聚燦毛利大幅下滑引關注 價格戰(zhàn)下規(guī)模優(yōu)勢凸顯

近日，聚燦光電發(fā)布2018年報問詢函回復公告。就深交所問詢的關于2018毛利率大幅下滑等八個問題，聚燦光電在回復公告中一一作出了解釋。

從財務數據來看，聚燦光電2018年芯片和外延片的毛利率相較于去年同期分別減少了27.82和30.10百分點。對此，聚燦光電回復稱，毛利率大幅下滑一方面在于銷售單價大幅下降；另一方面在于宿遷生產基地產能未達設計預期，導致產品單位成本較高。

對比同行業(yè)上市公司三安光電、華燦光電和乾照光電，聚燦光電表示，“2018 年，受行業(yè)龍頭擴產、技術不斷進步、行業(yè)產值規(guī)模增速放緩等因素影響，市場競爭因素加劇，行業(yè)出現供需失衡，產品價格快速下行，主要同行業(yè)上市公司產品銷售價格亦出現大幅下滑?！?/p>

注 1：數據取自公司年報中披露芯片、LED 產品收入/LED 芯片銷量。

注 2：數據取自公司年報中披露 LED 芯片收入/LED 芯片銷量。

注 3：數據取自公司年報中披露藍綠外延片及芯片銷售收入/銷售量。

通過上表數據對比，聚燦光電認為，公司銷售價格變動與同行業(yè)上市公司變動趨勢一致，毛利率大幅下降具備合理性。

但通過對比上述四家企業(yè)的銷售毛利率來看，雖同處于價格下滑趨勢中，聚燦光電銷售毛利率變動起伏最大，達21.54個百分點。如此大的差異，與規(guī)模效應所帶來的成本優(yōu)勢有莫大的關聯。

規(guī)模不僅指產能，還包含資金、技術、產業(yè)鏈等多種優(yōu)勢。聚燦光電在幾家芯片企業(yè)中規(guī)模最小，在價格戰(zhàn)之下，拋開其他不確定市場因素，業(yè)務受影響最大。乾照光電董事長金章育認為，到2019年底產能超120萬片的廠商，才能在規(guī)模上具備成本優(yōu)勢，產能超200萬片則具有更廣闊的存活空間。

在這樣的局勢下，LED芯片企業(yè)近年的動作多傾向于擴產和向高端市場進軍。聚燦光電也表示，公司在不斷的提高規(guī)模和技術，未來隨著聚燦宿遷生產基地的建設投產，聚燦光電產品的競爭力將得到快速恢復和提升。

除毛利率問題外，深交所還就聚燦光電存在的應收賬款、在建工程、存貨跌價、資產減值等問題進行了問詢。

在回復公告中，聚燦光電表示應收賬款及壞賬準備與同行業(yè)上市公司差異不大。其中應收賬款增長主要在于宿遷生產基地2018年9-12月產能陸續(xù)釋放，收入占全年比重較高，導致期末應收賬款增長快于營業(yè)收入的增長。

此外，2018年聚燦光電固定資產賬面價值7.63億元，在建工程賬面價值5.17億元，在毛利率大幅下降的情況，聚燦光電卻未對上述資產計提減值準備，深交所對此進行了問詢。聚燦光電認為，公司生產基地尚處于建設期，毛利率下滑不意味著固定資產減值，隨著新生產基地產能的釋放，毛利率會恢復到合理水平。

同時對于存貨跌價準備、政府補助處置、對外投資等問題，聚燦光電認為，公司的處置方法具備合理性，存貨跌價準備計提過程依據充分，確認的政府補助也真實準確。目前對外投資項目進展順利，聚燦光電預計未來產能及產量均大幅提高。

從聚燦光電2019年一季報來看，聚燦光電產能進一步釋放，產品單位制造成本較上年同期下降，但受固定成本、芯片價格下降等影響，一季度尚處于虧損局面。聚燦光電表示，公司將堅持聚焦資源、做強主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，擴大規(guī)模攤薄成本，提升效率與品質，預計2019年初至下一報告期期末的累計凈利潤將實現盈利。

不過，從芯片整體形勢來看，在行業(yè)龍頭不斷擴產并實現多元整合的形式下，規(guī)模不占優(yōu)勢的聚燦光電未來也將面臨更大的挑戰(zhàn)。