消費(fèi)電子領(lǐng)域的發(fā)展趨勢(shì)分析

在過去的二十年中，隨著mp3、功能手機(jī)、智能手機(jī)、平板、TWS等消費(fèi)電子產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展，廣大的消費(fèi)者獲得了閑暇娛樂上甚至是主業(yè)工作上無窮的便利，同時(shí)眾多的芯片設(shè)計(jì)公司也獲得了海量的市場(chǎng)，過去的十幾二十年間有眾多大陸的芯片設(shè)計(jì)公司通過在一種或多種消費(fèi)電子產(chǎn)品市場(chǎng)中辛勤耕耘而獲得巨大的成功。因此，談到芯片設(shè)計(jì)公司的投資時(shí)，消費(fèi)電子領(lǐng)域始終是一個(gè)投資人需要關(guān)注的方向。

消費(fèi)電子領(lǐng)域的特點(diǎn)

消費(fèi)電子領(lǐng)域與系統(tǒng)產(chǎn)品、汽車電子、重型設(shè)備等工業(yè)領(lǐng)域有非常大的差別，甚至跟家電這種泛工業(yè)領(lǐng)域也有不小的差別，最重要的一點(diǎn)自然是消費(fèi)電子產(chǎn)品的最終用戶是個(gè)人，由有獨(dú)立思考能力的個(gè)人組成的群體的行為是很難預(yù)測(cè)的。但凡抓住了消費(fèi)者心理，能夠推出讓消費(fèi)者從聞所未聞迅速轉(zhuǎn)化成喜聞樂見的電子產(chǎn)品的公司，都成為了劃時(shí)代的龍頭企業(yè)，如蘋果。其次，消費(fèi)電子產(chǎn)品的整條產(chǎn)業(yè)鏈所覆蓋的企業(yè)數(shù)量常規(guī)來說比工業(yè)領(lǐng)域要多。

例如工業(yè)領(lǐng)域大多數(shù)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、推廣銷售都集中在一家企業(yè)，而消費(fèi)電子領(lǐng)域中，很可能由多家不同的企業(yè)來分別承擔(dān)這些環(huán)節(jié)。再次，消費(fèi)電子產(chǎn)品的驗(yàn)證周期、迭代周期都比工業(yè)領(lǐng)域、泛工業(yè)領(lǐng)域要短。

但是，一種消費(fèi)電子產(chǎn)品能否真正成為爆款，并不僅僅由消費(fèi)者和產(chǎn)品公司雙方就能決定，實(shí)際上在整個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)鏈條中的每一個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)對(duì)這個(gè)產(chǎn)品的成績(jī)?cè)斐捎绊憽?duì)于消費(fèi)者來說，其購(gòu)買某種消費(fèi)電子產(chǎn)品的動(dòng)力無非這幾點(diǎn)：省錢、省時(shí)間、美觀、從眾。雖然花錢是為了省錢有點(diǎn)不好理解，但是從消費(fèi)電子產(chǎn)品給消費(fèi)者帶來的附加值角度考慮就通順了。

而對(duì)于從底層芯片、元器件、代理商、代工廠到方案商、品牌商等等的整個(gè)消費(fèi)電子產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈，常規(guī)來說獲取利潤(rùn)是大家進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的唯一目的。這些產(chǎn)業(yè)鏈上的廠家還呈現(xiàn)木桶效應(yīng)，如果有一個(gè)環(huán)節(jié)的參與者普遍賺不到錢，那么對(duì)應(yīng)的這個(gè)產(chǎn)品也會(huì)失去活力。

所以，消費(fèi)電子產(chǎn)品的爆款能成為爆款，必然是消費(fèi)者愿意買的同時(shí)，還需要參與其中的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的玩家都能夠獲取利潤(rùn)。就像這兩年的爆款TWS，蘋果的力推自然是其火爆的一個(gè)原因，但是大陸的中小級(jí)別的方案商、代工廠的熱情投入也不能忽視。

對(duì)于這種級(jí)別的廠商來說，雖然沒有做出跟蘋果的TWS品質(zhì)接近的產(chǎn)品的可能性，但是中低端的、白牌的TWS這些中小級(jí)別的方案商、代工廠是完全能夠做出來的，就連主控芯片，也可以選擇性價(jià)比非常好的國(guó)產(chǎn)藍(lán)牙主控。蘋果這幾年其實(shí)在iphone上還有無線充電、UWB、結(jié)構(gòu)光faceid等等各種新技術(shù)或者老技術(shù)新應(yīng)用在推廣使用，但從目前市場(chǎng)和消費(fèi)者的反饋來看，在Android手機(jī)陣營(yíng)的跟隨性上，都不如TWS那么水銀瀉地。其原因應(yīng)是TWS的這個(gè)木桶沒有短板，而其他的技術(shù)或者應(yīng)用或多或少都有一點(diǎn)短板。

如何看待消費(fèi)電子領(lǐng)域中的芯片設(shè)計(jì)公司

芯片設(shè)計(jì)公司處于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)非常上游的位置，實(shí)際上其經(jīng)營(yíng)的芯片好不好賣絕大部分決定因素在于其芯片進(jìn)入的產(chǎn)品，產(chǎn)品若無人問津，芯片再完美也沒有銷路。在消費(fèi)電子領(lǐng)域，那種我高端故我好賣的經(jīng)營(yíng)思路對(duì)于芯片設(shè)計(jì)公司來說，是行不通的。在消費(fèi)電子領(lǐng)域，對(duì)于芯片設(shè)計(jì)公司尤其是大陸的芯片設(shè)計(jì)公司來說，尋找消費(fèi)電子產(chǎn)品的爆款也應(yīng)該是讓公司蒸蒸日上的義不容辭的核心任務(wù)，這點(diǎn)對(duì)于芯片設(shè)計(jì)公司的創(chuàng)業(yè)者和芯片設(shè)計(jì)公司的投資者來說是趨同的。

因此對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來說，在消費(fèi)電子領(lǐng)域?qū)ふ覂?yōu)秀的芯片設(shè)計(jì)公司標(biāo)的同樣也應(yīng)從最終產(chǎn)品以及整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈入手。

智能手機(jī)興起時(shí)的指紋觸控芯片，平板電腦尤其是白牌興起時(shí)的主控AP芯片，TWS興起時(shí)的藍(lán)牙主控芯片，這幾種芯片都是跟隨消費(fèi)電子產(chǎn)品爆品的爆發(fā)而快速成長(zhǎng)的典型案例。而在主營(yíng)這幾種芯片的大陸芯片設(shè)計(jì)公司中，同樣也產(chǎn)生了數(shù)家在大陸名列前茅的芯片設(shè)計(jì)公司。但是一款消費(fèi)電子產(chǎn)品中，使用到的芯片種類還是相當(dāng)多的，哪些是大陸芯片設(shè)計(jì)公司可以做好的，哪些不是，也需要我們?nèi)ニ伎寂袛唷?/p>

尋找爆款中的芯片設(shè)計(jì)公司

綜合來看，大陸的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈在技術(shù)代次方面和品質(zhì)管理方面跟傳統(tǒng)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)，美歐日韓臺(tái)灣，相比還是有差距的，另外土生土長(zhǎng)的芯片設(shè)計(jì)人員的技術(shù)實(shí)力相對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)也有些欠缺。對(duì)于力圖在消費(fèi)電子領(lǐng)域中獲得成功的芯片創(chuàng)業(yè)公司來說，選擇有爆發(fā)潛力的產(chǎn)品，結(jié)合自身技術(shù)實(shí)力，經(jīng)營(yíng)其中能夠發(fā)揮大陸供應(yīng)商優(yōu)勢(shì)的芯片，應(yīng)是不錯(cuò)的方向。

智能手機(jī)的AP芯片理所當(dāng)然是消費(fèi)電子領(lǐng)域中眾多芯片中的一顆皇冠，但是設(shè)計(jì)并經(jīng)營(yíng)智能手機(jī)AP芯片需要有長(zhǎng)期巨量的投入，龐大的軟硬件設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，同時(shí)還需要對(duì)手機(jī)通訊系統(tǒng)有深厚的理解，這些前提并不是一家創(chuàng)業(yè)公司能夠輕易擁有的。

所以在智能手機(jī)成為消費(fèi)電子領(lǐng)域的爆款后，共同快速成長(zhǎng)的大陸的芯片設(shè)計(jì)公司尤其是創(chuàng)業(yè)型公司所經(jīng)營(yíng)的芯片是指紋觸控等相對(duì)于AP來說較小型且偏重于模擬或者數(shù)?；旌系男酒?。從設(shè)計(jì)技術(shù)難度來看，指紋觸控等這些芯片難度適中，資金投入和設(shè)計(jì)周期都相對(duì)較友好，相關(guān)的設(shè)計(jì)人才也有儲(chǔ)備。

再次看TWS這款爆款產(chǎn)品，其中所用到的芯片基本都有大陸的芯片供應(yīng)商，而TWS的藍(lán)牙主控芯片市場(chǎng)更是培育出了大陸資本市場(chǎng)上的芯片設(shè)計(jì)公司新貴。從技術(shù)難度上來看，藍(lán)牙/wifi這些類別的無線通訊技術(shù)及其主控芯片的設(shè)計(jì)技術(shù)已經(jīng)本土化多年，物理層有成熟的IP，協(xié)議棧也有許多公司有多年的積累，大陸在這方面人才濟(jì)濟(jì)，同時(shí)這些芯片所使用的制造工藝還未達(dá)到最高端的層次，用40/28 nm可以滿足芯片的性能需求。

對(duì)于偏早期的芯片設(shè)計(jì)公司的投資，特別是在消費(fèi)電子領(lǐng)域，實(shí)際上就是判斷其能夠面向的消費(fèi)電子產(chǎn)品是否會(huì)在將來成為爆款。當(dāng)然，芯片設(shè)計(jì)公司的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解和經(jīng)營(yíng)的策略是否能夠促使公司經(jīng)營(yíng)的芯片有進(jìn)入爆款的潛力是最關(guān)鍵的。

創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)如何理解消費(fèi)電子市場(chǎng)，如何理解消費(fèi)電子產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈，如何理解半導(dǎo)體的供應(yīng)鏈都是關(guān)鍵因素。在團(tuán)隊(duì)技術(shù)實(shí)力支持，供應(yīng)鏈能力支持的情況下定義出有爆發(fā)潛力的芯片，理順晶圓廠、封測(cè)廠、芯片代理、方案商、代工廠、最終客戶等方方面面各自的關(guān)系，控制成本、改善現(xiàn)金流，這些能力都是需要芯片設(shè)計(jì)公司的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)擁有的。

若無火山則轉(zhuǎn)身向海

當(dāng)然，判斷何種消費(fèi)電子產(chǎn)品會(huì)在未來一定會(huì)大規(guī)模爆發(fā)并不是一件簡(jiǎn)單線性的事情，跟經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、社會(huì)心態(tài)等技術(shù)無關(guān)的因素會(huì)纏繞在一起。就像判斷一座休眠火山會(huì)不會(huì)爆發(fā)一樣，有可能明天就爆發(fā)，也有可能下個(gè)世紀(jì)才爆發(fā)，無法精確判斷。例如消費(fèi)電子領(lǐng)域的第三代半導(dǎo)體的大規(guī)模應(yīng)用，業(yè)界根據(jù)半導(dǎo)體的發(fā)展規(guī)律判斷，使用GaN材料制備的功率MOS管會(huì)在ACDC系統(tǒng)中得到應(yīng)用，但是大規(guī)模放量的時(shí)間點(diǎn)，目前還沒到。

而投資是有時(shí)效的，在爆款缺失或者對(duì)爆款沒把握的時(shí)間里，投資人希望通過其他策略找到合適的標(biāo)的。這時(shí)一些綜合市場(chǎng)容量像大海一樣寬廣的偏通用型的芯片也許是不錯(cuò)的選擇。

消費(fèi)電子產(chǎn)品同時(shí)具有老產(chǎn)品更新迭代快，新產(chǎn)品形態(tài)層出不窮的特點(diǎn)，甚至有一些消費(fèi)電子產(chǎn)品在市場(chǎng)上就只有曇花一現(xiàn)。然而不僅僅對(duì)于消費(fèi)電子產(chǎn)品，而是對(duì)于全體的電子產(chǎn)品來說，其電能的需求是毋庸置疑的，也就是說都得用電，無論是使用電池還是直接用交流電。因此對(duì)于跟供電用電相關(guān)的電源管理芯片對(duì)于電子產(chǎn)品來說是一種跨越產(chǎn)品形態(tài)的存在，同樣的一系列電源管理系芯片可以在老產(chǎn)品中使用也可以被新出現(xiàn)的電子產(chǎn)品所采納，而且是必須的。

從半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)的資本市場(chǎng)到A股，都有不少產(chǎn)品系列中涵蓋電源管理芯片甚至專注于電源管理芯片的上市公司，這點(diǎn)也能說明這個(gè)領(lǐng)域的市場(chǎng)容量的確像大海一般寬廣，能容納眾多公司在這個(gè)市場(chǎng)中發(fā)展，獲利，資本化。

ACDC、驅(qū)動(dòng)、控制器、整流、DCDC、升降壓、LDO、充放電管理、鋰電保護(hù)、電量計(jì)、功率MOS管、PD協(xié)議等等，都屬于電源管理芯片，就算是集中在消費(fèi)電子領(lǐng)域，也是品類繁多，難以判斷。除了PD協(xié)議芯片有較多的數(shù)字電路外，其余的電源管理芯片更多是純粹的模擬電路，對(duì)設(shè)計(jì)能力和晶圓廠的工藝都有非常強(qiáng)的依賴。

坦率的說，大陸的相關(guān)模擬芯片工藝（主要是BCD）在性能和穩(wěn)定性上相較半導(dǎo)體發(fā)達(dá)區(qū)域仍有一段差距，而且高端模擬芯片設(shè)計(jì)人才在大陸也是稀缺資源，這些也是目前大陸的電源管理芯片還較多的集中在中低端的消費(fèi)電子領(lǐng)域而未大規(guī)模滲透到泛工業(yè)領(lǐng)域、汽車電子領(lǐng)域等中高端的領(lǐng)域中的其中一個(gè)原因。因此大陸的電源管理芯片公司，無論是做哪一種電源管理芯片，都很容易陷入用價(jià)格來換市場(chǎng)的狀態(tài)，進(jìn)入兩難的境地。

另外，在消費(fèi)電子領(lǐng)域，各種不同容量的鋰電池的使用是非常普遍的，而且隨著無繩化的推廣，有越來越多原先用直插交流供電轉(zhuǎn)換直流電的消費(fèi)電子產(chǎn)品轉(zhuǎn)向使用鋰電池直供直流電。因此圍繞鋰電池的充放和管理的一系列芯片，應(yīng)能在越來越多新型的消費(fèi)電子產(chǎn)品中得到應(yīng)用。

對(duì)于投資人來說，雖然探討的是消費(fèi)電子領(lǐng)域，但談到電源管理芯片設(shè)計(jì)公司時(shí)，卻希望其還能擁有向上走的能力，能夠滲透到泛工業(yè)領(lǐng)域，從而進(jìn)入這類毛利高，粘性強(qiáng)，增長(zhǎng)穩(wěn)定的市場(chǎng)。這樣的話，尋找的芯片設(shè)計(jì)公司標(biāo)的就需要在中高端模擬電路設(shè)計(jì)能力上和高品質(zhì)供應(yīng)鏈的獲取上有優(yōu)勢(shì)，能夠強(qiáng)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

同時(shí)，也希望標(biāo)的公司有快速擴(kuò)展自身芯片品類的能力，能夠在消費(fèi)電子產(chǎn)品快速更新迭代或者推出新產(chǎn)品時(shí)迅速建立自身的市場(chǎng)地位。畢竟，從業(yè)界成功的芯片設(shè)計(jì)公司來看，但凡進(jìn)入電源管理芯片領(lǐng)域的，其芯片的品類都是比較多的，不同電源管理芯片的橫向擴(kuò)展以及同種電源管理芯片的縱深擴(kuò)展都非常全面。

總體來看，消費(fèi)電子領(lǐng)域中，蘊(yùn)藏了許多芯片設(shè)計(jì)公司的機(jī)會(huì)，對(duì)于創(chuàng)業(yè)者和投資者都是一樣的。從歷史來看，在科創(chuàng)板之前，A股的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司，絕大部分都涉及消費(fèi)電子領(lǐng)域。
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