2023全球最大IPO！Arm招股書公布：中國(guó)大陸收入占比25%，累計(jì)出貨2500億顆

電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/梁浩斌）本周二凌晨，全球最大的半導(dǎo)體IP供應(yīng)商Arm向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交招股說(shuō)明書，擬在納斯達(dá)克進(jìn)行IPO，證券代碼為“ARM”。在英偉達(dá)嘗試收購(gòu)Arm失敗之后，軟銀集團(tuán)一直致力推動(dòng)Arm的上市，如今終于邁出最重要的一步。

根據(jù)招股書，這次Arm IPO的主承銷商包括巴克萊銀行、高盛集團(tuán)、摩根大通和瑞穗金融集團(tuán)，其次還有24家投行共同擔(dān)任聯(lián)席承銷商。不過(guò)在招股書中，暫時(shí)未披露發(fā)行量、估值、首次公開(kāi)發(fā)行價(jià)格等信息。按照此前知情人士的消息，Arm預(yù)計(jì)9月份在納斯達(dá)克上市，募資100億美元，目標(biāo)是上市后估值達(dá)到600億至700億美元。

可以基本確定的是，Arm將成為2023年全球最大規(guī)模的IPO。

芯片累計(jì)出貨超2500億顆，全球70%人口都在使用

Arm成立于1990年，最初是Acorn Computers、Apple Computer和VLSI Technology的合資企業(yè)。自1998年開(kāi)始，Arm在倫敦證券交易所和納斯達(dá)克股票市場(chǎng)公開(kāi)上市，直到2016年Arm被軟銀集團(tuán)以320億美元收購(gòu)并私有化。

作為全球最大的半導(dǎo)體IP供應(yīng)商，Arm通過(guò)設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)并授權(quán)高性能、低成本以及低功耗的CPU產(chǎn)品以及相關(guān)技術(shù)，推動(dòng)Arm CPU架構(gòu)在各種領(lǐng)域中的應(yīng)用，并成為全球使用最廣泛的CPU架構(gòu)。

Arm表示，已經(jīng)有超過(guò)260家公司報(bào)告稱，他們?cè)诮刂?023年3月31日的財(cái)年中發(fā)運(yùn)了基于Arm的芯片，包括全球最大的科技公司（如亞馬遜和Alphabet）、主要的芯片供應(yīng)商（如AMD、英特爾、英偉達(dá)、高通和三星）、汽車行業(yè)巨頭、領(lǐng)先的汽車供應(yīng)商、物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新者等。

不過(guò)從重要程度來(lái)看，智能手機(jī)無(wú)疑是Arm CPU最重要的一個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域，當(dāng)然Arm同樣也為推動(dòng)智能手機(jī)革命作出了巨大貢獻(xiàn)。招股書中提到，截至2022年12月31日，Arm的高能效CPU已經(jīng)在全球超過(guò)99%的智能手機(jī)中被應(yīng)用，并累計(jì)出貨超過(guò)2500億顆芯片，從最小的傳感器到最強(qiáng)大的超級(jí)計(jì)算機(jī)，都有著Arm CPU的身影。

公司表示，Arm CPU上運(yùn)行著世界上絕大多數(shù)軟件，包括智能手機(jī)、平板電腦、PC、數(shù)據(jù)中心、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、車輛的操作系統(tǒng)，以及智能手表、恒溫器、無(wú)人機(jī)、工業(yè)機(jī)器人等設(shè)備中的嵌入式操作系統(tǒng)。

Arm估計(jì)，全球大約有70%的人口使用基于Arm的產(chǎn)品，并且從2022年4月1日至2023年3月31日的財(cái)年期間，基于Arm的芯片出貨量就超過(guò)了300億顆，相比截至2016年3月31日的財(cái)年增長(zhǎng)約70%。
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在Arm的2023財(cái)年（2022年4月1日至2023年3月31日），總收入為26.79億美元，毛利率為96%，營(yíng)收利潤(rùn)率為25%。

作為對(duì)比，Arm在2022財(cái)年的總收入為27.03億美元，毛利率為95%，營(yíng)收利潤(rùn)率則為23%；2021財(cái)年總收入為20.27億美元，毛利率和營(yíng)收利潤(rùn)率分別為93%和12%。

可以看到盡管2023財(cái)年?duì)I收小幅下跌，但毛利率和利潤(rùn)率都保持較高的水平，并小幅上漲。

而在2023年4月1日到6月30日的最新財(cái)季中，Arm的總收入為6.75億美元，同比小幅下跌2.5%；毛利率為95.4%，同比下跌1個(gè)百分點(diǎn)。

安謀科技是最大客戶，明確闡明雙方關(guān)系

收入按地區(qū)分，在2023財(cái)年中，美國(guó)依然是Arm最大的收入來(lái)源地，占比41%，而中國(guó)大陸占比25%，中國(guó)臺(tái)灣占比13%，韓國(guó)占比9%。不過(guò)從過(guò)去三年的情況來(lái)看，來(lái)自中國(guó)大陸的收入在Arm總收入中占比有明顯增長(zhǎng)，2021-2023財(cái)年的占比分別為21%、18%、25%。

而五大客戶在Arm的總收入中的占比，在2023財(cái)年和2022財(cái)年分別為57%和56%。其中有意思的是，Arm中國(guó)，也就是安謀科技在2023財(cái)年和2022財(cái)年中分別占Arm總收入的24%和18%，是Arm最大的單一客戶。

在招股書中，Arm也對(duì)其與安謀科技的關(guān)系作出了具體的說(shuō)明。Arm表示，公司依靠與安謀科技的商業(yè)關(guān)系進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，Arm與安謀科技簽訂了知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可協(xié)議（IPLA），根據(jù)這份協(xié)議，Arm授權(quán)安謀科技某些獨(dú)家權(quán)利，向中國(guó)客戶再許可這些知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

也就是說(shuō)，可以將安謀科技視為Arm在中國(guó)大陸的獨(dú)家經(jīng)銷商，這也是Arm進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的主要渠道。Arm還提到，“如果我們無(wú)法維持與安謀科技的商業(yè)關(guān)系，我們進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)可能會(huì)大大減少，我們的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況和增長(zhǎng)前景可能會(huì)受到重大不利影響?！?br />
盡管Arm在中國(guó)市場(chǎng)的收入依賴于安謀科技，但實(shí)際上安謀科技是獨(dú)立于Arm和軟銀集團(tuán)運(yùn)營(yíng)的。

在2022年3月28日，Arm將安謀科技的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給軟銀集團(tuán)旗下的子公司Acetone。目前安謀科技約48%的股權(quán)由軟銀集團(tuán)控制的Acetone公司擁有，而Arm擁有這些股權(quán)中10%的無(wú)投票權(quán)權(quán)益，即代表Arm在安謀科技中擁有約4.8%的間接所有權(quán)權(quán)益。

除了Acetone公司擁有的安謀科技股權(quán)，其余約35%由厚樸投資管理公司間接擁有，約17%由其他中國(guó)方直接和間接擁有。

此外，Arm沒(méi)有任何關(guān)于安謀科技的直接管理權(quán)，例如在安謀科技董事會(huì)的代表權(quán)。根據(jù)安謀科技安排的條款，持有Arm在安謀科技的前股權(quán)的軟銀集團(tuán)關(guān)聯(lián)公司，有權(quán)任命安謀科技董事會(huì)的少數(shù)董事，但軟銀集團(tuán)任命的人不能單方面實(shí)施某些需要安謀科技全體董事或絕大多數(shù)董事采取行動(dòng)的措施。

根據(jù)雙方IPLA的條款，Arm禁止安謀科技開(kāi)發(fā)MCU內(nèi)核，并且僅允許安謀科技在Arm同意的情況下使用Arm IP開(kāi)發(fā)衍生產(chǎn)品，但安謀科技可以獨(dú)立開(kāi)發(fā)除了MCU內(nèi)核之外的產(chǎn)品，比如一些自主IP。

另外，IPLA中還提到，在發(fā)生比如某一方單獨(dú)嚴(yán)重違反IPLA、破產(chǎn)或持續(xù)至少180天的不可抗力時(shí)間，對(duì)雙方造成嚴(yán)重不利影響的事件時(shí)，雙方均有能力單方面終止IPLA。

RISC-V是公司最大威脅之一；到2025年可觸達(dá)市場(chǎng)規(guī)模近2500億美元

近年來(lái)RISC-V由于其免費(fèi)開(kāi)源的性質(zhì)，有眾多芯片廠商布局RISC-V架構(gòu)芯片，業(yè)界將其視為未來(lái)Arm的最佳替代品。

在招股書中，Arm也詳細(xì)說(shuō)明了對(duì)RISC-V發(fā)展的擔(dān)憂。Arm表示，公司許多客戶也是RISC-V架構(gòu)和相關(guān)技術(shù)的主要支持者。如果RISC-V相關(guān)技術(shù)繼續(xù)發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)RISC-V的支持增加，客戶可能會(huì)選擇使用這種免費(fèi)的開(kāi)源架構(gòu)，而不是Arm的產(chǎn)品。

此外，Arm的許多直接和間接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，包括Arm的一些半導(dǎo)體客戶，都是擁有更多技術(shù)、財(cái)務(wù)和營(yíng)銷資源以及知名度的大公司。其中一部分公司擁有相比Arm更大的應(yīng)用軟件基礎(chǔ)和更大的安裝客戶基礎(chǔ)，這將會(huì)成為Arm未來(lái)持續(xù)發(fā)展的巨大挑戰(zhàn)。

Arm還提到，近年來(lái)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手宣布成立合資企業(yè)，旨在加速RISC-V的采用。盡管替代架構(gòu)和技術(shù)的開(kāi)發(fā)是一個(gè)時(shí)間密集型的過(guò)程，但如果Arm的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手彼此之間或與第三方建立合作關(guān)系或進(jìn)行整合，例如在最近成立的一些專注于RISC-V的合資企業(yè)，他們可能會(huì)有更多的資源來(lái)更快地開(kāi)發(fā)技術(shù)，最終與Arm的產(chǎn)品直接競(jìng)爭(zhēng)。這種合作關(guān)系或整合還可以讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比Arm更快、更有效地預(yù)測(cè)或應(yīng)對(duì)新的或不斷變化的機(jī)會(huì)、技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)或客戶要求。

不過(guò)Arm對(duì)公司產(chǎn)品可觸達(dá)市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展較為樂(lè)觀，Arm將其產(chǎn)品可觸達(dá)市場(chǎng)定義為所有可以包含處理器的芯片，包括智能手機(jī)、個(gè)人電腦、數(shù)字電視、服務(wù)器、汽車和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備中的主控芯片等。

Arm估計(jì)2022年全年公司產(chǎn)品可觸達(dá)市場(chǎng)規(guī)模約2025億美元，預(yù)測(cè)到2025年，這個(gè)數(shù)字將會(huì)增長(zhǎng)至約2466億美元，期間年復(fù)合增長(zhǎng)率為6.8%；2022年包含Arm技術(shù)的芯片總價(jià)值約為989億美元，占到可觸達(dá)市場(chǎng)的48.9%份額。Arm預(yù)計(jì)，隨著芯片設(shè)計(jì)的成本和復(fù)雜度繼續(xù)增加，公司將會(huì)能夠貢獻(xiàn)更大比例的技術(shù)。