力戰(zhàn)英特爾、英偉達(dá)_看FPGA大佬如何玩轉(zhuǎn)技術(shù)升級(jí)和收益

賽靈思能否受益于物聯(lián)網(wǎng)？

分析師對(duì)賽靈思持樂(lè)觀態(tài)度

Xilinx（賽靈思）最近一直是焦點(diǎn)，分析人士認(rèn)為，該公司處于技術(shù)轉(zhuǎn)移到并行處理和物聯(lián)網(wǎng)（IoT）的良好位置。

技術(shù)世界正在向AI（人造智能）、5G連接和自動(dòng)駕駛轉(zhuǎn)移，為硬件和軟件公司創(chuàng)造了一個(gè)全新的機(jī)會(huì)。由于FPGA可以在制造后進(jìn)行編程，因此可為用戶提供應(yīng)用的靈活性。在技術(shù)周期開始時(shí)，如果技術(shù)公司開發(fā)專用芯片是不可行的，F(xiàn)PGA將非常有用。

向IoT的轉(zhuǎn)變可能會(huì)看到幾種新技術(shù)迅速發(fā)展，這需要FPGA或通用GPU的靈活性。

賽靈思在技術(shù)轉(zhuǎn)移中的作用

由IoT設(shè)備產(chǎn)生的數(shù)據(jù)傳輸?shù)綌?shù)據(jù)中心，導(dǎo)致5G革命。5G將需要一個(gè)軟件定義的網(wǎng)絡(luò)，用于無(wú)縫的機(jī)器到機(jī)器通信，增加了對(duì)可編程芯片的需求。

數(shù)據(jù)中心和云公司將不得不實(shí)時(shí)處理和分析從物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備接收到的數(shù)據(jù)，從而增加對(duì)加速計(jì)算的需求。汽車制造商正在尋求開發(fā)需要汽車內(nèi)部超級(jí)計(jì)算機(jī)的完全自動(dòng)駕駛汽車。FPGA將在這些應(yīng)用中發(fā)揮關(guān)鍵作用。

賽靈思是FPGA市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，占58％市場(chǎng)。相比于英特爾，賽靈思還擁有18個(gè)月的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。因此，賽靈思有潛力挖掘物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生的未來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

競(jìng)爭(zhēng)格局

賽靈思面臨來(lái)自加速計(jì)算和自動(dòng)駕駛汽車前沿的NVIDIA的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)。分析師認(rèn)為，NVIDIA將從技術(shù)轉(zhuǎn)變中受益匪淺。

Xilinx的FPGA正在被諸如亞馬遜Web服務(wù)，以及百度等云計(jì)算公司采用，以在云上提供應(yīng)用加速服務(wù)。芯片供應(yīng)商計(jì)劃在2017年7月26日發(fā)布其第一季度財(cái)報(bào)1，這些增長(zhǎng)跡象可能會(huì)顯現(xiàn)。

賽靈思有望改善2018年度的收入增長(zhǎng)

賽靈思的收入增長(zhǎng)

賽靈思可以從技術(shù)向并行計(jì)算和物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)移中受益，公司在過(guò)去5年，平均每年以1％的速度增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)7％。

2017第四季度收入

在2017財(cái)年第四季度，賽靈思公司的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)7％，達(dá)到6.09億美元。該公司的收入增長(zhǎng)受Zynq SoC（片上系統(tǒng)）銷售額同比增長(zhǎng)20％的推動(dòng)。同一季度，英特爾的業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)了1％。

收入增長(zhǎng)動(dòng)力

在2017財(cái)年第四季度，賽靈思的28nm產(chǎn)品收入超過(guò)2億美元，其20nm產(chǎn)品收入達(dá)6000萬(wàn)美元。其28nm產(chǎn)品仍然對(duì)公司的收入有重大貢獻(xiàn)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)FPGA應(yīng)用具有較長(zhǎng)的開發(fā)周期。由于亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的強(qiáng)勁需求，16nm產(chǎn)品的銷售額大幅增長(zhǎng)，達(dá)到新紀(jì)錄。

該產(chǎn)品組合更傾向于其高級(jí)產(chǎn)品部門 - 超級(jí)價(jià)格，超級(jí)市場(chǎng)和7系列產(chǎn)品，因?yàn)樗鼈冋脊?017財(cái)年第四季度的收入的49％。高級(jí)產(chǎn)品銷售額按季上漲9％至2.98億美元，其中6100萬(wàn)美元來(lái)自Zynq SoC平臺(tái)。

賽靈思服務(wù)于8個(gè)終端市場(chǎng)，其中5個(gè)報(bào)告增長(zhǎng)。汽車、測(cè)試測(cè)量和仿真部門報(bào)告的增長(zhǎng)最大，兩個(gè)部門的收入達(dá)到了新紀(jì)錄。

2018財(cái)年收入

賽靈思的2017財(cái)年收入同比增長(zhǎng)6％至24億美元，受高級(jí)產(chǎn)品收入增長(zhǎng)45％的推動(dòng)。該公司預(yù)計(jì)其2018財(cái)年的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)4％至25億美元。

賽靈思目前的增長(zhǎng)速度緩慢，但隨著5G部署開始，自動(dòng)駕駛汽車迎面而來(lái)，2020年后可能會(huì)大幅增長(zhǎng)。

接下來(lái)，我們來(lái)看看該公司的盈利能力。

技術(shù)轉(zhuǎn)型對(duì)賽靈思2018年度盈利能力的影響

賽靈思的盈利能力

賽靈思目前正在為技術(shù)革命做好準(zhǔn)備，從而縮短了短期收入的增長(zhǎng)，增加了開支。這一轉(zhuǎn)變略有影響其利潤(rùn)。為了衡量公司的經(jīng)營(yíng)效益，應(yīng)將利潤(rùn)與同業(yè)利潤(rùn)進(jìn)行比較。

毛利率

由于產(chǎn)品組合良好，賽靈思公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則1毛利率由2016年第四季度的69.2％提高至2017第四季度的69.5％。其先進(jìn)產(chǎn)品部門的利潤(rùn)率較高，貢獻(xiàn)了第四季度收入的49％，而2016年第四季度為38％。

Xilinx的毛利率比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手NVIDIA的高，后者同一季度的為59.4％，兩家公司的產(chǎn)品由臺(tái)積電制造。

賽靈思公司預(yù)計(jì)，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)強(qiáng)勁，2018財(cái)年第一季度和2018財(cái)年的毛利率將達(dá)到68％-70％。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率

在業(yè)務(wù)方面，賽靈思的GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率由2016年第四季度的32.3％下降至2017第四季度的28％，因?yàn)楣緺I(yíng)業(yè)費(fèi)用增加超過(guò)收入。營(yíng)業(yè)費(fèi)用同比增長(zhǎng)15％，同比增長(zhǎng)7％。該公司的研發(fā)支出同比增長(zhǎng)21％，因?yàn)槠鋽U(kuò)展了16nm產(chǎn)品，并為其7nm產(chǎn)品做準(zhǔn)備。
賽靈思的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為28％，略低于NVIDIA的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率28.6％。然而，在同一季度，它比英特爾Altera的業(yè)務(wù)利潤(rùn)率高達(dá)22％。

2018第一季度，賽靈思預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)費(fèi)用按季下降3％，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率提高至29.6％。然而，預(yù)計(jì)2018年度的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用同比增長(zhǎng)6％，為未來(lái)增長(zhǎng)作準(zhǔn)備。該公司目前在自動(dòng)駕駛車輛和5G的研發(fā)費(fèi)用將引領(lǐng)未來(lái)的收入和利潤(rùn)。

EPS

英特爾公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股盈利在2017第四季度按季上升10％，至6月份的6％。公司2017財(cái)年EPS同比上漲13％至2.32美元。分析師預(yù)計(jì)賽靈思公布2018財(cái)年第一季度季度每股收益為0.60美元，2018年度每年EPS為2.49美元。

接下來(lái)，我們來(lái)看看賽靈思未來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)力和研發(fā)預(yù)算。

在通信和數(shù)據(jù)中心的收入驅(qū)動(dòng)力

通信和數(shù)據(jù)中心

賽靈思在2017財(cái)年第四季度收入增長(zhǎng)率同比增長(zhǎng)1％，達(dá)到1％的平均增長(zhǎng)率趨勢(shì)。該公司從7個(gè)終端市場(chǎng)獲得收入，其通信和數(shù)據(jù)中心部門是其中最大的部分。

然而，由于其工業(yè)，航空航天和國(guó)防部門超過(guò)其通信和數(shù)據(jù)中心部門，成為最大的終端市場(chǎng)，占公司營(yíng)業(yè)收入的43％，這一情況將在第四季度發(fā)生變化。

通信和數(shù)據(jù)中心收入

在通信和數(shù)據(jù)中心方面，Xilinx公司2017財(cái)年Q4的收入下降了3％，至2.497億美元，由于在數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)季節(jié)性疲軟。英特爾在同一季度的數(shù)據(jù)中心收入連續(xù)下降了9.4％。

然而，NVIDIA并沒有受到這個(gè)季節(jié)的影響，因?yàn)樗壳疤幱?0％以上云計(jì)算公司為其AI（人工智能）工作負(fù)載采用GPU的拐點(diǎn)。其數(shù)據(jù)中心營(yíng)收同比上漲38％。

隨著數(shù)據(jù)中心需求的改善，Xilinx的通信和數(shù)據(jù)中心收入預(yù)計(jì)將在2018財(cái)年第一季度按季增長(zhǎng)3％至2.58億美元。該公司預(yù)計(jì)該部門的收入將在2018財(cái)年的1％-4％的范圍內(nèi)增長(zhǎng)。

通信

通訊是該部門收入的較大部分。無(wú)線網(wǎng)絡(luò)的全球推廣需要幾年的時(shí)間才能完成。4G的推出始于2009年12月，目前在像巴基斯坦這樣的國(guó)家仍在持續(xù)，為賽靈思帶來(lái)連續(xù)的收入來(lái)源。

下一個(gè)增長(zhǎng)的大潮應(yīng)該是賽靈思的5G部署，預(yù)計(jì)將于2020年開始，并在2023年達(dá)到頂峰。但是，通信供應(yīng)鏈已經(jīng)在為5G的設(shè)備投入使用。

高通和英特爾公布了其首款5G調(diào)制解調(diào)器。賽靈思推出了全可編程RF SoC，將5G，電纜和無(wú)線回程應(yīng)用的功耗和占地面積要求降低了50％-75％。賽靈思將面臨英特爾強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)，英特爾正在通過(guò)利用其Altera FPGA來(lái)擴(kuò)大其網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)中心

在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，采用FPGA的服務(wù)器加速一直很慢。這些芯片需要編程，一小部分專業(yè)人員具有這種能力。因此，NVIDIA的通用GPU成為數(shù)據(jù)中心的首選。

賽靈思通過(guò)引入簡(jiǎn)化編程的軟件來(lái)克服這個(gè)問(wèn)題。亞馬遜Web Services和百度采用賽靈思FPGA進(jìn)行FPGA支持的云服務(wù)，結(jié)果一直是積極的。這可能不會(huì)在短期內(nèi)產(chǎn)生大量的銷售量，這將鼓勵(lì)更多的用戶采用FPGA。

接下來(lái)，我們來(lái)看看賽靈思的工業(yè)，航空航天和國(guó)防部門。

在工業(yè)，航空航天和國(guó)防市場(chǎng)的表現(xiàn)

工業(yè)，航空航天和國(guó)防

賽靈思公司通信和數(shù)據(jù)中心部門收入在4Q17財(cái)季比上一季度下降，是由于在中國(guó)（數(shù)據(jù)中心和4G部署季節(jié)性疲軟）。該部門的疲軟被工業(yè)，航空航天和國(guó)防部門的季節(jié)性強(qiáng)勁所抵消。

經(jīng)過(guò)近兩年的發(fā)展，工業(yè)，航空航天和國(guó)防超越了通信和數(shù)據(jù)中心，成為賽靈思收入最大的貢獻(xiàn)者，占公司2017財(cái)年第四季度的收入的43％。賽靈思占據(jù)了工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)80％的份額。工業(yè)市場(chǎng)跨越醫(yī)療、工廠自動(dòng)化、監(jiān)控、機(jī)器人和運(yùn)輸。

工業(yè)，航空航天和國(guó)防的收入

由于工業(yè)領(lǐng)域季節(jié)性旺盛需求，賽靈思公司在工業(yè)，航空航天和國(guó)防領(lǐng)域的收入連續(xù)上漲了9％，達(dá)到2.62億美元。ADI公司在同一季度的工業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)了15％。

二季度和第四季度是工業(yè)，航空航天和國(guó)防的季節(jié)性強(qiáng)勁季度，盡管通信和數(shù)據(jù)中心季節(jié)性疲軟。由于這兩個(gè)部門對(duì)賽靈思的收入貢獻(xiàn)了40％以上，整體公司的收入將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。

賽靈思預(yù)計(jì)其工業(yè)，航空航天和國(guó)防收入將在2018財(cái)年第一季度保持平穩(wěn)約2.62億美元。該公司預(yù)計(jì)該部門的財(cái)務(wù)收入將在2018財(cái)年增長(zhǎng)5％-9％。

工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)

在工業(yè)，航空航天和國(guó)防領(lǐng)域，賽靈思的關(guān)鍵增長(zhǎng)動(dòng)力是出現(xiàn)了工廠自動(dòng)化，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)，工業(yè)視野和醫(yī)療物聯(lián)網(wǎng)。該公司與Mentor合作，在其針對(duì)工業(yè)，醫(yī)療，汽車和航空航天和國(guó)防市場(chǎng)的Zynq UltraScale + MPSoC（多處理器片上系統(tǒng)）上實(shí)現(xiàn)了Android 6.0（Marshmallow）支持。

賽靈思正在將MPSoC硬件與Mentor Embedded軟件解決方案相結(jié)合，開啟Android生態(tài)系統(tǒng)。這一舉措將使開發(fā)人員能夠降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)省時(shí)間和成本。

Xilinx Zynq UltraScale + MPSoC具有用于操作系統(tǒng)的四核ARM Cortex-A53應(yīng)用處理器，雙核ARM Cortex-R5實(shí)時(shí)處理器，F(xiàn)PGA邏輯和Xilinx IP。Xilinx IP為每個(gè)處理器類型分配特定的外設(shè)和內(nèi)存區(qū)域，以優(yōu)化其FPGA的功能。因此，MPSoC可以同時(shí)運(yùn)行Android操作系統(tǒng)和Mentor Nucleus RTOS（實(shí)時(shí)操作系統(tǒng)）。

Mentor嵌入式管理程序，Mentor嵌入式多核架構(gòu)和Mentor嵌入式Linux平臺(tái)為開發(fā)人員提供了支持高級(jí)異構(gòu)安全關(guān)鍵設(shè)計(jì)的軟件。Mentor Graphics提供必要的軟件，工具和專業(yè)服務(wù)，幫助開發(fā)人員開發(fā)，調(diào)試和優(yōu)化Zynq UltraScale + MPSoC器件的高級(jí)設(shè)計(jì)，從而降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

接下來(lái)，我們來(lái)看看賽靈思的廣播，消費(fèi)和汽車業(yè)。

在汽車市場(chǎng)挑戰(zhàn)NVIDIA

廣播，消費(fèi)類和汽車

賽靈思工業(yè)，航空航天和國(guó)防部門的增長(zhǎng)速度比通信和數(shù)據(jù)中心部門的增長(zhǎng)速度快。然而，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)最快的部分是廣播，消費(fèi)類和汽車業(yè)，其中汽車是增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

像NVIDIA一樣，賽靈思的汽車收入目前來(lái)自信息娛樂(lè)系統(tǒng)。NVIDIA在同季度的汽車銷售收入同比增長(zhǎng)9％。

廣播，消費(fèi)和汽車行業(yè)第二季度和第四季度季節(jié)性強(qiáng)勁，另外兩季度季節(jié)性下降。該部門的收入預(yù)計(jì)將保持在9700萬(wàn)美元左右，或者在2018財(cái)年第一季度可能下降2％至9500萬(wàn)美元。該公司預(yù)計(jì)該部門的財(cái)務(wù)收入將在2018財(cái)年增長(zhǎng)10％以上。

自動(dòng)駕駛

賽靈思是ADAS的第二大半導(dǎo)體供應(yīng)商。其汽車收入在2013財(cái)年和2017年之間的平均年增長(zhǎng)率達(dá)到60％。該公司正在與幾家汽車制造商合作開展自主的汽車項(xiàng)目。然而，這個(gè)行業(yè)仍處于發(fā)展階段，在未來(lái)兩3年內(nèi)不太可能創(chuàng)造收入。

汽車自動(dòng)化將發(fā)生在5個(gè)級(jí)別。5級(jí)表示自駕車，預(yù)計(jì)在2020年之后將會(huì)駛上道路。ADAS系統(tǒng)目前提供2級(jí)和3級(jí)自動(dòng)化。賽靈思為該系統(tǒng)提供16納米芯片。隨著行業(yè)向4級(jí)和5級(jí)自動(dòng)化邁進(jìn)，賽靈思將提供7nm芯片。

NVIDIA處于自主車輛技術(shù)的前沿。其驅(qū)動(dòng)PX 2 AI平臺(tái)，提供3級(jí)自動(dòng)化，將于2017年底在特斯拉X型車和豐田汽車上推出。

賽靈思認(rèn)為，大眾市場(chǎng)自主駕駛需要各種軟件和傳感器，從而需要由CPU，F(xiàn)PGA和GPU提供的綜合解決方案。

NVIDIA和賽靈思在同一最終市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)，但使用不同的技術(shù)。英特爾和賽靈思公司在使用類似技術(shù)的同一終端市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)。接下來(lái)，我們來(lái)看看賽靈思和英特爾之間的競(jìng)爭(zhēng)。

賽靈思與英特爾的規(guī)模與技術(shù)之爭(zhēng)

賽靈思與英特爾

賽靈思將利用自主車輛的3大增長(zhǎng)點(diǎn)，云加速和5G部署。英特爾已經(jīng)通過(guò)收購(gòu)Altera進(jìn)入了這些行業(yè)。

賽靈思已經(jīng)與Altera在FPGA市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)了很長(zhǎng)時(shí)間。行業(yè)觀察家擔(dān)心，Altera被英特爾收購(gòu)，將使其在賽靈思處于領(lǐng)先地位。不過(guò)，兩家公司都有自己的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。

賽靈思和英特爾的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

雖然英特爾擁有規(guī)模和資金規(guī)模，但賽靈思擁有技術(shù)領(lǐng)先地位。這些優(yōu)勢(shì)使得兩家公司在FPGA市場(chǎng)上都處于強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)中。

英特爾以99％的份額占據(jù)了服務(wù)器芯片市場(chǎng)份額。隨著其規(guī)模龐大，它可以將Altera的FPGA集成到其服務(wù)器CPU中，并在數(shù)據(jù)中心終端市場(chǎng)獲得FPGA的市場(chǎng)份額。另一方面，賽靈思公司比英特爾擁有18個(gè)月的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，這些正在幫助其贏得亞馬遜和百度等大型云客戶的訂單。

價(jià)格戰(zhàn)

如果英特爾在技術(shù)方面無(wú)法與賽靈思競(jìng)爭(zhēng)，則可以在價(jià)格方面進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。英特爾可以利用其服務(wù)器芯片的利潤(rùn)將其投資于FPGA，以便以低價(jià)出售。這一策略反映了用于獲得智能手機(jī)市場(chǎng)份額的反向收入策略。但是，這個(gè)戰(zhàn)略是否有助于獲得市場(chǎng)份額呢？

英特爾并購(gòu)失敗的歷史

當(dāng)英特爾在2015年收購(gòu)Altera時(shí)，許多分析師擔(dān)心這次收購(gòu)的成功，因?yàn)橛⑻貭栍惺召?gòu)失敗的歷史。它最近剝離了2010年收購(gòu)的McAfee，因?yàn)樗鼰o(wú)法在硅片級(jí)別集成安全功能。

英特爾也試圖冒險(xiǎn)從CPU轉(zhuǎn)移到移動(dòng)處理器和獨(dú)立GPU技術(shù)。然而，其Atom移動(dòng)處理器無(wú)法從高通ARM處理器獲得市場(chǎng)份額，從而迫使前者在2016年退出移動(dòng)處理器市場(chǎng)，損失了40億美元。英特爾也試圖構(gòu)建獨(dú)立GPU，但沒有成功。英特爾的FPGA集成服務(wù)器處理器是否成功還有待觀察。

同時(shí)，賽靈思利用其技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)獲得最大的設(shè)計(jì)勝利。由于FPGA應(yīng)用具有長(zhǎng)期的開發(fā)周期。通過(guò)這一策略，該公司希望將其在PLD（可編程邏輯器件）市場(chǎng)中的份額從2017年的58％增加到2021年的60％-65％。

賽靈思正在大力投資新產(chǎn)品，以挖掘增長(zhǎng)空間。接下來(lái)，我們看看這些投資如何影響其資產(chǎn)負(fù)債表。

資產(chǎn)負(fù)債表的健康狀況

賽靈思的資產(chǎn)負(fù)債表

賽靈思希望通過(guò)投資5G、云加速和自動(dòng)駕駛的未來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，突破1％的年均增長(zhǎng)率。這增加了公司的研發(fā)和資本支出。

讓我們看看投資增加如何影響其現(xiàn)金流量，以及資產(chǎn)負(fù)債表是否有能力投資長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)會(huì)而不影響其利潤(rùn)。

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)

賽靈思的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量在2017財(cái)年第四季度按季上升190.0％至3.06億美元，其中1億美元來(lái)自應(yīng)收賬款收回的現(xiàn)金。它花費(fèi)了2,000萬(wàn)美元用于資本支出，8200萬(wàn)美元用于股息，1.08億美元用于股票回購(gòu)。剩余的9600萬(wàn)美元加入了公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備。

賽季第一季度，賽靈思的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)將達(dá)到約2.0億美元。公司可能沒有來(lái)自應(yīng)收賬款的強(qiáng)勁現(xiàn)金流入。

賽靈思的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量在2017財(cái)年上升了25.0％至創(chuàng)紀(jì)錄的9.34億美元。該公司2017財(cái)年的資本支出翻了一番，達(dá)到了7500萬(wàn)美元，F(xiàn)CF（自由現(xiàn)金流）為8.62億美元。盡管資本支出增加，其FCF占收入的百分比從2016財(cái)年的32.0％上升到了2017財(cái)年的36.7％。

資本支出

賽靈思在2017財(cái)年增加資本支出，投資未來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。即使英特爾也增加了2017年的資本支出，投資于人工智能、存儲(chǔ)器和自動(dòng)駕駛汽車的未來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

對(duì)于2018財(cái)年，賽靈思的資本支出預(yù)計(jì)將恢復(fù)到2500萬(wàn)~3500萬(wàn)美元的正常范圍。

現(xiàn)金和債務(wù)

2017財(cái)年末，賽靈思現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)34億美元，長(zhǎng)期債務(wù)10億美元，凈現(xiàn)金24億美元。NVIDIA的現(xiàn)金凈現(xiàn)值為40億美元，英特爾的凈債務(wù)額為70億美元。然而，英特爾有較高的服務(wù)負(fù)債能力， 因此其財(cái)務(wù)靈活性不會(huì)受到負(fù)面影響。

賽靈思擁有健康的資產(chǎn)負(fù)債表，為投資長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)會(huì)提供財(cái)務(wù)靈活性。接下來(lái)，我們將看看該公司在過(guò)去12個(gè)月中的股票表現(xiàn)。

股價(jià)動(dòng)力

賽靈思具有投資長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的財(cái)務(wù)靈活性，這將推動(dòng)未來(lái)的收益。這增加了投資者的樂(lè)觀情緒。

在過(guò)去12個(gè)月中，賽靈思股價(jià)上漲了37.8％，其表現(xiàn)優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（SPY），同期上漲13.5％。該股也跑贏了其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手英特爾，后者在此期間下跌1.4％。然而，賽靈思無(wú)法擊敗表現(xiàn)最好的半導(dǎo)體股NVIDIA，其在過(guò)去12個(gè)月中上漲了212.0％。

賽靈思2017年股價(jià)走勢(shì)

自2017年年初以來(lái)，賽靈思股價(jià)上漲12％，目前徘徊在66.00美元左右，是52周的47.53美元至68.68美元的高點(diǎn)。股價(jià)在二零一七年四月二十六日公布了第四季度的第四季度盈利及指引后，開始出現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭。由于投資者對(duì)技術(shù)股的估值感到擔(dān)憂，6月份股價(jià)回調(diào)。

7月份，半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)的一份報(bào)告指出，全球半導(dǎo)體銷售額在2017年5月份超過(guò)六年的年度增長(zhǎng)最強(qiáng)勁，7月份得到緩解。Jefferies分析師的報(bào)告也對(duì)賽靈思的股票發(fā)出了積極的信息。

內(nèi)幕交易

在2017年第二季度，該公司內(nèi)部人員出售了490萬(wàn)美元的股票，其中約160萬(wàn)美元的股票是由賽靈思公司首席執(zhí)行官M(fèi)oshe Gavrielov于2017年4月27日出售的。

賽靈思的首席財(cái)務(wù)官Lorenzo Flores于2017年6月2日出售了640,224美元的股票。賽靈思的全球銷售總經(jīng)理Krishna Rangasayee于2017年5月8日出售了973,350美元的股票。

華爾街分析師看Xilinx

分析師的建議

賽靈思的股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)，因?yàn)橥顿Y者和分析師對(duì)公司的增長(zhǎng)潛力持樂(lè)觀態(tài)度。隨著這個(gè)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)被納入公司的收益，股價(jià)可能會(huì)受益。

華爾街分析師對(duì)賽靈思股票提出“持有”建議，因?yàn)槎唐谟鲩L(zhǎng)依然緩慢。另一方面，分析師就NVIDIA和英特爾提出了“購(gòu)買”建議。

Jefferies

Jefferies分析師Mark Lipacis將賽靈思的股票從“持有”升級(jí)為“買入”，并將其價(jià)格目標(biāo)從68.00美元提高到77.00美元，因?yàn)槠湫袠I(yè)前景對(duì)賽靈思表現(xiàn)出樂(lè)觀。他在報(bào)告中指出，技術(shù)行業(yè)每15年進(jìn)行一次主要的計(jì)算機(jī)轉(zhuǎn)移，目前正在開始并行計(jì)算。

Mark Lipacis認(rèn)定NVIDIA是該轉(zhuǎn)變的最大受益者，其次是Advanced Micro Devices（AMD），Xilinx和Cavium。他指出，賽靈思的管理層已經(jīng)開始投入新的投資來(lái)實(shí)現(xiàn)并行處理。這些投資將有助于公司挖掘未來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

Lipacis將Xilinx的2018第三財(cái)季每股盈利估計(jì)從0.62美元上調(diào)至0.64美元。他預(yù)計(jì)公司的每股收益將在2018年第四季度上升至0.71美元。

其他分析師的看法

Mizuho證券分析師Vijay Rakesh將賽靈思的價(jià)格目標(biāo)從64.00美元上調(diào)至68.00美元，并對(duì)該股進(jìn)行了中立評(píng)級(jí)。他認(rèn)為該公司在自動(dòng)駕駛汽車和5G部署領(lǐng)域擁有強(qiáng)勁的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

Pacific Crest分析師Michael McConnell降低了賽靈思的盈利預(yù)測(cè)。他認(rèn)為數(shù)據(jù)中心和汽車業(yè)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)將被無(wú)線基礎(chǔ)設(shè)施需求疲軟所抵消，特別是在中國(guó)。

總體而言，分析師承認(rèn)，賽靈思具有增長(zhǎng)潛力。短期內(nèi)盈利可能會(huì)有所增長(zhǎng)，近期的股價(jià)可能會(huì)小幅增長(zhǎng)。