為什么以太幣遠(yuǎn)不止是交易手續(xù)費(fèi)的支付手段

“即使每個(gè)以太幣只值10美元，整個(gè)以太坊網(wǎng)絡(luò)仍可以正常運(yùn)轉(zhuǎn)。”

我看到在密碼學(xué)貨幣社區(qū)中經(jīng)常有人討論上面這個(gè)觀點(diǎn)。這句話沒(méi)有事實(shí)根據(jù)，它假設(shè)以太幣唯一的意義就是用來(lái)支付網(wǎng)絡(luò)交易費(fèi)用（Gas）；并且，由于各種各樣的原因，它會(huì)產(chǎn)生一些誤導(dǎo)。

讓我們從探索以太幣的價(jià)值開(kāi)始吧。

以太幣價(jià)值的基于什么？

以太幣是以太坊網(wǎng)絡(luò)的原生貨幣，由于各種各樣的因素，它被賦予了價(jià)值。其在以太坊網(wǎng)絡(luò)中被用于運(yùn)行一系列功能，包括：

· 用于支付以太坊交易費(fèi)用（以 “Gas” 的形式）

· 用作各種開(kāi)放式金融產(chǎn)品的質(zhì)押（MakerDAO， Compound）

· 可以被借入或借出 （Dharma）

· 用作某些零售商和服務(wù)商的支付方式

· 曾作為交換媒介以購(gòu)買(mǎi)基于以太坊的代幣（通過(guò) ICO 或交易所）、數(shù)字收藏品、游戲內(nèi)道具以及其他非同質(zhì)代幣（NFTs）

· 作為完成任務(wù)的獎(jiǎng)勵(lì)（Gitcoin、Bounties Network）

此外，在以太坊 2.0 時(shí)代（Serenity），只要提供計(jì)算資源并鎖住 32 個(gè)以太幣，一個(gè)用戶就能成為驗(yàn)證者、幫助保護(hù)網(wǎng)絡(luò)。因此，有理由預(yù)測(cè)權(quán)益證明（PoS）將減少大量的以太幣流通量。還有 “銷毀手續(xù)費(fèi)” 模型（雖然尚在爭(zhēng)議中，未確定要部署），在這一模型中，固定百分比的以太幣交易費(fèi)用將被 “燒毀”，因此以太幣流通量將會(huì)進(jìn)一步下降。

除了效用價(jià)值以外，以太幣也具有投機(jī)價(jià)值。這一價(jià)值源于投機(jī)活動(dòng)（例如交易和投資）（這些投機(jī)行為目前也是所有區(qū)塊鏈資產(chǎn)的主要價(jià)值來(lái)源）。正如 2017 年一樣，區(qū)塊鏈資產(chǎn)可以引爆投機(jī)熱潮，一些資產(chǎn)的價(jià)值在短短幾個(gè)月內(nèi)翻了 1000 倍。這種投機(jī)收益通常會(huì)將新資本引入并再投資到垂直市場(chǎng)，但它也有可能影響所有區(qū)塊鏈資產(chǎn)的短期市場(chǎng)情緒。

以太坊網(wǎng)絡(luò)中的其他代幣能代替以太幣嗎？

理論說(shuō)是，現(xiàn)實(shí)答否。使用另一種資產(chǎn)來(lái)保護(hù)以太坊網(wǎng)絡(luò)的概念被稱作 “經(jīng)濟(jì)抽象”（校對(duì)注：亦可稱為 “費(fèi)用泛化”）（請(qǐng)點(diǎn)擊這里獲取更多訊息）。但是這也需要礦工和驗(yàn)證者在給交易打包上鏈時(shí)愿意接受以太幣以外的代幣作為手續(xù)費(fèi)。

基于以太坊協(xié)議實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)抽象的可能性微乎其微，因?yàn)樗赡苁挂蕴珟刨H值，從而降低區(qū)塊鏈的安全性。

以太幣的價(jià)值如何幫助保護(hù)整個(gè)網(wǎng)絡(luò)？

在基于工作證明（PoW）的系統(tǒng)中，礦工們?cè)诔鰤K時(shí)要相互競(jìng)爭(zhēng)，成功出塊者獲得工作獎(jiǎng)勵(lì)（形式為協(xié)議的原生貨幣）。隨著資產(chǎn)價(jià)格上升，更多的礦工會(huì)自然而然地加入挖礦行業(yè)，并拉高全網(wǎng)的工作難度。網(wǎng)絡(luò)的出塊難度越高，礦工就越難出塊；這導(dǎo)致大規(guī)模的挖礦運(yùn)營(yíng)中心（通常也被稱為 “礦場(chǎng)”）變成了 PoW 網(wǎng)絡(luò)中唯一有利可圖的挖礦形式（一旦 PoW 網(wǎng)絡(luò)形成一定規(guī)模，就注定如此）。礦工們還可以加入 “礦池” 以增大他們找到區(qū)塊的機(jī)會(huì)并因此獲得更多獎(jiǎng)勵(lì)。

現(xiàn)在，個(gè)人或團(tuán)體需要花費(fèi)大量的資金才能成功攻擊或控制比特幣或以太坊 PoW 區(qū)塊鏈。

當(dāng)以太坊 2.0 將以太坊轉(zhuǎn)變?yōu)闄?quán)益證明系統(tǒng)時(shí)，預(yù)計(jì)用戶每質(zhì)押 32 ETH 就可獲得一個(gè)驗(yàn)證者身份，并根據(jù)他們的工作獲得增發(fā)的以太幣作為獎(jiǎng)勵(lì)（增發(fā)速率會(huì)動(dòng)態(tài)調(diào)整，后文將說(shuō)明）。

在權(quán)益證明的環(huán)境下，攻擊以太坊的成本將與以太幣的價(jià)格直接掛鉤。不像在 PoW 系統(tǒng)中人們要用能源密集型挖礦來(lái)出塊并獲得獎(jiǎng)勵(lì)，PoS 下用戶將 “質(zhì)押” 以太幣成為驗(yàn)證者、出塊并保護(hù)網(wǎng)絡(luò)安全，并且一旦他們不遵守協(xié)議，就會(huì)損失部分或全部的在押資產(chǎn)。質(zhì)押以太幣并保護(hù)網(wǎng)絡(luò)的驗(yàn)證者越多，攻擊網(wǎng)絡(luò)所需要獲得的以太幣也就越多。這樣的攻擊很可能會(huì)迅速提高以太幣的價(jià)格并使得攻擊者的花費(fèi)高得難以接受。

以太坊網(wǎng)絡(luò)保護(hù)了什么？

以太坊網(wǎng)絡(luò)目前價(jià)值數(shù)十億美元，它包括：utility token（功能型代幣）、work token（運(yùn)營(yíng)型代幣）、數(shù)字收藏品（以及其它 NFTs）、DAI（通過(guò) CDP 抵押生成）和資產(chǎn)支持型證券等等。

如果我們期望去中心化的金融系統(tǒng)能夠保持增長(zhǎng)并在將來(lái)取代現(xiàn)有體系，我們必須保證以太坊網(wǎng)絡(luò)能夠充分保護(hù)其數(shù)十億美元的價(jià)值，并且能夠頑強(qiáng)地保持這一能力。

以太坊 2.0（Serenity）（在共識(shí)算法上）更偏好活性（Liveness）而非安全性（Safety）。這意味著即使大多數(shù)驗(yàn)證者進(jìn)入離線狀態(tài)（例如像第三次世界大戰(zhàn)這樣的災(zāi)難），協(xié)議也能保持正常運(yùn)行。只要以太幣保持足夠高的價(jià)值（以激勵(lì)人們繼續(xù)運(yùn)行驗(yàn)證者節(jié)點(diǎn)），就能達(dá)到這一級(jí)別的活性。

什么是貨幣？

歷史上，許許多多的物品曾經(jīng)被當(dāng)作貨幣流通——貝殼、金幣、紙幣等等。人們把它們當(dāng)作貨幣是因?yàn)槠涓叻略祀y度、稀缺性以及它們?cè)挥米髫泿胚@一事實(shí)。在現(xiàn)代，黃金等商品并不被認(rèn)為是貨幣，盡管它們非常有價(jià)值，人們并沒(méi)有將它們視為是交換媒介。

貨幣的主要屬性是一種社會(huì)契約。法幣，即世界上大部分地區(qū)所用的貨幣形式，由特定國(guó)家政府保證其價(jià)值。政府法令規(guī)定某種特定貨幣（美元、澳元、日元）作為該國(guó)法定貨幣（應(yīng)被接受的貨幣），以及最重要的，作為稅收的支付方式。通常來(lái)說(shuō)，政府控制貨幣供給并能按照其意愿增加貨幣數(shù)量。

法幣本身非常微妙——一旦管理不當(dāng)，它可能會(huì)對(duì)國(guó)家造成可怕的影響（如委內(nèi)瑞拉發(fā)生的事件）。盡管某些政府具有強(qiáng)大的權(quán)力和影響力，僅僅將某種物品定為法幣的法令是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的——國(guó)民必須集體相信這一貨幣具有實(shí)際價(jià)值并且不會(huì)因強(qiáng)通貨膨脹而失去效力。

以太幣是貨幣嗎？

如果一樣物品要在經(jīng)濟(jì)社會(huì)中充當(dāng)貨幣的角色，它需要具備交換媒介（MoE）、記賬單位（UoA）和價(jià)值存儲(chǔ)（SoV）三個(gè)職能。以太幣在以太坊經(jīng)濟(jì)中被許多 APP 作為交換媒介，許多 dAPP 供應(yīng)商接受用以太幣換取同質(zhì)的或非同質(zhì)的代幣或其它服務(wù)。它還被各方（包括通過(guò) ICO 籌集以太幣的公司）用作記賬單位。最后，鑒于其相對(duì)稀缺性，供應(yīng)量增長(zhǎng)的可預(yù)測(cè)性和內(nèi)生功能，以太幣具有被用以價(jià)值存儲(chǔ)的歷史——投資者和投機(jī)者都購(gòu)買(mǎi)以太幣以滿足他們的投資需求。

一種物品（無(wú)論是現(xiàn)實(shí)的還是虛擬的）通常必須具有五種特定屬性才能成為可靠的貨幣：便攜性、耐用性、可分割性、可互換性和悠久歷史（林迪效應(yīng)）。以太幣具有高便攜性（因?yàn)樗翘摂M的），耐用性（還是因?yàn)樗翘摂M的）、可分性（最多可達(dá)小數(shù)點(diǎn)后 18 位）、受限的可互換性（因?yàn)?ETH 代幣可以互相交換，但賬戶和地址容易被加入黑名單）。諸如 zk-SNAKEs 的隱私協(xié)議最終將改善以太坊的這一屬性。

以太坊于 2015 年面世，并將繼續(xù)在歷史長(zhǎng)河中書(shū)寫(xiě)有力的一筆。在 99.99% 的時(shí)間里，以太坊網(wǎng)絡(luò)（以及 Ether）都如我們預(yù)期中那樣運(yùn)作良好。剩下 0.01% 包括遭遇 The DAO 事件、多次智能合約的大規(guī)模被黑、多次協(xié)議級(jí)攻擊、上海 DoS 攻擊、來(lái)自廣泛的區(qū)塊鏈社區(qū)的不間斷負(fù)面評(píng)論以及多個(gè)熊市（包括最近價(jià)格下跌 94% 這一事件）。

除此之外，以太幣還具有一些其它屬性，如抗審查性、無(wú)門(mén)檻性、準(zhǔn)匿名性以及可與其它區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)互操作的性質(zhì)。

密碼學(xué)資產(chǎn)的增發(fā)方案尤其為各方（尤其是比特幣社區(qū)）所熱議，而目前有兩種主要模式：限制供應(yīng)（像比特幣一樣）或限制一個(gè)低的、可預(yù)測(cè)并難以改變的發(fā)行速率（像以太坊 2.0 計(jì)劃的那樣）。

在以太坊 2.0 中（將部署 Sharding 和權(quán)益證明），盡管低通貨膨脹率將始終保證驗(yàn)證者為其保護(hù)網(wǎng)絡(luò)的行為獲得獎(jiǎng)勵(lì)，但它可能會(huì)使非驗(yàn)證者手中的以太幣貶值。不過(guò)，下列事項(xiàng)可能讓部分 ETH 退出流通領(lǐng)域，進(jìn)而對(duì)沖這種貶值效應(yīng)：權(quán)益質(zhì)押、開(kāi)放式金融應(yīng)用、手續(xù)費(fèi)銷毀以及私鑰丟失。

支撐數(shù)據(jù)（截至 2019 年 1 月 7 日）

通過(guò)以下參數(shù)可以探究以太幣的類貨幣屬性：

· 以太坊的 24 小時(shí)平均流通量達(dá)到 20 億美元。

· 目前有超過(guò)一百八十萬(wàn)枚以太幣被用于保護(hù) MakerDAO 的 CDP

· 另外有至多 40000 枚以太幣被鎖定在各種金融應(yīng)用中

· 以太坊網(wǎng)絡(luò)平均每天處理 600000 筆交易

· 平均每日有 250000 個(gè)活躍地址·

· Gas 使用量已經(jīng)達(dá)到了上限（說(shuō)明以太坊不僅僅被用于簡(jiǎn)單的轉(zhuǎn)賬交易）（校對(duì)注：這話其實(shí)沒(méi)什么邏輯性，因?yàn)閱渭兊霓D(zhuǎn)賬交易數(shù)量多了也是可以用完 Gas 的）

· 成千上萬(wàn)的公司通過(guò)以太坊進(jìn)行 ICO 并籌集了數(shù)十億美元

以太坊的預(yù)期發(fā)行速率

截至本文寫(xiě)就時(shí)，以太幣的年發(fā)行速率大概在 7% 左右。在 2019 年 1 月，以太坊將進(jìn)行君士坦丁堡升級(jí)，從而將每個(gè)區(qū)塊的獎(jiǎng)勵(lì)由 3 個(gè)以太幣降低至 2 個(gè)以太幣（叔塊獎(jiǎng)勵(lì)會(huì)進(jìn)一步下降）。這將使得整體年度增發(fā)速率降低至 4.5% 左右。

在以太坊 2.0 的最初階段，由于信標(biāo)鏈與 Eth1.0 鏈并行運(yùn)行，發(fā)行速率將略有回升（可能是從 4.5% 升到 5%）。在第三個(gè)階段，Eth1.0 鏈將被棄用，因此網(wǎng)絡(luò)發(fā)行速率將大幅下降至計(jì)劃目標(biāo)，1% 以下。

以太幣權(quán)益總量和持有者年化收益率之間將存在一個(gè)滑動(dòng)比率?，F(xiàn)有的以太坊 2.0 規(guī)范將根據(jù)網(wǎng)絡(luò)總權(quán)益數(shù)目提供以下年通脹率和驗(yàn)證者年化收益率：

值得注意的是，以太幣的增發(fā)率遠(yuǎn)低于驗(yàn)證者的年化收益。

編者注：2019 年 4 月 23 日，Vitalik 在 Eth2.0 協(xié)議規(guī)范的代碼庫(kù)中提議提高驗(yàn)證者的年化收益率（相應(yīng)地自然也調(diào)整了以太幣的增發(fā)率）。這一提案得到了眾多支持，因此有可能得到施行或在以此為基礎(chǔ)作進(jìn)一步修改。

關(guān)于 ETH 的數(shù)量上限，可參閱文末超鏈接。

總結(jié)

正如我在文中展示的那樣，以太幣的功能遠(yuǎn)不止是以太坊網(wǎng)絡(luò)交易手續(xù)費(fèi)的支付手段。因此，以太幣已經(jīng)在其短暫的生命周期中積累了巨大的價(jià)值，并開(kāi)始產(chǎn)生類貨幣屬性。

我預(yù)計(jì)以太幣將繼續(xù)被用作以太坊開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的原生數(shù)字貨幣，而且介于這一經(jīng)濟(jì)將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)以太幣的需求也會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。