鋰電池迎風(fēng)口，刮起產(chǎn)業(yè)并購浪潮達(dá)30起

　　動力鋰電池這一新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都是有目共睹的，它與新能源汽車一向都是并列前驅(qū)，新能源的未來指日可待。作為新能源汽車核心技術(shù)的動力電池，熱度依舊有增無減。

　　經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2017年僅前8個(gè)月，鋰電行業(yè)兼并購案例就有30起，同時(shí)還有投資設(shè)立公司的新進(jìn)入企業(yè)，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來爆發(fā)式的增長。

　　我們分析認(rèn)為，鋰電行業(yè)新進(jìn)入者以大集團(tuán)和上市公司背景為主，未來3-5年仍然具有較大投資吸引力。

　　例如，8月22日晚間新海宜指，將聯(lián)合棲霞建設(shè)、泰爾控股等上市公司和具有上市公司背景的合作伙伴，共同出資設(shè)立南京海宜星能科技股份有限公司，進(jìn)行動力電池、材料等方面的投資建設(shè)。

　　從類型來看，新進(jìn)入者主要分為三類（不包括鋰電領(lǐng)域企業(yè)延伸業(yè)務(wù)）：第一類是投資公司跨界投資；第二類是傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型；第三類則為聯(lián)合設(shè)立新公司。

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　　資本涌入，跨界投資

　　8月8日，金沙江資本與日產(chǎn)汽車動力電池業(yè)務(wù)（AESC）的出讓方股東，就收購日產(chǎn)電池公司51%的股份簽訂了正式的收購協(xié)議。根據(jù)雙方協(xié)議，日產(chǎn)將先從NEC手中收購AESC49%的股份，全權(quán)持有AESC后再打包出售給金沙江資本。也就意味著金沙江將持有AESC100%股權(quán)。

　　AESC的出售則意味著日產(chǎn)汽車退出電池業(yè)務(wù)，與鋰電元老索尼退出電池業(yè)務(wù)如出一轍，全球電動車先鋒日產(chǎn)專注于無人駕駛和造車業(yè)務(wù)，將深刻影響鋰電行業(yè)的產(chǎn)業(yè)格局。

　　AESC是曾經(jīng)的電動汽車電池生產(chǎn)商龍頭，但隨著電池技術(shù)的發(fā)展，新材料的出現(xiàn)，近年來，AESC的份額有所下降。

　　然而，值得注意的是，業(yè)內(nèi)并不看好金沙江資本的此次布局，甚至將其類比于之前的波士頓電池，質(zhì)疑金沙江可能會走波士頓電池的老路。因?yàn)橐粋€(gè)本質(zhì)為創(chuàng)投的公司，在沒有任何制造行業(yè)背景的情況下，去管理被收購公司，可能會存在較大的問題。

　　疑慮未消，新動作已出。8月21日，尤夫股份公告稱，計(jì)劃與金沙江資本就收購日產(chǎn)（Nissan）汽車動力電池業(yè)務(wù)進(jìn)行合作。公司計(jì)劃設(shè)立全資子公司，與金沙江資本旗下的GSR CAPITAL Advisors公司，共同投資設(shè)立合資機(jī)構(gòu)，作為日產(chǎn)電池并購基金的普通合伙人，聯(lián)合完成本次收購。目前，尤夫股份已經(jīng)與GSR CAPITAL Advisors等金沙江資本方面的相關(guān)公司，簽署了合作框架協(xié)議。

　　尤夫股份是國內(nèi)滌綸工業(yè)絲龍頭，于2016年收購江蘇智航新能源51%的股權(quán)，切入新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，正式布局鋰電池行業(yè)。

　　目前，智航新能源是國內(nèi)新能源汽車的電池供應(yīng)商之一，產(chǎn)能規(guī)模和技術(shù)實(shí)力均居于國內(nèi)前列。其總產(chǎn)能在第三季度預(yù)計(jì)將達(dá)3.5GWh/年，已經(jīng)成長為產(chǎn)量位居華東第一、全國前十的車用動力電池龍頭企業(yè)。

　　尤夫股份與金沙江資本的聯(lián)手合作，對于雙方來說獲益匪淺：金沙江資本收獲具備制造行業(yè)豐厚經(jīng)驗(yàn)的合作伙伴，降低管理難度;而尤夫股份旗下新能源業(yè)務(wù)的技術(shù)和市場拓展將充分受益。

　　協(xié)議中也規(guī)定，尤夫股份系日產(chǎn)電池并購基金中鋰電池項(xiàng)目的主要合作伙伴，日產(chǎn)電池公司所享有的全部專利或技術(shù)，在中國大陸地區(qū)進(jìn)行授權(quán)的，則尤夫股份享有價(jià)格優(yōu)惠。日產(chǎn)電池于中國大陸地區(qū)落地的合作上，同等條件下，優(yōu)先選擇尤夫股份。

　　如若未來公司控股子公司智航新能源拓展汽車動力電池產(chǎn)業(yè)，則有望嫁接日產(chǎn)電池公司的技術(shù)。

　　傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型

　　鋰電行業(yè)一直是資本角逐的舞臺，在整個(gè)傳統(tǒng)制造業(yè)發(fā)展進(jìn)入瓶頸期，業(yè)務(wù)疲軟，甚至部分企業(yè)出現(xiàn)虧損的情況下，上市公司瞄準(zhǔn)鋰電行業(yè)，選擇以并購的方式跨界轉(zhuǎn)型，是上市公司切入鋰電行業(yè)的捷徑之一。

　　8月22日，創(chuàng)新股份發(fā)布早間公告稱，公司擬以總對價(jià)55.5 億元收購上海恩捷100%股份。交易完成后，上海恩捷的全體股東將成為公司的股東，上海恩捷將成為公司的全資子公司。

　　資料顯示，創(chuàng)新股份是國內(nèi)為數(shù)不多生產(chǎn)煙膜的企業(yè)之一，也是少數(shù)有能力生產(chǎn)防偽印刷煙膜的企業(yè)之一。

　　而上海恩捷是我國最大的鋰電濕法隔膜公司，國內(nèi)濕法隔膜龍頭企業(yè)。2016年上海恩捷濕法隔膜出貨量9200 萬平米，居全國第一，擴(kuò)建完成后，公司產(chǎn)能13.2 億平方米，居世界第一。

　　創(chuàng)新股份本次收購上海恩捷，意在擴(kuò)充事業(yè)版圖，切入鋰電池上游材料領(lǐng)域，坐上世界級濕法隔膜供應(yīng)商的王座。

　　聯(lián)合設(shè)立新公司

　　同傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型一樣，“外來者”進(jìn)入鋰電行業(yè)抱有相同的目的，區(qū)別就在于方式：前者是收購鋰電行業(yè)的企業(yè)，而“外來者”是聯(lián)合鋰電行業(yè)企業(yè)設(shè)立新的相關(guān)公司。

　　還記得小時(shí)候記憶里的南方黑芝麻糊（以下簡稱黑芝麻）嗎？它也要進(jìn)入鋰電行業(yè)了。6月19日，黑芝麻公告稱，公司擬出資3億元人民幣，參與投資新能源產(chǎn)業(yè)中的鋰離子動力電池系統(tǒng)經(jīng)營業(yè)務(wù)。公告顯示，黑芝麻擬與天臣新能源（深圳）有限公司、大連智云自動化裝備股份有限公司三方共同投資10億元設(shè)立天臣南方電源系統(tǒng)有限公司，從事新能源產(chǎn)業(yè)中的鋰離子動力電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。

　　其中：深圳天臣出資6億元，持股比例60%;黑芝麻出資3億元，持股比例30%；;大連智云出資1億元，持股比例10%。

　　黑芝麻表示，本次投資既是出于進(jìn)一步拓寬公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)，培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，加快推動公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和提升盈利水平；同時(shí)參與投資新能源項(xiàng)目，既能夠響應(yīng)國家的號召，也能更好地為公司創(chuàng)造快速發(fā)展的機(jī)會及為投資者帶來良好的經(jīng)濟(jì)效益。

　　然而，值得注意的是，對于本質(zhì)為制品制造業(yè)的黑芝麻，此前未曾涉足過鋰電行業(yè)，這一次大跨度的跨界會否順利，仍舊有待考察，首先需要經(jīng)受住考驗(yàn)的就是公司在新行業(yè)的管控能力。

　　資本集中涌入的思考

　　在政策調(diào)整后，動力電池產(chǎn)業(yè)鏈面臨巨大的資金壓力，而資本作為鋰電行業(yè)的助推器，進(jìn)入鋰電行業(yè)，可以實(shí)現(xiàn)快速融資、彌補(bǔ)資金不足，從而減輕發(fā)展中的壓力，對于鋰電行業(yè)來說是一大利好。

　　但需要注意的是，一方面，資本的集中過熱涌入是否會鋰電行業(yè)造成沖擊？原先的鋰電企業(yè)能否有效利用外部資本做好、做強(qiáng)？另一方面，鋰電行業(yè)龍頭企業(yè)市場份額越來越集中，新進(jìn)入者能否分得一杯羹？此外，上市公司也要警惕收購及合作對象業(yè)績承諾難以兌現(xiàn)、業(yè)務(wù)整合未達(dá)預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。