集微網(wǎng)消息 近年來,在下游終端應(yīng)用市場持續(xù)旺盛以及政策加持下,我國LED產(chǎn)業(yè)整體呈現(xiàn)增長趨勢,國內(nèi)不少LED企業(yè)也得到快速發(fā)展,這其中也包括前不久于創(chuàng)業(yè)板申請上市的LED封裝廠商深圳市穗晶光電股份有限公司(下稱“穗晶光電”),其近三年?duì)I收也呈現(xiàn)逐年增長的態(tài)勢。
不過,隨著OLED面板技術(shù)的不斷提升,應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓展,對LCD市場造成較大的沖擊,這對背光LED市場也造成影響。由于OLED具有自發(fā)光的特性,不像LCD面板需要背光源。而背光LED器件是背光模組中的關(guān)鍵組件之一,若OLED面板應(yīng)用全面崛起,LCD面板市場需求量將會減少,背光LED產(chǎn)業(yè)勢必會受到極大的影響。
對于以背光LED器件為主的穗晶光電來說,其未來主營業(yè)必然會受到影響。而在Mini/Micro LED等新技術(shù)布局方面,穗晶光電也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同行可比公司。總的來說,在LCD市場空間下滑疊加新技術(shù)落后的背景下,穗晶光電未來如何保持業(yè)績增長仍是一大難題!
營收規(guī)模不及同行公司
招股書顯示,穗晶光電在2010年設(shè)立之初,主要以照明用LED光源的生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)為主,2011年開始專注于LED背光器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。并隨后拓展背光燈條模組、車用LED、LED閃光燈、LED指示器件等產(chǎn)品線。
2017-2019年及2020年上半年,穗晶光電分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.5億元、4.62億元、4.74億元、1.99億元;對應(yīng)的凈利潤分別為2999萬元、3359萬元、5004萬元、1444萬元??梢悦黠@看出其營收增速明顯減緩,同時(shí)盈利能力也大幅下降。
從LED封裝板塊營收來看,穗晶光電與A股上市同行營收規(guī)模還有較大差距。2017-2019年,穗晶光電LED封裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收分別為2.65億元、3.63億元、4.18億元,均小于5億元,而同行可比上市公司的營收均超過10億元。以2019年?duì)I收規(guī)模為例,穗晶光電的營收不及國星光電的1/8、聚飛光電的1/5,僅為瑞豐光電的1/3。
在產(chǎn)品銷量方面,2017-2019年,穗晶光電的LED封裝產(chǎn)品銷量分別為2866KK、3724KK、4495KK;而聚飛光電的LED封裝產(chǎn)品銷量分別為13794KK、15278KK、15545KK;瑞豐光電的LED封裝產(chǎn)品銷量21416KK、24525KK、22650KK。可見,其產(chǎn)品銷量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上述可比上市公司。
在毛利率方面,2017-2019年,穗晶光電的LED封裝業(yè)務(wù)毛利率分別為26.83%、23.57%、25.17%,其近三年的毛利率不僅出現(xiàn)較大的波動,而且在同行公司對比中,從2017年排在第一位,到2018年、2019年均排在第三位,僅高于瑞豐光電。相對而言,國星光電、聚飛光電的毛利率均呈現(xiàn)逐年增長的趨勢。
OLED吞噬LCD市場,經(jīng)營業(yè)績遇瓶頸
招股書顯示,LED背光器件是穗晶光電主要營收來源,2019年實(shí)現(xiàn)營收約4.01億元,同比增長12.44%,占總營收的比例為84.90%;其次是背光燈條模組實(shí)現(xiàn)營收為5399.51萬元,同比下滑43.04%,占總營收的比例為11.43%。
據(jù)筆者了解到,穗晶光電近幾年前五大客戶中,隆利科技、江西聯(lián)創(chuàng)致光科技有限公司、寶明科技、南極光、深圳市山本光電股份有限公司的業(yè)務(wù)均以LED背光顯示模組廠商為主。
近年來,隨著OLED面板技術(shù)不斷發(fā)展,其應(yīng)用也不斷拓展。從手機(jī)市場來看,在三星和蘋果的帶動下,目前包括國內(nèi)手機(jī)品牌在內(nèi)的全球一線手機(jī)品牌高端旗艦機(jī)均采用的是OLED面板。而在智能穿戴、IT、汽車等領(lǐng)域,OLED市場份額也不斷擴(kuò)大。
由于OLED光源具有自發(fā)光的特性,不需要背光源。而隨著OLED面板不斷吞噬LCD面板的市場份額,對以LED背光顯示模組以及背光LED器件的廠商而言,其未來發(fā)展必定會受到影響。毫無疑問的是,穗晶光電未來如何保持業(yè)績增長仍是一大難題!
穗晶光電也坦言,未來如果OLED顯示屏大幅降低成本、提高市場占有率,沖擊中低端智能手機(jī)領(lǐng)域,將會對公司的LED 背光源業(yè)務(wù)和持續(xù)經(jīng)營能力造成重大不利影響。
為了維持業(yè)績增長,穗晶光電近年來也將其LED封裝業(yè)務(wù)從背光LED產(chǎn)品拓展到LED指示器件、車用LED、LED閃光燈等領(lǐng)域。不過,由于上述領(lǐng)域市場較為成熟,且技術(shù)門檻較高,穗晶光電作為后進(jìn)者,明顯存在競爭不足的問題。
2017-2019年及2020年第一季度,穗晶光電車用LED的收入分別為152.07萬元、462.68萬元、906.86萬元和171.65萬元,毛利率分別為8.66%、4.97%、8.39%和-2.54%;LED閃光燈的收入分別為44.94萬元、53.81萬元、199.57萬元和85.46萬元,毛利率分別為-33.94%、7.30%、4.59%和-4.53%。
對于營收規(guī)模較小且毛利率較低的問題,穗晶光電的解釋是,公司車用LED和LED閃光燈仍處于產(chǎn)品開發(fā)投入和市場推廣的階段,業(yè)務(wù)規(guī)模整體較小,尚未出現(xiàn)規(guī)?;?yīng),生產(chǎn)成本相對較高,導(dǎo)致該類產(chǎn)品毛利率較低或?yàn)樨?fù)數(shù)的情況。
新技術(shù)布局落后于同行
正如前文所述,現(xiàn)階段LED封裝行業(yè)競爭非常激烈。為了進(jìn)一步提升自身競爭力,不少上市公司逐步加大Mini LED、Micro LED等新技術(shù)布局。
尤其是蘋果即將導(dǎo)入Mini LED,其首款應(yīng)用Mini背光的產(chǎn)品或在2021年第一季度上市。在蘋果帶動下,市場預(yù)期各競爭對手將加速推出Mini LED背光應(yīng)用產(chǎn)品,Mini LED有望大規(guī)模商用。調(diào)研機(jī)構(gòu)集邦咨詢預(yù)計(jì),到2025年全球Mini LED背光電視銷量將突破3550萬臺。
目前,無論是三安、華燦、國星、聚飛等LED企業(yè),還是京東方、TCL華星、三星、海信等中下游企業(yè),都加快Mini LED技術(shù)的布局。比如三安光電在湖北鄂州的Mini/Micro LED芯片基地計(jì)劃明年三月投產(chǎn),并與TCL科技成立Micro LED聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室;華燦光電擬募資15億元投建Mini/Micro LED研發(fā)與制造項(xiàng)目等。
在研發(fā)進(jìn)展方面,聚飛光電Mini LED產(chǎn)品處于批量供貨階段,結(jié)合下游終端客戶需求狀況進(jìn)行生產(chǎn);瑞豐光電也與多家客戶積極合作開發(fā)Mini LED,部分合作項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)行產(chǎn)品送樣、批量交貨;國星光電Mini LED產(chǎn)品早就出貨,而在Micro LED領(lǐng)域也實(shí)現(xiàn)了較大的技術(shù)突破,已與面板廠合作開發(fā)出基于TFT玻璃背板的主動式驅(qū)動Micro LED全彩顯示屏。
中游面板領(lǐng)域,京東方近日發(fā)布了Mini LED背光液晶面板,支持液晶面板背光的千級甚至萬級分區(qū),實(shí)現(xiàn)百萬級動態(tài)對比度,同時(shí)具備低功耗的特點(diǎn),實(shí)現(xiàn)了從車載、醫(yī)療、顯示器到超大尺寸電視的場景拓展。TCL華星今年四季度也開始量產(chǎn)Mini LED背光的液晶面板。
下游應(yīng)用方面,三星在越南投資建設(shè)Mini LED背光液晶電視的生產(chǎn)基地。TCL、海信、創(chuàng)維、康佳、長虹、小米等中國品牌均已發(fā)布Mini LED背光液晶電視。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,Mini LED背光產(chǎn)品是目前技術(shù)及應(yīng)用最成熟的方向。相比OLED,采用Mini LED背光設(shè)計(jì)的LCD面板厚度與OLED面板基本一致,同時(shí),Mini LED背光產(chǎn)品可以擁有更細(xì)致的屏幕表現(xiàn)以及更低的成本。目前,Mini LED背光液晶電視在全球高端彩電市場上的占比已超80%,三星、LG、TCL、索尼等都在推廣。
相較于同行公司加大Mini LED/Micro LED等新技術(shù)的布局,穗晶光電雖稱已完成Mini LED背光研發(fā)進(jìn)程,進(jìn)入小批量試樣或小批量供貨階段,但距大規(guī)模量產(chǎn)還有一段時(shí)間。值得注意的是,在此次2.3億元募集資金中,有1.1億元投建LED背光器件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,將新增LED背光器件年產(chǎn)能2880KK、Mini LED年產(chǎn)能20萬片。
相對而言,穗晶光電在MiniLED等新技術(shù)布局方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他同行公司,其也指出公司面臨著技術(shù)進(jìn)步和競爭加劇帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)。
總的來說,盡管目前顯示器市場中仍然以LCD技術(shù)作為主導(dǎo),但隨著OLED技術(shù)的不斷提升,其應(yīng)用領(lǐng)域也不斷拓寬,市場份額也進(jìn)一步提升,并不斷吞噬LCD市場份額。這意味著超75%營收來源于LCD面板用背光LED器件的穗晶光電業(yè)務(wù)也將面臨重大的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),在Mini LED/Micro LED等新技術(shù)開發(fā)方面,其也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同行公司。
在這種情況,穗晶光電的賽道將逐漸局限于中低端市場,這不僅僅是穗晶光電所面臨的問題,同樣也是眾多背光源企業(yè)都面臨的問題,這將導(dǎo)致中低端市場競爭進(jìn)一步加劇,這對業(yè)務(wù)過于單一的穗晶光電而言,其未來拿什么來保證業(yè)績的增長?尚未可知!
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原文標(biāo)題:【IPO價(jià)值觀】OLED不斷蠶食LCD市場 穗晶光電業(yè)績瓶頸該如何突破?
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