布局MCU,“國民芯”版圖新格局

國民技術(shù)（300077，以下簡稱“公司”）發(fā)布財報，根據(jù)此前公司業(yè)績快報，公司有望實現(xiàn)扭虧為盈。這幾年，因為投資新能源企業(yè)等遭遇大客戶破產(chǎn)的接連影響，公司可謂是連續(xù)流年不順。連續(xù)兩年，公司就芯片主業(yè)拓展、收購對價調(diào)整以及法律訴訟等方面動作頻頻，從多個方面降低事件負(fù)面影響，財務(wù)數(shù)據(jù)有望扭轉(zhuǎn)。國民技術(shù)的應(yīng)對措施算是合格的，對市場而言，或意味著積極訊號。

布局MCU，“國民芯”版圖新格局

連續(xù)兩年應(yīng)對危機(jī)的國民技術(shù)，又遇此次特殊時期，能否仍然實現(xiàn)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)身，是市場一直關(guān)注的焦點。認(rèn)為，“?！迸c“機(jī)”共同浮現(xiàn)，的確應(yīng)了國民技術(shù)當(dāng)前形勢。以芯片業(yè)中MCU（微控制器）細(xì)分市場為例，由于歐美特殊時期形勢趨于嚴(yán)峻，MCU國際大廠已有減產(chǎn)，供應(yīng)鏈出現(xiàn)緊張是未來大概率事件。國內(nèi)MCU供應(yīng)商若能積極應(yīng)對，或是進(jìn)入市場的良機(jī)，從而實現(xiàn)國產(chǎn)MCU真正的進(jìn)口替代。

近日，國民技術(shù)全資子公司國民科技發(fā)布了基于國民技術(shù)32位超低功耗高性能安全MCU芯片的額溫槍解決方案，以向客戶提供自主研發(fā)芯片及整體軟硬件解決方案，已展現(xiàn)出公司緊隨市場變化、緊抓機(jī)遇的業(yè)務(wù)策略。

這兩年，國民技術(shù)“傳統(tǒng)”業(yè)務(wù)方面出現(xiàn)階段性的毛利和營收下降。根據(jù)公司以往年度報告，主因是USBKey安全主控芯片等產(chǎn)品市場進(jìn)入市場成熟期，市場增量持續(xù)放緩或停滯，造成產(chǎn)品價格和毛利下降。從公司采取的措施看，一方面為降低不利影響，利用技術(shù)升級增強(qiáng)產(chǎn)品安全性能和通用性能、利用供應(yīng)鏈資源優(yōu)勢降低成本，及擴(kuò)展多元化應(yīng)用場景市場空間等；另一方面即積極布局新的業(yè)務(wù)增長點。其中，MCU已經(jīng)成為國民技術(shù)近幾年的戰(zhàn)略關(guān)鍵詞。

根據(jù)國民技術(shù)資料，公司近年來積極布局通用MCU產(chǎn)品，持續(xù)開展以先進(jìn)工藝、低功耗技術(shù)、高性能和低成本優(yōu)勢為核心價值的通用 MCU 產(chǎn)品系列化設(shè)計研發(fā)工作，以期在國產(chǎn)化率較低的通用 MCU 市場取得領(lǐng)先地位。

據(jù)了解，通常芯片從產(chǎn)品定義到研發(fā)到生產(chǎn)、上市，至少需要兩年時間，而國民技術(shù)從2018年開始布局MCU，至2019年底新產(chǎn)品量產(chǎn)已箭在弦上，速度確實很快。筆者分析，這一新產(chǎn)品研制速度既有公司長期安全芯片領(lǐng)域的技術(shù)積累因素，也與公司在2018年初投資設(shè)立新加坡子公司、充分?jǐn)U充和優(yōu)化其芯片設(shè)計人才隊伍高度相關(guān)。近年來國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的火熱直接導(dǎo)致半導(dǎo)體行業(yè)有更多的人才需求，但人才數(shù)量、人才培養(yǎng)的速度與行業(yè)發(fā)展需要具有較大差距。從這方面細(xì)思，在新加坡設(shè)立研發(fā)基地則可謂是國民技術(shù)極具前瞻性的布局，畢竟新加坡?lián)碛腥虼蟛糠种娮雍桶雽?dǎo)體企業(yè)，也有世界一流的高校專業(yè)院系人才。

相對于其他國內(nèi)同行業(yè)企業(yè)，國民技術(shù)進(jìn)入MCU產(chǎn)品時間不算早。同樣是“危”、“機(jī)”同在。如果國民技術(shù)能夠找準(zhǔn)其他產(chǎn)品的差異化發(fā)力，那么會得到機(jī)遇的青睞，畢竟目前國內(nèi)MCU市場仍處于國外產(chǎn)品壟斷的市場局面。

國民技術(shù)產(chǎn)品競爭力方面，去年底發(fā)布的MCU新品及全系產(chǎn)品序列化路線采用32 位內(nèi)核平臺，首發(fā)30多款產(chǎn)品采用ARM Cortex-M4高性能嵌入式處理器內(nèi)核。全系列產(chǎn)品兼具高安全、高集成度、高可靠性技術(shù)優(yōu)勢，待機(jī)功耗極低，內(nèi)置安全加解密算法、外圍器件極少，外設(shè)資源豐富，綜合性價較高，適用于工業(yè)控制、智能家電及智能家庭物聯(lián)網(wǎng)終端、智能表計、安防、醫(yī)療電子、電機(jī)驅(qū)動、電池及能源管理、生物識別、通訊、傳感器、機(jī)器自動化等領(lǐng)域產(chǎn)品的應(yīng)用，覆蓋物聯(lián)網(wǎng)上百個應(yīng)用場景。去年國民技術(shù)中選中移物聯(lián)“MCU研發(fā)項目”，中選金額4，748萬元，在帶來業(yè)績貢獻(xiàn)的同時，更說明了其MCU芯片產(chǎn)品和技術(shù)已經(jīng)獲得國內(nèi)知名物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的認(rèn)可。

有激進(jìn)者認(rèn)為，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)會成為未來核心產(chǎn)業(yè)，而萬物互聯(lián)使安全問題愈發(fā)引發(fā)了行業(yè)的關(guān)注。目前市面上普遍的MCU均未從強(qiáng)安全角度考慮安全保護(hù)機(jī)制。整機(jī)廠為保障MCU產(chǎn)品安全，大多單獨設(shè)計安全部分。但由于對于安全理解的差異化，市面上通用MCU產(chǎn)品的安全防護(hù)大都很薄弱。“目前市面上的大部分通用MCU的安全防護(hù)能力非常弱，拿到深圳華強(qiáng)北，只要幾百上千元就能破開它的安全防護(hù)?！庇袠I(yè)內(nèi)人士這樣評價。事實上，ARM也曾推出新一代安全微控制器架構(gòu)Cortex-M23和Cortex-M33，ST也針對物聯(lián)網(wǎng)安全提供了一系列的STSAFE解決方案，但由于成本高等原因，市場表現(xiàn)不是很親民。在這種情況下，深耕安全芯片設(shè)計領(lǐng)域的國民技術(shù)研發(fā)高安全通用MCU產(chǎn)品，無疑是一個良好的契機(jī)?！巴ㄓ肕CU+安全”這種玩法，可以將國民技術(shù)的優(yōu)勢最大化，畢竟安全正是它藏在骨子里的基因。

根據(jù)國民技術(shù)的規(guī)劃，未來1-2年，公司MCU業(yè)務(wù)在主營業(yè)務(wù)占比中將不斷提升，成為公司新的業(yè)務(wù)增長點?？梢钥闯?，這兩年在MCU領(lǐng)域的投入是戰(zhàn)略性的，若進(jìn)展順利，或?qū)⒊蔀槠湮磥順I(yè)績增長的重要軌道。

斯諾實業(yè)能否駛回發(fā)展快車道？

此前，公司收購斯諾實業(yè)，布局新能源領(lǐng)域，卻不慎踩雷。這背后的動因是什么？新能源是國家近幾年產(chǎn)業(yè)布局重點。除環(huán)保的考慮，能源還是交通、工商、基建等各行各業(yè)的發(fā)展驅(qū)動源。面對智能電網(wǎng)、儲能電站等新熱點的迅速推廣，以及其他領(lǐng)域?qū)Ω咝阅苄履茉吹耐⑿枨螅静季重?fù)極材料領(lǐng)域的決策應(yīng)是對未來能源產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級的一種應(yīng)對。

特別是交通領(lǐng)域，新能源汽車行業(yè)對鋰電池負(fù)極材料具有旺盛需求。高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2019年中國鋰電池負(fù)極材料市場出貨量26.5萬噸，同比增長38%，增長速度可觀。今年以來，國家更出臺了一系列鼓勵措施，一是將新能源汽車購置補(bǔ)貼和免征購置稅政策延長2年。二是中央財政采取以獎代補(bǔ)，支持京津冀等重點地區(qū)淘汰國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)柴油貨車。三是對二手車經(jīng)銷企業(yè)銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%征收增值稅。

一季度為行業(yè)傳統(tǒng)淡季，且由于特殊時期影響，大宗消費(fèi)一定程度上受到抑制，但3月以來已有包括發(fā)改、商務(wù)等多個部門發(fā)布購車補(bǔ)貼、以舊換新等催化政策，展現(xiàn)了國家發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)的決心。

再看看國民技術(shù)收購標(biāo)的斯諾實業(yè)。據(jù)了解，負(fù)極材料市場呈現(xiàn)“三加五”的競爭格局，“三”分別指貝特瑞、杉杉股份和紫宸科技（璞泰來子公司），“五”分別是斯諾實業(yè)、正拓新能源、湖南星城（中科電氣子公司）、翔豐華和凱金新能源。斯諾實業(yè)經(jīng)歷了大客戶暴雷之后，在負(fù)極材料行業(yè)仍占據(jù)著較有利的地形。

此前，由于主要客戶出現(xiàn)償債風(fēng)險、資金鏈斷裂，斯諾實業(yè)在經(jīng)營中面臨考驗，也令投資者擔(dān)憂國民技術(shù)此次收購的負(fù)面影響?？紤]到公司下調(diào)對價及要求補(bǔ)償款等舉措，筆者認(rèn)為該筆交易目前對價調(diào)整后，已基本契合了客戶暴雷后的實際價值，甚至低于斯諾實業(yè)實際價值。同時，僅從財務(wù)數(shù)據(jù)看，斯諾實業(yè)大客戶的負(fù)面影響，已在前期業(yè)績下跌中消化?？紤]到新能源負(fù)極材料前景，加上斯諾實業(yè)已經(jīng)逐漸適應(yīng)現(xiàn)狀，調(diào)整了業(yè)務(wù)策略，公司下調(diào)對價及要求補(bǔ)償款等舉措較為合理。

目前，負(fù)極材料行業(yè)目前正經(jīng)歷整合，隨著動力電池產(chǎn)品性能要求不斷提升，對負(fù)極材料的產(chǎn)品性能也提出更高的要求；人造石墨是未來行業(yè)主流趨勢，因此國內(nèi)人造石墨領(lǐng)先企業(yè)將在未來競爭中是受益者。

從公開信息看，斯諾公司擁有多項石墨和硅碳負(fù)極材料核心技術(shù)。說明在技術(shù)上，斯諾實業(yè)已經(jīng)擁有發(fā)展所需的“彈藥庫”，有望收獲行業(yè)整合后的紅利。2019年，斯諾實業(yè)被廣東省科學(xué)技術(shù)部門認(rèn)定為廣東省動力電池材料工程技術(shù)研究中心，證明斯諾實業(yè)即便經(jīng)歷了2018年的經(jīng)營危機(jī)，但自身技術(shù)功底扎實，具有較強(qiáng)的研發(fā)實力。

國民技術(shù)公告顯示，斯諾內(nèi)蒙石墨化與負(fù)極生產(chǎn)基地已經(jīng)實現(xiàn)規(guī)模、連續(xù)生產(chǎn)，通過產(chǎn)能擴(kuò)充和制造工藝提升等方式降低負(fù)極生產(chǎn)成本，同時也開始為第三方承接石墨化加工服務(wù)，初步實現(xiàn)新的利潤增長點。另一方面，據(jù)媒體報道，斯諾實業(yè)員工表示，從2019年開始，斯諾實業(yè)對國內(nèi)排名前10、前5的大客戶已經(jīng)順利出貨，出貨量也有萬噸預(yù)期。由此可見，斯諾實業(yè)已逐步擺脫原先大客戶的影響。

貿(mào)易戰(zhàn)中的“中國芯”

在這幾個月的特殊時期陰影之下，但現(xiàn)實是，國家層面的經(jīng)濟(jì)競賽從未結(jié)束，“戰(zhàn)略核芯”仍然是國家信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重中之重。

根據(jù)中金研報，自2019年初至12月20日，得益于半導(dǎo)體國產(chǎn)化及科創(chuàng)板落地，A/H科技股半導(dǎo)體子板塊市值增加了241%（包含個股股價上漲，及新上市公司加入的貢獻(xiàn)），達(dá)到1.12萬億元人民幣。步入2020年，商務(wù)部門公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月份我國集成電路產(chǎn)品出口增10.5%，僅披露的半導(dǎo)體類項目總投資額已超千億規(guī)模。清華大學(xué)微電子研究所所長魏少軍認(rèn)為，未來幾年中國芯片業(yè)的發(fā)展，依托強(qiáng)勁的需求、不斷增長的市場及社會的支持，加上我們在人才培養(yǎng)上的投入，這個前景肯定是可期的。

國民技術(shù)，這家公司的崛起與國產(chǎn)芯片的命運(yùn)息息相關(guān)。有媒體稱，公司改制時，選擇“國民”二字，就是為了“突破原創(chuàng)技術(shù)、原始市場，做屬于自己東西”，其“產(chǎn)業(yè)報國”之志值得贊許。雖然近幾年發(fā)展遇到瓶頸，但作為國內(nèi)較早布局信息安全芯片產(chǎn)業(yè)的上市公司，國民技術(shù)在技術(shù)、客戶基礎(chǔ)和供應(yīng)鏈等方面建立了一定優(yōu)勢。僅去年，國民技術(shù)的產(chǎn)品和解決方案就斬獲多項行業(yè)大獎，包括工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域生態(tài)資源創(chuàng)新“金暉獎”、“中國IoT技術(shù)創(chuàng)新獎”、2019關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施安全優(yōu)秀產(chǎn)品之更具潛力獎（“補(bǔ)天獎”）等，并和海爾數(shù)字、有方科技達(dá)成三方深度合作，共同打造國內(nèi)首個工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)國密安全體系，也側(cè)面證明了國民技術(shù)作為“老牌子”，其核心競爭力仍然受到業(yè)內(nèi)和市場認(rèn)可。

總的來說，由于市場變動和投資不利等原因，這兩年國民技術(shù)發(fā)展遇到了不小的困難。在這個案例中，穿透“暴雷”的事件表象，看到的是芯片行業(yè)和新材料行業(yè)在高速上行的過程中，發(fā)生的局部調(diào)整和整合。企業(yè)在“踩雷”的前提下，其應(yīng)對態(tài)度、速度和對未來發(fā)展的策略鋪墊，是影響其能否渡過行業(yè)整合期、收割行業(yè)上升紅利的重要因素。就目前看來，國民技術(shù)和斯諾實業(yè)已經(jīng)積極做出各項調(diào)整，有值得參考和肯定的地方。
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