智能網(wǎng)聯(lián)汽車：關(guān)注重卡回暖及連接器高景氣賽道

1.通信行業(yè)年度總結(jié)：熊市表現(xiàn)穩(wěn)健，細(xì)分板塊仍存配置空間

熊市表現(xiàn)較為堅挺，走勢略強(qiáng)于大盤。截至 2022 年 12 月 30 日，申萬通信指數(shù)收 盤報1838.28點，年內(nèi)累計收益率-16.18%。整年來看通信指數(shù)走勢同上證指數(shù)趨同， 顯著好于深證成指和創(chuàng)業(yè)板指，且下半年一度存在超額收益。超額收益主要來自于 通信行業(yè)上市公司半年報財務(wù)表現(xiàn)在全行業(yè)中較好，7-8 月份逆勢上漲，與上證綜 指、深圳成指的超額收益明顯拉升。

營收增速保持穩(wěn)健，凈利潤水平高增。2022 年前三季度受疫情反復(fù)造成宏觀經(jīng)濟(jì)波 動，通信板塊營收增速呈下降態(tài)勢，但幅度較小仍表現(xiàn)穩(wěn)健，前三季度通信行業(yè)公 司營收同比分別增長 11.42%、9.60%和 8.70%。凈利潤方面，近年來通信板塊凈利 水平呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性，二季度利潤最高，四季度利潤驟降，季度間利潤水平波動 較大；22 年前三季度凈利潤走勢同樣呈現(xiàn)明顯季節(jié)性，第二季度利潤達(dá)到高峰， 前三季度分別同比增長 10.19%、36.17%、12.16%，在 5G 建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)、運營商資 本開支受疫情干擾較小情況下表現(xiàn)上佳。此外，2022 年受疫情影響導(dǎo)致現(xiàn)金流收緊， 前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流均同比下滑。分季度來看，2022 年 Q3 通信行業(yè) 經(jīng)營性現(xiàn)金流同比降幅為 2.79%，環(huán)比大幅收窄，通信行業(yè)公司流動性邊際向好。

2022 年通信行業(yè)毛利率基本保持去年同期水平。2022 年第一季度通信行業(yè)公司毛 利率延續(xù)去年 1 季度以來下滑態(tài)勢，下滑至 26.14%，此后二季度強(qiáng)勢反彈至 28.04%， 三季度略微下滑，為 27.67%。整體來看 2022 年由于疫情影響使得通信業(yè)公司毛利 率同比去年略微下滑，但幅度很小，整體來看毛利率與去年保持相同走勢和水平。

三費占比繼續(xù)下降，研發(fā)投入穩(wěn)定增長。2022 年前三季度，通信行業(yè)三費占比維持 近年來下降態(tài)勢，降至 12.44%，達(dá)近三年來最低水平，銷售及管理費用均有顯著降 低，體香出行業(yè)公司不斷優(yōu)化內(nèi)部管理降低成本提升盈利能力。從科研水平上看， 2022 年研發(fā)投入穩(wěn)步增加，前三季度研發(fā)投入占比為 3.26%，同比去年提升 0.46 個 百分點，5G 建設(shè)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能網(wǎng)聯(lián)、物聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)快速發(fā)展驅(qū)動各公司 提高研發(fā)投入，在產(chǎn)業(yè)變革中憑借科研水平提升核心競爭力。

疫情反復(fù)致經(jīng)濟(jì)基本面不景氣背景下通信業(yè)公司資金周轉(zhuǎn)有所承壓。階段性的疫情 管控及經(jīng)濟(jì)不景氣造成的內(nèi)需疲軟使得整體行業(yè)周轉(zhuǎn)有所承壓，2022 年通信業(yè)公司 應(yīng)收票據(jù)賬款呈現(xiàn)逐季上升態(tài)勢，截至 2022 第三季度應(yīng)收款項達(dá) 2905 億元，同比 增長 18.5%。存貨進(jìn)入 2022 年后持續(xù)處于高位，系原材料漲價部分公司提前備貨所 致。

物聯(lián)網(wǎng)、智能網(wǎng)聯(lián)汽車及光通信板塊保持快速增長，運營商表現(xiàn)穩(wěn)健。2022 前三季 度從收入端來看，物聯(lián)網(wǎng)、智能網(wǎng)聯(lián)汽車及光通信板塊仍保持較高景氣度，在熊市 背景下是實現(xiàn)了較好的增長；從利潤端來看，光通信廠商利潤增長穩(wěn)健，持續(xù)收益 于數(shù)據(jù)中心建設(shè)等對于光模塊、光器件及光纖光纜的高增需求。運營商轉(zhuǎn)型效果明 顯，新興業(yè)務(wù)帶動營收及利潤均保持兩位數(shù)增長，長期盈利能力可期。北斗利潤同 比大增主要系合眾思壯本年度扭虧為盈實現(xiàn)盈利所致。

通信板塊仍存配置機(jī)會。從基金持倉結(jié)果來看，截止 2022Q3，通信行業(yè)（申萬一級） 基金配置比例為 0.89%，而行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)配置比例為 1.74%，半年報優(yōu)異表現(xiàn)后資金拋 售使得通信行業(yè)仍為低配，且缺口為近五年來最大值，底部機(jī)會顯著。基金三季度 減配趨勢下，通信板塊持股仍更為集中在白馬龍頭。整體來看，基金持倉前 20 名的 公司變化不大，市場普遍關(guān)注方向集中在光纖光纜海纜、物聯(lián)網(wǎng)、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、 運營商等方向。其中，中瓷電子、星網(wǎng)銳捷及坤恒順維新進(jìn)入前 20 大重倉股。

通信行業(yè)估值處于近年來最低水平，上升彈性大仍存配置機(jī)會。通信（申萬）指數(shù) 全年整體估值水平位于 30-46 倍區(qū)間內(nèi)，2022 年全年角度來看估值水平在分字端盈 利能力穩(wěn)健增長和大盤整體表現(xiàn)不佳影響下不斷走低，2022 年末通信行業(yè)估值水平 已經(jīng)跌破 30 倍，達(dá)近五年來最低水平。通信板塊基本面營收及盈利水平保持穩(wěn)健， 在 2023 年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大趨勢下預(yù)計仍將保持穩(wěn)健表現(xiàn)，同時基金持倉配置水平同樣 處于近年來最低，整體來看通信行業(yè)仍存配置空間。

2.運營商及設(shè)備商：滲透率持續(xù)提升，5G賦能數(shù)字化轉(zhuǎn)型

2.1.運營商5G規(guī)?；逃梅€(wěn)步推進(jìn)，下游應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)張帶動移動互聯(lián)網(wǎng)流量高速增長

2022 年中國 5G 建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，下游物聯(lián)網(wǎng)、元宇宙、智能家居等應(yīng)用場景爆發(fā)推 動 5G 滲透率進(jìn)一步提升。2022 年中國 5G 商業(yè)化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，中國 5G 用戶規(guī) 模增速有所放緩。截至 2022 年 11 月，三大運營商 5G 用戶規(guī)模已達(dá)到 10.68 億戶， 環(huán)比增長 3.3%，較 2021 年 12 月的 7.30 億戶凈增 3.38 億戶，全國 5G 用戶整體滲 透率已提升至 48.1%。從電信業(yè)整體業(yè)務(wù)收入來看，進(jìn)入 5G 時代后電信行業(yè)業(yè)務(wù) 收入增速提升明顯。2019 年 5G 大規(guī)模商用后電信業(yè)務(wù)收入增速觸底反彈及逐年加 速，截至 2022 年 11 月當(dāng)年電信業(yè)務(wù)收入累計達(dá) 14504 億元，同比增長 8.0%。2019/2020/2021 年同比增長分別為 0.7%/3.8%/8.1%，提速態(tài)勢明顯。

5G 技術(shù)低時延、高速率特點賦能物聯(lián)網(wǎng)和云計算快速發(fā)展，智能家居、元宇宙在內(nèi)的多個垂直應(yīng)用領(lǐng)域爆發(fā)式發(fā)展推動移動互聯(lián)網(wǎng)流量持續(xù)增長。2022 年 1-11 月中 國移動互聯(lián)網(wǎng)累計流量達(dá) 2382 億 GB，同比增長 18.6%；11 月單月戶均移動互聯(lián)網(wǎng) 接入流量 DOU 達(dá)到 16.58GB/戶·月，同比增長 18.3%。

供給端方面，2022 年 5G 基站建設(shè)超額完成任務(wù)，建設(shè)進(jìn)度邊際放緩。截至 2022 年 11 月數(shù)據(jù)，我國 5G 基站建設(shè)總數(shù)已達(dá) 228.7 萬個，占移動基站總數(shù)達(dá) 21.1%，較 21 年末提升 6.8 個百分點。2022 年新建 5G 基站 86.2 萬個，超額提前完成工信部全 年累計超 200 萬個，新建 60 萬個目標(biāo)。邊際變化來看 5G 基站建設(shè)明顯放緩，10 月 及 11 月新建 5G 基站分別約為 3 萬站和 3.7 萬站左右，連續(xù)兩個月建設(shè)速度顯著降 低，遠(yuǎn)低于 1-9 月月均近 9 萬站的建設(shè)速度，邊際放緩趨勢明顯。參考三大運營商 資本支出規(guī)劃，預(yù)計 2023 年起 5G 基站建設(shè)進(jìn)度將保持平穩(wěn)并緩慢下降態(tài)勢，資本 支出更加傾向于新興業(yè)務(wù)相關(guān)投資。

運營商資本開支方面，2022 年運營商投資邁入高峰，隨著 5G 基站建設(shè)節(jié)奏邊際明 顯放緩，2023 年 5G 相關(guān)投資預(yù)計穩(wěn)中有降，新興業(yè)務(wù)開支將增長。2022 年前三季 度三大運營商資本開支合計 2458.5 億元，同比提升 5.5%，主要是由于 5G 基站建設(shè) 加快所致，截至 11 月新建 5G 基站達(dá) 86.2 萬站，時點及量級均超預(yù)期，帶動資本開 支穩(wěn)步提升。相比 4G，5G 建設(shè)資本開支更為平緩，后續(xù)根據(jù)三大運營商規(guī)劃，5G 相關(guān)開支將放緩，10 月、11 月新建 5G 基站數(shù)量大幅降低予以佐證。

預(yù)計隨著 2023 年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大背景下運營商資本開支穩(wěn)中有降，從結(jié)構(gòu)上來看，資本開支重點將從 5G 轉(zhuǎn)向云計算、大數(shù)據(jù)等連接和算力相關(guān)的新興業(yè)務(wù)，更好的支持運營商轉(zhuǎn)型進(jìn) 程，作為重要通信基礎(chǔ)設(shè)施及服務(wù)提供商，打牢數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施底座，賦能各行 各業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和數(shù)字產(chǎn)業(yè)化，支持國家發(fā)展戰(zhàn)略落實。展望 2023 年運營商盈 利水平進(jìn)一步提升，資本開支放緩成本段壓力減小，疊加數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展浪潮有望實 現(xiàn)高增長。

2.2.光通信：下游需求景氣度持續(xù)，光纖光纜迎來新增長周期

2.2.1.數(shù)字新基建快速推進(jìn)下光通信行業(yè)迎發(fā)展高速增長期

數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)新基建快速推進(jìn)、數(shù)據(jù)流量高速增長推動光通信行業(yè)快速增長。2015- 2021 年我國光通信市場規(guī)模從 782 億元增至 1266 億元，年復(fù)合增長率為 8.36%。后續(xù)隨著高速數(shù)據(jù)中心等建設(shè)對光通信需求持續(xù)提升，我國光通信市場增速有望進(jìn) 一步提升。細(xì)分市場來看，我國光通信市場主要由光纖光纜、網(wǎng)絡(luò)運營服務(wù)、光網(wǎng) 絡(luò)設(shè)備、光器件、光芯片構(gòu)成，占比分別為 37%/29%/26%/7%/1%。目前光纖光纜廠 商、網(wǎng)絡(luò)運營服務(wù)商及光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商占據(jù)主要行業(yè)份額。

中國光模塊廠商全球競爭力不斷提升，華為、中興、烽火主導(dǎo)我國光通信設(shè)備市場。光模塊行業(yè)競爭較為激烈，國內(nèi)廠商憑借工藝積累不斷提升國際市場份額。根據(jù) Omdia 數(shù)據(jù)，2021 年全球光模塊市場中，收購了 Finisar 的 II-VI 以 17%的份額排名 榜首，中際旭創(chuàng)份額 10%排名第二，另一家國內(nèi)上市公司光迅科技 8%市場份額排 名第四。隨著數(shù)通市場對于高速光模塊需求逐步釋放，國內(nèi)龍頭光模塊公司有望盡 享行業(yè)發(fā)展技術(shù)迭代期紅利，實現(xiàn)業(yè)績高速增長。我國光通信設(shè)備市場方面，華為占據(jù) 25%市場份額排名榜首，中興 12%市場份額占據(jù)第二，烽火 6%的份額位列第 三。國內(nèi)光通信設(shè)備市場競爭格局來看，國內(nèi)世界一流通信設(shè)備商華為、中興等仍 具備較強(qiáng)競爭優(yōu)勢。

2.2.2.“東數(shù)西算”及千兆光網(wǎng)建設(shè)推動光纜需求迎來反轉(zhuǎn)周期

需求端方面，“東數(shù)西算”及 5G、千兆網(wǎng)建設(shè)推動光纖光纜需求保持快速增長。隨 著 5G 和云計算等領(lǐng)域滲透率持續(xù)提升，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型及智能家居、元宇宙等應(yīng) 用快速發(fā)展推動數(shù)據(jù)流量呈爆發(fā)式增長態(tài)勢，以及國家政策推動下“東數(shù)西算”工 程建設(shè)和雙千兆網(wǎng)絡(luò)建設(shè)帶動全國光纜建設(shè)回暖。截至 2022 年第三季度，全國光纜 線路總長度達(dá)到 5876 萬公里，同比增長 6%，增速放緩態(tài)勢收窄。

運營商集采呈現(xiàn)量價齊升態(tài)勢，行業(yè)底部反轉(zhuǎn)趨勢確定。5G建設(shè)帶動因4G高峰期 已過而需求疲軟的光纜市場快速回暖。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2019年觸底后， 2020及2021年我國光纜產(chǎn)量快速回暖，產(chǎn)量達(dá)到 289 和 322 百萬芯千米，分別同 比增長 8.9%和11.4%，增速快速回升。2022 年在“東數(shù)西算”推動下運營商光纜集 采招標(biāo)量價齊升態(tài)勢顯著。

如 10 月份中國移動公布“2022 年至 2023 年非骨架式帶 狀光纜產(chǎn)品集中采購”中標(biāo)結(jié)果，長飛光纖、中天科技等 10 家企業(yè)中標(biāo)，采購規(guī)模約 986 萬芯公里，同比增幅達(dá) 26%?！皷|數(shù)西算”工程下，數(shù)據(jù)中心及網(wǎng)絡(luò)建設(shè)必不 可少，支撐對于光纖光纜的需求保持高景氣，2022 年受疫情影響光纜建設(shè)推遲，但 隨著 2023 年恢復(fù)常態(tài)后建設(shè)正常推進(jìn)，光纜需求及運營商集采將穩(wěn)步推進(jìn)。行業(yè)反 轉(zhuǎn)紅利下長飛光纖、永鼎股份等相關(guān)上市公司將充分受益行業(yè)貝塔，實現(xiàn)業(yè)績快速 增長。

3.軍工通信：未來信息化作戰(zhàn)背景下相關(guān)需求不斷提升

3.1.我國軍費開支平穩(wěn)增長，具備長期提升空間

軍費開支保障軍用通信下游穩(wěn)需求穩(wěn)定增長。近年來，我國的國防開支整體以高于 GDP 增長速度的增速穩(wěn)定增長，根據(jù)財政部數(shù)據(jù)，2021 年國防開支達(dá)到 1.38 萬億 元，同比增速 6.72%；2004-2021 年 CAGR 達(dá) 11.40%。同時，裝備的信息化建設(shè)持 續(xù)加碼，軍用通信相關(guān)配套設(shè)備如精確制導(dǎo)武器等高精尖武器裝備需求將快速增加。根據(jù)《新時代的中國國防》白皮書，2017 年我國國防預(yù)算中有 41.1%開支用于裝備 費用、28.1%開支用于訓(xùn)練維持費（含彈藥消耗）、30.8%用于人員生活費。2010-2017 年期間我國裝備費用 CAGR 為 13.44%，增速高于整體國防支出水平。精確制導(dǎo)彈 藥作為高發(fā)展優(yōu)先級、高技術(shù)含量的先進(jìn)武器裝備，預(yù)計市場未來將以超過軍費的 速率快速增長。

國防開支仍存增長空間，軍改增加精確制導(dǎo)彈藥需求。2019 年我國國防支出的 GDP 占比僅為 1.9%，低于美國、俄羅斯、印度等主要國家，仍有增長空間。我國周邊和 國際安全形勢及日益復(fù)雜多變的國際環(huán)境蘊(yùn)含較大的預(yù)算上行壓力。同時軍改完成 后我軍需重塑武器裝備、進(jìn)行國防信息化建設(shè)，由數(shù)量規(guī)模型轉(zhuǎn)向質(zhì)量效能型，對 于精確制導(dǎo)彈藥裝備的需求將快速增加。

3.2.作戰(zhàn)效能和戰(zhàn)爭要求下精確制導(dǎo)武器需求明確、前景廣闊

3.2.1.精確制導(dǎo)是現(xiàn)代戰(zhàn)場關(guān)鍵技術(shù)，戰(zhàn)場重要性提升帶動需求增長

精確制導(dǎo)武器是采用精確制導(dǎo)技術(shù)，命中率 50%以上的武器裝備。精確制導(dǎo)武器主 要分為精確制導(dǎo)導(dǎo)彈和精確制導(dǎo)彈藥兩大類。精確制導(dǎo)武器采用高精度探測、控制 及制導(dǎo)技術(shù)，能夠有效地從復(fù)雜背景中探測、識別及跟蹤射程內(nèi)的點目標(biāo)，能從多 個目標(biāo)中選擇攻擊對象并高精度命中其要害部位，最終摧毀目標(biāo)。精確制導(dǎo)武器的 大量使用是當(dāng)前信息化戰(zhàn)爭的典型特征之一，改變了戰(zhàn)爭形態(tài)和作戰(zhàn)方式，直接影 響甚至決定戰(zhàn)爭的進(jìn)程與結(jié)局。

3.2.2.慣性導(dǎo)航自主可靠性強(qiáng)，在精確制導(dǎo)領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊

慣性導(dǎo)航（Inertial Navigation System, INS）是一項廣泛應(yīng)用于軍、民用領(lǐng)域的自 主性強(qiáng)、隱蔽性好的高精尖精確導(dǎo)航技術(shù)。慣性技術(shù)基于牛頓定律發(fā)展而來，通過 運動物體在慣性空間的角速度和線速度推算出物體的速度、位置和姿態(tài)等信息，實 現(xiàn)對物體運動軌跡和姿態(tài)的測量和控制。慣性導(dǎo)航系統(tǒng)以陀螺儀測量角速度、加速 度計測量線加速度，根據(jù)陀螺儀的輸出建立導(dǎo)航坐標(biāo)系，根據(jù)加速度計的輸出結(jié)合 初始運動狀態(tài)，通過積分推算出載體的實時速度、位置和航向、姿態(tài)等導(dǎo)航參數(shù)的 解算系統(tǒng)。

慣性導(dǎo)航自主性強(qiáng)、抗干擾強(qiáng)、隱蔽性好，復(fù)雜條件下精度高。目前主要的導(dǎo)航技 術(shù)除慣性導(dǎo)航外還有衛(wèi)星導(dǎo)航、天文導(dǎo)航等。慣性導(dǎo)航不需要任何外來信息，也不 向外輻射任何信息，僅依靠慣性導(dǎo)航系統(tǒng)本身就能于全天候條件下在全球范圍內(nèi)和 任何介質(zhì)環(huán)境中自主隱蔽地進(jìn)行實時的三維定位和三維定向。與衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)比， 慣性導(dǎo)航隱蔽性好，不受外界電磁干擾。衛(wèi)星導(dǎo)航雖然性價比高，但受限于天氣、 地理位置等因素。天文導(dǎo)航采用天文敏感器件利用光學(xué)原理測量載體的天體方位信 息，同樣具有自主性強(qiáng)、隱蔽性好，但其易受環(huán)境影響，精度遠(yuǎn)無法滿足現(xiàn)有需求。

慣性導(dǎo)航系統(tǒng)隨著時間積累誤差大，常與衛(wèi)星導(dǎo)航組合使用。慣性導(dǎo)航基于對載體 的角速度和加速度測量推算載體的運動信息，數(shù)據(jù)更新率和短期精度高，不依賴外 界，但其誤差隨時間累積而不斷放大且價格昂貴、成本較高；衛(wèi)星導(dǎo)航通過與衛(wèi)星 通信來計算自身的位置和運動信息，誤差與運行時間無關(guān)，價格低廉，但易受干擾， 動態(tài)性能差。二者的組合可以實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，且隨著組合程度的加深，INS/GPS 組 合系統(tǒng)的總體性能要遠(yuǎn)優(yōu)于各獨立系統(tǒng)，被認(rèn)為是導(dǎo)航領(lǐng)域最理想的組合方式之一。

價值量集中于慣導(dǎo)器件，技術(shù)壁壘高。慣性導(dǎo)航行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游的慣性器件（陀螺 儀、加速度計）的研發(fā)、生產(chǎn)難度和價值量高。但目前我國高端慣導(dǎo)器件仍需進(jìn)口， 對我國慣導(dǎo)系統(tǒng)技術(shù)的進(jìn)步、精度的提高造成了一定限制。下游方面，軍用領(lǐng)域因 要求嚴(yán)苛、精度要求高，僅少數(shù)具備資質(zhì)的科研所及公司負(fù)責(zé)研制和生產(chǎn)；民用領(lǐng) 域精度要求較低，產(chǎn)品同質(zhì)化較高，市場競爭更為激烈。

軍用慣導(dǎo)要求嚴(yán)苛，高研發(fā)難度造就高行業(yè)壁壘。軍用慣導(dǎo)對慣導(dǎo)系統(tǒng)及其核心器件有著極為苛刻的精度要求：（極低的零偏穩(wěn)定性）工作狀態(tài)要求（需要能承受惡劣的戰(zhàn)場環(huán)境、耐沖擊、耐高低溫、防水）負(fù)載能力要求（高動態(tài)環(huán)境下保證高精度，制導(dǎo)武器和航天有較高的加速度和移動范圍）體積小型化要求，需要滿足如上性能則需要尖端的研發(fā)水平和生產(chǎn)能力。軍用慣性導(dǎo)航系統(tǒng)和其核心器件研發(fā)難度鑄造了軍品慣導(dǎo)行業(yè)的護(hù)城河和價值壁壘，目前國內(nèi)僅有618所、13所等數(shù)家科研院所具備研制光纖陀螺、激光陀螺和中高精度加速度計的能力。此外，慣性導(dǎo)航系統(tǒng)因其不向外輻射衛(wèi)星信號和不需要接受外部信號的特點，使載體具有隱蔽性和自主性，在戰(zhàn)場中可實現(xiàn)突襲和抗干擾，是軍方提升戰(zhàn)力的不二選擇。

3.2.3.戰(zhàn)場重要性日益凸顯，精確制導(dǎo)領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊

參照美國情況，軍費持續(xù)增加下精確制導(dǎo)武器下游需求確定性強(qiáng)。美國國防預(yù)算分 為國防部支配的基本開支部分和能源部支配等其他部分。據(jù)美國國防部公布預(yù)算數(shù) 據(jù)，美國 2023 年國防預(yù)算基本開支為 7730 億美元，同比增長 4.14%，其軍費預(yù)算 超過全球總預(yù)算的三分之一。7730 億美元的預(yù)算中超過三分之一用于技術(shù)研發(fā)及武 器裝備采購：1459 億美元用于裝備采購、1301 億美元用于先進(jìn)技術(shù)的研究、開發(fā)、 測試和評估，合計總額達(dá) 2760 億美元。從武器采辦構(gòu)成來看，任務(wù)支援活動、飛機(jī) 和相關(guān)系統(tǒng)、造船和海事系統(tǒng)占比前三，投資分別為 781/565/408 億美元，占比分別 為 28.3%/20.5%/14.8%，導(dǎo)彈和彈藥投資 247 億美元，占比 8.95%，排名第四。從采 購和研發(fā)投入結(jié)構(gòu)來看，導(dǎo)彈和彈藥領(lǐng)域的 247 億美元預(yù)算中，約 144 億美元用于 直接采購，約 104 億美元用于研發(fā)。

美國導(dǎo)彈與彈藥投資顯著回升，精確制導(dǎo)投入不斷加大。2023 年美軍采辦導(dǎo)彈與彈 藥投資預(yù)算達(dá) 2470 億美元，同比增長 21.67%，增速環(huán)比去年的-4.69%轉(zhuǎn)正且有大 幅提升。同時 2017-2021 年美軍用于精確制導(dǎo)武器的制導(dǎo)、導(dǎo)航、通信技術(shù)研究的 經(jīng)費和項目數(shù)量均有較快增長，其中精確制導(dǎo)技術(shù)研發(fā)經(jīng)費 2021 年增速達(dá) 21.5%， 2017-2021 年 CAGR 為 11.28%。戰(zhàn)術(shù)導(dǎo)彈領(lǐng)域投資占比最大，作戰(zhàn)價值凸顯。分武器類型來看，美國 2023 年導(dǎo)彈與 彈藥預(yù)算中戰(zhàn)略導(dǎo)彈領(lǐng)域擬投入 70 億美元，占比 28%；戰(zhàn)術(shù)導(dǎo)彈領(lǐng)域投入 118 億 美元，占比 48%；傳統(tǒng)彈藥領(lǐng)域投入 52 億美元，占比 21%；科技發(fā)展投入 7 億美 元，占比 3%。具備精確制導(dǎo)和打擊能力的戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)導(dǎo)彈武器為主要投資方向。戰(zhàn) 略導(dǎo)彈主要起威懾作用，而戰(zhàn)術(shù)導(dǎo)彈將在常規(guī)戰(zhàn)爭中發(fā)揮重要作用。

2030 年我國精確制導(dǎo)武器制導(dǎo)系統(tǒng)市場空間達(dá) 500 億元，2022-2030 年 CAGR 為 14.90%。2022 年中國全國財政安排國防支出預(yù)算 14760.81 億人民幣。依據(jù)《新時 代的中國國防》白皮書，2017 年我國國防費中裝備費占比 41.1%，假設(shè) 2022 年裝 備采購占比 40%，預(yù)計隨著先進(jìn)裝備采購力度加大，裝備采購占比小幅提升至 45% 左右。參照美國 23 年國防預(yù)算中，導(dǎo)彈和彈藥預(yù)算經(jīng)費中剔除彈藥和科研后的戰(zhàn)術(shù) 及戰(zhàn)略導(dǎo)彈經(jīng)費占全部裝備采辦費用的 6.81%，假設(shè)我國 22 年精確制導(dǎo)武器占全部 武器裝備 7%，且由于戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)價值高，占比將提升至超過 10%。制導(dǎo)系統(tǒng)約占總 成本的 40%，則 2022 年我國精確制導(dǎo)武器制導(dǎo)系統(tǒng)的市場空間為 165 億元左右， 到 2030 年將增至 502 億元，CAGR 為 14.90%，長期市場空間廣闊，北方導(dǎo)航作為 導(dǎo)航控制環(huán)節(jié)關(guān)鍵配套企業(yè)，有望充分受益需求快速增長。

3.3.軍用通信技術(shù)快速發(fā)展，鑄就多維度整體通信保障能力

軍用通信相比一般通信保密、保真性要求更高。通信技術(shù)的目的為將信息從發(fā)送者 （信源）傳輸給另一個時空點的接收者（信宿），而通信系統(tǒng)即為實現(xiàn)這一通信過程 所涉及到的技術(shù)設(shè)備和媒質(zhì)信道總和。軍用通信系統(tǒng)是通信系統(tǒng)中的一個子類別， 不僅具備一般通信系統(tǒng)的全部特征，同時由于軍事作戰(zhàn)要求，對信息保真度及保密 性指標(biāo)上顯著高于民用通信系統(tǒng)。軍用通信系統(tǒng)通道加（解）密一般位于信號處理 和載波電路之間，信源加（解）密則位于信源（宿）與信號處理之間。

根據(jù)通信方式不同，軍用通信系統(tǒng)可以分為單工、半雙工、雙工通信。單工通信在 同一時間內(nèi)只能接收或發(fā)送信息，又可按照占用頻點數(shù)量不同分為同頻單工及異頻 單工。同頻單工占用單一頻點組網(wǎng)便捷，時刻處于接收狀態(tài)，需要講話時按下發(fā)送 講話（Push-To-Talk，PTT）按鈕轉(zhuǎn)換為發(fā)射狀態(tài)，具備天線可以共用、電臺設(shè)備簡 單省電的優(yōu)點；異頻單工則使用兩個頻點進(jìn)行收發(fā)信息。雙工通信可分為全雙工通 信及半雙工通信，全雙工通信又可以分為實時頻分雙工（FDD）及分時分雙工（TDD） 兩種工作方式。FDD 工作方式較為方便但由于其發(fā)射機(jī)時刻保持工作狀態(tài)故電源消 耗較大；TDD 工作方式收發(fā)使用同一頻率并在不同時隙中進(jìn)行，因其傳輸時延受影 響故用于小區(qū)域應(yīng)用。為解決 FDD 耗電量較大的問題，移動臺采用 PTT 代替發(fā)射 機(jī)，成為半雙工通信。

軍用通信系統(tǒng)按照傳輸信道可以主要劃分為無線通信、有線通信及光通信三個大類。無線通信指以無線電波為傳輸介質(zhì)的通信技術(shù)，可傳輸圖像、文字、數(shù)據(jù)等在內(nèi)的 多種信息形式，是目前軍隊指揮的主要通信方式，對飛機(jī)、艦船、坦克等移動作戰(zhàn) 單位，無線電通信是唯一的通信手段，具備響應(yīng)及時、機(jī)動靈活等特點。

依據(jù)無線 電波頻率波長不同等標(biāo)準(zhǔn)，無線通信系統(tǒng)可進(jìn)一步劃分為短波通信、超短波通信、 微波中繼通信、移動通信、衛(wèi)星通信等不同子類別。有線通信指使用金屬導(dǎo)線、光 纖、波導(dǎo)等物理介質(zhì)形式進(jìn)行信息傳輸?shù)耐ㄐ欧绞?，是平時保障軍隊?wèi)?zhàn)時指揮的重 要手段之一，信號沿導(dǎo)線傳導(dǎo)，通信質(zhì)量及保密性較好，但因建設(shè)固定性以及難以 遷移，機(jī)動性、抗損毀能力較差。光通信傳輸以光為媒介，具備頻帶寬、保密性強(qiáng)、 抗干擾能力強(qiáng)等特點，可分為有線及無線光通信，有線光通信以光纖通信為主，目 前光纖通信是光通信的主要形式。

3.4.軍用通信市場快速增長，相關(guān)A股標(biāo)的未來可期

軍用通信系統(tǒng)是軍隊?wèi)?zhàn)力的重要組成部分。軍事通信是軍隊為實施指揮調(diào)度，運用 通信工具或其他方法進(jìn)行的信息傳遞技術(shù)和系統(tǒng)。軍用通信是保障軍隊指揮的基本 手段，軍用通信系統(tǒng)是軍隊指揮系統(tǒng)的重要組成部分。及時可靠的通信系統(tǒng)建設(shè)能 夠保證命令的迅速傳傳遞和執(zhí)行，及時應(yīng)對戰(zhàn)場復(fù)雜變化，是軍隊?wèi)?zhàn)斗力的重要影 響因素之一。依據(jù)通信保障范圍的不同，軍事通信網(wǎng)絡(luò)可以劃分為戰(zhàn)略通信網(wǎng)絡(luò)和 戰(zhàn)役（戰(zhàn)術(shù)）通信網(wǎng)。戰(zhàn)略通信網(wǎng)目的是保障統(tǒng)帥部、各軍兵種、各大軍區(qū)、軍事 基地和戰(zhàn)略武器基地之間的戰(zhàn)略指揮，戰(zhàn)術(shù)通信網(wǎng)則負(fù)責(zé)各個戰(zhàn)役兵團(tuán)、各級指揮 單位之間的通信。通信網(wǎng)的中樞是統(tǒng)帥部的指揮所。

2022 年中國軍用通信市場規(guī)模 383 億元，2010-2022 年年均復(fù)合增速為 14.81%。在 國防信息化建設(shè)持續(xù)推進(jìn)、裝備持續(xù)更新?lián)Q代背景下，軍用通信需求不斷提升。依 據(jù)共研網(wǎng)數(shù)據(jù)，中國軍事通信行業(yè)市場規(guī)模從 2010 年的 73 億元增至 2022 年預(yù)測 的 383 億元，年均復(fù)合增速 14.81%。軍工通信市場前景廣闊增長確定性較強(qiáng)，北方 導(dǎo)航及理工導(dǎo)航等各自細(xì)分板塊龍頭有望迎來快速增長。

4.物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)前景廣闊，物聯(lián)網(wǎng)模組迎來爆發(fā)增長契機(jī)

4.1.物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)方興未艾，AIoT為萬物互聯(lián)ICT行業(yè)帶來廣闊藍(lán)海需求

物聯(lián)網(wǎng)是萬物互聯(lián)時代核心技術(shù)，新賽道規(guī)模達(dá)萬億美元。物聯(lián)網(wǎng)是一種在傳統(tǒng)互 聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)上，通過各種信息傳感器、RFID 射頻技術(shù)、全球定位系統(tǒng)、紅外感應(yīng)器、 激光掃描器實時采取需要監(jiān)控、連接和交互的設(shè)備的通信網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)物與物間信息 交換與通信。在全球網(wǎng)絡(luò)通信領(lǐng)域的發(fā)展歷程中，物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)志著網(wǎng)絡(luò)連接正式進(jìn)入 3.0 時代，掀起了新一輪網(wǎng)絡(luò)通信劃時代的變革。

物聯(lián)網(wǎng)模組處于產(chǎn)業(yè)鏈中傳輸層，作為物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)感知神經(jīng)，通過為通信芯片提供 定制化開發(fā)核心部件，賦能下游眾多垂直應(yīng)用領(lǐng)域。物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈分為感知層（連 接層）、網(wǎng)絡(luò)傳輸層、平臺層、應(yīng)用層四個價值分布領(lǐng)域：感知層（連接層）扮演物 聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的“視覺感官”，承擔(dān)數(shù)據(jù)采集、端到端處理、傳輸?shù)墓δ?，包括攝像頭、 傳感器、芯片、控制器等上游硬件制造商,在整體物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中價值占比為 10%。

網(wǎng)絡(luò)傳輸層是物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的“連接感知神經(jīng)”，通過 NB-IoT、5G、Zigbee、藍(lán)牙等 網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)傳輸?shù)狡脚_層，包括通信模組制造商及通信服務(wù)提供商，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè) 鏈中價值占比為 25%，其中通信模組/智能終端生產(chǎn)商價值占比 15%；通信服務(wù)提供 商價值占比 10%。平臺層扮演物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的“大腦分析中樞”，對網(wǎng)絡(luò)層傳輸?shù)拇笠?guī) 模數(shù)據(jù)進(jìn)行智能分析，為開發(fā)者、智能設(shè)備廠商等多方物聯(lián)網(wǎng)參與者提供協(xié)作的賦 能平臺，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中價值占比為 10%。應(yīng)用層扮演物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)高度集成的多樣 化商業(yè)應(yīng)用場景，物聯(lián)網(wǎng)通過對智能設(shè)備的實時數(shù)據(jù)分析診斷，通過提高企業(yè)生產(chǎn) /制造/履約等業(yè)務(wù)流程效率持續(xù)降低企業(yè)運營成本；通過云端物聯(lián)網(wǎng)模塊化創(chuàng)新實現(xiàn)企業(yè)更大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)效益，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中價值占比為 55%。

4.2.物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場空間廣闊，萬億藍(lán)海提供長期成長確定性

全球物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場規(guī)?？焖僭鲩L，中國物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)加速發(fā)展。2021 年全球物聯(lián)網(wǎng) 行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到 8122 億美元，同比增長 11.0%，隨著全球 5G 商業(yè)化進(jìn)程加速， 未來 3 年物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有望進(jìn)入加速增長周期，預(yù)計 2024 年全球物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場規(guī) 模達(dá)到 1.11 萬億美元，2021-2024 年均復(fù)合增速 11.0%，其中亞太地區(qū)和 EMEA 地 區(qū)市場規(guī)模增速較快，2019-2024 年均復(fù)合增速分別為 11.3%和 12.4%，市場規(guī)模占 比分別為 45.3%和 26.3%。中國物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)近 5 年來保持高速增長。2020 年中國物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場規(guī)模約 2.14 萬億元，2016-2020 年均復(fù)合增速 22.9%，增速高于全球平均水平，主要驅(qū)動因素來 源于中國智能家居和智能制造等核心下游應(yīng)用領(lǐng)域的快速發(fā)展。預(yù)計 2021 年市場 規(guī)模將達(dá)到 2.63 萬億元。

中國物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場規(guī)模按技術(shù)架構(gòu)層級來看，傳輸層市場規(guī)模仍然占據(jù)主導(dǎo)地位， 平臺層和應(yīng)用層價值占比不斷提升；按應(yīng)用類別來看，消費物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模占據(jù)主 導(dǎo)地位，產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)價值占比不斷提升。從不同技術(shù)架構(gòu)層級的物聯(lián)網(wǎng)細(xì)分市場空 間看，2020年傳輸層市場規(guī)模達(dá)到6831.3億元，占整體物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模比例為31.9%；平臺層市場規(guī)模達(dá)到 3426.3 億元，占整體物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模比例為 16.0%；應(yīng)用層市 場規(guī)模達(dá)到 5589.2 億元，占整體物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模比例為 26.1%；感知層市場規(guī)模達(dá) 到 4175.9 億元，占整體物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模比例為 19.5%；支撐層市場規(guī)模達(dá)到 1392.0 億元，占整體物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模比例為 6.5%。

4.3.需求端：物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備爆發(fā)式增長，下游垂直應(yīng)用場景加速拓展

4.3.1.全球物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備爆發(fā)式增長，下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷延伸

5G 大規(guī)模商用和云計算人工智能技術(shù)賦能推動物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增 長，為物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)帶來巨大成長空間。全球物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備規(guī)模近 10 年來呈現(xiàn)高 速增長態(tài)勢，2020 年全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)達(dá)到 117 億臺，規(guī)模首次超過非物聯(lián)網(wǎng)連接 設(shè)備，2010-2020 年均復(fù)合增速 39.8%；非物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備近年來增速顯著放緩， 2020 年規(guī)模為 99 億臺，2010-2020 年均復(fù)合增速 2.7%。

物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備快速增長， 主要驅(qū)動因素是由于諸如智能手機(jī)、智能平板等移動智能設(shè)備滲透率在全球已達(dá)到 趨于飽和的階段，成長空間由增量市場轉(zhuǎn)變?yōu)榧扔性O(shè)備更加智能化的存量市場。隨 著云計算、5G、人工智能多項顛覆性技術(shù)的疊加融合，基于物聯(lián)網(wǎng)連接的設(shè)備相比 上一代產(chǎn)品能夠為消費者締造更豐富的智能家居、個人健康、智能安防等多個領(lǐng)域 的更好的服務(wù)體驗，萬物互聯(lián)的強(qiáng)大生態(tài)效應(yīng)讓物聯(lián)網(wǎng)連接成為必不可少的核心功 能。預(yù)計到 2025 年全球物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備規(guī)模將達(dá)到 309 億臺，2020-2025 年均復(fù)合 增速 21.4%；非物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備規(guī)模維持在 103 億臺，2020-2025 年均復(fù)合增速 0.8%。

全球物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備按應(yīng)用領(lǐng)域分智慧公用事業(yè)和智慧安防設(shè)備占比最高，智慧政 府、建筑自動化設(shè)備、智能汽車設(shè)備、智能醫(yī)療健康設(shè)備增速最快。從物聯(lián)網(wǎng)連接 設(shè)備應(yīng)用領(lǐng)域來看，智慧公用事業(yè)設(shè)備和智慧安防設(shè)備連接規(guī)模最大，2020 年連接 數(shù)分別為 13.7 億臺和 10.9 億臺，占全球物理網(wǎng)設(shè)備總連接規(guī)模比例分別為 23.6%和 18.8%。從各領(lǐng)域物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備規(guī)模增速角度看，建筑自動化設(shè)備、智慧政府、智 能汽車設(shè)備、智能醫(yī)療健康設(shè)備為發(fā)展增速最快的四個領(lǐng)域，2018-2020 年均復(fù)合 增速分別為 38.3%、32.3%、31.9%和 30.9%，2020 年物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備規(guī)模分別為 4.4 億臺、7.0 億臺、4.7 億臺、3.6 億臺。

從不同應(yīng)用場景物聯(lián)網(wǎng)智能設(shè)備出貨量規(guī)模看，智慧樓宇自動化/安全及監(jiān)控設(shè)備、 智能工業(yè)自動化設(shè)備、固定資產(chǎn)監(jiān)控設(shè)備、便攜式資產(chǎn)追蹤設(shè)備出貨量規(guī)模位居前列；互聯(lián)消費電子設(shè)備、移動健康及個人健康設(shè)備、便攜式資產(chǎn)追蹤設(shè)備出貨量增 速較高。按照出貨量規(guī)模來看，2020 年全球物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備出貨量 266.4 億臺設(shè)備中， 智慧樓宇自動化/安全及監(jiān)控類物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備出貨量達(dá)到 140.9 億臺，占整體比例 52.9%；工業(yè)自動化物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備出貨量達(dá)到 31.2 億臺，占整體比例 11.7%；固定資 產(chǎn)監(jiān)控物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備出貨量達(dá)到 22.4 億臺，占整體比例 9.2%；便攜式資產(chǎn)追蹤物聯(lián) 網(wǎng)設(shè)備出貨量達(dá)到 23.7 億臺，占整體比例 8.9%，物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備目前主要應(yīng)用場景仍 然以公共商業(yè)化建筑和工業(yè)/制造業(yè)為主，互聯(lián)消費電子產(chǎn)品、移動健康設(shè)備、智能 家居等面向消費者的應(yīng)用領(lǐng)域占比較低，存在較大的發(fā)展空間。

4.3.2.可穿戴設(shè)備引領(lǐng)面向消費者物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備規(guī)模增長動能

全球面向消費者物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備市場結(jié)構(gòu)中，智能家居設(shè)備占據(jù)主導(dǎo)地位，下游智能設(shè) 備中消費電子設(shè)備出貨量增速放緩，可穿戴設(shè)備成為核心增長驅(qū)動引擎。2020 年全 球面向消費者物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備出貨量中，智能家居設(shè)備占比達(dá)到 45.5%，消費電子產(chǎn)品 占比 27.3%，兩者占比超過 72%的主要驅(qū)動因素源自以智能手機(jī)、智能平板電腦為 主的消費電子設(shè)備以及以智能音箱、智能大小家電為主的智能家居設(shè)備與物聯(lián)網(wǎng)技 術(shù)快速融合所致。可穿戴設(shè)備和智能汽車物理網(wǎng)設(shè)備作為新興的應(yīng)用領(lǐng)域。

消費電子智能設(shè)備行業(yè)進(jìn)入兩極分化的發(fā)展格局，以 PC 個人電腦、智能手機(jī)、智 能平板電腦為首的智能設(shè)備主戰(zhàn)場已進(jìn)入穩(wěn)定增長的成熟期階段，可穿戴設(shè)備引領(lǐng) 消費電子設(shè)備核心成長動能，發(fā)展態(tài)勢強(qiáng)勁。1）全球 PC 個人電腦出貨量—2021 年增速明顯提升，2022 年前三個季度增速回落：全球 PC 個人電腦從 2011 年 1 季度開始進(jìn)入到市場飽和期，出貨量增速大幅下降， 并在 2012-2018 年間受到移動智能設(shè)備的替代沖擊出現(xiàn)明顯規(guī)模下降趨勢，年出貨 量由 2011 年的 3.65 億臺下降至 2020 年的 2.67 億臺。2021 年全球 PC 出貨量增速 明顯提升，全年出貨量 3.39 億臺，同比增長 26.7%。

2022 年 Q1/Q2/Q3 季度全球 PC 出貨量分別為 7749 萬臺、7201 萬臺、6800 萬臺，同比下降 2.4%、12.6%和 19.2%， 主要是由于 2022 年受疫情影響導(dǎo)致 PC 出貨量有所下滑所致。按 PC 不同品牌出貨 量來看，聯(lián)想在 PC 領(lǐng)域市占率自 2012 年 3 季度起始終處于全球領(lǐng)先地位，2022 年 3 季度市占率達(dá)到 25.2%；惠普以及戴爾穩(wěn)居市占率第二位和第三位，2022 年 3 季 度市占率分別為 18.7%和 17.7%；Apple 市占率第四位較為穩(wěn)固，2022 年 3 季度市 場率為8.5%；Acer市占率出現(xiàn)明顯下滑趨勢，由2009Q3市占率14.3%下滑至2022Q3 的 6.6%；華碩 2022 年 3 季度市場份額為 8.2%。全球 PC 行業(yè)整體集中度持續(xù)提升， 馬太效應(yīng)漸強(qiáng)，CR5的市占率由2009年1季度的55.5%提升至2022年Q3的78.2%。

2）全球智能手機(jī)出貨量—2021Q3 到 2022Q3 連續(xù)五個季度出貨量負(fù)增長：全球智 能手機(jī)作為移動互聯(lián)網(wǎng)時代的核心產(chǎn)品形態(tài)，在 2010 年-2013 年間呈現(xiàn)爆發(fā)式增長 態(tài)勢，智能手機(jī)出貨量由 2009 年 1 季度的 5390 萬臺快速增長至 2015 年 4 季度最 高的 4.01 億臺。自 2014 年起，隨著智能手機(jī)滲透率在發(fā)達(dá)國家和中國等核心亞太 市場不斷提升并趨于飽和發(fā)展?fàn)顟B(tài)，全球智能手機(jī)出貨量增速呈明顯頹勢，并于 2016 年開始呈現(xiàn)出貨量不斷下滑的趨勢。2021 年全球智能手機(jī)出貨量 13.52 億臺， 同比增長 4.5%。

2022Q3 出貨量 3.02 億臺，同比下降 8.9%，連續(xù)五個季度出現(xiàn)同比 下降。按智能手機(jī)品牌商競爭格局來看，三星 2022Q3 市占率 21.2%，連續(xù)三個季度 保持全球首位；蘋果 2022Q3 市占率 17.2%，位居全球第二位；華為受到芯片限制因 素影響增長態(tài)勢被嚴(yán)重遏制，市占率已跌出全球前五行列；小米由于在印度等新興 國家市場快速增長，市占率呈穩(wěn)定上升趨勢，2022Q3 市占率提升至 13.4%；OPPO 和 VIVO 受益于華為手機(jī)出貨量限制因素，2022Q3 市占率分別為 8.6%和 8.6%。

3）全球智能平板電腦出貨量—2022 年 Q3 季度出貨量下降：全球智能平板電腦與 智能手機(jī)發(fā)展時間節(jié)點保持一致，2010-2013 年間呈爆發(fā)式增長，由 2010Q2 出貨量 330 萬臺增長至 2013Q4 的 7860 萬臺。2014 年起智能平板電腦滲透率基本達(dá)到飽和 狀態(tài)，出貨量增速由 2013Q1 的 139.4%顯著下滑至 2014Q1 的 2.9%，自 2015 年起 智能平板電腦出貨量呈明顯下降趨勢，主要驅(qū)動因素來自同為移動智能設(shè)備知智能 手機(jī)的沖擊，平板電腦作為智能手機(jī)和筆記本電腦之間的特定場景定位產(chǎn)品需求不 及二者所致。

2021 年全球智能平板電腦出貨量 1.69 億臺，同比增長 2.8%。2022 年 Q1 和 Q2 智能平板出貨量分別為 3840 萬臺和 4050 萬臺，同比增速分別為-3.8%和 0.0%，增速同比有所回升。2022 年 Q3 出貨量 3860 萬臺，同比下降 8.6%。按智能 平板電腦品牌商發(fā)展格局來看，蘋果 iPad 自 2011 年起始終維持領(lǐng)先地位，2022Q3 市場占有率 37.5%，市占率持續(xù)提升；三星市占率第二位置穩(wěn)固，2022Q3 為 18.4%；華為受到芯片制約影響市占率明顯下滑，由2020Q2的12.4%下降至2022Q3的6.2%；亞馬遜 Kindle 出貨量顯著提升，市占率已升至全球第三位，2022Q3 為 11.1%；聯(lián)想 保持第四位，2022Q3 市占率 7.0%。

4）全球可穿戴設(shè)備出貨量-2022Q1-Q2 出貨量增速持續(xù)放緩：全球智能可穿戴設(shè)備 目前仍處于較快速發(fā)展階段，但 2021 年開始增速明顯放緩。2021 年全球可穿戴設(shè) 備出貨量達(dá)到 5.28 億件，同比增長 20.5%，2014-2021 年均復(fù)合增速 51.7%。2022Q1- Q2 出貨量分別為 1.05 億件和 1.07 億件，同比增長 0.8%和-5.9%，增速明顯放緩?？纱┐髟O(shè)備成為消費電子設(shè)備細(xì)分領(lǐng)域增長最快的產(chǎn)品，主要驅(qū)動因素是智能手環(huán)、 智能手表、無線藍(lán)牙耳機(jī)三大可穿戴設(shè)備爆發(fā)式增長。

此外，新興可穿戴設(shè)備如智 能戒指（亞馬遜 Echo Loop、NFC GalaRing）、智能運動鞋（Nike+）、智能眼鏡（Google Glass、三星 Galaxy Glass、蘋果 Apple Glass）正在迅速培育建立客戶群體，通過物 聯(lián)網(wǎng)、AR/VR 等技術(shù)的融合為消費者帶來全新的生活、娛樂、消費體驗。從全球可 穿戴設(shè)備市場競爭格局來看，蘋果一家獨大占據(jù)絕對領(lǐng)先地位，2022Q2 可穿戴設(shè)備 市占率為 25.0%，市占率相對有所下滑。小米近 2 年來市場地位有所下滑，由 2018Q3 的 21.6%下滑至 2022Q2 的 8.9%，回落至全球第 3 位；華為近 8 個季度受芯片限制影響市占率略有下滑，2022Q2 市占率為 7.8%。三星提升至全球可穿戴設(shè)備第 2 位， 2022Q2 市占率為 10.5%；Imagine Marketing 近年來市占率持續(xù)提升，2022Q2 達(dá)到 4.8%。

物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)賦能推動消費者家居走向智能化網(wǎng)聯(lián)化時代，TAM 市場空間快速增長。消費者家居場景目前受益于兩大技術(shù)發(fā)展趨勢的智能化紅利：第一，包括空調(diào)、洗 衣機(jī)、冰箱三大白電，電視、抽油煙機(jī)等黑電/廚電這些傳統(tǒng)家電設(shè)備智能化程度越 來越高，通過與手機(jī)端 App 網(wǎng)絡(luò)連接能夠與消費者用戶進(jìn)行實時/遠(yuǎn)程互動，在傳統(tǒng) 的基礎(chǔ)功能應(yīng)用上發(fā)揮出更多價值功能；第二，諸如智能音箱、智能控制及照明設(shè) 備、智能廚房小家電設(shè)備（煮蛋器、電熱飯盒）、智能家居清潔/環(huán)境設(shè)備（掃地機(jī)、 吸塵器、空氣凈化器、凈水器）等新型式家具設(shè)備逐漸在家庭場景中普及滲透。家 居智能化帶動智能家居行業(yè)市場規(guī)?？焖僭鲩L。2021 年全球智能家居 TAM 達(dá)到 1044 億美元，預(yù)計到 2026 年達(dá)到 2078 億美元，年均復(fù)合增速 14.8%。

從全球智能家居出貨量看，視頻娛樂和家居安全設(shè)備出貨量規(guī)模最大，智能照明設(shè) 備出貨量增速最高。2020 年全球智能家居設(shè)備出貨量 9.24 億臺，預(yù)計到 2023 年將 提升至 13.96 億臺，2020-2023 年均復(fù)合增速 14.8%。其中視頻娛樂設(shè)備和家居安全 設(shè)備出貨量最大，2020 年分別為 3.58 億臺和 1.85 億臺，視頻娛樂設(shè)備滲透率基本 達(dá)到飽和；智能照明設(shè)備滲透率快速提升，預(yù)計 2023 年出貨量將達(dá)到 1.83 億臺， 2020-2023 年均復(fù)合增速 34.0%。

全球智能家居家庭數(shù)量 2021 年滲透率為 12.2%，在物聯(lián)網(wǎng)、5G、人工智能和云計 算多技術(shù)融合加持下未來滲透率有望加速提升，智能控制/連接設(shè)備和智能照明設(shè)備 滲透率增長最快。2021 年全球家庭總規(guī)模為 21.47 億戶，其中智能家居家庭規(guī)模達(dá) 到 2.63 億戶，智能家居整體滲透率 12.2%。按智能家居產(chǎn)品類別滲透率來看，智能 控制/連接設(shè)備、智能照明設(shè)備、智能家居安全設(shè)備滲透率目前較高，2021 年分別為 5.4%、5.2%、5.0%。預(yù)計到 2026 年全球智能家居家庭數(shù)量將達(dá)到 5.74 億戶，滲透 率提升至 24.8%，其中智能控制/連接設(shè)備、智能照明設(shè)備、智能家居安全設(shè)備滲透 率分別提升至 16.9%、16.8%、16.3%。

4.4.供給端：物聯(lián)網(wǎng)模組競爭格局向好，國內(nèi)企業(yè)持續(xù)提升市場份額

4.4.1.物聯(lián)網(wǎng)模組市場快速增長，5G模組開始加速放量

物聯(lián)網(wǎng)蜂窩模組市場規(guī)?？焖僭鲩L，2022 年 5G 模組有望進(jìn)入加速放量階段。2021 年全球物聯(lián)網(wǎng)模組市場規(guī)模約為 52.9 億美元，預(yù)計到 2027 年市場規(guī)模將提升至 182.1 億美元，2021-2027 年均復(fù)合增速 22.9%，主要驅(qū)動因素來自于下游包括車聯(lián) 網(wǎng)、智能家居、醫(yī)療、智慧工業(yè)等眾多垂直應(yīng)用領(lǐng)域的加速滲透。從物聯(lián)網(wǎng)模組出 貨量角度看，2020 年全球物聯(lián)網(wǎng)模組出貨量 2.65 億件，受到疫情影響相較 2019 年 同比下降 6.0%。2021 年前 2 季度出貨量明顯回升，分別同比增長 50.0%和 53.0%， 其中 2021 年 2 季度全球物聯(lián)網(wǎng)模組出貨量首次突破 1 億件，5G 模組進(jìn)入放量周期， 相較 2020Q2 同比增長 800%。隨著 5G 規(guī)?；ㄔO(shè)穩(wěn)步提速，預(yù)計 2022 年 5G 模組 將成為出貨量主要增長引擎，預(yù)計到 2025 年全球物聯(lián)網(wǎng)蜂窩模組出貨量將提升至 9.36 億件，2020-2024 年均復(fù)合增速 28.7%。

全球物聯(lián)網(wǎng)蜂窩模組出貨量按應(yīng)用場景分，車聯(lián)網(wǎng)、智能電表、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)成為主 要應(yīng)用領(lǐng)域。從物聯(lián)網(wǎng)蜂窩模組出貨量按應(yīng)用場景角度看，2020 年智能電表、車聯(lián) 網(wǎng)和工業(yè)路由器物聯(lián)網(wǎng)蜂窩模組出貨量占比最大，出貨量分別達(dá)到 3300 萬件、2700 萬件和 2200 萬件，占整體出貨量比例分別為 12.5%、10.2%和 8.3%。從物聯(lián)網(wǎng)蜂窩 模組營收規(guī)模角度看，車聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)營收規(guī)模占比最高，分別占整體蜂窩模 組銷售額比例為 25.5%（汽車模組占比 18.9%，車載信息系統(tǒng)占比 6.6%）和 12.5%。

從全球蜂窩模組按技術(shù)類別出貨量和市場規(guī)模角度看，NB-IoT 模組出貨量最大， LTE Cat 4/ LTE Cat 1 需求持續(xù)上漲，5G 模組開始進(jìn)入加速放量階段。2020 年 NBIoT 出貨量占全球蜂窩模組出貨量比例達(dá)到 30%（其中中國 NB-IoT 出貨量占中國 蜂窩模組出貨量比例達(dá)到 54%，不包含中國其他市場出貨量比例為 6%），成為最大 出貨規(guī)模的技術(shù)類別模組，但由于較低的銷售單價導(dǎo)致整體市場銷售規(guī)模僅占11%；LTE Cat 4 和 LTE Cat 1 模組出貨量快速增長，主要得益于在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、 資產(chǎn)追蹤、工業(yè)路由器和企業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用滲透率快速提升所致。

5G 模組 2021 年 3 季 度出貨量同比增長超過 800%，隨著 5G 大規(guī)模商用進(jìn)程加快，預(yù)計將進(jìn)入加速放量 階段。從蜂窩模組銷售價格角度看，4G/LTE 模組目前已進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段，預(yù)計 2024 年銷售價格將分別下降至 14.2 美元/件和 8.8 美元/件。5G 模組隨著萬物互聯(lián)趨 勢持續(xù)發(fā)展，預(yù)計 2024 年銷售價格仍將保持 62.5 美元/件。

4.4.2.物聯(lián)網(wǎng)模組市場競爭格局：中國廠商全球領(lǐng)先，市場集中度持續(xù)提升

中國蜂窩模組企業(yè)憑借高水平綜合服務(wù)和規(guī)模效應(yīng)，已取代國際企業(yè)成為全球領(lǐng)先 者，持續(xù)擴(kuò)大市場份額，移遠(yuǎn)通信 2022 年前 2 季度模組出貨量市場份額持續(xù)提升， 穩(wěn)居全球市占率首位。中國物聯(lián)網(wǎng)市場雖然起步慢于海外，但受益于下游萬物互聯(lián) 應(yīng)用快速增長的需求，加上國內(nèi)較低人工成本和龐大的工程師紅利等后發(fā)優(yōu)勢，中國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈迅速發(fā)展。上游物聯(lián)網(wǎng)蜂窩模組企業(yè)抓住契機(jī)迅速成長，逐漸形成 規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢，憑借高性價比的產(chǎn)品以及迅速響應(yīng)的優(yōu)質(zhì)服務(wù)持續(xù)搶占國際模組企 業(yè)市場份額。

中國模組廠商市場份額由 2015 年的 25%增長至 2021 年 44.4%，其中 移遠(yuǎn)通信處于全球絕對領(lǐng)先地位，2022 年 2 季度市場份額上升至 38.9%，進(jìn)一步擴(kuò) 大領(lǐng)先優(yōu)勢；美格智能、日海智能、廣和通處于全球第二梯隊，2021 年 4 季度市場 份額分別為 6.6%、6.2%和 5.0%。其中美格智能近年來市場份額快速提升，2021 年 Q4 市場份額首次躋身全球第三位，市場地位不斷提高。

移遠(yuǎn)通信為代表的中國蜂窩模組企業(yè)營收增速顯著高于國際同行業(yè)企業(yè)，通過高性 價比產(chǎn)品和 5G 先發(fā)優(yōu)勢成功趕超國際企業(yè)。憑借高性價比的產(chǎn)品以及快速響應(yīng)的 服務(wù)，以移遠(yuǎn)通信為代表的中國模組企業(yè)在 2016-2017 年開拓海外市場迅速實現(xiàn)國 際規(guī)?；瘮U(kuò)張，營收規(guī)模快速增長。

其中移遠(yuǎn)通信營收規(guī)模從 2016年的5.73億元 提升至 2021年112.62億元，已成為全球營收規(guī)模最大的蜂窩模組企業(yè)，2012-2021年均復(fù)合增速 70.0%；廣和通營收規(guī)模由 2016 年的 3.44 億元提升至2021年41.09億元，2012-2021 年均復(fù)合增速55.1%；美格智能營收規(guī)模由 2016 年 4.80 億元提升 至2021年 19.69 億元，2013-2021年均復(fù)合增速 30.5%；中科創(chuàng)達(dá)智能物聯(lián)網(wǎng)營收 規(guī)模由2016年 1.28 億元快速擴(kuò)張至 2021 年 12.72 億元，2016-2021 年均復(fù)合增速 58.2%。國際同行業(yè)企業(yè)近年來在中國企業(yè)的強(qiáng)勢拓展下核心競爭力持續(xù)下降，Sierra Wireless 和 Telit 2012-2020 年均復(fù)合增速分別僅為 1.2%和 6.1%。

5.智能網(wǎng)聯(lián)汽車：關(guān)注重卡回暖及連接器高景氣賽道

5.1.重卡銷量邊際向好，商用車智能化有望迎來反彈

疫情管控放開后物流基建需求增長有望帶動重卡銷量回升，商用車智能化進(jìn)度穩(wěn)步 推進(jìn)。自 2021 年下半年開始受到國六標(biāo)準(zhǔn)切換影響，疊加 2022 年疫情反復(fù)影響出 行物流及基建開工，商用車尤其重卡銷量大幅下滑，截至 2022 年 11 月，2022 年重 卡累計銷量 61.8 萬輛，同比下滑 53.8%。

月度來看，在邊際銷量略有上漲及去年下 半年同期基數(shù)低影響，7 月以來重卡銷量同比下滑幅度較大幅度收窄，從最低點 4 月份同比銷量下滑 77%收窄至 11 月的 9%，重卡行業(yè)邊際向好。2023 年在管控放開 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，物流基建行業(yè)預(yù)計將較快恢復(fù)，重卡需求有望迎來回升。重卡等 商用車相比乘用車智能網(wǎng)聯(lián)化進(jìn)程明顯落后，監(jiān)管及性能要求下商用車智能化網(wǎng)聯(lián) 化程度將穩(wěn)步提升。根據(jù)羅蘭貝格數(shù)據(jù)，2020 年重卡 L0-L2 級別自動駕駛滲透率 23%，到 2025 年或達(dá)到 52%，景氣復(fù)蘇+智能網(wǎng)聯(lián)化需求推動相關(guān)商用車智能化產(chǎn) 品供應(yīng)商迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)。

商用車行駛記錄儀新國標(biāo)帶來成長增量，T-Box 成長前景明確?！镀囆旭傆涗泝x》 新標(biāo)準(zhǔn) GB/T 19056-2021 于 2022 年 7 月 1 日起正式實施，新國標(biāo)行駛記錄儀功能增 加單價更高，隨著重卡行業(yè)銷量回暖有望實現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用，領(lǐng)先商用車智能化廠商 如鴻泉物聯(lián)等有望充分受益行業(yè)反轉(zhuǎn)，伴隨行業(yè)景氣度復(fù)蘇實現(xiàn)業(yè)績深度反彈。網(wǎng) 聯(lián)化產(chǎn)品方面 5G T-Box 將成為未來主流。T-Box（Telematics Box）由 MCU、定位 模塊、藍(lán)牙模塊、通信模塊等組成的汽車信息傳輸系統(tǒng)，可實現(xiàn)向用戶提供汽車行 駛數(shù)據(jù)及遠(yuǎn)程車輛狀態(tài)監(jiān)測等功能，以前裝市場為主。隨著 5G 的發(fā)展及相關(guān)通信 標(biāo)準(zhǔn)的不斷完善，5G T-Box 將成為未來智能網(wǎng)聯(lián)汽車主流，而通信模組將成為其關(guān) 鍵零部件。我們測算，2030 年中國 T-Box 市場將達(dá) 65 億元。

5.2.汽車連接器前景廣闊，買入高速發(fā)展紅利期

2021 年全球連接器行業(yè)明顯回暖，中國發(fā)展快于全球。連接器是用于連接端口及線 纜的電子器件。2019-2020 年由于新冠疫情影響，全球連接器行業(yè)市場規(guī)模分別同 比下降 3.81%和 2.25%，進(jìn)入 2021 年隨著新冠疫情對經(jīng)濟(jì)的影響逐步消退，下游行 業(yè)如通信、汽車、消費電子、工業(yè)對連接器的需求快速反彈。2021 年全球連接器市 場規(guī)模達(dá)到 780 億元，增速 24%，達(dá)近十年最高水平。中國連接器市場發(fā)展速度整 體快于全球，2021 年同比增長 24%至 250 億美元，2011-2021 年 10 年 CAGR 達(dá) 8.26%，快于同期世界增速 4.30%。

中國是全球最大連接器市場，通信、汽車領(lǐng)域需求維持較高景氣度。從細(xì)分區(qū)域來 看，中國穩(wěn)居全球連接器細(xì)分市場榜首，2021 年中國連接器市場占全球比重提升 0.85pct 至 32.03%，占據(jù)全球近三分之一的市場份額，比北美、歐洲的領(lǐng)先優(yōu)勢較為 明顯。從應(yīng)用領(lǐng)域來看，通信、汽車為前兩大細(xì)分領(lǐng)域。隨著云計算快速發(fā)展對數(shù) 據(jù)中心建設(shè)需求及流量的快速增長，通信領(lǐng)域?qū)B接器需求不斷增加，2021 年通信領(lǐng)域連接器市場規(guī)模占比為 23.47%。汽車端隨著智能網(wǎng)聯(lián)的普及對于數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊?求也快速提升，但受限于疫情影響整車銷量，2021 年占比略有下降，占比 21.86%。

連接器市場集中度逐漸增加，Top10 市場份額不斷提升。從競爭格局來看，連接器 市場頭部廠商具備較強(qiáng)的技術(shù)實力和競爭優(yōu)勢，根據(jù) Bishop & Associates 數(shù)據(jù)，從 1980-2020 年，前十大廠商市場份額從 38.01%提升至 60.77%，市場份額逐漸向頭部 集中，市場集中度不斷提升。從廠商來看，泰科、安費諾、莫仕位居 2019 年連接器 市場份額前三位，市場份額分別為 15.45%、11.44%和 8.26%。中國立訊精密市場份 額 4.64%，排名第六位。

短期疫情所致波動消退后整車銷量回暖，汽車連接器市場有望快速提升。隨著疫情 影響逐步消退，整車銷量修復(fù)反彈助力汽車連接器市場回暖。2021 年全球汽車連接 器市場扭轉(zhuǎn)連續(xù)兩年下降趨勢，同比增長 21%到 170 億美元。其中中國汽車連接器 市場規(guī)模同比增長 21%至 43 億美元，隨著汽車消費刺激政策的出臺及新能源車快 速普及帶來的單車連接器價值量提升，中國汽車連接器市場規(guī)模有望迎來快速提升。分地區(qū)來看，根據(jù) Bishop & Associates 數(shù)據(jù)，中國汽車連接器市場份額占全球比重 大約四分之一。從車內(nèi)應(yīng)用領(lǐng)域來看，舒適娛樂價值占比最高，達(dá) 31.2%；動力總成及安全分別占比 22.8%、17.9%。

汽車連接器包括低壓、高壓及高速連接器三類，用于車內(nèi)不同場景。從產(chǎn)業(yè)鏈角度 來看，連接器廠商從上游采購金屬材料、電鍍材料、塑膠材料等通過加工、壓鑄等 工藝組裝成連接器產(chǎn)品供給下游通信設(shè)備、汽車、消費電子等領(lǐng)域的客戶。低壓連 接器是傳統(tǒng)燃油車廣泛使用的連接器，用于低于 14V 的三電系統(tǒng)。高壓連接器用于 實現(xiàn) 60-380V 的電壓傳輸和 10-300A 的電流傳輸，主要用于新能源汽車的電池、 PDU、OBC 等。高速連接器包括 FAKRA、Mini-FAKRA、HSD、以太網(wǎng)等，主要用 于對數(shù)據(jù)傳輸要求大的信息娛樂系統(tǒng)、導(dǎo)航與輔助系統(tǒng)、攝像頭、傳感器等。

本土連接器廠商有望受益新能車快速發(fā)展新機(jī)遇，依靠本土優(yōu)勢提升市場份額。與 傳統(tǒng)燃油車相比，新能源汽車由于使用應(yīng)用交流電機(jī)導(dǎo)致電磁干擾強(qiáng)烈，為保證線 束可靠性在設(shè)計時必須考慮電磁干擾性，汽車線束將從原料材質(zhì)、生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品 特性方面尋求升級突破，實現(xiàn)高壓化和抗電磁干擾發(fā)展汽車滲透率的快速提升，使 汽車線束市場由低成本戰(zhàn)略市場逐步轉(zhuǎn)為技術(shù)含量更高的性價比市場。我國本土部 分優(yōu)質(zhì)的線束企業(yè)已在高壓線束的設(shè)計開發(fā)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破，擁有領(lǐng)先的研發(fā)實 力，發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｇ罢爱a(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2023 年我國新能源汽車連接器市場規(guī)模 將達(dá)到 81.17 億元，2018-2023 年年復(fù)合增長率達(dá) 22.02%。

車內(nèi)通信架構(gòu)向以太網(wǎng)演化驅(qū)使下高速連接器迎來發(fā)展機(jī)遇。域集中、區(qū)域集中架 構(gòu)相比傳統(tǒng)分布式總線 ECU 和線束數(shù)量大大減少，低壓線束應(yīng)用將越來越少，信息 娛樂系統(tǒng)、自動駕駛數(shù)據(jù)傳輸處理及車內(nèi)以太網(wǎng)及大算力域控建設(shè)的大趨勢使得高 數(shù)據(jù)傳輸井噴式增加，高頻高速的連接系統(tǒng)及線束成為行業(yè)新動能。2019 年汽車連 接器領(lǐng)域集中度較高，泰科占據(jù)近 40%的市場份額，矢崎 15%，安波福 12%，三家 市場份額占比近 70%。

隨著我國汽車智能化迅速發(fā)展本土企業(yè)或?qū){借本土定制化 優(yōu)勢逐步打開局面，在高速連接器增量市場取得進(jìn)展。L1 及以下車型數(shù)據(jù)傳輸要求 較低，單車價值量 200 元左右；L2 車型 ADAS、OTA 及智能座艙已較為成熟，高速 連接器應(yīng)用大幅增加，單車價值量約 1000 元，我們認(rèn)為隨著 L2 及以上更高等級自 動駕駛滲透率的逐漸提升，高速連接器單車用量將逐步提升，2025 年我國高速連接 器市場規(guī)模將達(dá)到 187 億元，2020-2025 年年均復(fù)合增長率 20.10%。國內(nèi)廠商如瑞 可達(dá)、電連技術(shù)等均具備一定卡位優(yōu)勢，增長前景廣闊。

審核編輯 ：李倩