來源:半導(dǎo)體行業(yè)觀察,謝謝
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據(jù)TechInsights統(tǒng)計,截至2023年第三季度末,半導(dǎo)體公司之間的并購合同價值為32億美元,由于此后沒有發(fā)生大規(guī)模并購,因此半導(dǎo)體公司的合同價值為32億美元。為 2008 年以來的最高水平。目前看來已經(jīng)有所下降。
該并購金額包括半導(dǎo)體相關(guān)公司的收購、部分業(yè)務(wù)和產(chǎn)品收購、部分制造工廠收購、IP收購等,并在合同公告時計算,而不是在收購?fù)瓿蓵r計算。這一較低數(shù)字與 2015 年、2016 年和 2020 年收購總額超過 1000 億美元形成鮮明對比。西部數(shù)據(jù)和鎧俠有可能在 2023 年宣布合并,如果這種情況發(fā)生,并購合同總額預(yù)計會增加,但作為鎧俠實際股東(持股約 15%)的 SK,由于遭到反對hynix等,這個都沒有實現(xiàn)。
2013年至2022年這10年的年均并購合同總額為490億美元,這表明2023年的并購合同總額將降低一個數(shù)量級。
2023年最大的并購交易是6月將英特爾全資子公司Austrian IMS Nanofabrication 20%的股權(quán)出售給美國貝恩資本。9月份向臺積電出售該公司10%股份的交易金額排名第四。英特爾于2009年首次投資IMS,并于2015年將其收購,使其成為子公司。IMS是EUV光刻機必不可少的掩膜刻錄機制造商,但英特爾已經(jīng)放棄了其30%的股份。
第二大并購交易是英飛凌科技公司 (Infineon Technologies) 三月份收購加拿大氮化鎵系統(tǒng)公司 (Canadian GaN Systems)。英飛凌還于 10 月份收購了瑞士的 3db Access,該公司生產(chǎn)超寬帶 (UWB) 低功耗芯片。第三大并購合同是半導(dǎo)體貿(mào)易公司Ryoyo Electro和Ryosan的業(yè)務(wù)整合。
1996年以來的最低水平?
根據(jù)Mergermarket 的數(shù)據(jù),截止2023年8 月 30 日,針對北美芯片制造商的并購交易總數(shù)為 25 筆,價值 25 億美元,為 1996 年以來的最低數(shù)量,也是 2009 年以來的最低金額。
Synaptics 首席執(zhí)行官 Michael Hurlston 表示,三個因素導(dǎo)致北美芯片制造商并購活動下降。首先,自 2020 年以來估值大幅波動,這意味著上市公司的高管和董事會很難就價格達成一致。其次,由于中美之間緊張關(guān)系的加劇,監(jiān)管障礙現(xiàn)在比以前更高。第三,經(jīng)過2010年代后半葉的整合浪潮,再加上對初創(chuàng)企業(yè)風(fēng)險投資的缺乏,現(xiàn)在剩下的目標越來越少。
01、估值差距
第一個抑制因素是暫時的。由于供應(yīng)短缺,半導(dǎo)體庫存在 2020 年和 2021 年飆升。半導(dǎo)體公司在短缺期間通過超額訂購積累了大量庫存,這對他們處理庫存時的財務(wù)狀況產(chǎn)生了負面影響,隨后估值在 2022 年暴跌。只有一些已經(jīng)恢復(fù),其中主要是英偉達,其圖形芯片最適合人工智能(AI)應(yīng)用。去年 12 月 ChatGPT 的推出引發(fā)了新一代人工智能的狂熱之后,其股價今年增長了兩倍。
02、監(jiān)管粗暴
雖然賣方預(yù)期將在某個時候與估值保持一致,從而再次引發(fā)一些交易,但其他兩個抑制因素更具結(jié)構(gòu)性,更難以改變。
Hurlston指出,大型公共對公共交易的監(jiān)管過程變得極其困難。由于美國半導(dǎo)體公司在中國有大量收入——占其銷售額的36% ——幾乎每筆交易都需要中國國家市場監(jiān)管總局(SAMR)的批準。華盛頓和北京之間針鋒相對的緊張關(guān)系也讓事情變得困難,特別是在美國去年十月對先進半導(dǎo)體實施出口禁令之后。Hurlston 指出,SAMR 流程可能會讓合并公司陷入長達 18 個月的困境。這些延誤導(dǎo)致交易破裂。例如去年八月初,英特爾就終止了 2022 年 2 月收購以色列Tower Semiconductor 的交易,理由是未獲得監(jiān)管機構(gòu)的批準。“這是一個非常耗時且困難的過程,這引起了一些擔(dān)憂,”Hurlston說。
多年來,美國的半導(dǎo)體并購活動使中國的活動相形見絀。從交易數(shù)量來看,中國在 2014 年超過了美國,但兩國的發(fā)展軌跡仍然存在分歧。在北京為芯片制造商提供的超過500億美元的國家投資基金的推動下,自2021年起,中國半導(dǎo)體行業(yè)的交易量也超過了美國。
03、縮小目標
并購目標減少也會長期削弱經(jīng)濟活動。Hurlston 表示,多年來,風(fēng)險投資對半導(dǎo)體的興趣不斷減少一直是一個問題,因為投資者更喜歡軟件和生物技術(shù)而不是硬件,而硬件通常需要在較長的投資周期內(nèi)投入更多的資金。跟蹤風(fēng)險投資的Crunchbase的數(shù)據(jù)顯示,盡管人們對人工智能的興趣升溫,但美國半導(dǎo)體初創(chuàng)公司的融資速度卻是多年來最慢的。
“我們沒有看到很多有趣的分拆或具有市場吸引力的有趣的新初創(chuàng)公司,”Hurlston說。他補充說,目標短缺是一個全球性問題,并非美國特有的問題。事實上,除了中國以外,全球范圍內(nèi)的半導(dǎo)體并購都在下降。
北美半導(dǎo)體公司沒有收購其他芯片制造商,而是將業(yè)務(wù)擴展到軟件領(lǐng)域,其中最主要的是Broadcom 于 2022 年 5 月收購VMware 。Nvidia 則進行了一些小型收購或融資——主要是軟件或人工智能公司——因為去年收購軟銀旗下 Arm Holdings 的嘗試因監(jiān)管機構(gòu)阻止而被取消。相反,英偉達一直在洽談成為Arm 即將在納斯達克上市的主要投資者。
審核編輯 黃宇
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