消費電子創(chuàng)新由內(nèi)及外 基礎(chǔ)元器件國產(chǎn)進程加快 - 全文

2016年電子板塊主題頻出、機遇紛呈。站在當前展望明年，可以預(yù)見的新變化。2017年，智能終端馬太效應(yīng)凸顯，產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)壟斷被打破，國產(chǎn)廠商部分細分領(lǐng)域創(chuàng)新完成超越。?

　　消費電子創(chuàng)新由內(nèi)及外 基礎(chǔ)元器件國產(chǎn)進程加快

　　2016年電子板塊主題頻出、機遇紛呈。年初有特斯拉引領(lǐng)的汽車電子主題投資，隨后AMOLED點燃顯示技術(shù)革命，帶動3D玻璃細分行業(yè)上漲；國家戰(zhàn)略推動下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)風(fēng)起云涌；金秋時節(jié)又迎來PCB產(chǎn)業(yè)鏈自上而下的投資盛宴。新技術(shù)、新趨勢、新市場是電子板塊成長的不竭動力，也是把握投資價值的核心。
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　　站在當前展望明年，可以預(yù)見的新變化：有的預(yù)期即將兌現(xiàn)，如AMOLED追加產(chǎn)能開始落地；有的產(chǎn)業(yè)面臨轉(zhuǎn)移，如半導(dǎo)體和基礎(chǔ)元器件持續(xù)內(nèi)移；有的供應(yīng)鏈迎來洗牌，如智能終端創(chuàng)新細分領(lǐng)域新玩家。

　　基于前面的分析和考慮，展望2017年：
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　　1、消費電子創(chuàng)新。智能終端馬太效應(yīng)凸顯，產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)壟斷被打破，國產(chǎn)廠商部分細分領(lǐng)域創(chuàng)新完成超越。國內(nèi)供應(yīng)鏈領(lǐng)導(dǎo)硬件創(chuàng)新。
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　　2、半導(dǎo)體。集成電路實現(xiàn)自主可控是國家意志所向，看好存儲芯片為突破口惠及原材料、設(shè)備以及封測配套產(chǎn)業(yè)聯(lián)動?？春眯碌馁Y本運作機遇
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　　3、基礎(chǔ)元器件替代。隨本幣匯率大幅走弱，本土企業(yè)海外競爭優(yōu)勢繼續(xù)擴大。終端自主品牌份額提升，元器件企業(yè)技術(shù)進步、產(chǎn)品品類完善，國產(chǎn)替代勢頭愈發(fā)強烈。
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　　4、軍工電子。軍隊信息化改革是未來數(shù)年的重點，電子企業(yè)是信息化核心受益方向。
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　　消費電子創(chuàng)新由內(nèi)及外
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　　供應(yīng)鏈洗牌機遇，關(guān)注消費電子創(chuàng)新
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　　當前時點看智能終端產(chǎn)業(yè)鏈，創(chuàng)新源自Apple和國產(chǎn)品牌雙輪驅(qū)動，壓力由需求端傳導(dǎo)至供給端，優(yōu)勝劣汰、新老交替將成為明年消費電子供應(yīng)鏈的特征。
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　　需求端：智能終端增長趨緩背景下，手機廠商挖掘新賣點依然需要創(chuàng)新，短兵相接的旗艦機已擺脫單純的模仿領(lǐng)先品牌，國產(chǎn)品牌自主創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)。同時硬件比拼不單純是以往大屏幕+大容量電池+高清攝像頭，而升級為例如AMOLED曲面屏+快速充電(無線充電)+前后雙置高清光學(xué)防抖攝像頭等等。
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　　供給端：以往手機硬件供應(yīng)商缺乏技術(shù)的核心競爭力，無論是資金還是技術(shù)升級步伐都受制于下游手機廠商，而如今我們看到的更多是手機廠與供應(yīng)鏈的博弈，未來手機廠商對于供應(yīng)鏈的管控投入也會繼續(xù)加大。下一輪創(chuàng)新落地意味著淘汰與新生的交替，因此滿足技術(shù)與產(chǎn)能要求的企業(yè)方可在洗牌中脫穎而出，獨占硬件創(chuàng)新紅利。
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　　玻璃蓋板：雙面設(shè)計+無線充電，需求爆發(fā)在即
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　　消費電子外觀設(shè)計的創(chuàng)新體現(xiàn)在OLED+曲面玻璃，終端廠商愈發(fā)青睞，新旗艦紛紛上量；從供應(yīng)商采購情況來看，蘋果也有望使用雙面玻璃外觀，引領(lǐng)新一輪設(shè)計風(fēng)潮。
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　　相比于陶瓷，玻璃具有更強的性價比；相比于金屬機身，玻璃材料擁有更強的信號透過性，因此適合作為無線充電功能后蓋材質(zhì)。我們將看到大量的新機型采用玻璃機殼的解決方案。
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　　2015 年視窗防護玻璃需求約 3300 萬平方米，同比增長13%。到 2020 年之前，年均增長率在6.4%，市場規(guī)模達到在 100 億美元左右。AMOLED滲透趨勢下，防護玻璃單體價值提升。
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　　視窗防護玻璃擁有很高的行業(yè)壁壘，主流供應(yīng)商必須兼具資金、技術(shù)、人力三方面優(yōu)勢。行業(yè)形成以寡頭企業(yè)為主，強者愈強的格局。
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　　AMOLED：導(dǎo)火索——成本趨減，大批量應(yīng)用在即
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　　消費電子創(chuàng)新不得不提的是顯示技術(shù)的革命，OLED相比于傳統(tǒng)的LCD手機具有極輕薄、低功耗、快速響應(yīng)、高對比度和色彩飽和度等優(yōu)勢，并且具備可彎曲、可翻折甚至透明化等LCD不具有的特點。
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　　消費電子風(fēng)向標蘋果的介入對OLED 產(chǎn)業(yè)鏈將產(chǎn)生巨大的改變，其巨量年出貨也將改變智能終端顯示格局。我們看好明年AMOLED滲透率的快速提升。從價格因素看，根據(jù)IHS數(shù)據(jù)，AMOLED對LCD的價格替代拐點已至。預(yù)計2017年AMOLED屏幕將在部分旗艦機內(nèi)使用，未來產(chǎn)能供應(yīng)充足后，中端機型應(yīng)用進一步打開。
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　　導(dǎo)火索——成本趨減，大批量應(yīng)用在即
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　　根據(jù)IHS數(shù)據(jù)，AMOLED對LCD的價格替代拐點已至：今年第一季度，5寸1080p AMOLED顯示面板的造價已經(jīng)降低到14.30美元左右(約合人民幣93元)，相比之下同樣規(guī)格的LTPS LCD面板成本則是14.60美元(約合人民幣95元)。而在去年第四季度，這兩個數(shù)字還分別是17.10、15.70美元，很顯然AMOLED的降價速度更快。
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　　近年來各品牌廠商紛紛采用AMOLED屏做為高端旗艦機型的賣點。伴隨技術(shù)的進步和成本的降低，AMOLED未來具有向中低端滲透和曲面化的趨勢。在今年上半年發(fā)布的50多款新機型中，有超過1/3的智能手機采用了AMOLED屏幕。更重要的是，做為引領(lǐng)手機潮流的創(chuàng)新者蘋果，也將于2017或2018年開始使用AMOLED屏幕。彼時將有更多的手機品牌效仿。
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　　預(yù)計2020年全球AMOLED智能手機滲透率將達到36%，配備OLED屏的智能手機將超過7億部。
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　　智能終端率先發(fā)力，VR可穿戴二次爆發(fā)
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　　在便攜式產(chǎn)品上，OLED的輕薄和低功耗是最大優(yōu)勢，在電視等產(chǎn)品上，OLED的輕薄和曲面造型提供了獨特優(yōu)點。目前，OLED主要應(yīng)用在智能手機、可穿戴設(shè)備、家用電器等領(lǐng)域。2015年，OLED總出貨量為3.54億片，其中，OLED在智能手機領(lǐng)域的出貨量比重超過70%。其中包括三星、Vivo、OPPO在內(nèi)的知名手機品牌已開始使用。
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　　IDC預(yù)計，2015年可穿戴市場賣出7210萬塊設(shè)備，2019年可穿戴設(shè)備銷量將再次翻番，達到1.557億塊，其中基本可穿戴設(shè)備(手腕飾件、眼戴式裝置、模組化可穿戴裝置、服裝、耳戴式裝置等)銷量為6630萬塊，智能可穿戴設(shè)備銷量為8940萬塊。
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　　高速增長的行業(yè)為上游零部件帶來廣袤的市場空間，屏幕作為智能可穿戴設(shè)備不可缺少的部件，有望迎來巨大的發(fā)展機遇，其中具備柔性顯示的AMOLED將成為首選。
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　　Oculus和Valve都使用了AMOLED的低余暉顯示屏，Sony則使用了自家的OLED顯示屏。國際巨頭們都十分看重AMOLED對提高屏幕響應(yīng)速度的幫助，OLED技術(shù)可以將傳輸圖像到顯示器的時間減少到了微秒級，使VR成為真正意義上的虛擬現(xiàn)實產(chǎn)物。
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　　產(chǎn)業(yè)鏈尋突破，材料端有望國產(chǎn)替代
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　　顯示OLED產(chǎn)業(yè)鏈可簡單拆分為上中下游，其中中上游皆為新增市場，因此受資本關(guān)注熱度最高。其中上游材料部分領(lǐng)域率先實現(xiàn)本土供應(yīng)。
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　　通過梳理OLED龍頭三星和LG供應(yīng)鏈不難看出具有較高技術(shù)壁壘的材料端，如發(fā)光材料、傳輸材料、注入材料皆被美日韓企業(yè)壟斷，國內(nèi)企業(yè)目前切入的領(lǐng)域包括PI膜、中間體、驅(qū)動IC等上游原材料，發(fā)光材料、傳輸材料等替代空間巨大。
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　　囊括大蛋糕的贏家，目標面板制造商
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　　隨著OLED產(chǎn)業(yè)鏈的成熟和向中國市場轉(zhuǎn)移的過程，中游面板制造商的轉(zhuǎn)型升級將成為最終的贏家。以京東方、天馬、國顯光電、和輝光電、信利為首的中國面板廠產(chǎn)能積極投放。
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