美圖的驕傲與尷尬，流血上市后靠什么盈利？

?12 月 15 日，移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)美圖公司正式在香港主板掛牌交易，成為僅次于騰訊的第二大科技港股。不過這一贊美，未能阻止美圖股價在上市當(dāng)日股價下跌。

美圖公司開盤后，股價上漲 3.29 %，隨后一路走低，截至下午 2 點 40 分，美圖股價下跌 1.06 %，報 8.41 港元，跌破 8.5 港元的發(fā)行價。

業(yè)界普遍認(rèn)為，業(yè)績巨虧是導(dǎo)致美圖上市當(dāng)日，股價跌破發(fā)行價的主要原因。

美圖的驕傲與尷尬， 4.46 億月活與 63 億元累計虧損

美圖有龐大活躍用戶數(shù)量，其招股說明書顯示，美圖 6 款核心應(yīng)用產(chǎn)品（美圖秀秀、美拍、美顏相機(jī)、BeautyPlus（美顏相機(jī)海外版）、潮自拍和美妝相機(jī)）月活躍用戶占美圖公司月活躍用戶總數(shù)的 97.1 %以上，截至 2016 年 6 月，這 6 款核心應(yīng)用月活躍用戶總數(shù)達(dá) 4.46 億人。

然而，坐擁龐大用戶數(shù)量的美圖卻缺乏盈利的能力。其招股說明書指出，截至 2013 年、 2014 年、 2015 年 12 月 31 日的年度及 2016 年 6 月 30 日，美圖累計虧損分別為 8030 萬元、 19 億元、 41 億元、 63 億元。

巨虧下，美圖赴港上市被描述為“流血上市”。

更尷尬的是，作為一家移動互聯(lián)網(wǎng)公司，美圖公司主要的收入來源不是上述核心應(yīng)用，而是硬件銷售。 2013 年、 2014 年及 2015 年年度和 2016 年上半年，美圖智能硬件收益（主要包括智能手機(jī)）在美圖公司全部收益的占比分別為 59.7 %、 87.8 %、 89.9 %及 95.1 %。

手機(jī)成為美圖業(yè)務(wù)重心，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比不到 5 %，這一趨勢令人憂心。中國智能手機(jī)市場廝殺已經(jīng)非常激烈，出征海外獲客成本又太高，兩個市場環(huán)境都無法讓美圖這樣的小型智能手機(jī)廠商取得良好成績。

流血上市，美圖未來靠什么盈利？

于是，問題隨之而來，“流血”上市后的美圖，未來靠什么盈利？

11月末，美圖更新招股說明書，指出欲靠四大業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收平衡。

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▲ 美圖欲靠四大業(yè)務(wù)盈利（Source：DoNews ）

智能手機(jī)已經(jīng)難有突破，關(guān)鍵還是在于美圖如何利用自身引以為傲的龐大用戶數(shù)量，從用戶數(shù)據(jù)中挖掘價值。因此，廣告、電商與互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)發(fā)展很關(guān)鍵。

廣告是最直接的變現(xiàn)方式，早前，用戶將美圖產(chǎn)品定義為工具類應(yīng)用，只關(guān)注圖像美化，且修好圖后很快轉(zhuǎn)移至微信、微博等陣地，用戶“含金量低”，廣告主自然不會買單。美圖未來發(fā)力在線廣告，需要進(jìn)一步豐富應(yīng)用場景，提高用戶黏性。

零售行業(yè)電商當(dāng)?shù)溃缊D的核心用戶又是購買力強(qiáng)大的女性群體，轉(zhuǎn)型電商順其自然。

游戲業(yè)務(wù)未來可能成為美圖互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)的主要看點。我國已經(jīng)成為全球最大游戲市場與互聯(lián)網(wǎng)市場，這一背景下，在線游戲發(fā)展風(fēng)生水起，值得進(jìn)入。不過，與在線廣告和電商一樣，在線游戲能否實現(xiàn)盈利，還是要看美圖未來如何從工具類應(yīng)用向社交等應(yīng)用轉(zhuǎn)型。

不管怎樣，美圖在招股說明書中給出了具體的盈利期： 2017 年年底將迎來互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他部分的盈虧平衡期，預(yù)計 2016 年 7 月起 18 到 30 個月內(nèi)實現(xiàn)電子商務(wù)平臺每月經(jīng)營開支與收益的平衡。

結(jié)果如何，我們拭目以待。