全志科技為何要接盤一個(gè)營收為零的東芯通信

?東芯通信自2009年成立以來主要收入和生存依靠政府補(bǔ)貼。半年報(bào)顯示，今年上半年其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.00元，而上述理財(cái)公告顯示，其1.68億元的“賣身錢”已使用完畢，并用閑置自有資金購買了理財(cái)產(chǎn)品。

9月9日晚，全志科技發(fā)布停牌增發(fā)詢價(jià)公告，而其9月2日發(fā)布的控股子公司合肥東芯通信股份有限公司（以下簡稱東芯通信）的一則理財(cái)公告，則引出了其出資1.68億元控股的這家芯片概念公司。

東芯通信自2009年成立以來主要收入和生存依靠政府補(bǔ)貼。半年報(bào)顯示，今年上半年其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.00元，而上述理財(cái)公告顯示，其1.68億元的“賣身錢”已使用完畢，并用閑置自有資金購買了理財(cái)產(chǎn)品。

目前，東芯通信的技術(shù)產(chǎn)品已經(jīng)落后，行業(yè)專家也“不太看好企業(yè)未來的發(fā)展”。那么，東芯通信用資金買了理財(cái)是否影響后續(xù)研發(fā)？全志科技又為什么接盤這家公司呢？記者對(duì)此進(jìn)行了調(diào)查。

●每年獲大量政府補(bǔ)貼

公開資料顯示，東芯通信于2009年在合肥市成立，從事4G/LTE終端基帶芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)，采用無生產(chǎn)線（fabless）模式運(yùn)作，委托外協(xié)廠商生產(chǎn)芯片產(chǎn)品及模組，通過直銷或經(jīng)銷方式，銷售給終端廠商等客戶獲取收益。

2014年，東芯通信掛牌新三板的公開轉(zhuǎn)讓說明書中的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，彼時(shí)，東芯通信的普通股前十名股東中，持股占比23.42的趙虎與持股占比6.94%的趙璐為父女關(guān)系；持股占比17.35%的劉陽和趙璐為夫妻關(guān)系；而持股占比為10.76%的唐相國為趙虎的侄女婿。公司控股股東和實(shí)際控制人為趙虎、趙璐、劉陽和唐相國，合計(jì)占公司股份總數(shù)的58.47%。

資料顯示，趙虎1950年出生，初中學(xué)歷，安徽省軟件協(xié)會(huì)集成電路分會(huì)副會(huì)長。唐相國1977年出生，美國國籍，博士學(xué)位。曾任職于美國ApaceWave公司，美國FutureWei公司，美國勝天通訊公司（Centillium Communications）。據(jù)2010年《安徽科技報(bào)》發(fā)表的一篇關(guān)于《歸國博士唐相國：扎根安徽研發(fā)轉(zhuǎn)化》的文章介紹，2009年，唐相國回國并創(chuàng)辦了東芯通信，研發(fā)LTE（4G）移動(dòng)通信核心芯片，僅用半年時(shí)間就完成了樣機(jī)的開發(fā)，并取得了7項(xiàng)發(fā)明專利的申請(qǐng)受理。公開轉(zhuǎn)讓說明書也顯示，公司擁有6項(xiàng)發(fā)明專利以及18項(xiàng)正在申請(qǐng)中的專利。

但資料顯示，東芯通信并沒有在商業(yè)上有成功建樹，成立以來從未盈利，基本靠政府資助生存。2011年至2014年，公司的營業(yè)收入分別為10萬元、20萬元、10.5萬元以及24.6萬元；而對(duì)應(yīng)年份的凈利潤則連續(xù)4年為負(fù)數(shù)，分別為-665.8萬元、-1142.5萬元、-1381萬元和-74.7萬元。與此同時(shí)，大量的政府補(bǔ)貼成為其生存的基礎(chǔ)，公告顯示，東芯通信2011年獲得了586萬元政府補(bǔ)貼，2012年獲得了534萬元補(bǔ)貼，2013年獲得262萬元補(bǔ)貼，2014年獲得313萬元補(bǔ)貼，2015年為614萬元。今年中報(bào)披露的數(shù)據(jù)則是655萬元補(bǔ)貼。

湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院副教授李家和在閱讀東芯通信2016年中報(bào)后表示，東芯通信是一家高新科技企業(yè)，初期主要是拿國家、地方政府的補(bǔ)貼資金來研發(fā)，項(xiàng)目驗(yàn)收后，補(bǔ)貼可確認(rèn)為營業(yè)外收入。另外，從報(bào)表中看，該公司無生產(chǎn)，主要靠技術(shù)轉(zhuǎn)讓或技術(shù)加盟等方式來獲利（未來）。前期靠大量補(bǔ)貼，其后續(xù)經(jīng)營能力具有很大不確定性。因此，全志科技的收購一方面讓企業(yè)具有了未來持續(xù)經(jīng)營的能力；另一方面，也讓全志科技有了通信芯片設(shè)計(jì)的概念。

值得注意是，東芯通信今年上半年零營收。對(duì)于其原因，東芯通信稱，2016年上半年，公司在進(jìn)行芯片和模組研發(fā)過程中為客戶提供了部分的研發(fā)試制產(chǎn)品形成銷售額89.59萬元，該部分收益沖減了開發(fā)成本，未體現(xiàn)為營業(yè)收入。

●全志科技的接盤邏輯

2014年7月，東芯通信掛牌新三板，雖然其營收和市場(chǎng)并沒有多少進(jìn)展，卻成功地進(jìn)行了多輪融資，并讓全志科技成為接盤俠。

2014年底，東芯通信在新三板完成了第一輪定增融資，實(shí)際募集資金凈額1200萬元；僅半年后，又啟動(dòng)了第二輪融資，2015年4月，公司向3家做市商國元證券、華安證券和天風(fēng)證券及其他自然人投資者定向發(fā)行400萬股，募集資金總額1600萬元；同年5月，公司又以詢價(jià)方式定向發(fā)行23萬股，募集資金總額241.5萬元。2015年全年，公司合計(jì)融資總額為1841.5萬元。而根據(jù)今年東芯通信發(fā)布的公告顯示，2016年一季度，公司向珠海全志科技股份有限公司定向增發(fā)7000萬股，融資1.68億元，全志科技成為東芯通信的接盤俠。

那么，為什么全志科技愿意接盤東芯科技呢？全志科技副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書薛巍對(duì)記者表示，公司對(duì)東芯通信投資主要是因?yàn)椋瑬|芯通信是一家新興的LTE基帶芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，專業(yè)從事高端通信核心芯片及解決方案的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，收購將有效填補(bǔ)全志科技在LTE基帶芯片通信技術(shù)上的空白，有利于公司芯片產(chǎn)品在通訊功能上的延展，加速上市公司在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的技術(shù)布局。

挖貝網(wǎng)的總編輯周雪峰認(rèn)為，東芯通信暫時(shí)性的營收和利潤較低，實(shí)際上跟企業(yè)所在的行業(yè)有關(guān)，并不是企業(yè)經(jīng)營能力的問題。“通信、生物制藥等行業(yè)，前期都處在研發(fā)期，投入大、風(fēng)險(xiǎn)高是必然的。新三板，還是一個(gè)新生事物，很多管理、制度都處在探索期，出現(xiàn)各種現(xiàn)象是正常的?！?/p>

“LTE終端基帶芯片的進(jìn)入門檻比較高，上下游企業(yè)的協(xié)作關(guān)系也比較高，企業(yè)往往需要較長的時(shí)間來磨合技術(shù)、管理等多方面問題。除此之外，在通訊行業(yè)，技術(shù)積累非常重要，沒有技術(shù)的企業(yè)在通訊行業(yè)很難立足。隨著全球第五代移動(dòng)電話行動(dòng)通信標(biāo)準(zhǔn)（5G）在世界范圍內(nèi)展開的測(cè)試，未來5G市場(chǎng)空間巨大，而在4G有技術(shù)積累的公司，才有深度參與（5G）的機(jī)會(huì)。資本更看重的是東芯通信在4G/LTE芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)等方面實(shí)力?！敝苎┓逭f。

盈利水平對(duì)企業(yè)是否能融到資金關(guān)系不大，融資主要看企業(yè)畫餅的能力，能不能帶給投資者信心很重要。大隱基金前海晟達(dá)投資總監(jiān)金銀松對(duì)記者表示，雖然新三板對(duì)企業(yè)沒有盈利要求，但是各個(gè)券商在保薦企業(yè)的過程中，往往偏愛三大類型的企業(yè)，即經(jīng)營穩(wěn)定、成長性好以及基礎(chǔ)用戶數(shù)比較大的。除此之外，企業(yè)的基本情況以及企業(yè)與券商的內(nèi)在關(guān)系也是券商保薦的基本考量。

而新三板市場(chǎng)另一家企業(yè)的董秘也對(duì)此發(fā)表了意見：“新三板承擔(dān)一個(gè)很大的任務(wù)就是培育和扶持中小企業(yè)，所以我們看到新三板對(duì)于掛牌時(shí)公司的盈利并未做要求，只是要求掛牌公司具有持續(xù)經(jīng)營能力。這些公司可能目前還處在早期階段或市場(chǎng)培育階段，一些投資機(jī)構(gòu)更看中的是企業(yè)的中長期盈利能力”。

●行業(yè)專家：不太看好企業(yè)未來

公開資料顯示，目前，國內(nèi)TDLTE用戶規(guī)模已經(jīng)上億，而4G/LTE專網(wǎng)市場(chǎng)的設(shè)備投資規(guī)模也將由2014年的12.87億元上升到2016年的60億元左右，隨著4G/LTE技術(shù)不斷成熟，相應(yīng)基帶芯片市場(chǎng)將不斷發(fā)展。

雖然基帶芯片市場(chǎng)被投資者們廣泛看好，市場(chǎng)前景巨大，但事實(shí)上，基帶芯片行業(yè)是典型的IC設(shè)計(jì)行業(yè)，市場(chǎng)早已被高通、英特爾、聯(lián)發(fā)科、臺(tái)積電等國內(nèi)外大型IC設(shè)計(jì)商牢牢占據(jù)。除此之外，芯片研發(fā)周期長，研發(fā)成功后的量產(chǎn)問題都將會(huì)對(duì)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力起到關(guān)鍵作用。顯然，東芯通信并不具備亮眼的優(yōu)勢(shì)。

東芯通信雖然成立于2009年，但資料顯示，2015年才是公司研發(fā)芯片達(dá)到量產(chǎn)并進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化銷售的第一年，當(dāng)年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司的營收和凈利潤分別為87.3萬元和382.4萬元。值得注意的是，根據(jù)國元證券2015年3月發(fā)布的證券研究報(bào)告《東芯通信（430670）——等待拳頭產(chǎn)品投產(chǎn)》顯示，東芯通信基帶芯片尺寸設(shè)計(jì)仍停留在40nm級(jí)別，而當(dāng)時(shí)IC大廠的基帶芯片尺寸設(shè)計(jì)、生產(chǎn)能力就已達(dá)20nm之內(nèi)，因此公司產(chǎn)品進(jìn)入消費(fèi)電子領(lǐng)域難度較大。另外，公司還面臨單模解決方案推廣與4G/LTE市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)度不符、公司持續(xù)創(chuàng)新速度不及行業(yè)產(chǎn)品更新周期等問題。

有芯片行業(yè)內(nèi)的分析師對(duì)記者表示，4G/LTE主要做的是通信芯片，更偏向行業(yè)用戶，這類企業(yè)的技術(shù)壁壘比較高，利潤率也高，不過現(xiàn)在這塊市場(chǎng)已經(jīng)比較成熟，競(jìng)爭(zhēng)也比較激烈。目前手機(jī)主流芯片用的比較多的是28nm，比較先進(jìn)的芯片，像高通、海思等大廠的芯片為14nm、16nm，40nm是上一代的技術(shù)，預(yù)計(jì)明年初，10nm規(guī)格的就可以實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)了。

與業(yè)內(nèi)分析師持相同看法的還有芯謀研究的首席分析師顧文軍，此外，顧文軍還表示，芯片行業(yè)內(nèi)一般達(dá)到量產(chǎn)的時(shí)間是3年左右，這么多年過去了，東芯通信的商業(yè)化之路前景尚未明晰，其不太看好企業(yè)未來的發(fā)展。

●資金買了理財(cái)后續(xù)發(fā)展怎么辦？

值得注意的是，東芯通信今年一季度向全志科技定向增發(fā)募集資金的1.68億元，已于2016年4月5日全部到位。

2016年8月31日，東芯通信發(fā)布公告稱，公司使用閑置自有資金向合肥科技農(nóng)村商業(yè)銀行購買理財(cái)產(chǎn)品，認(rèn)購金額為3000萬元，產(chǎn)品期限為91天；事實(shí)上，這并不是東芯通信首次購買銀行理財(cái)產(chǎn)品，2016年5月23日，東芯通信購買兩筆合計(jì)1.6億元的銀行理財(cái)產(chǎn)品，其中1億元的理財(cái)已經(jīng)到期，剩余0.6億元理財(cái)將于今年11月25日到期。

據(jù)東芯通信8月29日發(fā)布的公告稱，募集資金已使用完畢，當(dāng)前余額為0元，全部用于補(bǔ)充公司營運(yùn)資金。但有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，以東芯通信前幾輪的實(shí)際募資和每年虧損情況看，其并沒有多余的閑置自有資金，購買理財(cái)產(chǎn)品的資金應(yīng)該就是那1.68億元的“賣身錢”。

對(duì)此，薛巍表示，東芯通信會(huì)根據(jù)后續(xù)研發(fā)和經(jīng)營運(yùn)作的需要，在確保不影響日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需資金的情況下，運(yùn)用閑置自有資金進(jìn)行購買的短期保本理財(cái)產(chǎn)品，這可以提高資金使用效率，進(jìn)一步提高東芯通信整體收益。

還有一個(gè)值得注意的問題，在全志科技接盤東芯通信之后，技術(shù)負(fù)責(zé)人唐相國只擁有3.62%的股份，在全志科技的收購報(bào)告書中，公司也表示“全志科技在LTE基帶處理器技術(shù)研發(fā)上無技術(shù)和人員的儲(chǔ)備。”那么，假如唐相國今后離職怎么辦？事實(shí)上，全志科技核心技術(shù)人員之一張恭繼去年就因個(gè)人原因已經(jīng)離職。

對(duì)此，薛巍回復(fù)記者稱，“一直以來，唐相國先生為東芯通信的發(fā)展作出了突出的貢獻(xiàn)，其對(duì)東芯通信乃至集成電路產(chǎn)業(yè)的熱愛與追求是有目共睹的，我們有信心與唐相國先生及東芯通信全體同仁一同攜手共進(jìn)，為公司和產(chǎn)業(yè)提供更多的優(yōu)秀技術(shù)與產(chǎn)品。東芯通信是一個(gè)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)豐富及組織架構(gòu)合理的團(tuán)隊(duì)，有足夠的抵抗風(fēng)險(xiǎn)及自我調(diào)節(jié)能力，即使個(gè)別人員出現(xiàn)變動(dòng)，也不會(huì)造成嚴(yán)重的影響?！?/p>

面對(duì)今年上半年無營收、靠政府補(bǔ)貼、大量閑置資金用于購買銀行理財(cái)，以及現(xiàn)階段自主研發(fā)技術(shù)的進(jìn)程如何等問題，記者多次致電東芯通信的相關(guān)工作人員。工作人員告訴記者高管出差，大概兩、三天后回來，后續(xù)又通知記者，需要再等兩周，截至發(fā)稿，東芯通信尚未對(duì)記者提問作出回應(yīng)。