大富科技和華為的關(guān)系

　　大富科技榮獲華為綠色合作伙伴認(rèn)證

　　2014年9月，公司榮獲華為技術(shù)有限公司綠色合作伙伴認(rèn)證，該認(rèn)證意味著，大富科技在產(chǎn)品內(nèi)容和生產(chǎn)過程的綠色環(huán)保性業(yè)已經(jīng)達(dá)到或超過了華為的嚴(yán)格環(huán)保要求，并得到了后者的充分肯定。華為”綠色合作伙伴”項目旨在鼓勵供應(yīng)商盡可能降低所部件生產(chǎn)所造成的環(huán)境影響?！叭A為綠色合作伙伴”認(rèn)證要求合作伙伴不采用被禁止或被控制使用的有毒材料、選用環(huán)保材料，以及制定環(huán)境評估和行動計劃。為了獲得華為“綠色合作伙伴”認(rèn)證，供應(yīng)商必須滿足上述要求，并通過華為的現(xiàn)場審核。在經(jīng)過嚴(yán)格的評估過程后，大富科技被授予該認(rèn)證。此外，公司已連續(xù)5年成為華為金牌供應(yīng)商，并屢次獲得客戶頒發(fā)的多項技術(shù)獎等。

　　深化與華為、愛立信的合作關(guān)系，塔放和數(shù)字微波ODU

　　公司95%的收入來自華為和愛立信這兩家全球最大的電信設(shè)備商，是華為最大的基站射頻器件供應(yīng)商，公司深化與華為的合作，塔放和數(shù)字微波ODU有望成為新的增長點。與愛立信的合作也有望從結(jié)構(gòu)件延伸至射頻器件。

　　公司未來業(yè)績成長的確定性較高。我們預(yù)計公司2011-2012 年實現(xiàn)營收12.91億元和17.62 億元，YOY+49.60%和36.54%，實現(xiàn)凈利潤3.64 億元和4.91 億元，YOY+45.16%和34.75%。每股EPS 為2.28 元和3.07 元，P/E 為24 倍和18倍，首次評級給予“買入”投資建議，目標(biāo)價70.5 元（2012 年23X）。

　　國內(nèi)領(lǐng)先的射頻器件廠商

　　公司是國內(nèi)領(lǐng)先的移動通信射頻器件、射頻結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)廠商，經(jīng)過多年的發(fā)展和積累，本公司擁有從模具設(shè)計及制造、壓鑄、機械加工、表面處理到電子裝配等完整的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，是縱向一體化集成度最高的專業(yè)化射頻器件供應(yīng)商之一。2010年實現(xiàn)營業(yè)收入8.63億元，YOY+47.25%，凈利潤2.51億元，YOY+79.69%，EPS為1.57元。1Q11實現(xiàn)營收2.36億元，YOY+111.32%，凈利潤0.73億元，YOY+166.40%，EPS為0.455元，繼續(xù)保持快速增長的勢頭。

　　華為的金牌核心供應(yīng)商：公司2004 年底成為華為的結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商，2006年初成為華為的射頻器件供應(yīng)商，2009 年11 月被華為評為2009 年度全球金牌核心供應(yīng)商，已成為華為基站射頻器件最大的供應(yīng)商。公司對華為的銷售額近三年CAGR 為68.5%，成為業(yè)績成長的主要推動力。

　　愛立信訂單快速增長：公司2005 年成為愛立信的結(jié)構(gòu)件合格供應(yīng)商，已建立穩(wěn)定合作關(guān)系，2010 年公司對愛立信的銷售額已增至1.8 億元，營收占比為21.8%，近三年的CAGR 為49%。公司正在積極爭取愛立信射頻器件的訂單，來自愛立信的收入規(guī)模有望繼續(xù)快速增長。

　　塔放和數(shù)字微波產(chǎn)品是新增長點：公司的塔放產(chǎn)品下半年可在沙井新廠區(qū)投入大規(guī)模量產(chǎn)。數(shù)字微波ODU 已小批量生產(chǎn)，預(yù)計2012 年可進(jìn)入量產(chǎn)。

　　大富科技連環(huán)并購：華為背后的價格殺手

　　孫尚傳表示，出售深圳弗雷是康普優(yōu)化供應(yīng)鏈的重要之舉。孫尚傳認(rèn)為，對于雙方來說，這都是一項雙贏的交易，康普借此大幅降低了制造成本，而大富科技則借此成為康普公司的戰(zhàn)略供應(yīng)商，提高了市場份額，并打入連中興、華為也無法有效進(jìn)入的北美市場。在類似的邏輯下，大富科技還“吞”下了另一家主要外資射頻企業(yè)波爾威的蘇州子公司——蘇州飛創(chuàng)。不過，與對深圳弗雷的全資并購不同，大富科技采取的是購買蘇州飛創(chuàng)有效資產(chǎn)并建立戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式?！鞍讶藛T和生產(chǎn)設(shè)施買過來，同時波爾威把其在中國的OEM客戶接口如諾西、阿朗等轉(zhuǎn)給我們。”

　　孫尚傳說。據(jù)孫尚傳透露，2011年，蘇州飛創(chuàng)的營收規(guī)模約為15億元。根據(jù)大富科技2011年財報，去年其營業(yè)收入約為10億元。一位投資界人士認(rèn)為，深圳弗雷的4.72億元，以及蘇州飛創(chuàng)的15億元，為大富科技今后的營收增長帶來了難得的想象空間，“大富科技的當(dāng)務(wù)之急是盡快完成交易，發(fā)揮新業(yè)務(wù)與原有業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)”。成本殺手“三到五年內(nèi)，康普、波爾威勢必退出制造環(huán)節(jié)”“我從2008年就開始考慮這件事情了?！闭劶皩ι钲诟ダ缀吞K州飛創(chuàng)的連環(huán)交易，孫尚傳表示，由于全球通信設(shè)備市場投資的天花板效應(yīng)，以及主要通信設(shè)備商的并購重組，射頻市場競爭激烈，國外廠商面臨巨大的成本壓力，紛紛兼并整合。

　　在2004年之前，全球射頻市場主要為外資廠商占據(jù)，當(dāng)時的6家主要供應(yīng)商為康普、波爾威、瑞美、飛創(chuàng)、弗雷、安德魯。安德魯于2004年收購了弗雷，康普又在2008年收購了安德魯。波爾威則在2005年收購了瑞美，并在2006年收購了飛創(chuàng)。于是，康普和波爾威成為大浪淘沙下的幸存者。截至目前，這種整合趨勢并沒有停止。2011年，凱雷集團(tuán)以39億美元的代價完成對康普公司的并購。有消息稱，凱雷對波爾威亦虎視眈眈。與此同時，中國企業(yè)則借助成本優(yōu)勢以及華為、中興等本土電信設(shè)備商的采購，而異軍突起，出現(xiàn)了大富科技、武漢凡谷（002194.SZ）、摩比（0947.HK）等一系列“成本殺手”。據(jù)孫尚傳透露，2007年，大富科技剛與華為合作時，華為射頻產(chǎn)品的采購成本平均價高達(dá)數(shù)千元/件，現(xiàn)在已經(jīng)下降到幾百元。2011年來自華為的采購約占大富科技銷售額53%。這多少有點類似于中興、華為在全球電信系統(tǒng)設(shè)備市場的故事。

　　十年前或者把鏡頭拉得更早些，電信設(shè)備市場是外資廠商的天下。后來，這兩家中國企業(yè)殺將進(jìn)來，于是：北電破產(chǎn)了，阿爾卡特與朗訊、諾基亞與西門子（微博）不得不抱團(tuán)取暖，且各自在重組之后的很長一段時間遭遇虧損夢魘。截至目前，在全球電信設(shè)備市場，華為已經(jīng)坐二望一，僅次于愛立信（微博）；中興也進(jìn)入全球前五。在此過程中，中興、華為與其背后的本土供應(yīng)鏈相輔相成，一方面，大富科技等上游企業(yè)一再降低的配件成本，為中興、華為的低價絞殺提供了武器；另一方面，大富科技等也借此獲得不斷龐大的銷售渠道，在射頻市場給外資廠商帶來無可回避的成本壓力?！叭轿迥陜?nèi)，康普、波爾威勢必退出制造環(huán)節(jié)，他們擅長的是中國企業(yè)并不擅長的歐美渠道和市場功能。”

　　孫尚傳預(yù)測。產(chǎn)能擴張的后手“不僅是買過來的問題，還要消化吸收”這也是孫尚傳從2008年就考慮接盤康普、波爾威相關(guān)制造業(yè)很大程度上是因為大富的原因。這個愿望之所以在四年之后才付諸實施，除了談判的因素，大富科技在進(jìn)行產(chǎn)能上的準(zhǔn)備——根據(jù)前文提及的數(shù)據(jù)，深圳弗雷和蘇州飛創(chuàng)的合計產(chǎn)能規(guī)模約為大富科技的2倍。“不僅是買過來的問題，還要消化吸收?！睂O尚傳說。而在等待與準(zhǔn)備的四年中，大富科技于2010年在創(chuàng)業(yè)板成功上市，募集資金總額19.8億元，扣除發(fā)行費用，實際募集資金凈額為18.7億元，與預(yù)計募集資金相比，超募10.7億元。這為大富科技的產(chǎn)能擴張創(chuàng)造了條件。據(jù)孫尚傳透露，大富科技的廠房面積由上市前的4萬平方米擴充到16萬平方米。與此相對應(yīng)的則是，大富科技的研發(fā)投入增加、高水平管理人才儲備、房租租金提高等導(dǎo)致的管理費用支出驟增。根據(jù)大富科技2011年年報，其管理費用從2010年的8297萬元增加到2011年的1.89億元，大幅增長了127.48%。用孫尚傳的話來說，這就是大富科技的“投入在先、產(chǎn)出在后”策略。但這一策略在短期內(nèi)帶來的卻是公司盈利能力的大幅下滑。

　　2011財年，大富科技實現(xiàn)營業(yè)收入9.895億元，同比上一年增長14.68%。但由于產(chǎn)能擴充帶來的管理費用激增，其利潤總額卻由上一年的2.95億元下滑到2011年的2.21億元，下滑幅度為25.07%?！叭ツ辏蟾豢萍嫉漠a(chǎn)能利用率只有四分之一。”孫尚傳向記者透露，產(chǎn)能利用不足的原因，一方面是為承接外資廠商業(yè)務(wù)而提前儲備的產(chǎn)能尚未釋放，另一方面是大客戶華為的新一屆董事會采取的去庫存策略，導(dǎo)致下半年采購量萎縮，“兩方面的因素導(dǎo)致疊加效應(yīng)”。孫尚傳表示，2012年，制約產(chǎn)能利用率的這兩個因素都將不復(fù)存在，“華為和愛立信將因4G/ LTE的成熟而繼續(xù)高速增長；如果整合順利，深圳弗雷和蘇州飛創(chuàng)帶來的新增產(chǎn)能很快就可以釋放”。

　　大富科技獲頒華為“2017優(yōu)秀供應(yīng)績效獎”

　　2017年11月17日，華為的核心供應(yīng)商大會（CPC）分會在深圳隆重召開。深圳市大富科技（16.45 -3.29%，診股）股份有限公司憑借雄厚的研發(fā)技術(shù)實力、卓越的產(chǎn)品品質(zhì)、快速及時的交付響應(yīng)以及優(yōu)異的績效評分，榮獲了華為“2017優(yōu)秀供應(yīng)績效獎”，是獲此殊榮的唯一濾波器供應(yīng)商。

　　華為“2017優(yōu)秀供應(yīng)績效獎”

　　本著“以客戶為中心”的服務(wù)理念以及與客戶、股東、員工等利益相關(guān)方“合作共贏”的經(jīng)營理念，大富科技多年來致力于成為全球領(lǐng)先的射頻解決方案提供商，始終把客戶對產(chǎn)品的需求放在首要位置，公司在2017年先后獲得了華為“2017年供應(yīng)商可持續(xù)發(fā)展表現(xiàn)獎”，“雙工器品類2017年上半年優(yōu)秀供應(yīng)商獎”及華為“2017優(yōu)秀供應(yīng)績效獎”，這些獎項的獲得正體現(xiàn)了客戶對大富科技的高度認(rèn)可。

　　華為“2017年供應(yīng)商可持續(xù)發(fā)展表現(xiàn)獎”

　　“雙工器品類2017年上半年優(yōu)秀供應(yīng)商獎”

　　大富科技未來將始終把技術(shù)創(chuàng)新作為企業(yè)發(fā)展的不竭動力，不斷提升研發(fā)實力，提高產(chǎn)品品質(zhì)，為客戶持續(xù)提供更多更優(yōu)的產(chǎn)品和解決方案。