立訊收購Qorvo會產(chǎn)生哪些影響？

12月18日，美國射頻（RF）前端芯片制造商Qorvo與立訊精密達成最終協(xié)議，后者收購Qorvo位于北京和山東德州的所有工廠資產(chǎn)，包括土地、廠房、設(shè)備和員工，Qorvo則繼續(xù)保留在中國的銷售、工程和客服業(yè)務(wù)。此并購案預(yù)計于2024上半年完成。

根據(jù)雙方簽訂的長期供應(yīng)協(xié)議，立訊精密將在未來為Qorvo提供芯片封裝、測試，以及模組組裝服務(wù)。

2015年之前，Qorvo的前身RFMD就在北京建立了第一家工廠，后來，由于北京工廠已經(jīng)滿載運行，無法滿足大量的RF器件供貨需求，所以，Qorvo在山東德州建立了第二座工廠，并于2016下半年投入運營，它是Qorvo自合并以來最大的市場動作。在相當長時間內(nèi)，Qorvo在全球僅有北京和山東德州兩座封測廠，當時，Qorvo近90%的產(chǎn)品都是在中國測試的。不過，近幾年，Qorvo先后在全球多個地方建設(shè)了組裝、封裝和測試工廠。

01 Qorvo為何要賣？

Qorvo是全球三大射頻前端及相關(guān)芯片廠商之一，特別是在手機用射頻芯片和模組方面，行業(yè)地位很高。該公司的核心生產(chǎn)線，也就是射頻芯片晶圓廠在美國，但后端的芯片封裝測試，以及模組組裝業(yè)務(wù)分布在全球各地，原來主要在中國大陸，如上文所述，集中在北京和山東德州，但在后來幾年里，Qorvo在哥斯達黎加和德國建設(shè)了組裝、封裝和測試工廠。另外，該公司也會將一部分封測業(yè)務(wù)外包給OSAT廠商（如日月光、安靠等）。這樣，就分散了中國大陸的業(yè)務(wù)比例，這也使該公司出售北京和山東德州廠有了更多底氣。

Qorvo出售中國工廠，更重要的原因是這些業(yè)務(wù)不是該公司的核心。

Qorvo的主要產(chǎn)品有：射頻濾波器和功率放大器（PA），濾波器以SAW和BAW產(chǎn)品為主，另外，該公司還生產(chǎn)SOI、SiGe和bulk CMOS制程工藝芯片。在這些產(chǎn)品當中，SAW和BAW主要采用GaAs材料和工藝，另外，該公司也在開發(fā)新興的GaN工藝和產(chǎn)品，GaAs和GaN產(chǎn)品線是該公司的核心競爭力，相關(guān)晶圓廠都設(shè)在美國，位于北卡羅來納州、俄勒岡州和德克薩斯州。其它基于硅的SOI、SiGe和bulk CMOS工藝，技術(shù)壁壘相對低一些，該公司的這類產(chǎn)品多采用外包生產(chǎn)的方式，交給相應(yīng)的晶圓代工廠生產(chǎn)。而芯片的封測，則具有更好的靈活性，該公司擁有倒裝、鍵合和晶圓級封裝技術(shù)和產(chǎn)線，可以視具體芯片產(chǎn)品類型和客戶需求，選擇在自家工廠封測，或外包給OSAT。

由于射頻芯片制造才是Qorvo的核心業(yè)務(wù)，主要在其公司內(nèi)部產(chǎn)線生產(chǎn)，且大多在美國本土，而封裝測試，以及模組整合的技術(shù)壁壘相對較低，可以視具體情況靈活調(diào)整。因此，出售中國封測和模組廠對其核心競爭力沒有影響。

Qorvo出售中國工廠，還有一個因素不可忽視，那就是美國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)政策。近幾年，美國希望將更多先進制造產(chǎn)線帶回本土，同時，減少對中國大陸的依賴。美國政府可以通過產(chǎn)業(yè)政策和補貼等方式，對相關(guān)芯片制造廠商的決策和產(chǎn)線布建施加影響。這方面，在美國本土擁有核心芯片產(chǎn)線的Qorvo也難以避開。

02 立訊為何要買？

作為在中國本土成長起來的電子制造服務(wù)提供商（EMS），近幾年，立訊精密的行業(yè)地位越來越凸出，特別是在打入蘋果供應(yīng)鏈并穩(wěn)定住以后，該公司的受關(guān)注程度不斷提升，立訊公司的想法也越來越多。

2010年，立訊精密在深交所上市，上市后不久，該公司就開始通過收購擴張的方式，逐步壯大起來，從而打入了蘋果供應(yīng)鏈，最初獲得的是iPad連接線訂單，之后幾年，又拿到了蘋果智能手表和部分iPhone的訂單。

此次，立訊收購Qorvo中國工廠，可以看作是該公司不斷擴大業(yè)務(wù)觸手，以提升招攬更多客戶能力的一步，因為并購是該公司駕輕就熟的業(yè)務(wù)拓展方式。

2010年，立訊收購了博碩科技75%的股權(quán)，以開拓線纜加工生產(chǎn)項目；2011年，收購了昆山聯(lián)滔60%的股權(quán)，正式進入蘋果連接線供應(yīng)鏈，首先切入了Macbook和iPad內(nèi)部連接線業(yè)務(wù)，2013年增加了iPhone、iPad和Macbook的電源線業(yè)務(wù)；2014年，收購了蘇州豐島100%股權(quán)，開始布局可穿戴設(shè)備和智能家居市場；2016年，立訊通過子公司昆山聯(lián)滔投資控股蘇州美特51%的股權(quán)，2017年進入聲學(xué)部件領(lǐng)域，拿到蘋果TWS耳機的組裝業(yè)務(wù)；2020年，股東立訊有限收購了江蘇緯創(chuàng)和昆山緯新，打入了蘋果手機代工圈，同年又收購了高偉電子；2021年，收購了立鎧精密52%股份，開展Top Module代工業(yè)務(wù)。

2022年，立訊銷售額為1568.3億元，同比增長37.5%，其中，來自蘋果的收入占立訊總營收的73.3%，與2016年相比，增加了40.1個百分點。

穩(wěn)定住蘋果這個大客戶之后，立訊的行業(yè)影響力越來越大，同時，想法也越來越多。目前來看，該公司已經(jīng)不滿足于電腦、手機、可穿戴設(shè)備的生產(chǎn)代工，想要調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，開始布局新業(yè)務(wù)。

當然，除了主觀意愿之外，客觀因素也在促使EMS廠商拓展新業(yè)務(wù)。2022年，受多種宏觀因素影響，消費市場需求出現(xiàn)不同程度的下滑，多家EMS廠商的零件和模組產(chǎn)品出貨量呈現(xiàn)下滑趨勢，整體產(chǎn)能利用率也有所下滑。在這樣的大環(huán)境下，EMS廠商不得不拓展新業(yè)務(wù)，例如，未來在工業(yè)、交通、醫(yī)療、娛樂等領(lǐng)域有很大發(fā)展空間的人機交互和虛擬現(xiàn)實等產(chǎn)品。從近幾年的發(fā)展情況來看，不止立訊，全球EMS龍頭鴻海不就在大力發(fā)展電動汽車業(yè)務(wù)嗎。

12月1日，立訊發(fā)布公告，宣布終止約135億元的定增計劃。這一定增原計劃用于智能可穿戴設(shè)備生產(chǎn)線建設(shè)和相關(guān)技術(shù)升級項目，定增預(yù)案于今年2月披露。

很長一段時間以來，立訊的股價一直在低位徘徊，為了提振信心，同時降低對蘋果公司的依賴，該公司將業(yè)務(wù)拓展的重點放在了汽車電子上。最近，蘋果汽車項目傳聞不斷，立訊也很關(guān)注這一市場，該公司預(yù)計，2024~2025年將是其汽車業(yè)務(wù)成長期，在未來3~5年，其通信業(yè)務(wù)將會快速發(fā)展。

可以看出，立訊對發(fā)展通信業(yè)務(wù)也很重視，因為通信與連接是未來多個應(yīng)用領(lǐng)域的重要組成部分，不可缺少，無論是汽車，還是在工業(yè)、醫(yī)療、娛樂等，都需要海量的數(shù)據(jù)交互。從這方面來看，立訊收購Qorvo中國工廠是可以幫助該公司通信業(yè)務(wù)拓展的，因為Qorvo的射頻芯片和模組是無線通信的關(guān)鍵一環(huán)，未來，這些技術(shù)、芯片和模組產(chǎn)品在汽車上有很大的發(fā)展空間。

不過，雖然多元化的產(chǎn)品布局可以拓寬業(yè)務(wù)，但困難和風險也不小，特別是在汽車領(lǐng)域，汽車行業(yè)對元器件和零部件的安全性和可靠性要求很高，認證過程復(fù)雜且周期長。因此，整車廠對Tier1廠商的黏性較高，不會輕易更換供應(yīng)商，這導(dǎo)致新進廠商進入供應(yīng)鏈的難度極大。在這種情況下，無論是立訊還是鴻海，“破圈兒”的難度都很大。

03 蘋果的角色

下面看一下蘋果因素的影響。

無論是Qorvo，還是立訊，蘋果都是大客戶，而且是這兩家廠商最大的客戶。立訊與蘋果的業(yè)務(wù)關(guān)系前文已經(jīng)介紹過了，下面看一下Qorvo的情況。

Qorvo是蘋果iPhone射頻芯片的主要供應(yīng)商。Qorvo的財報顯示，蘋果是該公司最大客戶，對Qorvo整體營收貢獻占比高達三成。2022財年來自蘋果的收入占Qorvo總營收的33%，而來自三星的收入占比為11%。

目前，蘋果產(chǎn)品，特別是iPhone的主要生產(chǎn)基地仍在中國大陸，第一大代工廠商自然是鴻海富士康，立訊則是另外一支重要的代工力量，而且，該公司在蘋果代工業(yè)務(wù)當中的比重還在穩(wěn)步提升。在可預(yù)見的未來，蘋果手機生產(chǎn)還無法離開中國大陸。因此，蘋果在這里供應(yīng)鏈的變動，必須符合蘋果本身的利益，同時，這也是蘋果和Qorvo、立訊等供應(yīng)鏈廠商的共同利益所在。

因此，對于立訊收購Qorvo中國工廠，蘋果肯定是默許或參與的。而且，由于Qorvo要出售這兩座工廠，客觀上會對蘋果造成供應(yīng)鏈斷鏈風險，為了避免出現(xiàn)這種情況，蘋果會積極介入供應(yīng)鏈之間的變動。

這樣的并購案，也有利于蘋果供應(yīng)鏈效率的提升，因為立訊深度參與到了射頻芯片和模組的封裝、組裝業(yè)務(wù)當中，可以節(jié)省很多成本，而且，隨著該并購案的完成，以及立訊對Qorvo中國工廠業(yè)務(wù)的熟悉和掌控，蘋果供應(yīng)鏈在這一環(huán)節(jié)的效率會持續(xù)提升，這顯然是蘋果愿意看到的結(jié)果。

前些年，蘋果供應(yīng)鏈的一些變動，蘋果公司就有過類似操作。當時，可成出售泰州廠給藍思科技，以及立訊買下緯創(chuàng)工廠，蘋果就曾介入。只要與iPhone相關(guān)的供應(yīng)鏈變動，蘋果都會扮演關(guān)鍵角色。

04 并購會產(chǎn)生哪些影響？

該并購案并不算大，但近兩年類似的案例越來越多地出現(xiàn)（例如，幾家國際模擬芯片和MCU大廠，以及高性能IC設(shè)計外資企業(yè)出售中國業(yè)務(wù)），產(chǎn)生的綜合效應(yīng)會產(chǎn)生諸多影響。

首先，就這起并購案來看，會對Qorvo的長期業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生一定影響。目前，中國大陸市場營收是該公司第二大收入來源，2022財年占比達到32%（15億美元），同期，來自美國的營收占其總收入的42%（19億美元），是Qorvo第一大市場。在可預(yù)見的未來，Qorvo在中國大陸的營收比例很可能會逐漸下降，而在全球其它地區(qū)的營收比例會有所增長。

其次，對于中國本土企業(yè)來說，可利用這樣的并購機會，爭取向產(chǎn)業(yè)鏈上游滲透，掌握技術(shù)含量更高的芯片和模組技術(shù)。雖然Qorvo的核心芯片制造業(yè)務(wù)都在美國，相關(guān)芯片封測和模組組裝業(yè)務(wù)屬于非核心業(yè)務(wù)，但對于EMS企業(yè)來說，其技術(shù)含量依然很高，如果能夠在相對短時間內(nèi)吃透這些產(chǎn)線的技術(shù)和產(chǎn)品，對于之后的業(yè)務(wù)拓展和升級很有幫助。

近些年，中國大陸EMS、封裝測試，以及成熟和特殊制程晶圓代工企業(yè)一直在追趕中國臺灣地區(qū)的競爭對手，且距離在不斷縮短。從目前的發(fā)展勢頭來看，在這幾個領(lǐng)域，中國臺灣相關(guān)企業(yè)所面臨的競爭壓力越來越大。中國大陸企業(yè)獲得越來越多的外資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和人才，有助于加快追趕的腳步。

審核編輯：黃飛