中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分布和技術(shù)分析

●機(jī)器人：人工智能和智能制造的交匯點(diǎn)，具有廣闊的發(fā)展前景。智能端：微軟、谷歌等互聯(lián)網(wǎng)巨頭積極開發(fā)人工智能在機(jī)器人上的落地應(yīng)用;制造端：數(shù)字技術(shù)賦能實(shí)體產(chǎn)業(yè)，機(jī)器人自動(dòng)化設(shè)備為重要方向;政策端：“十四五”期間逐步進(jìn)入落地應(yīng)用的密集催化期，23年初《機(jī)器人+》政策提出具體應(yīng)用場(chǎng)景規(guī)劃。

●工業(yè)機(jī)器人 ：行業(yè)容量擴(kuò)容，國(guó)產(chǎn)品牌突圍.2012-2021年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)快速發(fā)展市場(chǎng)銷量10年擴(kuò)增10倍，年復(fù)合增速30%，參考政策規(guī)劃，我們預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)千億。背后驅(qū)動(dòng)力包括： 1）短期：順周期屬性，受益于制造業(yè)復(fù)蘇;2）中期：制造業(yè)自動(dòng)化、數(shù)字化、智能化升級(jí)，加速行業(yè)需求釋放： 3）長(zhǎng)期：降本增效是機(jī)器替人的主旋律，機(jī)器人滲透率持續(xù)提升。

●產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的商業(yè)模式， 竟?fàn)幰睾透?jìng)爭(zhēng)格局不同，建議重點(diǎn)關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭：

●1） 本體環(huán)節(jié)：隨著工業(yè)機(jī)器人的下游從汽車制造業(yè)延伸至泛工業(yè)，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人與外資的差距明顯縮小，取得同臺(tái)競(jìng)技的機(jī)會(huì)，工業(yè)機(jī)器人的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，格局分散，下游客戶更看重“品牌性“ 即公司的綜合實(shí)力，因此行業(yè)龍頭或細(xì)分領(lǐng)域龍頭更具優(yōu)勢(shì)。

●2） 零部件：減速機(jī)和伺服電機(jī)值得關(guān)注，其中減速機(jī)的技術(shù)壁壘高，規(guī)模效應(yīng)突出，先發(fā)者在技術(shù)迭代、制造成本?？蛻?、產(chǎn)能等方面具有全面優(yōu)勢(shì)。伺服電機(jī)的下游應(yīng)用廣泛可延展性強(qiáng)，市場(chǎng)空間大，國(guó)產(chǎn)化率較低，國(guó)內(nèi)廠商受益于空間擴(kuò)張+份額提升。

●3） 系統(tǒng)集成：市場(chǎng)高度分散，市場(chǎng)空間最大，與細(xì)分下游景氣度的關(guān)聯(lián)度較高，因此依賴于單一領(lǐng)域的公司或面臨較大周期波動(dòng)，而多元化經(jīng)營(yíng)的公司能夠穿越周期、持續(xù)成長(zhǎng)。

●人形機(jī)器人：人工智能應(yīng)用落地。打開想象空間。特斯拉大力投入人形機(jī)器人開發(fā)， 2022年10月推出Optimus ，據(jù)特斯拉稱未來(lái)3-5年有望量產(chǎn)，參考特斯拉電動(dòng)汽車的歷史銷量來(lái)推測(cè)未來(lái)特斯拉人形機(jī)器人的發(fā)展進(jìn)度，在樂觀、中性、悲觀假設(shè)之下， 2030年特斯拉人形機(jī)器人的銷量分別為200萬(wàn)臺(tái)、100 萬(wàn)臺(tái)、20萬(wàn)臺(tái)。若人形機(jī)器人實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化落地，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈最為受益的為零部件企業(yè)。

手術(shù)機(jī)器人：長(zhǎng)坡厚雪賽道，國(guó)產(chǎn)化元年開啟。 2020年全球手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模為83億美元，中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模為4.3億美元，占全球市場(chǎng)的5.1% ，明顯低于美國(guó)和歐盟市場(chǎng)，增長(zhǎng)潛力巨大。近年來(lái)政策層面利好逐步釋放， 22年以來(lái)國(guó)內(nèi)手術(shù)機(jī)器人接連獲批上市，商業(yè)化元年有望開啟。行業(yè)市場(chǎng)容量不斷增加，建議重點(diǎn)關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。1）國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人龍頭及工控自動(dòng)化龍頭一埃斯頓、 匯川技術(shù);2）聚焦細(xì)分場(chǎng)景，具備差異化優(yōu)勢(shì)的成長(zhǎng)型公司一凱爾達(dá) ;3 ）多元化經(jīng)營(yíng)+業(yè)績(jī)改善+長(zhǎng)期成長(zhǎng)的自動(dòng)化平臺(tái)型公司一拓斯達(dá)

4）技術(shù)壁壘高+競(jìng)爭(zhēng)格局集中+盈利能力強(qiáng)的零部件龍頭一綠的諧波、 雙環(huán)傳動(dòng);5）人形機(jī)器人方向，零部件具有最大彈性一綠的諧波。

●風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，制造業(yè)投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、政策效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加創(chuàng)風(fēng)險(xiǎn)，人形機(jī)器人技術(shù)突破、商業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

編輯：黃飛

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