虧著錢上市的公司并不少見,但越臨近上市卻對盈利的路線圖越?jīng)]把握,且并不妨礙市場對它熱情追捧的公司,Lyft 目前絕對是最好的代表。
作為網(wǎng)約車第一股,Lyft在本周五登陸納斯達克,開盤價報87美元,比IPO發(fā)行價72美元上漲21%。在一天的交易結束后,Lyft 收盤最終漲8.74%,收于78.29美元,首日的交易量達到7000多萬股,市值為222億美元。
然而在發(fā)行價一路上調、首個交易日暴漲開盤的背后,Lyft 和即將加入它成為上市公司的Uber,以及原本可能加入它們的滴滴所代表的“網(wǎng)約車”生意,卻并沒有進入最好的時代。
首個交易日的火熱無法掩蓋網(wǎng)約車這個生意越來越明顯的結構性問題。
無法持續(xù)的商業(yè)模式
沒人否認共享出行、網(wǎng)約車是一個改變人類出行以及給人們帶來巨大便利的偉大創(chuàng)新,但是同時也必須承認,在發(fā)展了多年后,這個生意模式看起來越來越?jīng)]有持續(xù)性。它們講述的“增長大過盈利”的故事,也變得越發(fā)可疑。
對于追捧它的人們來說,隨著Lyft繼續(xù)保持增長,盈利終究有一天會到來。亞馬遜、Facebook等都是他們參考的先例。
但是,Lyft的招股書卻顯示,它在2018年的營收增速達到104%,但是其虧損(稅后)也由2017年的6.9億美元激增38%,到9.53億美元。這明顯與看好 Lyft 的人們所堅信的“增長會最終帶來盈利”的趨勢相反,Lyft的高增長并沒有幫助減輕虧損。
亞馬遜在上市后的近10年里,選擇將收入的大部分再次投入到研發(fā)和擴展新業(yè)務上,導致了前期的虧損。同樣的,對于看好 Lyft 和 Uber等公司的人們,似乎只要他們停止補貼大戰(zhàn),也可以分分鐘實現(xiàn)盈利。但問題是,當網(wǎng)約車沒有了價格優(yōu)勢,它注定會流失大量用戶,最終失去規(guī)模效益而可能依然無法盈利。
滴滴去年的遭遇正說明著網(wǎng)約車這個生意模式本身的脆弱。原本已經(jīng)開啟上市計劃的滴滴,因為連續(xù)的順風車負面事件,不僅上市無望,而且虧損也在2018年再次回到百億級,年底不得不進行裁員調整。
同樣的,在終于能夠上市后,Lyft 自己也對盈利更加沒有信心。在上市前接受彭博社采訪時,Lyft 創(chuàng)始人明確表示,Lyft自己也沒有盈利的時間表。要知道,在幾年前,Lyft還是堅信自己能通過規(guī)模效應實現(xiàn)盈利的。但凡是對目前的商業(yè)模式有些信心,可能也不會做出如此表述。
究其原因,Lyft 等網(wǎng)約車的生意,并不是亞馬遜式的“先虧損后大規(guī)模盈利”的故事。兩者有著本質不同。如果說當年亞馬遜對增長的堅持,有種頂著市場巨大壓力而最終成功的主動意味,那么Lyft、Uber乃至滴滴等,如今對增長的強調,則更多像是一種無奈,甚至某種程度上是對盈利沒有信心而不得不把增長作為遮羞布。
換句話說,亞馬遜在發(fā)展到一定階段后,可以隨時通過削減研發(fā)投入和新業(yè)務擴展的投入,來實現(xiàn)盈利,但這樣的盈利與不斷增長后的盈利相比,不足為道。亞馬遜堅持的“增長大過盈利”,是為了后來更大規(guī)模、更多樣以及更可持續(xù)的盈利。但現(xiàn)在網(wǎng)約車公司們對增長的強調,卻是因為他們看到,在現(xiàn)有商業(yè)模式下,盈利在短期(甚至長期)是沒有希望的。而如今的商業(yè)模式又對資本極度依賴,而只有維持住好看的增長,才可能一直有錢可燒。
因此,在美國市場排名第二的Lyft拼了命也要搶到Uber之前上市。因為他們都知道,VC 已經(jīng)不愿意繼續(xù)為它燒錢,而公開市場的資金也不會那么慷慨。
為了“講故事”而發(fā)展的新業(yè)務
為了更快實現(xiàn)盈利,Lyft、Uber以及滴滴們都在嘗試拓寬業(yè)務,來提供更多收入來源。無論是收購共享單車,發(fā)展無人駕駛,還是滴滴近年大力發(fā)展的國際化業(yè)務,都是出于這樣的考慮。
但是,這些新的業(yè)務首先同樣面臨一個問題,它們也很難在短期實現(xiàn)盈利。
比如對于無人駕駛的投入,是為了“擺脫司機”,這在理論上的確能幫助網(wǎng)約車公司們節(jié)省開支。根據(jù)Lyft的招股書,71%的投入是花在了司機身上,如果這些錢都能省下來,Lyft們當然可以實現(xiàn)盈利。因此,Lyft 選擇將自己平臺開放,和其他自動駕駛技術公司合作,Uber 在大力投入無人駕駛研發(fā),滴滴也在硅谷建立實驗室,大手筆招兵買馬研發(fā)無人車。
但是,這樣的理論卻可能無法照進現(xiàn)實。首先,無人駕駛技術很難在短期得到大規(guī)模的普及,甚至在業(yè)界最領先的Waymo看來,無差別的無人駕駛基本不可能在短期實現(xiàn)。另外,當它們可以用無人駕駛代替司機后,給司機的投入的確會減少,但增加的卻是可能會更多的研發(fā)、維護等投入。這些賬也是需要認真算清楚的。
此外,由于目前這種商業(yè)模式上的不可持續(xù),也導致這些新業(yè)務無法得到穩(wěn)定支撐。估值最高的Uber,在損失20億美元后將中國業(yè)務賣給滴滴,之后又以同樣的方式,將俄羅斯市場賣給Yandex,將東南亞市場賣給Grab,國際化嘗試屢屢失敗。
與之形成對比的是,滴滴在國際化上的堅持。在巴西和澳大利亞等地連續(xù)推出服務,并且在公司裁員中,仍然強調國際化業(yè)務的重要性。但是,這樣的國際化并不是本土業(yè)務蒸蒸日上的“學而優(yōu)則仕”,反而更像一種為了維持增長的被迫選擇。在經(jīng)歷了連續(xù)的負面事件后,滴滴的上市計劃擱置,國內業(yè)務也受到嚴重沖擊,這樣的情況下,出海的故事顯然可以讓它的估值不至于受到更嚴重沖擊。而且,若能挺下去,滴滴終究是要去海外上市的,國際化業(yè)務也能讓它講一個更好聽的故事。
而在這樣的思路下,網(wǎng)約車公司們自然沒時間將精力花在提升服務、推進交通智能以及環(huán)境保護的事情上。現(xiàn)在第一個網(wǎng)約車上市公司誕生了,但這并不是一個瘋狂燒錢不合理模式的結束,就像彭博的一篇評論所說,這只是網(wǎng)約車行業(yè)“余下生命的開始”。
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