械設(shè)備和相關(guān)汽車(chē)零組件等產(chǎn)品，將削弱全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，并使全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)間再拉長(zhǎng)。

據(jù)調(diào)查，近期各大廠加速分散產(chǎn)能過(guò)度集中中國(guó)大陸，往東南亞移動(dòng)或回流***。在整個(gè)供應(yīng)鏈的移動(dòng)潮中，科技業(yè)因最早被課高關(guān)稅，反應(yīng)也最快，因此包括DRAM、NAND芯片等電子關(guān)鍵零組件，本季備貨需求已涌現(xiàn)。

其中，NAND芯片價(jià)格更在龍頭廠三星出手穩(wěn)價(jià)下，跌幅收斂；DRAM買(mǎi)氣也明顯增溫，尤其首季急凍的伺服器DRAM，北美資料中心用戶需求已回升，但因三星、SK海力士和美光等三大指標(biāo)廠庫(kù)存仍高，加上美中貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)混沌，使得本季合約價(jià)持續(xù)走跌。

硅晶圓部分，采半年或一季議約的廠商，受到美中貿(mào)易戰(zhàn)干擾，降價(jià)壓力大增。但采一年長(zhǎng)約的環(huán)球晶，因長(zhǎng)約占比高，目前仍無(wú)降價(jià)打算。去年漲翻天的被動(dòng)元件，也被美中貿(mào)易戰(zhàn)影響，導(dǎo)致價(jià)格急跌、買(mǎi)盤(pán)縮手，市況轉(zhuǎn)弱。盡管部分廠商訂單可望受惠于非蘋(píng)新機(jī)備貨而回溫，但大環(huán)境仍彌漫保守氛圍，預(yù)期整體被動(dòng)元件報(bào)價(jià)也將持續(xù)修正。

至于面板供需，面板雙虎友達(dá)和群創(chuàng)也保守看待上半年。不過(guò)因偏光片供貨吃緊，業(yè)者認(rèn)為本季大尺寸電視用面板價(jià)格可望持穩(wěn)；下半年走勢(shì)，仍須密切注意美中貿(mào)易戰(zhàn)談判進(jìn)展。

客戶謹(jǐn)慎抓庫(kù)存，被動(dòng)元件廠訂單能見(jiàn)度縮短恐成常態(tài)

被動(dòng)元件業(yè)者認(rèn)為，認(rèn)為第2 季后庫(kù)存可望去化告一段落，第3 季進(jìn)入旺季，需求可望回穩(wěn)，不過(guò)由于下游備貨較為保守，今年訂單能見(jiàn)度恐無(wú)法重現(xiàn)去年水準(zhǔn)，依舊將壓抑價(jià)格表現(xiàn)。

被動(dòng)元件受到終端需求轉(zhuǎn)弱，以及淡季影響，經(jīng)銷(xiāo)商以及下游客戶滿手庫(kù)存，導(dǎo)致拉貨動(dòng)能放緩，不過(guò)經(jīng)歷半年左右時(shí)間去化后，業(yè)者指出，依照排程拉貨的訂單較少，但陸續(xù)有急單出現(xiàn)，預(yù)計(jì)第2 季過(guò)后，整體庫(kù)存去化可望告一段落。

不過(guò)，經(jīng)歷去年被動(dòng)元件需求迅速翻轉(zhuǎn)后，無(wú)論是經(jīng)銷(xiāo)商，抑或是EMS 廠，備貨狀況也較嚴(yán)謹(jǐn)，被動(dòng)元件業(yè)者今年訂單能見(jiàn)度恐將不如去年。

至于價(jià)格，業(yè)者雖看好目前跌幅放緩，底部逐漸成形，下半年可望隨需求出現(xiàn)反彈，但在訂單能見(jiàn)度不佳成常態(tài)下，能否回到去年水準(zhǔn)，值得觀察。

據(jù)了解，今年第1 季MLCC、芯片電阻價(jià)格較去年第4 季下跌25~30%，芯片電阻價(jià)格回到去年起漲點(diǎn)，不過(guò)MLCC 跟去年同期還是有2-3 倍的價(jià)差，法人預(yù)估，被動(dòng)元件價(jià)格第2 季將再跌10%，目前對(duì)整體產(chǎn)業(yè)看法依舊保守。

需求不給力，面板廠Q2難甩虧損陰影

根據(jù)群智咨詢（Sigmaintell）數(shù)據(jù)顯示，第二季面板產(chǎn)能面積季增6.4％，但是整體需求疲弱，面板采購(gòu)衰退6.8％，市場(chǎng)仍嚴(yán)重供過(guò)于求。電視面板在3、4月小幅反彈之后，5月份價(jià)格凍漲，預(yù)期6月份中小尺寸電視面板持平或小跌，50吋以上價(jià)格則是續(xù)跌，面板廠第二季虧損壓力仍大。

2019年第二季面板廠產(chǎn)能面積季增6.4％，年成長(zhǎng)率高達(dá)15.1％。產(chǎn)能增長(zhǎng)主要來(lái)自大陸面板廠京東方合肥的10.5代線滿產(chǎn)稼動(dòng)，華星光電11代線和惠科滁州8.6代線開(kāi)始量產(chǎn)爬坡，帶動(dòng)產(chǎn)能供應(yīng)面積持續(xù)增長(zhǎng)。

大陸面板廠8.5代線減少32吋生產(chǎn)，增加43吋面板供應(yīng)，同時(shí)10.5代線產(chǎn)能的釋放，帶動(dòng)65吋和75吋面板供應(yīng)大幅增加。***面板廠在6代線增加40吋～50吋的產(chǎn)能供應(yīng)，韓國(guó)面板廠持續(xù)增加大尺寸生產(chǎn)，整體產(chǎn)能供過(guò)于求。

從需求面來(lái)看，超量備貨導(dǎo)致品牌廠第一季末庫(kù)存堆高。根據(jù)群智咨詢統(tǒng)計(jì)，第二季全球主要品牌為了控制庫(kù)存，采購(gòu)需求疲弱，單季不增反減、衰退6.8％。

從尺寸別看，除了39吋～43吋需求相對(duì)穩(wěn)定之外，其他尺寸面板需求相比前一季都減少，特別是55吋以上大尺寸面板需求疲弱，第一季末中小尺寸電視面板價(jià)格受成本支撐止跌回暖，但第二季持續(xù)供過(guò)于求，價(jià)格上漲的動(dòng)力不足。

32吋面板價(jià)格在3月和4月小幅觸底反彈之后，5月凍漲。39.5吋～43吋面板的需求較強(qiáng)，但面板供應(yīng)產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，逐步緩解供需緊張的局面，4月、5月漲幅收斂，預(yù)計(jì)6月價(jià)格持平。49吋、50吋面板需求增長(zhǎng)的同時(shí)，整體有效供應(yīng)也增加，價(jià)格繼續(xù)持平。

大尺寸電視面板方面，55吋面板需求疲軟，供需過(guò)剩，預(yù)計(jì)面板均價(jià)維持下降，但受面板成本的支撐，下降空間有限。65吋、75吋面板因?yàn)楫a(chǎn)能持續(xù)放量，嚴(yán)重供過(guò)于求，價(jià)格繼續(xù)下跌。

第一季面板廠整體獲利狀況隨著價(jià)格的下跌而惡化，除了京東方和華星光電之外，其他面板廠均虧損。第二季面板廠仍面臨產(chǎn)能擴(kuò)張和價(jià)格在低檔的困境。短期內(nèi)面板廠如果要改善獲利，除了成本控制之外，階段性的控制面板產(chǎn)能至關(guān)重要。

外資：對(duì)記憶體股持謹(jǐn)慎中立態(tài)度

日前，雖然有記憶體控制IC 大廠表示，在NAND Flash 方面，因?yàn)辇堫^三星宣布將不再降價(jià)的情況，2019 年第2 季的NAND Flash 市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)下跌收斂。對(duì)此，外資瑞信證券在最新的研究報(bào)告中指出，2019 年第2 季的NAND Flash 價(jià)格仍要比之前預(yù)估的下降要更多一些，也就是從原本預(yù)估的下跌17%，提升到目前預(yù)計(jì)下跌18%。至于在DRAM 的部分，同樣也較調(diào)升下跌幅度，由原本的13%，提升到目前的15%。

瑞信指出，會(huì)調(diào)高2019 年第2 季記憶體的跌價(jià)幅度，原因在于根據(jù)DRAMeX 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，PC DRAM 合約價(jià)格4 月較3 月份下跌12％，這表示著之前預(yù)估從持平到下跌23 % 的比率，目前還有跌下的空間。而且，從最高到谷底，預(yù)計(jì)DRAM 合約價(jià)將要跌價(jià)56% 的情況下，這樣的跌價(jià)幅度是會(huì)比較合乎正常的市場(chǎng)行情。另外，在NAND Flash 部分，因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格還沒(méi)到SK 海力士的現(xiàn)金成本價(jià)，所以預(yù)估還會(huì)有所跌價(jià)。

除了目前的市場(chǎng)價(jià)格狀況之外，瑞信也說(shuō)明了目前的市場(chǎng)供應(yīng)狀況。其中，在NAND Flash 的部分，包含WD、TMC 及Micron 等廠商都在持續(xù)的減產(chǎn)當(dāng)中，而減產(chǎn)的幅度，報(bào)告中形容是距離滿載要2 到2.5 個(gè)月的時(shí)間，可見(jiàn)減產(chǎn)的情況并不少。不過(guò)，相較之下，南韓SK 海力士之前宣布，2019 年將針對(duì)NAND Flash 的部分減產(chǎn)10% 的數(shù)量，這是制程從2D 轉(zhuǎn)3D 所減少的一個(gè)晶圓數(shù)量，而實(shí)際的位元數(shù)量減少，則要到2020 年才會(huì)開(kāi)始。

另外，三星之前也指出，晶圓廠的優(yōu)化將導(dǎo)致一些晶圓產(chǎn)能的損失。不過(guò)，這部分瑞信認(rèn)為對(duì)DRAM 相當(dāng)有限，但是對(duì)NAND Flash 來(lái)說(shuō)就會(huì)相當(dāng)明顯。原因在于晶圓廠的優(yōu)化，還要加上2D到3D 制程轉(zhuǎn)換的損失，其次是2019 年第4 季才會(huì)開(kāi)始在西安第二期工廠開(kāi)始建立生產(chǎn)設(shè)備，使得損失的NAND Flash 位元數(shù)還沒(méi)辦法補(bǔ)齊，再加上三星針對(duì)PC 記憶體準(zhǔn)備一些產(chǎn)能的情況下，NAND Flash 的供應(yīng)量也會(huì)較為減少。

基于以上的市場(chǎng)原因，瑞信繼續(xù)估計(jì)DRAM 和NAND Flash 價(jià)格仍將繼續(xù)走跌，直到2020 年年中為止。而對(duì)記憶體股雖然持中立態(tài)度，但是在2019 年第1 季迄今為止，記憶體股平均上漲30% 后，仍對(duì)近期的調(diào)整持謹(jǐn)慎態(tài)度。

半導(dǎo)體硅晶圓復(fù)蘇趨緩？

中美摩擦進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)半導(dǎo)體硅晶圓產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，由于是材料產(chǎn)業(yè)，下游的電子應(yīng)用范圍廣，貿(mào)易戰(zhàn)強(qiáng)度加大加深，影響層面層層向上反應(yīng)，再加上目前正值下半年硅晶圓現(xiàn)貨價(jià)格談判期，貿(mào)易戰(zhàn)加劇將使談判壓力增大，客戶更加保守觀望，產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇時(shí)間點(diǎn)恐怕將更延后。

原本硅晶圓廠認(rèn)為，第二季將是產(chǎn)業(yè)觸底的一季，庫(kù)存消化已一段時(shí)間，營(yíng)收第二季見(jiàn)谷底，原預(yù)期第二季止穩(wěn)后，第三季會(huì)復(fù)蘇，但目前貿(mào)易戰(zhàn)戰(zhàn)線再擴(kuò)大，復(fù)蘇的時(shí)間點(diǎn)恐怕延后，客戶也由原先預(yù)期第三季復(fù)蘇，拉長(zhǎng)預(yù)期點(diǎn)到「下半年」復(fù)蘇。

由于目前正值下半年的硅晶圓現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格談判期，原本業(yè)者認(rèn)為，第三季大概在景氣需求復(fù)蘇下，價(jià)格可維持持平到小滑的水準(zhǔn)，但在川普開(kāi)啟新一波的貿(mào)易戰(zhàn)后，客戶觀望心態(tài)更重，在目前的局勢(shì)下，對(duì)下半年的價(jià)格談判更不利，目前下半年價(jià)格看漲已機(jī)會(huì)不大，只能看跌幅可否進(jìn)一步控制。

而在個(gè)別產(chǎn)品線，8 吋硅晶圓由于應(yīng)用范圍較廣，包括電源管理相關(guān)產(chǎn)品，需求相對(duì)有所支撐，而12 吋產(chǎn)品應(yīng)用包括記憶體市場(chǎng)，則面對(duì)記憶體今年全年市況疲弱以及廠商減產(chǎn)，相對(duì)較為辛苦。

現(xiàn)貨市場(chǎng)的部分，第二季客戶與供應(yīng)商之間，反而不是價(jià)格的問(wèn)題，而是客戶都有需求但存貨很高，客戶都想優(yōu)先清庫(kù)存，所以供應(yīng)商即便再將價(jià)格降3-5 %，客戶也不愿意多拿訂單，對(duì)價(jià)格敏感度低。

以第二季的現(xiàn)貨價(jià)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)很鈍，因?yàn)樵俳祪r(jià)也無(wú)法刺激需求，故硅晶圓供應(yīng)商也沒(méi)有低價(jià)搶單，若下半年庫(kù)存降需求升，客戶就會(huì)再回來(lái)多買(mǎi)，屆時(shí)才會(huì)比較有價(jià)格敏感度。

目前相對(duì)于合約價(jià)，因市況不佳，現(xiàn)貨價(jià)格先砍，致現(xiàn)貨價(jià)格比合約價(jià)略低，若當(dāng)景氣回升，客戶可以先去買(mǎi)價(jià)格較低的現(xiàn)貨產(chǎn)品，但若手上有長(zhǎng)約的客戶，因已先付預(yù)付款，若不執(zhí)行拉貨預(yù)付款，預(yù)付款則有可能會(huì)被沒(méi)收，故客戶也會(huì)考慮優(yōu)先執(zhí)行長(zhǎng)約的部分。

至于個(gè)別廠商的看法，環(huán)球晶因在8 / 12 吋產(chǎn)品合約覆蓋率達(dá)8-9 成，公司認(rèn)為，不管貿(mào)易戰(zhàn)的發(fā)展如何，環(huán)球晶受影響估是最小，其一因環(huán)球晶在全球十個(gè)國(guó)家擁有生產(chǎn)基地，最具有生產(chǎn)彈性，而且在貿(mào)易戰(zhàn)開(kāi)打之初，環(huán)球晶就進(jìn)行過(guò)生產(chǎn)調(diào)配，其二是環(huán)球晶擁有200 多億的客戶預(yù)付貨款，若總體經(jīng)受到?jīng)_擊影響終端市場(chǎng)的購(gòu)買(mǎi)力，客戶仍會(huì)優(yōu)先執(zhí)行合約。

但另一方面，環(huán)球晶也在合約執(zhí)行內(nèi)保持給客戶比較多的彈性，譬如若客戶替換合約的產(chǎn)品內(nèi)容，本來(lái)需要A 類硅晶圓更換到B 類，環(huán)球晶在可協(xié)助的范圍內(nèi)則給客戶方便；另外，也保有在一季內(nèi)交貨的彈性，客戶可以選擇在一季之內(nèi)視其需求拿貨量可有上下高低的選擇，而不需要要求每個(gè)月平均拿貨。

而以全球半導(dǎo)體景氣需求來(lái)看，在經(jīng)過(guò)2017-2018 年雙位數(shù)的高度成長(zhǎng)后，今年則回到消化庫(kù)存以及休息的一年，據(jù)市調(diào)機(jī)構(gòu)調(diào)查，2019 年全球半導(dǎo)體營(yíng)收估會(huì)年衰退3%，而2020 年到2021 年再回到個(gè)位數(shù)的年成長(zhǎng)表現(xiàn)。

至于在硅晶圓價(jià)格走勢(shì)，從圖中可以看出，整體硅晶圓價(jià)格自2016 年觸底后，2017-2018 年則是向上成長(zhǎng)，廠商預(yù)估，即便2019 年目前為止現(xiàn)貨市場(chǎng)硅晶圓價(jià)格表現(xiàn)不佳，但因合約價(jià)格今年仍較去年成長(zhǎng)，整體硅晶圓平均單價(jià)仍有機(jī)會(huì)較2018 年成長(zhǎng)。

而在成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力部分，據(jù)統(tǒng)計(jì)，由于12 吋產(chǎn)品仍是主流，故全球仍有多座12 吋廠在投資當(dāng)中，依估計(jì)，2018 年全球12 吋廠共有112 座，預(yù)估今年將會(huì)到達(dá)121 座，2020 年會(huì)達(dá)到127 座的水準(zhǔn)。

而在主要的下游應(yīng)用面，主要會(huì)在三大領(lǐng)域扮演重要的成長(zhǎng)動(dòng)能，其中成長(zhǎng)最大者為儲(chǔ)存領(lǐng)域，其次為工控/ 醫(yī)療領(lǐng)域，第三則為汽車(chē)應(yīng)用，這三大領(lǐng)域都有雙位數(shù)的成長(zhǎng)，整體半導(dǎo)體的營(yíng)收在2022 年將達(dá)到5,390 億美元。