樂視發(fā)酵又一大利空連累創(chuàng)業(yè)板下跌：興于泡沫 毀于故事

　　回望樂視，滿目坑洼，理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感。

　　而且樂視股票還在停牌中，很多人都認為至少是4個跌停板。樂視網(wǎng)事件的發(fā)酵使得市場對于創(chuàng)業(yè)板公司的成長安全性有所擔憂。而且投資者擔憂樂視網(wǎng)復牌會給創(chuàng)業(yè)板指數(shù)帶來更大的沖擊，這也是現(xiàn)在對創(chuàng)業(yè)板影響最大的一個因素。

　　昨日晚間，樂視網(wǎng)又一大利空出現(xiàn)：公司業(yè)績預告顯示，預計2017年上半年虧損6.37億至6.42億元，上年同期盈利2.84億元。

　　有網(wǎng)友調(diào)侃：

　　現(xiàn)在最恐怖的問題是：如果樂視復牌，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)會到那里？

　　昨日（7月14日），創(chuàng)業(yè)板在第一大權(quán)重股溫氏股份帶領(lǐng)下，直接跳空低開，尾盤更是加速下跌，38股跌幅超過5%，創(chuàng)業(yè)板指最終下跌1.87%，逼近前期低點1771點。

　　權(quán)重排名第2位的樂視網(wǎng)，負面消息一個接一個，至昨仍在停牌。

　　本周，創(chuàng)業(yè)板大跌4.9%，創(chuàng)近一年最大周跌幅！

　　興于泡沫

　　資料顯示，2010年8月，樂視網(wǎng)以公開發(fā)行股票2500萬股，發(fā)行后總股本為1億股，發(fā)行價格29.20元/股，募集資金7.3億元登陸A股創(chuàng)業(yè)板，成為中國首家上市的視頻網(wǎng)站。

　　在上市的頭幾年里，樂視網(wǎng)并未引起投資者的太多關(guān)注。雖然公司經(jīng)營狀況可圈可點，但其股價卻一直是不溫不火，未有明顯的變化。

　　然而，自2014年下半年開始，中國股市迎來了新一輪的牛市，上證指數(shù)從2014年10月27日的2279點，一路上升至2015年6月12日的5178點，漲幅高達127%；而同期創(chuàng)業(yè)板的漲幅也超過了180%。

　　站在風口，豬都能飛。在這段時間里，樂視網(wǎng)股價也迎來了“黃金時代”，從2014年12月23日低谷時的28.2元，上漲至2015年5月12日的最高點179.03元，上漲幅度高達535%。

　　在此期間，賈躍亭配合著樂視網(wǎng)估值的不斷攀升，通過講“故事”以定增、股權(quán)質(zhì)押、減持等一系列手段將融資用到了極致。據(jù)不完全統(tǒng)計，包括樂視網(wǎng)在內(nèi)的樂視體系近幾年融資額（直接融資+間接融資）高達728.59億元，從樂視網(wǎng)2010年上市以來計算，樂視平均每年的融資額為104.05億元，遠超過絕大多數(shù)上市公司。同期，在對外收購、購買版權(quán)、硬件補貼、圈地買樓及打造樂視汽車方面，樂視整體投資額及投資計劃或達1500億元。

　　嘉御基金創(chuàng)始合伙人兼董事長衛(wèi)哲認為，互聯(lián)網(wǎng)改變了投資人的理念，互聯(lián)網(wǎng)公司有兩種泡沫“啤酒泡沫”和“肥皂泡沫”。其中，肥皂泡沫雖然五彩斑斕，卻最可怕，一旦破了就什么都沒有了?！拔以敢饨邮芤槐【?0%左右是泡沫，也就是估值暫時比它的實際估值高20%左右，但只要過了50%，那你買的就不是啤酒，而是泡沫了。”

　　毀于故事

　　中國結(jié)算中心的數(shù)據(jù)顯示，樂視網(wǎng)在停牌日4月17日的股票質(zhì)押比例在31.06%，無限售股份質(zhì)押數(shù)量為5383萬股，有限售股份質(zhì)押數(shù)量為56573萬股，質(zhì)押筆數(shù)為1363筆。截至7月8日，樂視網(wǎng)的質(zhì)押比例提高到了32.65%，無限售股份質(zhì)押數(shù)量為63929萬股，有限售股份質(zhì)押數(shù)量為1194萬股，質(zhì)押筆數(shù)為1258筆。

　　也就是說，無限售股份質(zhì)押增加近10倍，而有限售股份質(zhì)押數(shù)量驟減98%。雖然在不久前樂視網(wǎng)有2199萬股的增發(fā)限售股得以解禁，但數(shù)量遠遠少于有限售股份質(zhì)押減少的數(shù)量。

　　這意味著，有機構(gòu)股東在停牌期間，將其限售股份的質(zhì)押進行了大規(guī)模贖回，而流通股股東進行了大份額的股份質(zhì)押。如果樂視網(wǎng)復牌連續(xù)大跌，擊穿質(zhì)押平倉線，那么無限售股將會優(yōu)先被質(zhì)押機構(gòu)所拋售進行止損。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至7月12日，至少已有25家公募基金公司加入了下調(diào)樂視網(wǎng)估值的隊伍。其中，大部分基金公司將樂視網(wǎng)股票估值按照4月14日的收盤價30.68元/股，下調(diào)了3個跌停板，至22.37元/股。而華安基金等幾家上市公司更是將估值下調(diào)4個跌停板，至20.13元/股。

　　中國人民大學商法研究所所長劉俊海對記者表示，不斷推陳出新的故事和難以為繼的資金或成為壓垮樂視的最后一根稻草。

　　目前在樂視的七大生態(tài)中，僅樂視網(wǎng)和內(nèi)容生態(tài)中的樂視影業(yè)處于盈利狀態(tài)，其他生態(tài)均屬虧損。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年9月末，“樂視系”總資產(chǎn)約為670億元，總負債為630億元，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入約400億元，整個體系虧損高達97.3億元。其中手機為最大虧損源，約虧損56.6億元，其次是樂視體育虧損26.3億元，還有一直燒錢的樂視汽車虧損13.4億元。

　　2017年一季度財報顯示，雖然樂視網(wǎng)的收入依舊呈現(xiàn)增長，但隱藏在利潤增長的情況背后，卻是現(xiàn)金流以及資產(chǎn)收益率的危機。數(shù)據(jù)顯示，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達到-7.41億元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率僅為1.21%。樂視網(wǎng)股價仍存在下行風險。

　　樂視相關(guān)人士表示，隨著融創(chuàng)的進入，其所帶來的資源能夠讓樂視的上市公司體系更加安全，讓公司有更好的未來。