中國(guó)對(duì)美韓多晶硅“雙反”初裁之后

??????? 日前，中國(guó)商務(wù)部正式公布對(duì)美韓多晶硅料雙反初裁的結(jié)果，雙反初裁成立并不希奇，但令人出乎意料的是韓國(guó)OCI的稅率遠(yuǎn)較預(yù)期為低，僅有2.4%，由于稅率低，風(fēng)險(xiǎn)釋放，意味著OCI的多晶硅料將會(huì)成為“對(duì)歐盟多晶硅雙反初裁”裁定之前最暢銷的產(chǎn)品，而Hemelock、MEMC、REC等美國(guó)廠只能依靠長(zhǎng)單合約、來(lái)料加工等方式苦撐在國(guó)內(nèi)的市占率。

　　另一方面，由于歐盟在光伏雙反的最后階段態(tài)度軟化，給出了兩個(gè)月談判期，我們認(rèn)為最終雙方會(huì)基于雙贏局面協(xié)商出一定的結(jié)果，而我國(guó)對(duì)歐盟的多晶硅雙反也會(huì)被作為一種善意的籌碼在協(xié)商結(jié)果出來(lái)后公布，最終會(huì)裁定不課稅或是低稅率。也就是說(shuō)，實(shí)際上三大國(guó)的進(jìn)口硅料在這次的雙反當(dāng)中，只有美國(guó)廠的部份進(jìn)口量會(huì)被檔住，丟失的市場(chǎng)份額則會(huì)被瓦克和OCI瓜分。
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　　雙反影響

　　本次雙反影響最大的是使用Hemelock和REC料的廠家，Hemelock本身以塊狀料為主，與OCI和瓦克的產(chǎn)品同質(zhì)性高，易被取代，而REC以顆粒料為主，目前放眼國(guó)內(nèi)甚至全球，都沒(méi)有可以取代的廠商，而顆粒料對(duì)單晶企業(yè)來(lái)說(shuō)是較難取代的原料，因此短期內(nèi)單晶企業(yè)或許會(huì)受到成本上漲影響，之后會(huì)轉(zhuǎn)以來(lái)料加工出口的方式降低關(guān)稅成本。換句話說(shuō)，對(duì)REC的需求不會(huì)降到0，保守估計(jì)只會(huì)下降40%。

　　另一方面Hemelock和MEMC在國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能級(jí)多晶硅的部份本身市占率就不高，如果還有未打消的長(zhǎng)單的話也無(wú)法完全阻止其進(jìn)入。因此綜合來(lái)說(shuō)，本次雙反其實(shí)只有騰出每月1500噸左右的缺口，其中大部份會(huì)被瓦克和OCI給分食掉。

　　價(jià)格

　　短期內(nèi)由于OCI風(fēng)險(xiǎn)已然釋放，會(huì)有大量的國(guó)內(nèi)需求轉(zhuǎn)向OCI的料，價(jià)格可能會(huì)略漲，而瓦克也因?yàn)樯隙嗡龅母拍钪?，需求和價(jià)格都可維持穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)的硅料廠家會(huì)因?yàn)檫@波穩(wěn)定看漲的風(fēng)氣維持住其價(jià)格或跟漲，但會(huì)在過(guò)一段時(shí)間之后因?yàn)樾枨罅坎蛔憷^續(xù)下行。

　　截至目前為止，國(guó)內(nèi)有七間多晶硅企業(yè)仍開(kāi)著，有四間多晶硅企業(yè)在進(jìn)行技術(shù)維修或改造升級(jí)，若不算入后者，總年產(chǎn)能約為9萬(wàn)噸，約合16.9GW的終端產(chǎn)品，由于上半年開(kāi)工情況各間不同，在這邊僅算下半年的話就是8.5GW。海外多晶硅在今年上半年雙反陰影籠罩下每月的進(jìn)口量約在5000-6000噸之間，半年的進(jìn)口量可以達(dá)到3.6萬(wàn)噸，約合6.8GW的終端需求，也就是說(shuō)，今年下半年的多晶硅料總供給量需要15.3GW的需求消化。

　　今年下半年雖然因?yàn)闅W洲需求疲軟、大量中國(guó)產(chǎn)品的渠道庫(kù)存堆壓，導(dǎo)至下半年需求可能會(huì)萎縮到5GW以下，但是中、美、日三國(guó)的需求會(huì)在下半年放量，加上印度、南非、泰國(guó)等新興市場(chǎng)的需求，預(yù)期下半年全球?qū)χ袊?guó)產(chǎn)的組件需求在13.5GW，也就是說(shuō)實(shí)際下半年多晶硅的供給會(huì)是穩(wěn)中偏多，短期會(huì)有上漲空間，但中長(zhǎng)期下行，能否持穩(wěn)要視國(guó)內(nèi)對(duì)分布式市場(chǎng)的預(yù)期所帶動(dòng)的需求，以及歐盟雙反談判的結(jié)果而定。

　　變數(shù)

　　本次雙反其實(shí)仍有三個(gè)變數(shù)沒(méi)有確定，第一個(gè)是對(duì)歐盟的多晶硅雙反結(jié)果。雖然普遍猜測(cè)會(huì)是不徵稅或是低稅率的結(jié)果，但因?yàn)檫€沒(méi)有確定的文件，因此仍然存在風(fēng)險(xiǎn)。第二個(gè)是是否有追溯期。商務(wù)部在對(duì)美韓多晶硅雙反初裁的文件當(dāng)中說(shuō)明，在調(diào)查期間有下游廠商表達(dá)了強(qiáng)烈的反對(duì)意見(jiàn)，不過(guò)是否會(huì)追溯將會(huì)在終裁時(shí)作出決定。第三是對(duì)流化床法制造出的顆粒料是否包含在雙反內(nèi)的認(rèn)定。在初裁當(dāng)中是將其認(rèn)定為雙反范圍內(nèi)，但由于REC的要求，會(huì)在后面持續(xù)調(diào)查的時(shí)間中舉辦全面的聽(tīng)證會(huì)。

　　除了雙反判決本身的變數(shù)外，市場(chǎng)上也存在著影響需求的變數(shù)，最大的變數(shù)來(lái)自于我國(guó)光伏補(bǔ)貼政策的細(xì)則發(fā)布和落實(shí)時(shí)間，今年下半年的需求在5~7GW，預(yù)測(cè)中包含了因?yàn)镕IT費(fèi)率出臺(tái)引發(fā)的年底搶裝潮，我們認(rèn)為相關(guān)政策會(huì)在9月底之前發(fā)布，并且給與3個(gè)月的建設(shè)緩沖期，因此在9~10月會(huì)有較大的終端產(chǎn)品需求，一旦補(bǔ)貼細(xì)則的出臺(tái)與預(yù)期不符，可能會(huì)影響到今年下半年的需求預(yù)期，進(jìn)而影響對(duì)價(jià)格的判斷。