國家在電池產(chǎn)業(yè)的的政策補貼下調(diào)后，隨電池產(chǎn)業(yè)來說猶如一座大山傾斜，時刻面臨著危機。原材料的價格也在不斷地增長，在退補壓力和上游原材料價格上漲“雙重夾擊”之下，電池產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績分化明顯。
補貼退坡倒逼動力電池降低成本，而原材料價格上漲進(jìn)一步擠壓產(chǎn)業(yè)鏈的利潤空間。今年以來，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈多個環(huán)節(jié)經(jīng)營壓力陡增。三季報數(shù)據(jù)顯示，與動力電池相關(guān)的電池材料、電解液、隔膜等細(xì)分領(lǐng)域企業(yè)業(yè)績增速明顯放緩，毛利率下滑，增收不增利和凈利潤增速為負(fù)的情況并不鮮見。與之相對的是，受益于原材料價格上漲，上游原材料廠商與正極材料制造商股價和業(yè)績“齊飛”，多家企業(yè)利潤增長超過100%。
分析人士指出，退補壓力和上游原材料價格上漲“雙重夾擊”之下，車企將降本壓力轉(zhuǎn)至動力電池環(huán)節(jié)。今年以來，動力電池價格下降幅度在20%-30%，并向毛利率較高、產(chǎn)能過剩、議價能力較弱的環(huán)節(jié)率先傳導(dǎo)壓力。
業(yè)績分化明顯
從三季報情況看，補貼退坡對整車企業(yè)的業(yè)績產(chǎn)生了一定影響。
如江淮汽車，前三季度營收為355.41億元，同比小幅下滑6.79%；歸屬于上市公司股東凈利為2.18億元，同比下滑73.24%。對于凈利潤較上年同期下降的主要原因，江淮汽車表示，系新能源汽車補貼退坡和乘用車銷量下降所致。又如比亞迪，前三季度營收同比增長1.56%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比降低23.82%。多家券商分析師指出，公司短期業(yè)績承壓，主要是補貼退坡以及銷售費用和財務(wù)費用增加等因素所致。
“整車企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈條中話語權(quán)相對強勢。新能源汽車新版補貼方案實施后，整車企業(yè)將補貼標(biāo)準(zhǔn)退坡壓力逐步向產(chǎn)業(yè)鏈上游傳導(dǎo)。今年以來，中游企業(yè)包括電池、電機電控這些環(huán)節(jié)產(chǎn)品的價量都承受了較大壓力?！鄙钲谀成鲜泄煞萑绦履茉雌嚪治鰩熤赋觥?/p>
國信證券分析師指出，電池環(huán)節(jié)承受產(chǎn)業(yè)鏈上下游壓力最大。2016年動力電池成本大約在2.2-2.3元/Wh區(qū)間，2017年下降至1.6-1.7元/Wh區(qū)間，電池環(huán)節(jié)降價近30%。
與之相對應(yīng)的是，三季報披露的數(shù)據(jù)顯示，與動力電池相關(guān)的電池材料、電解液、隔膜等細(xì)分領(lǐng)域的企業(yè)業(yè)績增速明顯放緩，毛利率下滑，導(dǎo)致“增收不增利”和凈利潤增速為負(fù)的情況并不鮮見。
隔膜領(lǐng)軍企業(yè)星源材質(zhì)，前三季度營業(yè)收入同比增加1.15%，歸屬上市公司股東的凈利潤同比下滑25.73%。占據(jù)國內(nèi)電解液市場份額近20%的天賜材料，前三季度營業(yè)收入同比增長13.96%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑12.26%，公司預(yù)計2017年全年凈利潤變動幅度在-25%至5%。電解液溶質(zhì)六氟磷酸鋰的主流提供商多氟多，前三季度也出現(xiàn)“增收不增利”的情況，前三季度營業(yè)收入同比增長17.4%，凈利潤同比下滑達(dá)到45.02%，公司預(yù)計全年凈利潤同比降低50%-20%。
而受益于原材料價格上漲，上游原材料廠商與正極材料制造商出現(xiàn)股價和業(yè)績“齊飛”態(tài)勢，多家企業(yè)利潤增長超過100%。上游原材料供應(yīng)商華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、格林美，前三季營收分別較去年同期增長76.19%、40.51%、40.34%，凈利潤同比分別上升413倍、106%、92%，今年以來股價漲幅分別達(dá)到175.72%、226.77%、49.11%。正極材料制造商當(dāng)升科技，前三季營收同比增長58.20%，凈利潤同比增長192%，今年以來股價上漲近三分之一。
遭遇多重夾擊
“今年以來，整個動力電池營收與去年差不多，出貨量基本與去年持平。這與年初的預(yù)期差距較大。今年以來，新能源汽車發(fā)展切換跑道，從依賴全電動大巴轉(zhuǎn)向以乘用車為主。而一輛電動大巴的電池裝機量差不多是一輛乘用車的十倍，電動大巴產(chǎn)銷下降超預(yù)期，導(dǎo)致電池裝機量達(dá)不到年初預(yù)判。同時，如果明年不退補，今年年底搶裝情況可能沒有前兩年那么突出?！变嚇I(yè)分析師墨柯指出，“在整個營收盤子不變的情況下，補貼下降，將影響行業(yè)整體利潤?！?/p>
“整車企業(yè)首先感受到退補壓力，但車企話語權(quán)大，可以要求動力電池商降價，迫使動力電池加強成本管控，”一家上游原材料上市企業(yè)董秘告訴中國證券記者，“這也導(dǎo)致動力電池廠商遭遇洗牌。今年以來，已有三十家左右的中小電池廠被淘汰出局，剩下動力電池企業(yè)要控制住成本，只好拿毛利率高、產(chǎn)能過剩、議價能力較弱的環(huán)節(jié)開刀，比如隔膜、電解液和負(fù)極等，今年以來價格大幅下滑就有下游壓價的因素?！?/p>
墨柯指出，隔膜企業(yè)比較難受?！扒皫啄旮裟ば袠I(yè)毛利率太高，電池廠要降本首先就要動他們。另外，之前行業(yè)毛利率過高導(dǎo)致大批企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能，這兩三年產(chǎn)能逐漸釋放，也給下游提供了壓價的可能。今年以來，隔膜企業(yè)毛利率下滑幅度很大，同比下滑接近30%，預(yù)計明年價格還將繼續(xù)下滑?！?/p>
對于負(fù)極材料、電解液兩個環(huán)節(jié)，受原材料價格上漲以及下游壓價，行業(yè)盈利空間遭受大幅擠壓?！笆芄┙o側(cè)改革影響，今年以來負(fù)極原材料價格上漲迅速，如針狀焦從年初的3500元/噸目前上漲到超過15000元/噸。但負(fù)極材料本身毛利率就不高，并且在整個產(chǎn)業(yè)鏈體系中的話語權(quán)較弱，難以將成本壓力傳導(dǎo)出去，受下游壓價影響，今年整體價格穩(wěn)中有降。目前，部分負(fù)極材料企業(yè)已經(jīng)面臨盈利困難?！鄙鲜龉煞葜迫绦履茉雌嚪治鰩煾嬖V 記者。
對于溶質(zhì)端（六氟磷酸鋰），一位新能源汽車上市企業(yè)董秘指出，去年市場需求量較大，而產(chǎn)能不夠，令六氟磷酸鋰價格上漲很多。今年以來，產(chǎn)能逐漸釋放，產(chǎn)品需求減少，同時下游壓價，導(dǎo)致價格下行明顯。六氟磷酸鋰價格去年最高能賣到30多萬/噸，現(xiàn)在只賣14萬/噸。價格下跌的同時，其主要原料氫氟酸以及碳酸鋰價格卻在上漲。比如，氫氟酸報價從年初的6000元/噸已大幅上漲到接近1萬元/噸。六氟磷酸鋰的生產(chǎn)商日子不太好過。
溶質(zhì)端（六氟磷酸鋰）的降價進(jìn)一步傳導(dǎo)至電解液生產(chǎn)商。太平洋證券分析師指出，六氟磷酸鋰的降價帶動電解液價格同步下行，價格從8萬元/噸跌至5萬-5.5萬元/噸。
“正極材料制造商日子過得比較舒服，尤其生產(chǎn)三元電池的制造商。前兩年正極廠比較慘，毛利率能夠達(dá)到10%就不錯了，基本不賺錢，下游也一直不給漲價。今年借著這波原材料漲價，正極廠趁機提價，將以前的毛利率洼地基本修復(fù)，目前毛利率大概能達(dá)到20%-30%。”墨柯指出。
盈利能力將有所好轉(zhuǎn)
根據(jù)《關(guān)于2016年-2020年新能源汽車推廣應(yīng)用財政支持政策的通知》，2017年至2018年新能源汽車補助標(biāo)準(zhǔn)在2016年基礎(chǔ)上下降20%，2019年至2020年補助標(biāo)準(zhǔn)在2016年基礎(chǔ)上下降40%。
“有傳聞?wù)f2018年將在今年基礎(chǔ)上提前退補20%。如果消息屬實，將對產(chǎn)業(yè)鏈整體造成壓力。我們和一些整車車企交流了解到，他們準(zhǔn)備進(jìn)一步承擔(dān)退坡壓力，如果明年再退20%，他們將承擔(dān)更多的成本壓力，減少一些中游環(huán)節(jié)的壓力，以保證整個產(chǎn)業(yè)鏈的平衡發(fā)展?！币晃环治鰩煾嬖V 記者。