解讀英偉達(dá)的全球市值第一之路

芯片，國(guó)之命脈。

這一枚小小的方塊，竟卡住了我國(guó)無(wú)數(shù)尖端行業(yè)的咽喉，成了科技巨頭們的阿喀琉斯之踵。

2021年，重磅推出《芯征程》系列產(chǎn)業(yè)觀察。本系列將對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)上下游進(jìn)行一次全方位的深度研究，包括不斷突破摩爾定律極限的制造巨頭、設(shè)備供應(yīng)商、材料供應(yīng)商、以及芯片設(shè)計(jì)企業(yè)。希望我們的內(nèi)容能夠?yàn)轱柺堋叭毙尽崩_的中國(guó)產(chǎn)業(yè)界提供一些借鑒與參考。

這是《芯征程》系列的第二篇，Enjoy。

有這么一家公司，在過(guò)去短短5年間，其股價(jià)實(shí)現(xiàn)了20倍的爆炸式增長(zhǎng)，它的營(yíng)收在近兩年才剛剛突破百億美元，可市值卻一路沖到了3500億美元以上，一夜間竟成了全球市值最高的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)、世界第三大半導(dǎo)體公司（前兩名為臺(tái)積電和三星）。

它就是英偉達(dá)（Nvidia），人工智能最傳奇的市場(chǎng)玩家。

就在今天早上，英偉達(dá)剛剛公布了其2021財(cái)年（2020年度）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司年度營(yíng)收與凈利潤(rùn)都創(chuàng)下歷史新高——營(yíng)收166.75億美元，同比增長(zhǎng)53%，凈利潤(rùn)為43.32億美元，同比增長(zhǎng)55%。

截止至發(fā)稿，英偉達(dá)總市值依舊保持在3500億美元以上的高位，穩(wěn)坐芯片設(shè)計(jì)公司全球市值第一的寶座。

跟這家公司打過(guò)交道的人常常會(huì)覺(jué)得，這是一家年輕、迅捷、依然保有創(chuàng)業(yè)心態(tài)的公司，尚未被“大公司病”所完全腐蝕。

靠著對(duì)人工智能技術(shù)的百億美元精準(zhǔn)押注，這家不到30歲的年輕企業(yè)，在半導(dǎo)體巨頭林立的硅谷上演了一出“拳打AMD、劍指英特爾”的精彩戲碼，贏得了滿堂喝彩。

然而，隨著谷歌、微軟、亞馬遜、阿里等云服務(wù)廠商相繼下海造芯，英偉達(dá)突然面臨著“客戶變對(duì)手”的窘境；再加AI芯片創(chuàng)企步步緊逼，加密貨幣市場(chǎng)劇烈震蕩，在光鮮亮麗的市值勝利背后，英偉達(dá)迫切需要找到新的增長(zhǎng)曲線。

一、“我們離倒閉只有30天”

英偉達(dá)在1993年成立之初，瞄準(zhǔn)爆發(fā)前夜的顯卡（GPU）細(xì)分市場(chǎng)，2002年后靠拳頭產(chǎn)品站穩(wěn)行業(yè)龍頭，2006年提前布局高性能計(jì)算業(yè)務(wù)，2012年押注中人工智能浪潮，乘勢(shì)爆發(fā)。

表面上，英偉達(dá)的成功源自于它準(zhǔn)確押中了兩大浪潮：圖形圖像、人工智能。

實(shí)際上，英偉達(dá)成功的秘訣，在于一個(gè)“快”字。

重金研發(fā)，快速迭代，用產(chǎn)品性能說(shuō)話。這是芯片業(yè)顛不破的真理。

芯片新品的滾動(dòng)式研發(fā)節(jié)奏非常緊湊，一代都不能延后、一代都不能掉隊(duì)，否則，辛苦打下的陣地將會(huì)被步步緊逼的對(duì)手們輕易占領(lǐng)。

英特爾的“摩爾定律”指出，處理器性能每18-24個(gè)月將翻一倍。如今半導(dǎo)體的龍頭玩家，無(wú)論是英特爾還是臺(tái)積電，都曾靠這一法則從二線陣營(yíng)迅速崛起，逆襲成為半導(dǎo)體行業(yè)的全球老大。

如果說(shuō)芯片研發(fā)本已是“困難”模式，那么英偉達(dá)則率先將游戲推向了“地獄”級(jí)別。

2000年，英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛宣布了他的的“黃氏定律”，顯卡性能每6個(gè)月就將翻一倍。

黃仁勛是業(yè)內(nèi)出了名的工作狂，也是英特爾、AMD等當(dāng)代芯片龍頭企業(yè)CEO中唯一一位白手起家的創(chuàng)始人。

——“記住，英偉達(dá)離倒閉只有30天?！边@是黃仁勛時(shí)常掛在嘴邊的話。

在這種緊迫感的驅(qū)使下，英偉達(dá)每年投入巨量的資金進(jìn)行研發(fā)投入，在2014~2020年期間，英偉達(dá)每年的研發(fā)投入幾乎都超過(guò)了營(yíng)收總額的20%，甚至一度接近30%，遠(yuǎn)高于14.5%的行業(yè)前十平均水平（ICinisght 2020年數(shù)據(jù)）。

創(chuàng)業(yè)與守業(yè)的區(qū)別，大抵如此。

迄今為止，在每一代芯片的關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點(diǎn)上，英偉達(dá)都不曾缺席。

反觀曾經(jīng)的龍頭大哥英特爾，雖然其營(yíng)收利潤(rùn)總額依然傲視群雄，可近年來(lái)在先進(jìn)制程領(lǐng)域一再受挫，每年上百億美元的研發(fā)資金砸進(jìn)去，最終卻又再14nm后添了一個(gè)“+”。

二、百億美金大賭局：人工智能

在半導(dǎo)體大佬林立的硅谷，英偉達(dá)這家成立尚不足30年的芯片公司，是個(gè)實(shí)打?qū)嵉摹澳贻p小弟”。

它的創(chuàng)始人黃仁勛有著濃烈而鮮明的個(gè)人色彩，永遠(yuǎn)穿著一身黑色皮衣，走路風(fēng)風(fēng)火火，性格熱情、偏執(zhí)，甚至有些獨(dú)斷專行。

正是這種性格，讓黃仁勛能夠力排眾議，在當(dāng)年公司年度營(yíng)收僅有30億美元時(shí)，每年拿出5億美元作為“賭注”，豪賭一個(gè)人工智能的輝煌明天。

這局他賭贏了。

2000年，GPU顯卡市場(chǎng)激烈動(dòng)蕩，九十年代末70家顯卡公司終極大亂斗的盛況快速收攏，曾經(jīng)的市場(chǎng)王者3Dfx被英偉達(dá)并購(gòu)后取而代之，只剩下ATI與英偉達(dá)爭(zhēng)奪市場(chǎng)第一的寶座。

這本應(yīng)是兩大強(qiáng)者生死決戰(zhàn)的關(guān)鍵時(shí)刻，可這時(shí)，斯坦福大學(xué)里某個(gè)名為“Brook”的編程項(xiàng)目吸引了英偉達(dá)的注意。

Brook項(xiàng)目由斯坦福大學(xué)里一個(gè)年輕的博士在讀生——Ian Buck——?jiǎng)?chuàng)立，他們致力于打造一個(gè)新型編程系統(tǒng)，讓GPU可以被用于除了圖形計(jì)算外的其他領(lǐng)域。

在此之前，英偉達(dá)的顯卡只開(kāi)放了少數(shù)圖形接口，靈活度很低。但是，由于GPU使用的是并行計(jì)算，有多個(gè)處理核心，可以同時(shí)處理大量數(shù)據(jù)，非常適合高性能計(jì)算領(lǐng)域。

與之相對(duì)應(yīng)的，CPU（中央處理器）使用的是串行計(jì)算，其特點(diǎn)是速度快、靈活性高、但是很難同時(shí)處理大量數(shù)據(jù)。

在英偉達(dá)的支持下，Brook項(xiàng)目比預(yù)想中開(kāi)展得更為順利。2004年，英偉達(dá)更是主動(dòng)邀請(qǐng)Ian Buck作為實(shí)習(xí)生加入英偉達(dá)，負(fù)責(zé)研發(fā)一個(gè)新項(xiàng)目——CUDA（Compute Unified Device Architecture）。

通過(guò)CUDA平臺(tái)，開(kāi)發(fā)者們可以輕松地將英偉達(dá)GPU計(jì)算性能使用到任何領(lǐng)域，并且完全不用學(xué)習(xí)新語(yǔ)言，因?yàn)镃UDA從一開(kāi)始就支持C語(yǔ)言編程。

這個(gè)由實(shí)習(xí)生帶領(lǐng)的小項(xiàng)目也吸引了黃仁勛的注意，2006年，CUDA平臺(tái)被作為官方產(chǎn)品正式發(fā)布，2009年，黃仁勛更是在采訪中將CUDA譽(yù)為計(jì)算機(jī)的未來(lái)。

事實(shí)上，在2006年以后的很長(zhǎng)一段時(shí)間里，CUDA所帶來(lái)的非圖像業(yè)務(wù)對(duì)于英偉達(dá)的營(yíng)收貢獻(xiàn)始終微乎其微。

圖像之外的計(jì)算需求讓英偉達(dá)不得不在芯片中增加邏輯電路，從而導(dǎo)致芯片面積增大、散熱量提高、故障率飆升。僅僅為了解決GPU產(chǎn)品過(guò)熱而導(dǎo)致花屏的“顯卡門”事件，就一次性花掉了英偉達(dá)2億美元的支出。

可是，黃仁勛看準(zhǔn)了高性能計(jì)算的市場(chǎng)前景，這是一個(gè)處在爆發(fā)前夜的巨大市場(chǎng)——正如1993年英偉達(dá)成立之處，尚處沉寂的顯卡市場(chǎng)一樣。

在公司營(yíng)收還不足30億美元時(shí)，英偉達(dá)至少每年拿出了5億美元投入CUDA的技術(shù)研發(fā)與生態(tài)扶持。據(jù)黃仁勛回憶，在2006~2016這十年里，英偉達(dá)幾乎投入了100億美元。

這些付出都是值得的。

2012年，隨著深度學(xué)習(xí)+GPU的組合在ImageNet大賽上一炮打響，人工智能一夜之間火遍全球，全球科技界都將目光轉(zhuǎn)向了這一領(lǐng)域。

而此時(shí)人們翻遍市場(chǎng)所有芯片，竟找不到另一個(gè)比英偉達(dá)GPU更適合的人工智能計(jì)算平臺(tái)。

于是，英偉達(dá)的股價(jià)爆發(fā)了。而CUDA，這個(gè)曾經(jīng)不被人看好的實(shí)習(xí)生項(xiàng)目，竟成了這一人工智能帝國(guó)的最強(qiáng)根基。

三、向著數(shù)據(jù)中心進(jìn)發(fā)

根據(jù)中信證券數(shù)據(jù)，過(guò)去10年，全球數(shù)據(jù)量CAGR接近50%，過(guò)去5年仍保持26%的復(fù)合增速；2020年，全球數(shù)據(jù)量將達(dá)到51ZB之巨——并且持續(xù)爆發(fā)增長(zhǎng)。

在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、5G、人工智能等多重需求強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)之下，全球數(shù)據(jù)中心需求維持在15%~20%的高速增長(zhǎng)，中國(guó)市場(chǎng)則更是超過(guò)了30%。

隨著個(gè)人電腦市場(chǎng)逐漸飽和，爆發(fā)式增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)中心需求也成為了全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的主要增長(zhǎng)來(lái)源。

早年間，憑借著x86架構(gòu)在數(shù)據(jù)中心CPU中的壓倒性地位，英特爾幾乎壟斷了數(shù)據(jù)中心CPU市場(chǎng)，市場(chǎng)份額高達(dá)90%。

然而，人工智能的爆發(fā)把英特爾打了個(gè)猝不及防，僅靠CPU已經(jīng)不足以滿足飆升的高性能計(jì)算需求，看似鐵板一塊的x86市場(chǎng)被撕開(kāi)一道口子，以英偉達(dá)為首的GPU、AI芯片企業(yè)瘋狂涌入。

2016年，英特爾的泛數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)漲幅為34.64%，2017年下降為15.77%、2018年為20.43%、2019年更是跌到了2.91%，2020年反彈回8.06%。

英偉達(dá)的股價(jià)“起飛”，也是源自于2015年前后深度學(xué)習(xí)在產(chǎn)業(yè)界的爆發(fā)。從2016年開(kāi)始，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)季度增速幾乎沒(méi)有低過(guò)50%（2019年受上游采購(gòu)周期影響，數(shù)據(jù)中心全行業(yè)整體處于低位），甚至一度接近200%。

2020年8月，英偉達(dá)宣布其第二季度數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入17.5億美元，飆升167%，并且首次超越了圖形顯卡業(yè)務(wù)，成為英偉達(dá)的最大主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)源。

自CUDA推出以來(lái)，深耕15年后，數(shù)據(jù)中心終于扛起了英偉達(dá)第二增長(zhǎng)曲線的大旗。

四、危局：客戶變對(duì)手

肥肉太香了，總是有人搶的。

震驚于數(shù)據(jù)中心所帶來(lái)的海量人工智能計(jì)算需求，在英偉達(dá)股價(jià)暴漲的誘惑下，國(guó)內(nèi)外大大小小的人工智能芯片公司如雨后春筍般瘋長(zhǎng)出來(lái)。

僅就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，在四五年間，數(shù)十家創(chuàng)業(yè)公司扎堆涌入了人工智能芯片領(lǐng)域，一筆又一筆天價(jià)融資震驚了一貫低調(diào)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。

貿(mào)易摩擦與芯片“卡脖子”事件更是將國(guó)內(nèi)的芯片熱度推向了最高點(diǎn)。

一時(shí)間，AI芯片發(fā)布會(huì)層出不窮，而每一家公司的每一代新品發(fā)布時(shí)，PPT上用來(lái)對(duì)標(biāo)的競(jìng)品一定是英偉達(dá)。

與此同時(shí)，英偉達(dá)也是創(chuàng)業(yè)公司“挖角”的重災(zāi)區(qū)。除了AI芯片外，從2020年下半年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)還掀起了一股GPU芯片投資熱，這些GPU創(chuàng)企的核心團(tuán)隊(duì)大多具備英偉達(dá)背景，瞄準(zhǔn)通用GPU圖形圖像渲染市場(chǎng)，力求改變國(guó)產(chǎn)GPU市場(chǎng)長(zhǎng)期受制于人的局面。

然而，英偉達(dá)最大的威脅卻并非來(lái)自于它們中的任何一個(gè)。

英偉達(dá)最大的威脅，是那些采購(gòu)數(shù)據(jù)中心AI加速芯片的云服務(wù)廠商，正在親自下場(chǎng)研發(fā)芯片，取代英偉達(dá)的地位。

2015年6月，谷歌——這家全球第三大云服務(wù)廠商——率先敲響了英偉達(dá)的警鐘。

在2015年的谷歌I/O開(kāi)發(fā)者大會(huì)上，谷歌首次推出了自研人工智能專用芯片TPU。

與英偉達(dá)的GPU標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品不同，TPU是谷歌完全針對(duì)其自身TensorFlow機(jī)器學(xué)習(xí)框架而打造的，針對(duì)谷歌云、搜索、地圖、翻譯等業(yè)務(wù)進(jìn)行了全方位的優(yōu)化。

與復(fù)雜的CPU/GPU相比，純AI加速器芯片設(shè)計(jì)難度沒(méi)有那么大，再加上云服務(wù)廠商可以根據(jù)自身業(yè)務(wù)需求進(jìn)行設(shè)計(jì)調(diào)整，沒(méi)有多久，亞馬遜、微軟、阿里、百度、華為都紛紛拿出了自家的云服務(wù)器AI芯片產(chǎn)品。

客戶變對(duì)手，這可能是英偉達(dá)最不愿意見(jiàn)到的局面。

再加上近年來(lái)，受限于摩爾定律的失效，英偉達(dá)的產(chǎn)品創(chuàng)新速度開(kāi)始減慢，黃氏定律提出的“GPU半年性能翻倍”難以重現(xiàn)。

英偉達(dá)的最新數(shù)據(jù)中心芯片A100——雖然號(hào)稱峰值性能提高了20倍，但距離上一代產(chǎn)品V100的發(fā)布已經(jīng)過(guò)去了三年時(shí)間。

此時(shí)此刻的英偉達(dá)，迫切需要找到第三條增長(zhǎng)曲線。

五、全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)版圖重塑

2020年末，英偉達(dá)突然宣布，將以400億美元收購(gòu)全球最大半導(dǎo)體IP供應(yīng)商Arm，一時(shí)震驚了全產(chǎn)業(yè)。

事實(shí)上，英偉達(dá)看上Arm已經(jīng)不是這一兩天的事情了。早在2018年３月的全球GTC大會(huì)上，英偉達(dá)就宣布將聯(lián)合Arm打造AI芯片專用IP，并集成到Arm的Project Trillium平臺(tái)上。

有趣的是，這個(gè)消息在GTC大會(huì)前一晚以保密新聞稿的形式發(fā)給了在場(chǎng)媒體，第二天的正式會(huì)議上卻刪掉了這一環(huán)節(jié)。

400億美元收購(gòu)Arm，這是一筆實(shí)打?qū)嵉暮蕾€。英偉達(dá)過(guò)去十年間的凈利潤(rùn)加起來(lái)都還不到交易額的一半。

當(dāng)前，英偉達(dá)主宰著高性能計(jì)算市場(chǎng)，Arm壟斷著低功耗計(jì)算市場(chǎng)，全球手機(jī)芯片與IoT芯片超過(guò)90%使用了Arm的架構(gòu)。

如果這筆交易成功通過(guò)，那么英偉達(dá)就能將自身AI技術(shù)以IP授權(quán)的形式融入Arm生態(tài)，讓英偉達(dá)的AI技術(shù)進(jìn)入上億、甚至數(shù)十億臺(tái)終端設(shè)備，真正一統(tǒng)高低功耗兩界，達(dá)成其“AI無(wú)處不在”的夙愿。

不過(guò)，由于反壟斷法的存在，英偉達(dá)收購(gòu)Arm的這筆交易還需要包括中國(guó)在內(nèi)的多個(gè)國(guó)家的批準(zhǔn)，存在著巨大的不確定性。

中國(guó)工程院院士倪光南在去年9月的第四屆信息安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇上直言，中國(guó)商務(wù)部可能會(huì)否決該英偉達(dá)對(duì)于Arm的并購(gòu)計(jì)劃。

事實(shí)上，從2019年開(kāi)始，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)步入了一個(gè)全新的發(fā)展周期，英偉達(dá)只是這股時(shí)代巨浪中的一朵小浪花。

2019年以來(lái)，全球半導(dǎo)體重大并購(gòu)項(xiàng)目總金額已經(jīng)接近了1000億美元，是此前的幾倍。

一方面，摩爾定律的失效讓整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)陷入了增長(zhǎng)焦慮。正如賽靈思CTO Ivo Bolsens所言，“如果承認(rèn)摩爾定律不再有效，那也就意味著整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)都失去了明確的增長(zhǎng)方向，不知道投入哪方面研究才能確保賺錢。”

因此，為了找到下一個(gè)“摩爾定律”，芯片巨頭們迫切地在新架構(gòu)、新材料、新封裝技術(shù)上不斷嘗試。代表案例如英特爾4億美元收購(gòu)神經(jīng)擬態(tài)芯片創(chuàng)企Nervana、賽靈思花10億美元打造ACAP新架構(gòu)等。

另一方面，電動(dòng)汽車、智能物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新興行業(yè)不斷涌現(xiàn)出對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的新需求。隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)研發(fā)落地門檻越來(lái)越高，產(chǎn)業(yè)巨頭為了業(yè)務(wù)拓展或生態(tài)補(bǔ)足，越來(lái)越傾向于重金收購(gòu)。

結(jié)語(yǔ)

無(wú)論是顯卡年代的競(jìng)爭(zhēng)激烈，還是伴隨著人工智能的一路走紅，回顧英偉達(dá)的成長(zhǎng)史，最為重要的節(jié)點(diǎn)都是黃仁勛對(duì)于新一代增長(zhǎng)曲線的精準(zhǔn)押注與持續(xù)投入。

相較于其他產(chǎn)業(yè)巨頭而言，第一代創(chuàng)業(yè)者這種“我們離倒閉只有30天”的緊迫感，以及力排眾議、堅(jiān)持己見(jiàn)的“偏執(zhí)”，是很多職業(yè)經(jīng)理人CEO所難以具備的。

當(dāng)前，摩爾定律青黃不接、新興行業(yè)尚未爆發(fā)，再加上全球貿(mào)易摩擦加劇、日韓歐盟各懷心思，多重因素催化之下，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷著一場(chǎng)前所未有的巨大變局，行業(yè)版圖被迅速重塑，風(fēng)高浪急，水大魚(yú)大。

2021，動(dòng)蕩仍將繼續(xù)。
責(zé)任編輯:tzh