手機(jī)攝像模組利率反超同行 低毛利困境待解

6月9日，光學(xué)產(chǎn)品行業(yè)巨頭舜宇光學(xué)（02382.HK）公布5月出貨量，手機(jī)鏡頭、手機(jī)攝像模組出貨量雙雙在5月創(chuàng)出新高，對(duì)光學(xué)鏡頭龍頭制造商大立光（3008.TW）形成挑戰(zhàn)之勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，舜宇光學(xué)手機(jī)鏡頭出貨7692.4萬件，環(huán)比增長(zhǎng)8.6%，同比增長(zhǎng)70.2%；手機(jī)攝像模組出貨3405.7萬件，環(huán)比增長(zhǎng)19.2%，同比增長(zhǎng)58.5%。

在手機(jī)攝像模組方面，舜宇光學(xué)在出貨量增長(zhǎng)迅速的同時(shí)，毛利率也在2017年以略微優(yōu)勢(shì)反超手機(jī)攝像模組巨頭歐菲科技（002456.SZ）和丘鈦科技（1478.HK）。

但是，對(duì)于舜宇光學(xué)來說，2017年的產(chǎn)品毛利率還未及大立光的三分之一，這對(duì)于舜宇光學(xué)后期繼續(xù)超越大立光等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帶來極大的挑戰(zhàn)。根據(jù)2017年年報(bào)數(shù)據(jù)，大立光毛利率高達(dá)69%，但舜宇光學(xué)卻僅有22%。

低毛利困境待解

業(yè)內(nèi)資深人士分析，“大立光的主要客戶為蘋果，產(chǎn)品定位高端，議價(jià)能力較高，毛利高是必然的。而舜宇光學(xué)主要面對(duì)國內(nèi)手機(jī)廠商，產(chǎn)品定位偏中低端。近幾個(gè)月出貨量大幅提升，一部分原因是三星訂單釋放，但更多是因?yàn)橹袊謾C(jī)品牌二季度集中發(fā)布新機(jī)放量?！?/p>

手機(jī)鏡頭是精細(xì)化產(chǎn)業(yè)，技術(shù)壁壘存在于技術(shù)、裝配等種種方面。舜宇光學(xué)要對(duì)大立光龍頭位置發(fā)起沖擊，要能扛得下較為長(zhǎng)期的攻堅(jiān)戰(zhàn)。

“我們還沒有做到蘋果公司的訂單，因此這一塊我們跟大立光沒有競(jìng)爭(zhēng)，這也不是我們規(guī)劃好就會(huì)發(fā)生的，”舜宇光學(xué)董事長(zhǎng)葉遼寧在5月29日舉辦的股東大會(huì)上說，“但是很多事情正在改變，以前大立光不止是業(yè)界第一，它根本是唯一！現(xiàn)在不同了，第二、第三都追趕得很快?！?/p>

實(shí)際上，大立光5月合并營(yíng)收為43.19億元，環(huán)比增長(zhǎng)24.57%，不僅創(chuàng)今年單月營(yíng)收新高，亦是今年單月營(yíng)收增長(zhǎng)首度轉(zhuǎn)正。但日前有媒體爆出蘋果預(yù)期今年新款iPhone出貨量為8000萬部，已要求配件供應(yīng)商減少生產(chǎn)配件，數(shù)量比去年為iPhoneX及iPhone8生產(chǎn)的配件減少20%。這是否會(huì)對(duì)大立光下半年業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響，有待觀察。

雖然未能進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈，但年初舜宇光學(xué)憑借產(chǎn)品品質(zhì)及價(jià)格優(yōu)勢(shì)，率先打入Galaxy S9 高端智能手機(jī)的供應(yīng)鏈中。

以往三星的智能手機(jī)鏡頭一向采用韓國本土廠商的產(chǎn)品，舜宇光學(xué)領(lǐng)先大立光一步進(jìn)入三星供應(yīng)鏈，是個(gè)利好消息。雖然三星在中國本土銷量節(jié)節(jié)敗退，但據(jù)第一手機(jī)界研究院發(fā)布的榜單顯示，三星在德國、法國等多個(gè)歐洲國家依然占據(jù)著品牌榜第一的位置。

不過，根據(jù)韓國媒體《etnews》的報(bào)導(dǎo)，5月初，大立光確認(rèn)進(jìn)入三星供應(yīng)鏈，這對(duì)舜宇光學(xué)來說新增了不小壓力。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，“大立光的客戶數(shù)量較少，客群集中。舜宇光學(xué)要攻堅(jiān)手機(jī)鏡頭行業(yè)第一，除了要擴(kuò)大客戶群，增加銷量外，當(dāng)務(wù)之急還是要提高毛利率。”

通過與華為、OPPO、vivo等國內(nèi)前幾大手機(jī)廠商建立良好關(guān)系，舜宇光學(xué)在2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收223.66億元人民幣，同比增長(zhǎng)53.1%。營(yíng)業(yè)收入達(dá)預(yù)期后，預(yù)計(jì)舜宇光學(xué)未來的重心將放在提高產(chǎn)品毛利率上。

目前，舜宇光學(xué)已積極進(jìn)行專利布局，2017年新增專利223項(xiàng)。截至2017年12月，舜宇光學(xué)擁有634項(xiàng)已授權(quán)專利，另有1050項(xiàng)待批核的專利。

據(jù)年報(bào)資料顯示，舜宇光學(xué)10M（千萬像素）以上的手機(jī)鏡頭出貨占比2017年已達(dá)到近48%，比2016年的28.9%增加近20個(gè)百分點(diǎn)。按照趨勢(shì)預(yù)測(cè)，2018年底將增加到60%。

而大立光10M以上產(chǎn)品占營(yíng)收比重拉高至80%到90%，8M、5M及其他超占營(yíng)收比重均在10%以下。但因產(chǎn)品良率原因，手機(jī)模組毛利增長(zhǎng)幅度不太明顯。

高端產(chǎn)品占比對(duì)毛利率的影響還是顯而易見的。但值得注意的是，不管是在相機(jī)鏡頭或是模塊端，透過更高產(chǎn)品ASP來著手提升毛利，預(yù)計(jì)舜宇未來將成為Android高階手機(jī)鏡頭的主要供應(yīng)者，這對(duì)目前主要客戶仍以iPhone為主的大立光來說將構(gòu)成不小挑戰(zhàn)。

“毛利率的提高除了研發(fā)更高端產(chǎn)品之外，其實(shí)更重要的提升點(diǎn)在于量產(chǎn)階段的良率優(yōu)化。因?yàn)楝F(xiàn)在向手機(jī)品牌廠商出貨都是kk級(jí)以上的，良率一個(gè)百分點(diǎn)的浮動(dòng)都會(huì)對(duì)成本造成較大的影響。”對(duì)于公司未來如何提高毛利率的問題，舜宇光學(xué)內(nèi)部人士人士對(duì)第一手機(jī)界研究院稱，“但可以肯定的是，舜宇未來會(huì)堅(jiān)定地往高端產(chǎn)品發(fā)展?！?/p>

手機(jī)攝像模組利率反超同行

值得關(guān)注的是，舜宇光學(xué)以13.10%的手機(jī)攝像模組毛利率，在2017年一舉超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手歐菲科技和丘鈦科技。

因在國內(nèi)智能手機(jī)市場(chǎng)份額的上升，舜宇光學(xué)手機(jī)攝像模組5月出貨3405.7萬件，環(huán)比增長(zhǎng)19.2%，同比增長(zhǎng)58.5%。

據(jù)業(yè)內(nèi)資深人士分析，“手機(jī)攝像模組的毛利要比手機(jī)鏡頭要低，持續(xù)低價(jià)走量并非是個(gè)好策略。”

丘鈦科技采用較為激進(jìn)的價(jià)格戰(zhàn)略迅速擴(kuò)大中低端市場(chǎng)份額，8M及以下模組出貨量同比顯著提升，但本身盈利能力并不強(qiáng)的中低端產(chǎn)品難以短時(shí)間實(shí)現(xiàn)盈利。體現(xiàn)在毛利率上，可以明顯看出，丘鈦科技的毛利率受中低端產(chǎn)品出貨量影響下滑了較大幅度。

令人擔(dān)憂的是，丘鈦科技5月10日發(fā)布公告稱預(yù)期該集團(tuán)2018年上半年股東除稅前應(yīng)占綜合溢利可能較去年同期減少約50%或更多。

歐菲科技2017年手機(jī)攝像模組整體毛利率12.97%，如不考慮報(bào)告期內(nèi)整合廣州索尼事項(xiàng)對(duì)毛利的影響，攝像模組毛利率為15.94%，同比增長(zhǎng)4.8個(gè)百分點(diǎn)。其中傳統(tǒng)單攝營(yíng)收約93億元，出貨量3.7億顆，雙攝營(yíng)收約30億元，出貨量約3500萬顆。

而舜宇光學(xué)2017年手機(jī)攝像模組10M以上產(chǎn)品出貨量占比由2016年的60.7%提升至64.5%，且雙攝模組的出貨量占比大幅上升。

雙攝模組對(duì)凈利的貢獻(xiàn)也推動(dòng)了營(yíng)收的增長(zhǎng)，歐菲科技受益于攝像頭業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收337.91億元，同比增長(zhǎng)26.34%；而舜宇光學(xué)2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收223.66億元，同比增長(zhǎng)53.07%。

而由于成本原因，目前雙攝主要出現(xiàn)在中高端機(jī)型上，三攝機(jī)型更是在旗艦機(jī)才會(huì)出現(xiàn)，可以預(yù)見舜宇將針對(duì)高階機(jī)種部分爭(zhēng)取更多訂單。

據(jù)年報(bào)顯示，舜宇光學(xué)目前已完成潛望式超小光學(xué)變焦模組及具備高倍率光學(xué)變焦?jié)撏降碾p攝像頭模組的研發(fā)。此外，飛行時(shí)間（「TOF」）模塊、結(jié)構(gòu)光模塊、雙目立體相機(jī)均已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并已用于智能手機(jī)、無人機(jī)及AR/VR等領(lǐng)域。