毛利真的那么重要？芯片有流量就可以低價(jià)搶市場么？

最近跟一位歸國回業(yè)的大咖聊到一件事，十年前全球的手機(jī)處理器芯片廠商，不止有現(xiàn)在的MTK、高通、HS和紫光展銳，還有TI、ST-Ericssion，博通、Marvell、大唐聯(lián)芯、英特爾，甚至NEC、MOTO、ADI、RK也能算進(jìn)來。后來，隨著3G、4G時(shí)代到來，基帶的門檻越來越高，做手機(jī)芯片的廠商要集成基帶進(jìn)去，再加上要用最先進(jìn)的工藝，技術(shù)和工藝的成本太高，玩家越來越少。

其實(shí)有幾家的實(shí)力，還真的是不錯(cuò)，例如ST-E，博通、英特爾、Marvell的手機(jī)SOC，還有不少國際品牌在采用。后來為什么這幾家還是退出了呢？這里就想說一說在芯片外企資本的考核標(biāo)準(zhǔn)：產(chǎn)品線的毛利。

前面說到的一個(gè)手機(jī)芯片公司，在這里不太方便直接說出公司的名字，我就說是X公司吧。該公司在通信方面還是有較強(qiáng)的實(shí)力，無線和處理器都做得不錯(cuò)。以我現(xiàn)在的觀察，他們?nèi)绻麍?jiān)持一下，做到現(xiàn)在手機(jī)芯片玩家這么少，應(yīng)該有個(gè)不錯(cuò)的結(jié)局。但現(xiàn)實(shí)不能假設(shè)，只是可以復(fù)盤。

我問到X公司芯片的一位負(fù)責(zé)人，為什么當(dāng)初不堅(jiān)持一下。說是當(dāng)時(shí)企業(yè)的投資方有個(gè)要求，手機(jī)產(chǎn)品線毛利必須過50%，否則就要處理掉。另外呢，當(dāng)時(shí)還有一個(gè)非常強(qiáng)的客戶A公司在談是否用他們家的手機(jī)芯片，而當(dāng)時(shí)入圍的廠商只有兩家。

后來眼看要成功了，A公司要求X公司簽一個(gè)幾年的長期供貨協(xié)議。X公司的CEO就是因?yàn)檫@塊的芯片業(yè)務(wù)毛利不能過50%會(huì)被資本賣掉，而沒有簽這個(gè)協(xié)議。理論上簽下來，X公司的手機(jī)事業(yè)部堅(jiān)持到現(xiàn)在，單憑借這個(gè)A公司的采購量，也能過上不錯(cuò)的好日子。再加上可以把其他的芯片一起做進(jìn)去，在我們中國芯片公司看來是極佳的一塊業(yè)務(wù)，也就因?yàn)檫@個(gè)毛利低于50%而放棄了。

這樣的案例在全球有很多，但在中國幾乎不太可能出現(xiàn)。你去查一下現(xiàn)在的芯片公司的整體毛利就知道了。

當(dāng)然現(xiàn)在中國芯片公司做的是替代為主，毛利肯定會(huì)要比進(jìn)口芯片低。但憑借流量（走量）就可以低價(jià)做到長久了么？事實(shí)上這個(gè)問題，才是目前中國芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心問題。

第一，資本的要求。如果資本在一二級(jí)市場都拿不到高回報(bào)，回到經(jīng)營的根本，企業(yè)利潤分紅是否合理。那就是成熟產(chǎn)業(yè)的玩法，股價(jià)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，年分紅超過銀行大額定期利率，就會(huì)有他的價(jià)值。如果長期不看好，分紅又沒有，那資本圖個(gè)啥？

第二，流量做大，還能帶來其他的增長機(jī)會(huì)，那就值得搏一下。目前中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)大概的思路都是這樣。圖個(gè)長遠(yuǎn)的增長，而不是眼前的紅利，或分紅。企業(yè)估值和股價(jià)做上去。芯片賣到全世界去。這是目前拿到投資的芯片公司、半導(dǎo)體科創(chuàng)企業(yè)高管們所有的共同的理念。所以接下來，拿到錢的并不等于好日子就一定會(huì)來。做好產(chǎn)品客戶接受才是未來。

第三，目前的現(xiàn)狀?？苿?chuàng)板IPO對(duì)于芯片公司來說，已經(jīng)進(jìn)入到后半場，甚至可能是收尾場。每個(gè)賽道的頭部企業(yè)越來越明顯，后面能做的可能是并購。資本是最聰明的一波人。有資本團(tuán)隊(duì)對(duì)我說，現(xiàn)在他們?cè)诳床①彽臋C(jī)會(huì)。也就是資本尋找退出的時(shí)機(jī)快來了，這個(gè)時(shí)機(jī)要快。因?yàn)槠髽I(yè)發(fā)展慢了，估值一下去，故事后面越來越難講，前期資本可能會(huì)不賺錢退出，甚至虧錢退出。雖然這個(gè)可能時(shí)候肯定不會(huì)出現(xiàn)HD那樣的風(fēng)險(xiǎn)，但有資本在考慮退出了肯定是個(gè)事實(shí)。并且，越來越多的芯片公司，把未來的主題放在非消費(fèi)類市場，工控和汽車市場。

消費(fèi)類這種“低價(jià)走量”的故事已經(jīng)走不通了，科創(chuàng)板的下半場會(huì)如何走向，我們保持繼續(xù)的觀察。