南都電源:鉛酸蓄電池領(lǐng)先供應(yīng)商,
建議詢價(jià)區(qū)間 21.3~24.3 元
公司是國內(nèi)閥控式鉛酸蓄電池領(lǐng)先供應(yīng)商,主要產(chǎn)品為高容量閥控密封蓄電池,主要應(yīng)用于通信領(lǐng)域,同時(shí)在電力、鐵路、軍用裝備等后備電源系統(tǒng),太陽能、風(fēng)能等儲(chǔ)能系統(tǒng)和車用動(dòng)力系統(tǒng)等領(lǐng)域也有廣泛應(yīng)用。公司于08年收購一家鋰電池公司,計(jì)劃通過整合進(jìn)入鋰電池領(lǐng)域。
受益于通信行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長。根據(jù)規(guī)劃09-11年我國3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)預(yù)計(jì)投資約4000億元,其中10年將達(dá)1100億元,11年約為1200億元。此外我國通信行業(yè)固定資產(chǎn)投資持續(xù)增長,近五年通信行業(yè)固定資產(chǎn)投資均在2000億元以上。目前公司產(chǎn)品的核心應(yīng)用領(lǐng)域是通信領(lǐng)域,通信行業(yè)固定資產(chǎn)投資的持續(xù)增長將提升通信后備電源的需求。
公司客戶高端,海外市場份額占比小,未來提升空間大。公司的客戶主要為中移動(dòng)、中國電信、聯(lián)通,海外市場有沃達(dá)豐、阿爾卡特-朗訊、西班牙電信等高端客戶。08年公司在國內(nèi)的通信用閥控密封蓄電池市場份額約為10%;在海外的占有率約1.6%,未來市場提升空間大。
公司渠道優(yōu)勢明顯,有利于提升公司市場地位。公司的辦事處和服務(wù)機(jī)構(gòu)已經(jīng)覆蓋國內(nèi)29個(gè)地區(qū),同時(shí)公司完成在海外市場的布局,成立了南都亞太、南都英國、南美洲辦事處,在俄羅斯、北美、中東、非洲等已經(jīng)獲得進(jìn)入許可,同時(shí)擁有實(shí)力較強(qiáng)的合作伙伴,公司渠道優(yōu)勢明顯,將進(jìn)一步提升公司的市場地位。
公司計(jì)劃開發(fā)基于鋰電池的小型通信備用電源,可作為3G網(wǎng)絡(luò)全覆蓋時(shí)的小型通信后備電源,市場前景值得期待,但仍需觀察。
募集資金主要用于擴(kuò)大產(chǎn)能。
盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計(jì)公司10-12年完全攤薄EPS為0.76元、1.05元和1.24元,結(jié)合發(fā)行的創(chuàng)業(yè)公司及同行業(yè)可比公司估值情況,我們認(rèn)為合理的詢價(jià)區(qū)間在21.3~24.3之間,對應(yīng)2010年28~32倍PE,對應(yīng)11年20.3~23.1倍PE。
風(fēng)險(xiǎn)因素:我們認(rèn)為公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是通信行業(yè)投資放緩和產(chǎn)能釋放后的市場營銷風(fēng)險(xiǎn)。