從新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板 只為擴(kuò)產(chǎn)ITO導(dǎo)電膜

近日消息，在液晶顯示器和觸摸屏領(lǐng)域，基于對(duì)顯示效果和傳感響應(yīng)的需求，ITO主導(dǎo)了現(xiàn)有液晶顯示器和觸摸屏的透明電極。

2010年起，柔性光學(xué)導(dǎo)電材料市場(chǎng)持續(xù)高增長(zhǎng)，直至2015年，由于智能手機(jī)和平板電腦等增速放緩，觸摸屏市場(chǎng)迎來(lái)成熟期，國(guó)產(chǎn)廠商依托觸摸屏模組廠商的客戶導(dǎo)入，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)ITO導(dǎo)電膜需求的快速增長(zhǎng)。

在此背景下，江蘇日久光電股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“日久光電”）作為目前國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的掌握柔性光學(xué)導(dǎo)電材料核心技術(shù)的廠商，受到顯示屏和觸摸屏廠商的青睞，迎來(lái)興盛時(shí)期。為此，日久光電于2016年選擇在新三板上市，時(shí)隔一年后終止掛牌。如今，日久光電轉(zhuǎn)而繼續(xù)沖刺A股市場(chǎng)，尋求更長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

募資4.98億元擴(kuò)產(chǎn)ITO導(dǎo)電膜

資料顯示，日久光電是國(guó)內(nèi)柔性光學(xué)導(dǎo)電材料行業(yè)的領(lǐng)先公司之一，主要從事柔性光學(xué)導(dǎo)電材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并定制化開(kāi)展相關(guān)功能性薄膜的研發(fā)和加工服務(wù)。目前主要產(chǎn)品為ITO導(dǎo)電膜，該產(chǎn)品為具有優(yōu)異導(dǎo)電性能及光學(xué)性能的薄膜材料，是目前制備觸摸屏等器件最常應(yīng)用的高透光學(xué)導(dǎo)電膜材料。

目前，日久光電的下游客戶包括合力泰、臺(tái)冠科技、藍(lán)思科技、南京華睿川、業(yè)際電子、信利光電、帝晶光電、聯(lián)創(chuàng)電子等觸控模組廠商，終端客戶包括華為、小米、傳音、OPPO、聯(lián)想、魅族、中興、TCL等知名消費(fèi)電子品牌及若干國(guó)外知名客戶。

隨著日久光電逐步打入一線觸控模組和終端廠商供應(yīng)鏈，其近三年的業(yè)績(jī)也順勢(shì)水漲船高。

報(bào)告期內(nèi)，日久光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2.79億元、3.25億元、4.66億元；凈利潤(rùn)分別為2608萬(wàn)元、4061萬(wàn)元、7723萬(wàn)元。

此次，日久光電擬募資4.98億元用于投建“年產(chǎn)500萬(wàn)平米ITO導(dǎo)電膜建設(shè)項(xiàng)目”、“研發(fā)中心項(xiàng)目”等。

值得關(guān)注的是，日久光電在此次IPO之前，于2016年1月5日掛牌新三板，后于2017年2月27日終止掛牌。

日久光電表示，為配合公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)慎重考慮，公司擬向全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請(qǐng)股票終止掛牌。

此次，日久光電再次IPO，由于其主營(yíng)ITO導(dǎo)電膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，也面臨較多風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，供應(yīng)商集中

柔性光學(xué)導(dǎo)電材料是功能性膜材料行業(yè)的一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。自成立以來(lái)，日久光電的柔性光學(xué)導(dǎo)電材料，囊括ITO導(dǎo)電膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，這也導(dǎo)致其業(yè)務(wù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。

招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，ITO導(dǎo)電膜產(chǎn)品作為日久光電盈利的主要來(lái)源，其銷售收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為99.61%、99.48%、97.16%。此前，受益于全球觸控模組產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移和ITO導(dǎo)電膜產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，其業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)大。

然而，不容忽視的是，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，終端廠商的價(jià)格戰(zhàn)向上游供應(yīng)商波及，ITO導(dǎo)電膜產(chǎn)品價(jià)格逐漸下降，導(dǎo)致利潤(rùn)空間減少。加之，當(dāng)前ITO導(dǎo)電膜產(chǎn)品銷售受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新技術(shù)更迭、新技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng)開(kāi)拓不力等因素影響有所下滑，如果新產(chǎn)品研發(fā)或投入放緩，將會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

此外，基于日久光電主要原材料包括PET基膜、PET高溫保護(hù)膜、ITO靶材、Si靶材和涂布液等，不僅原材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例超80%，而且原材料生產(chǎn)廠商基本被日韓等廠商壟斷。加之上游原材料廠商集中度較高，為選擇采購(gòu)與自身產(chǎn)品技術(shù)、生產(chǎn)工藝最為匹配的供應(yīng)商產(chǎn)品，相應(yīng)地日久光電的供應(yīng)商集中度較高。據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，日久光電前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例分別為80.70%、85.64%、85.81%。

值得一提的是，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的單一和供應(yīng)商集中等問(wèn)題，產(chǎn)生的連帶影響在應(yīng)收帳款和存貨層面已經(jīng)顯現(xiàn)。

據(jù)招股書披露，日久光電報(bào)告期內(nèi)的應(yīng)收帳款賬面價(jià)值分別為7469萬(wàn)元、1.20億元、1.48億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為34.64%、36.09%、41.06%，應(yīng)收帳款隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和業(yè)務(wù)發(fā)展擴(kuò)大而增加，而客戶的經(jīng)營(yíng)狀況也關(guān)乎著是否發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，日久光電的存貨規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)也存在較大風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期各期末，存貨余額賬面價(jià)值分別為6708萬(wàn)元、9392萬(wàn)元、1.07億元。未來(lái)如不能合理管控與及時(shí)消化存貨，可能產(chǎn)生存貨跌價(jià)和存貨滯壓情況，從而給公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。