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全球范圍內(nèi)最熱切講”5G領(lǐng)先”故事的國家，其實是韓國。
借助2018年平昌冬奧會的機遇，韓國運營商成功首秀世界上第一個5G實驗網(wǎng)，由此開始孜孜以求地大講“世界第一、世界最好5G”（World First， World Best 5G）的領(lǐng)先故事。
2019年4月3日，提前美國數(shù)小時，韓國三大運營商終于搶到了世界第一，成為全球最先商用5G的國家；69天之后宣布5G用戶突破100萬，然后一路高歌猛進到2019年底發(fā)展了467萬5G用戶。
在咨詢機構(gòu)OMDIA的2019年5G市場發(fā)展國別評估中，韓國在頻段規(guī)劃、業(yè)務(wù)商用、網(wǎng)絡(luò)覆蓋、用戶滲透率、5G生態(tài)等5個方面都是滿分，得到了“世界最好5G”的排名成績。
由此，韓國5G一時之間成為了通信行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，韓國運營商借助5G突破業(yè)務(wù)增長瓶頸迎來新發(fā)展機遇的故事，對于普遍遭遇增長乏力、利潤下滑的全球運營商而言成了可資借鑒的標(biāo)桿，韓國率先商用5G也一度影響到其他國家運營商啟動5G建設(shè)和商用的信心與時間表。
然而時間進入2020年，一方面受全球新冠肺炎疫情的影響，另一方面韓國大干快上5G節(jié)奏下被遮掩的問題逐漸顯露，韓國三大運營商SK Telecom（SK電信）， Korea Telecom （韓國電信，簡稱KT） 與LG U+在其2020年二季度財報里公布的5G發(fā)展?fàn)顩r疲態(tài)盡現(xiàn)，韓國孜孜以求的5G領(lǐng)先故事也快要講不下去了。
一、從最重要的用戶發(fā)展指標(biāo)來看，韓國三大運營商的5G用戶增長趨勢已然放緩
截止到今年6月底韓國三大運營商共計錄得737萬5G用戶，在全國6942萬移動用戶中占比已超過10%（與韓國對比，工信部公布到6月底我國接入5G網(wǎng)絡(luò)的5G終端數(shù)為6600萬，占全部15.95億移動用戶數(shù)的4.1%）；其中第一大運營商SK Telecom的5G用戶數(shù)為335萬，第二大運營商KT的5G用戶數(shù)為224萬，規(guī)模較小的LG U+的5G用戶也達到了179萬。
此前對于5G用戶的發(fā)展目標(biāo)，KT和LG U+都設(shè)定過到2020年底5G用戶滲透率要達到20~25%的目標(biāo)，SK Telecom的CFO更明確宣布到2020年底5G用戶要超過700萬。但從今年上半年的市場形勢來看，SK Telecom僅新增了126萬用戶，要實現(xiàn)700萬5G用戶的發(fā)展目標(biāo)，意味著下半年新增5G用戶數(shù)要超過360萬。
然而對照韓國三大運營商5G用戶的季度增長趨勢，在去年三季度因為5G嘗鮮效應(yīng)達到增長峰值之后，自2019年四季度開始，5G用戶的新增規(guī)模已大幅回落，如果這一趨勢不能盡快得以扭轉(zhuǎn)的話，三大運營商2020年的5G用戶發(fā)展目標(biāo)難免落空。
具體分析韓國5G新增用戶趨勢放緩的變化，有受到新冠肺炎疫情的短期影響因素，但更主要的原因卻還是當(dāng)前的5G發(fā)展并未達到用戶的預(yù)期所致。
1. 5G手機吸引力不再。
2019年韓國市場上最暢銷的5G手機是三星的Galaxy S10和LG的V50 ThinQ，尤其是Galaxy S10在2019年4月初推出后短短80天就實現(xiàn)了1百萬臺的銷量；在2019年4至6月的三個月時間內(nèi)，三星Galaxy S10的銷量占到韓國市場手機銷量的27%，LG V50 ThinQ的銷量占到7%。
然而這兩款5G手機能夠大賣的背后原因卻是三大運營商為了搶奪5G用戶市場而投入了巨額補貼。
三星Galsxy S10 256GB版本市場售價為139萬韓元（約1222美元），512GB市場售價為155萬韓元。為了降低5G用戶的進入門檻，韓國的三大運營商為購買5G手機和升級5G套餐的用戶提供了從10.9萬韓元到47.5萬韓元不等的補貼。最先挑起價格戰(zhàn)的LG U+通過47.5萬韓元的補貼把Galaxy S10 256 GB的價格打到了85萬韓元；作為還擊SK Telecom很快就將其補貼提高到54.6萬韓元。
搭載高通855芯片的LG V50 ThinQ是一款雙屏手機，市場售價120萬韓元，但最激進的運營商可以為其提供77萬韓元的補貼，再加上其他促銷，用戶最低只需以31萬韓元就可以入手。
三大運營商的手機補貼政策大大激發(fā)了韓國5G手機的銷量和5G用戶的增長，但同時也加大了其財務(wù)壓力。以LG U+為例，其2019年第二和第三季度的市場成本同比分別增長了11%和18%，但運營收入?yún)s同比下降了30%和32%。
通過手機補貼來刺激5G消費猶如飲鴆止渴，并不利于5G業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，因此韓國通信委員會（Korea Communications Commission，簡稱KCC）在去年9月份就叫停了三大運營商的5G手機補貼大戰(zhàn)，并最終在今年7月就三大運營商的非法補貼競爭開出了高達512億韓元（約4670萬美元）的巨額罰單，其中SK Telecom被罰223億韓元、KT154億韓元、LG U+135億韓元。
巨額補貼被叫停后，韓國5G新增用戶數(shù)從三季度的213萬，驟降到了四季度的120萬。與此相對應(yīng)的是5G手機的吸引力也隨之下降，三星在今年2月28日發(fā)售 5G新機型Galaxy S20 ，當(dāng)日銷量僅有7萬臺，僅是去年Galaxy S10上市當(dāng)天銷售量的一半。與之對應(yīng)的是去年10月25日蘋果在韓國市場推出僅支持4G的iPhone 11系列，當(dāng)天銷量超過13萬部。
韓國分析師認為蘋果iPhone11系列的熱銷與韓國用戶對于運營商5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋和網(wǎng)速的顧慮直接相關(guān)。
2. 5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋不足。
韓國三大運營商在今年上半年共計投資了4 萬億韓元（約33億美元）用以擴展其5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋，并且截至到4月底開通了11.5萬個5G基站。但是根據(jù)OpenSignal 6月份的報告，在其收集的韓國21.8萬部5G手機于今年2月1日到4月30日的使用情況來看，SK Telecom的5G手機用戶只有15.4%的時間連接在5G網(wǎng)絡(luò)上，KT的5G手機用戶連接5G網(wǎng)絡(luò)的時間只有12.5%，LG U+的用戶是15.1%，也就是說超過80%的時間這些5G手機用戶使用的還是4G網(wǎng)絡(luò)。
韓國三大運營商計劃到2022年底實現(xiàn)5G網(wǎng)絡(luò)的全國范圍覆蓋，但在已開通5G基站的漢城等大城市，5G手機用戶很大的抱怨是5G網(wǎng)絡(luò)室內(nèi)覆蓋的不足，因此韓國政府要求三大運營商在今年至少增加2000個5G室內(nèi)站的建設(shè)。
3. 5G網(wǎng)速不達預(yù)期。
根據(jù)OpenSignal 今年6月份的報告來看，韓國三大運營商中，LG U+的5G網(wǎng)絡(luò)下載速率最高只能達到237.2Mbps，5G 用戶數(shù)最多的SK Telecom是220.4Mbps，而KT的5G速率只有214.8 Mbps。在OpenSignal針對全球20個國家基于5G網(wǎng)絡(luò)的視頻體驗排名中，最先實現(xiàn)5G商用的韓國僅排在第8位，遠遠落后于挪威和日本。
為了給本國的5G正名，韓國科學(xué)技術(shù)和信息通信部（Ministry of Science and ICT，簡稱MSIT）在今年8月初也組織了一次針對漢城和其他6個城市的5G網(wǎng)絡(luò)測速，實測三大運營商的5G平均下載速率為656.56Mbps，上傳速率為64.16 Mbps。
雖然這一速率比OpenSignal的報告提升了近三倍，但是與同步測得的4G網(wǎng)絡(luò)下載速率（158.53 Mbps）相比僅僅提升了4倍，與運營商此前宣稱的5G網(wǎng)絡(luò)速率將是4G的至少20倍之說差距懸殊，由此也引發(fā)手機用戶的不滿情緒，認為運營商有過分夸大5G速率的虛假宣傳之嫌。
（與韓國MSIT的測速結(jié)果相比：中國移動在其2019年可持續(xù)發(fā)展報告中公布的4G網(wǎng)絡(luò)城市道路平均下載速率為43.4Mbps，僅是韓國的27%。）
如果手機用戶對于三大運營商在5G網(wǎng)絡(luò)和5G速率上的服務(wù)體驗得不到有效提升的話，即使新冠肺炎疫情的短期影響因素在下半年能夠得以消除，韓國的5G增長趨勢能否恢復(fù)到2019年的水平也仍然不容樂觀。
二、5G新增用戶趨勢放緩，導(dǎo)致韓國三大運營商利用5G提升ARPU水平的愿望遭遇沉重打擊。
5G用戶數(shù)量的快速增長，帶給韓國三大運營商最直接的變化就是用戶使用數(shù)據(jù)流量的增長。今年年初，韓國科學(xué)技術(shù)和信息通信部（MSIT）統(tǒng)計全國5G手機用戶的DoU達到27.1GB，超過4G手機用戶近三倍；KT公布其不限流量的5G套餐用戶在2020年一季度的DoU達到了35.2GB（與之相比，中國電信最新公布的5G DoU僅為14.1GB）。
得益于5G用戶數(shù)據(jù)流量增長，韓國三大運營移動用戶的ARPU也在5G商用后的第二和第三季度實現(xiàn)了連續(xù)增長。在5G手機用戶增速最迅猛的2019年三季度，SK Telecom的用戶ARPU比上一季度增長了1.4%，KT增長0.6%，LG U+也增長了0.2%。
自2018年以來韓國市場持續(xù)下滑的移動用戶ARPU終于在2019年二季度隨著5G商用出現(xiàn)拐點，這無疑給韓國三大運營商繼續(xù)發(fā)力5G市場的策略打了一劑強心針，并希望能由此一舉擺脫移動用戶ARPU持續(xù)下滑的趨勢。
然而隨著5G手機用戶增速放緩，韓國三大運營商的移動用戶ARPU自2019年四季度開始
卻再度掉頭向下，到2020年二季度SK Telecom的移動用戶ARPU環(huán)比下降了2%，同比下降了0.6%；KT環(huán)比下降1.2%，同比下降1.1%；LG U+環(huán)比下降1%， 同比下降了2.2%。
而且，即使在5G用戶增長迅猛的2019年第三季度，三大運營商的移動用戶ARPU也從未恢復(fù)到2018年4G業(yè)務(wù)鼎盛發(fā)展時期的水平。
5G手機用戶滲透率超過10%，5G手機用戶的DoU超過4G用戶的近3倍，卻仍然無法扭轉(zhuǎn)移動用戶ARPU的下滑趨勢，這與韓國三大運營商的5G資費套餐以不限流量的設(shè)置為主有關(guān)。以LG U+的5G資費套餐為例，基本月租費在6.4萬韓元（約370元人民幣）以上就可以不限流量，再向上升級則可以有更多的流量對外分享，同時附加不同級別的增值服務(wù)。
不限流量的5G套餐與手機用戶的DoU脫鉤，因此要提升ARPU就只能希望有更多的4G用戶升級到套餐資費更高的5G來實現(xiàn)，所以當(dāng)5G用戶增速放緩，移動用戶ARPU下降的趨勢就在所難免。
同時由于韓國移動用戶市場競爭激烈，在韓國通信委員會（KCC）叫停運營商以手機補貼爭搶5G用戶的做法后，三大運營商轉(zhuǎn)而采取套餐資費優(yōu)惠打折的方式來爭搶5G用戶份額，給不限流量的5G資費進行打折更是直接拉低了ARPU。
以規(guī)模較小的LG U+為例，其在5G套餐上給出優(yōu)惠力度更大，雖然由此取得了優(yōu)于4G的24%的5G市場份額，但其二季度的移動用戶ARPU在三大運營商中同比下滑幅度也最深。
三、移動用戶ARPU重回下滑軌道，直接影響到韓國三大運營商的業(yè)績表現(xiàn)。
韓國三大運營商希望利用5G來提升移動ARPU，從而增加其移動服務(wù)業(yè)務(wù)收入，但從近兩年的業(yè)務(wù)收入變化曲線來看，結(jié)果并不如意：2018年二季度韓國三大運營商的移動服務(wù)業(yè)務(wù)收入總和為54萬億韓元，2020年二季度是54.5萬億韓元，僅僅增加了5百億韓元，增幅僅有0.9%；但在這兩年間三大運營商的移動用戶總數(shù)卻從6156萬增加到了6691萬，凈增了535萬用戶，增幅達到了9%。
看來韓國三大運營商的移動服務(wù)業(yè)務(wù)同樣也墜入了“增量不增收”的陷阱，而自2019年4月開始商用的5G業(yè)務(wù)從目前的結(jié)果看也并未改變這一境況：三大運營商2018年全年的移動服務(wù)業(yè)務(wù)總收入為21.6萬億韓元，而2019年為21.3萬億韓元，反而下降了3千億韓元。
移動服務(wù)業(yè)務(wù)收入不見改觀，但是為了建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)，韓國三大運營商在2019年的CAPEX投資總和卻從2018年的5.5萬億韓元增加到了8.8萬億韓元，增幅將近60%。
除了CAPEX投入外，韓國三大運營商從2019年4月份開始在市場上展開激烈的5G用戶搶奪大戰(zhàn)，導(dǎo)致其2019年度的OPEX運營支出也大幅上升。以KT為例，其2019年的市場費用同比增長了18%，而5G手機等產(chǎn)品的采購成本則同比增加了19%。
5G商用之后，韓國三大運營商的收入平穩(wěn)，但運營支出卻大幅增加，由此必然導(dǎo)致其經(jīng)營利潤下滑，LG U+在2019年的經(jīng)營利潤同比下降了6%，SK下降了8%， 最慘的KT大幅下滑了22%。
反映在經(jīng)營利潤率上，可以看到韓國三大運營商的經(jīng)營利潤率近三年一直呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢，特別是在5G商用后的2019年由于成本支出的大幅上升，經(jīng)營利潤率已經(jīng)跌入谷底。
2020年上半年，隨著韓國通信委員會（KCC）叫停5G市場的手機補貼大戰(zhàn)，以及疫情影響手機銷量減少了產(chǎn)品采購成本，韓國三大運營商的運營利潤情況略有好轉(zhuǎn)，利潤率也有所提升。但是，韓國通信委員會（KCC）7月給三大運營商開出的512億韓元（約4670萬美元）的巨額罰單將無疑會令其下半年的經(jīng)營利潤承壓。
同時，韓國科學(xué)技術(shù)與信息通信部（MSIT）也在7月份約談三大運營商的CEO，要求三家運營商加速5G網(wǎng)絡(luò)投資以改善5G服務(wù)質(zhì)量，三大運營商當(dāng)場承諾到2022年共計投入25.7萬億韓元（約214億美元）用于擴大5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋。
今年上半年受疫情影響，韓國三大運營商的5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)有些滯后，CAPEX支出約320億韓元，不足2019年下半年的60%，因此在政府主管部門的壓力下，預(yù)計三大運營商將在下半年加大5G投資力度，而這對于其全年的經(jīng)營業(yè)績而言無疑更是雪上加霜。
在韓國三大運營二季度財報的發(fā)布會上，新聞媒體和投資者針對移動用戶ARPU改善、5G CAPEX投資以及運營利潤前景的提問都很尖銳，三大運營商的CEO在答復(fù)中卻閃躲其詞，很少能給出積極的正面回應(yīng)，無疑也反映出其對5G業(yè)務(wù)盈利前景的信心不足。
正如咨詢公司STL Partners 指出 ：電信運營商追求“改善世界的連接型，讓更多的人口連接到網(wǎng)上”的目標(biāo)，不太可能為公司帶來大量新的收入。2012 年面世的4G 加速了移動化應(yīng)用和服務(wù)的變革進程，但運營商并未從終端用戶身上掙得額外收入收回投資成本。
從韓國三大運營商的5G業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，似乎也難以擺脫同樣的結(jié)果，特別是在5G時代要維持“數(shù)據(jù)訪問更快，用戶收費更高”的單一業(yè)務(wù)模式的投入成本太高了。
為了吸引4G的高端用戶升級5G提升ARPU，韓國三大運營商主推5G不限流量套餐，而且還不斷通過促銷拉低5G資費門檻。以KT為例，其最低檔的5G套餐資費已經(jīng)處于4G套餐的中位水平。
由此，雖然會激發(fā)4G用戶升級5G的熱情，但當(dāng)5G用戶占比提升之后，其對于運營商的5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋水平及下載速率的要求也不斷提高，迫于市場競爭壓力，三大運營商又必須不斷追加CAPEX投資用于擴大5G覆蓋范圍和提升網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量。而且由于5G網(wǎng)絡(luò)的高頻化特點，要達到和4G網(wǎng)絡(luò)同等覆蓋水平所需的5G基站數(shù)量要數(shù)倍于4G，這又導(dǎo)致運營商的5G網(wǎng)絡(luò)投資要數(shù)倍于4G網(wǎng)絡(luò)。
所以，韓國三大運營商在5G商業(yè)運營上，寄望于從終端用戶身上掙得額外收入來收回5G投資成本的模式必然會失敗，那么To B業(yè)務(wù)的企業(yè)客戶是否可以幫助韓國運營商改變5G營收狀況呢？
就韓國市場而言，答案暫時還是否定的。雖然韓國三大運營商目前也在同步推進5G在To B行業(yè)上的應(yīng)用，如SK Telecom在去年6月就宣布與Korea Hydro and Nuclear Power聯(lián)合開展基于5G的能源工廠方案、KT也在去年10月宣布與韓國現(xiàn)代重工集團聯(lián)合開展5G智能制造方案、LG U+也早早宣布了一系列5G醫(yī)院、5G農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)案例。
但是，由于韓國5G全球首發(fā)商用于2019年4月份，彼時支持SA架構(gòu)組網(wǎng)的R16行業(yè)標(biāo)準還未完成，韓國三大運營商的5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)只能采用NSA架構(gòu)，其在網(wǎng)絡(luò)速率和時延要求上遠遠不能滿足To B行業(yè)應(yīng)用的條件，因此目前韓國的5G行業(yè)應(yīng)用案例還都基本處于試驗和演示階段，短時間內(nèi)不僅無法取得商業(yè)利益，反而還需不斷投入研發(fā)和推廣成本。
隨著3GPP組織在今年7月凍結(jié)R16標(biāo)準，推進5G在To B市場上應(yīng)用的技術(shù)條件已經(jīng)具備，但要實現(xiàn)商業(yè)化運營，韓國三大運營商首先就要增加CAPEX投資進行SA架構(gòu)的5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，并對已建成的NSA網(wǎng)絡(luò)進行升級改造。
此外，韓國三大運營商當(dāng)前的5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)基于3.5GHz中頻展開，后續(xù)要實現(xiàn)更高速率的行業(yè)用戶要求，三大運營商還需在其各自競得的800M帶寬的28GHz高頻段上繼續(xù)投資進行更大規(guī)模的5G建網(wǎng)。因此，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和運營的持續(xù)投入，對于韓國三大運營商而言無疑是一個“無底洞”。
在5G持續(xù)投入的壓力之下，韓國5G商用全球首發(fā)、5G用戶滲透率世界第一的領(lǐng)先故事，一講到投入和產(chǎn)出的商業(yè)本質(zhì)貌似就要卡殼了；在韓國5G領(lǐng)先的光鮮形象背后，暴露越來越多的則是韓國三大運營商面對5G業(yè)務(wù)究竟如何才能實現(xiàn)盈利的迷茫。
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