6 年估值 150 億，三次上市折戟，AI 芯片第一股闖關(guān)美股

大力投入AI芯片領(lǐng)域，從一般制造業(yè)轉(zhuǎn)型為集成電路行業(yè)，依托算力扎根AI行業(yè)，不僅發(fā)展可持續(xù)，同樣也會(huì)得到較高的PE倍數(shù)，估值增長(zhǎng)。

機(jī)器之心消息，北京時(shí)間10月29日，嘉楠耘智（CanaanInc.）正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交招股文件，以股票代碼CAN在納斯達(dá)克上市，計(jì)劃以發(fā)行ADS的形式在納斯達(dá)克上市，計(jì)劃募資不超過(guò)4億美元，瑞信、花旗、華興和招銀國(guó)際擔(dān)任承銷(xiāo)商。

目前尚不能確定最終募集金額，估值和每股發(fā)行價(jià)格。從2014年至今，嘉楠耘智已完成4輪融資。2017年5月獲得的3億元融資，市場(chǎng)估值高達(dá)33億元，其投資方為趵樸投資、錦江國(guó)際、暾瀾投資。今年3月，再次獲得一筆數(shù)十億美元的戰(zhàn)略投資。

目前，業(yè)界將嘉楠的估值定在20億至30億美元之間。

據(jù)此前報(bào)道，嘉楠在今年7月向美國(guó)證交會(huì)提交了一份保密招股說(shuō)明書(shū)草案。但正式的F-1表格直到今天才公布。

這份文件標(biāo)志著嘉楠在上市方面的第三次嘗試。此前由于市場(chǎng)的不確定性，嘉楠分別在中國(guó)大陸和香港進(jìn)行了第一次和第二次嘗試都失敗了。

在招股書(shū)中嘉楠耘智表示，從未參與過(guò)加密貨幣投機(jī)或任何加密貨幣挖掘活動(dòng)；一直專(zhuān)注于技術(shù)開(kāi)發(fā)，設(shè)計(jì)和研究，并致力于區(qū)塊鏈和AI行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

據(jù)消息人士透露，嘉楠耘智將在11月6日發(fā)布紅鯡魚(yú)招股書(shū)（首頁(yè)的特別說(shuō)明必須采用紅色字體印制），向機(jī)構(gòu)進(jìn)行初步路演，預(yù)計(jì)最終的IPO時(shí)間將會(huì)是11月20日至11月25日。

如果上市成功，嘉楠耘智將成為中國(guó)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)人工智能芯片企業(yè)在美國(guó)IPO成功的第一股，同時(shí)也將成為全球區(qū)塊鏈第一股。

基本面

招股書(shū)顯示，這家總部位于中國(guó)杭州的比特幣礦機(jī)制造商在截至2019年6月30日的六個(gè)月中虧損了4580萬(wàn)美元，凈收入為4210萬(wàn)美元。

總收入從2017年的13.081億元人民幣增長(zhǎng)到2018年的27.053億元人民幣(合3.941億美元)，增幅為106.8%。

同期，其凈利潤(rùn)下降了67.4%，從3.758億元降至1.224億元(1780萬(wàn)美元)。

在截至2018年6月30日的6個(gè)月里，嘉楠耘智的總收入為19.471億元人民幣；但在截至2019年6月30日的6個(gè)月里，嘉楠耘智的總收入僅為2.888億元人民幣(合4210萬(wàn)美元)，降幅為85.2%。

而據(jù)此前比特大陸和億邦國(guó)際向港交所提交的招股文件，比特大陸2018年上半年收入28.45億美元（約為人民幣190億元），億邦國(guó)際去年上半年收入人民幣21億元。

在截至2018年6月30日的6個(gè)月，嘉楠耘智的凈收入為2.168億元人民幣，調(diào)整后凈收入2.26億元；截至2019年6月30日的6個(gè)月，其凈虧損為3.309億元人民幣(合4820萬(wàn)美元)，調(diào)整后凈虧損為1.099億元（合1600萬(wàn)美元）。

在申請(qǐng)書(shū)中，嘉楠耘智也解釋了收入減少的原因：比特幣價(jià)格將直接影響到比特幣礦機(jī)的市場(chǎng)需求和價(jià)格?！?018年比特幣價(jià)格下跌還導(dǎo)致以信貸方式購(gòu)買(mǎi)我們的比特幣采礦產(chǎn)品的客戶(hù)不太愿意付款。」

發(fā)展早期，嘉楠耘智的歷年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的狀態(tài)。2015-2017年，嘉楠耘智的營(yíng)業(yè)收入分別為4769.9萬(wàn)元、3.16億元、13.08億元；利潤(rùn)分別為151.1萬(wàn)元、5254.4萬(wàn)元、3.61億元，3年猛增超200倍。

根據(jù)Frost＆Sullivan的數(shù)據(jù)，截至2019年6月30日，嘉楠耘智是全球比特幣礦機(jī)的第二大廠(chǎng)商。同期，嘉楠出售的比特幣礦機(jī)占全球出售的所有比特幣礦機(jī)的總算力的21.9％。

嘉楠耘智以比特幣礦機(jī)起家。成立于2013年，是清華長(zhǎng)三角研究院杭州分院從北京中關(guān)村引進(jìn)的集成電路設(shè)計(jì)和芯片自主研發(fā)的國(guó)家高新企業(yè)。

2013年1月，嘉楠耘智董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官?gòu)堥s及其團(tuán)隊(duì)發(fā)明并交付了首批采用ASIC（專(zhuān)用芯片）技術(shù)的加密貨幣礦機(jī)。大范圍改變了此前依靠CPU(中央處理器)和GPU(顯卡)的傳統(tǒng)挖礦方式。也正是因?yàn)橹铝τ贏(yíng)SIC芯片及礦機(jī)的研發(fā)，嘉楠耘智賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，嘉楠耘智2015-2017年?duì)I業(yè)收入分別為4769.9萬(wàn)元、3.16億元、13.08億元，也就是說(shuō)，在三年時(shí)間內(nèi)，嘉楠耘智的營(yíng)業(yè)收入飆升了近30倍。同期內(nèi)，嘉楠耘智的利潤(rùn)分別為151.1萬(wàn)元、5254.4萬(wàn)元、3.61億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)1445%。

公司最初將研發(fā)工作投入到用于比特幣挖掘的ASIC應(yīng)用，從而迅速積累了ASIC設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)。這些經(jīng)驗(yàn)為嘉楠在技術(shù)和資本方面奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，同時(shí)也為其進(jìn)一步開(kāi)展涉及AI芯片的研究和開(kāi)發(fā)做好了準(zhǔn)備。

嘉楠耘智的上市計(jì)劃經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的歲月，早在2016年6月，魯億通就曾嘗試收購(gòu)嘉楠耘智，但因存在嘉楠耘智「借殼」上市之嫌、關(guān)聯(lián)關(guān)系不透明等因素，收購(gòu)被迫終止。

2017年8月，嘉楠耘智轉(zhuǎn)道新三板市場(chǎng)申請(qǐng)掛牌，但最終也未能如愿。暫時(shí)的「失敗」并未讓嘉楠耘智灰心，2018年5月嘉楠耘智又轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，向港交所遞交招股書(shū)擬上市，半年后的2018年11月15日，港交所官網(wǎng)信息顯示嘉楠耘智的IPO申請(qǐng)已經(jīng)失效。這也是該公司上市計(jì)劃的第三次擱淺。

從礦機(jī)到AI芯片

說(shuō)起嘉楠耘智，不得不提到其旗下的「阿瓦隆」系列礦機(jī)，幫助礦工迅速解決復(fù)雜的數(shù)學(xué)問(wèn)題以獲得數(shù)字貨幣獎(jiǎng)勵(lì)。公司主打的阿瓦隆系列礦機(jī)「阿瓦隆1066」、「阿瓦隆1047」、「阿瓦隆1146」、「阿瓦隆1166」仍為主推產(chǎn)品，且有多個(gè)產(chǎn)品顯示已售罄，其價(jià)格在2550-16252元左右，區(qū)別就是不同的礦機(jī)機(jī)器算力和功耗不同。

據(jù)其招股書(shū)披露，嘉楠耘智2017年全球比特幣挖礦機(jī)預(yù)計(jì)總出貨量29.45萬(wàn)臺(tái)，占出貨量全球市場(chǎng)份額的20.9％；占按算力計(jì)算的全球市場(chǎng)份額的19.5％，位列全球第二大比特幣礦機(jī)生產(chǎn)商。

作為一家高新企業(yè)，嘉楠耘智目前也在極力擺脫礦機(jī)業(yè)務(wù)的束縛，推出了云計(jì)算取暖器「A851H」，以及區(qū)塊鏈智能電視等衍生創(chuàng)新產(chǎn)品。

同時(shí)，嘉楠耘智也在官網(wǎng)多次披露在人工智能方面的研發(fā)進(jìn)展，例如成立人工智能研究院、助推生物識(shí)別應(yīng)用落地。

在業(yè)務(wù)布局方面，嘉楠耘智對(duì)外釋放的信號(hào)表明，會(huì)大力投入AI芯片領(lǐng)域。此前嘉楠耘智也在招股書(shū)中坦言，未來(lái)收入增長(zhǎng)將很大程度取決于能否滲透到比特幣挖礦應(yīng)用以外的新市場(chǎng)，特別是對(duì)高效能和高計(jì)算能力有需求的其他類(lèi)型加密貨幣和人工智能產(chǎn)品的ASIC芯片應(yīng)用市場(chǎng)。

大力投入AI芯片領(lǐng)域，從一般制造業(yè)轉(zhuǎn)型為集成電路行業(yè)，依托算力扎根AI行業(yè)，是一條可期的發(fā)展之路。這樣也會(huì)得到較高的PE倍數(shù)，估值會(huì)大幅增長(zhǎng)。

Frost＆Sullivan表示，得益于較低的成本，更高的電源能效和各種下游IoT應(yīng)用，ASIC邊緣AI芯片預(yù)計(jì)將以更快的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，并獲得更大的市場(chǎng)份額，從2018年的21.3％到2023年的約40.9％。

截至2019年6月30日，公司擁有一支由130名左右成員組成的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，平均擁有7年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。擁有80位左右高能效計(jì)算專(zhuān)家和50位左右人工智能產(chǎn)品專(zhuān)家，構(gòu)成了嘉楠在高能效計(jì)算和AI領(lǐng)域的中堅(jiān)力量。

作為一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，嘉楠科研人員占員工總數(shù)46%，去年公司研發(fā)投入約兩億，占總收入的7%。

去年8月，嘉楠耘智首先實(shí)現(xiàn)了7nmASIC礦機(jī)芯片的量產(chǎn)，并應(yīng)用在旗下的阿瓦隆A9礦機(jī)上，比特幣挖礦性能從之前的14T提升到最高30T，性能翻倍，同時(shí)能耗只有之前的一半左右，引起了業(yè)界的廣泛討論。

隨后，嘉楠耘智推出第一代AI芯片勘智Kendryte（型號(hào)為K210），成為業(yè)界第一家提供基于RISC-V架構(gòu)的商用邊緣AI芯片并量產(chǎn)的公司，與其他IC架構(gòu)相比，RISC-V不需要支付高額的專(zhuān)利使用費(fèi)，并且由于其靈活性和開(kāi)源特性而適合物聯(lián)網(wǎng)硬件的采用。

招股書(shū)顯示，2016年，張楠賡及其團(tuán)隊(duì)開(kāi)始嘗試人工智能ASIC的研發(fā)，并于2018年9月正式推出第一代AI芯片勘智K210，這也讓其成為行業(yè)內(nèi)第一家提供基于RISC-V架構(gòu)的商用邊緣AI芯片的公司。

目前，公司的AI產(chǎn)品主要聚焦在邊緣AI芯片領(lǐng)域，正在開(kāi)發(fā)第二代28nmAI芯片勘智K510。與前一代產(chǎn)品相比，勘智K510面向5G場(chǎng)景研發(fā)，并大幅提升算力與能效，將用于智慧零售、智能駕駛等新場(chǎng)景的探索。

第二代芯片的量產(chǎn)有望在2020年第一季度開(kāi)始。此外，該公司還計(jì)劃在2020年下半年推出第三代12nmAI芯片，預(yù)計(jì)將適用于邊緣和云計(jì)算。

Frost＆Sullivan稱(chēng)，勘智K210具有出色的性能，被廣泛認(rèn)為是邊緣AI領(lǐng)域硬件發(fā)展的里程碑。K210芯片是SoC架構(gòu)下的一站式集成解決方案，具有機(jī)器視覺(jué)和語(yǔ)音識(shí)別兩大功能，可以無(wú)縫集成不同算法以處理各種應(yīng)用場(chǎng)景，包括智能家居，智慧零售和智能駕駛。

根據(jù)招股書(shū)，嘉楠位于A(yíng)I芯片領(lǐng)域公司中已經(jīng)取得四項(xiàng)核心優(yōu)勢(shì)：

公司自主掌握整個(gè)IC設(shè)計(jì)流程；

公司有豐富的大規(guī)模量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，在2017年，2018年和截至2019年6月30日的六個(gè)月中，總共生產(chǎn)了1.3億多個(gè)ASIC；

并且能夠在區(qū)塊鏈應(yīng)用中成功地實(shí)現(xiàn)了ASIC設(shè)計(jì)的商業(yè)變現(xiàn)，為公司在技術(shù)和資本儲(chǔ)備方面提供了早期優(yōu)勢(shì)，從而推動(dòng)了公司的戰(zhàn)略計(jì)劃；

公司在多個(gè)技術(shù)領(lǐng)域取得了突破來(lái)提高ASIC的性能，如低電壓、高能效運(yùn)行和高計(jì)算密度等，這些都是區(qū)塊鏈和AI解決方案的關(guān)鍵點(diǎn);

通過(guò)多年的ASIC設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，公司擁有使用的大多數(shù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并積累了寶貴的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和多代工藝參數(shù)；

截至2019年6月30日，嘉楠耘智在中國(guó)共注冊(cè)了59項(xiàng)專(zhuān)利，其中包括兩項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，46項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利和11項(xiàng)外觀(guān)設(shè)計(jì)專(zhuān)利。截至同日，公司已在中國(guó)注冊(cè)了70項(xiàng)軟件版權(quán)和30項(xiàng)IC布局設(shè)計(jì)權(quán)。

招股書(shū)顯示，嘉楠耘智目前已掌握了整個(gè)IC設(shè)計(jì)的流程，自主設(shè)計(jì)的IC在包括臺(tái)積電，STATSChipPac，ASE和SPIL在內(nèi)的行業(yè)知名供應(yīng)商進(jìn)行制造，封裝和測(cè)試，其中臺(tái)積電是全球最大的芯片代工企業(yè)，SPIL是全球最大的IC封裝和測(cè)試服務(wù)提供商之一。

具體而言，自2015年6月起，嘉楠已經(jīng)完成了針對(duì)28nm，16nm和7nmASIC的七個(gè)流片產(chǎn)品，成功率為100％。而在2017年，2018年和截至2019年6月30日的六個(gè)月中，嘉楠總共生產(chǎn)了1.3億多個(gè)ASIC，并不斷在低電壓、高能效運(yùn)行、高計(jì)算密度等技術(shù)領(lǐng)域取得新的突破以提高ASIC的性能。

平臺(tái)想象力

在供應(yīng)鏈關(guān)系方面，自2015年初以來(lái)，嘉楠耘智與全球領(lǐng)先的IC制造商臺(tái)積電（TSMC）建立了可信賴(lài)，穩(wěn)定和互利的合作伙伴關(guān)系。并被臺(tái)積電選為7nmASIC的首批合作伙伴之一，顯示了公司作為全球頂級(jí)IC設(shè)計(jì)公司的地位。

此外，嘉楠科技還與ASE，STATSChipPac和SPIL廣泛合作，后者是全球最大的IC封裝和測(cè)試服務(wù)提供商之一，提供IC封裝和測(cè)試服務(wù)。

公司能夠?yàn)榭蛻?hù)提供整體AI解決方案，包括AI芯片、算法開(kāi)發(fā)和優(yōu)化、硬件模塊、最終產(chǎn)品和軟件服務(wù)。

目前，嘉楠已經(jīng)與百度、軟通智慧等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)達(dá)成合作。作為百度AI硬件生態(tài)的重要成員，嘉楠為百度提供基于勘智K210的定制化開(kāi)發(fā)模組PaddlePi-K210，完全打通PaddlePaddle模型設(shè)備端部署解決方案。開(kāi)發(fā)者不需要硬件更改，使用公版模具就可以一直做到樣品階段。

在與軟通智慧的合作中，由嘉楠研發(fā)的無(wú)感門(mén)禁系統(tǒng)已經(jīng)部署至軟通動(dòng)力總部大樓，可對(duì)大樓近5萬(wàn)人進(jìn)行日均每監(jiān)控點(diǎn)2000次的識(shí)別與身份校驗(yàn)。

招股書(shū)顯示，此次IPO募集到的資金將主要用于以下五個(gè)方面：

加強(qiáng)在超級(jí)計(jì)算解決方案中的領(lǐng)導(dǎo)地位。

繼續(xù)投資于高能效IC設(shè)計(jì)。

繼續(xù)推出新的AI產(chǎn)品。

以AI產(chǎn)品為基礎(chǔ)，提升AI平臺(tái)商業(yè)模式。

嘉楠計(jì)劃利用AI芯片作為核心硬件，創(chuàng)建一個(gè)AISaaS平臺(tái)，為終端客戶(hù)提供整合硬件、算法和軟件的整體人工智能服務(wù)，創(chuàng)建一個(gè)完整、開(kāi)放的生態(tài)系統(tǒng)。根據(jù)不同的物聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景需求，AISaaS平臺(tái)能夠?yàn)锳I終端客戶(hù)提供AI芯片模型、算法、定制軟件和用戶(hù)界面的優(yōu)化組合。

繼續(xù)擴(kuò)大海外業(yè)務(wù)。

比特幣今年的價(jià)格上漲已導(dǎo)致對(duì)比特幣采礦設(shè)備的需求超過(guò)了幾家主要礦機(jī)制造商的供應(yīng)，從而導(dǎo)致了比特大陸，嘉楠和MicroBT等領(lǐng)先制造商的銷(xiāo)售激增。

例如，WhatsMiner的制造商MicroBT預(yù)計(jì)僅在2019年第三季度的收入就將達(dá)到4億美元。

另一方面，據(jù)報(bào)道，由于當(dāng)?shù)亟灰姿捅O(jiān)管機(jī)構(gòu)仍不確定其可持續(xù)性，比特大陸在香港的首次公開(kāi)募股失敗后也試圖在美國(guó)上市。

本文來(lái)源：機(jī)器之心