高通收購恩智浦為什么失敗

提出收購恩智浦時間

高通向恩智浦的收購邀約最早提出于2016年10月，收購價格從最初的380億美元提高至440億美元。這項收購需要得到全球9個國家和地區(qū)的反壟斷批準(zhǔn)（中、美、歐盟、日本、韓國、俄羅斯等），再加上恰逢中美貿(mào)易摩擦，因此交易的最后決定期限曾經(jīng)被推遲了30次。
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涉及哪些國家

此前，高通已經(jīng)獲得全球其他9個國家監(jiān)管部門批準(zhǔn)（美國、日本、俄羅斯、韓國等），最后決定權(quán)落在了中國手里。收購前高通市值約為880億美元，恩智浦市值約為360億美元。
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對高通影響

北京時間7月26日下午消息，高通今天發(fā)布了2018財年第三財季財報。報告顯示，高通第三財季凈利潤為12億美元，比去年同期的9億美元增長41%；營收為56億美元，比去年同期的54億美元增長4%。高通第三財季業(yè)績超出華爾街分析師預(yù)期，對第四財季的盈利展望也同樣超出預(yù)期，推動其盤后股價大漲5%以上。
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透社援引匿名知情人士稱，高通準(zhǔn)備放棄收購恩智浦，轉(zhuǎn)而推行股票回購計劃。高通CEO Steve Mollenkopf在財報發(fā)布的同時也表示，“我們打算在今天收購要約到期后，終止對恩智浦的收購，等待任何新進展?！盨teve Mollenkopf同時表示，“根據(jù)此前的計劃，若協(xié)議終止，我們將開啟最高可達300億美元的股票回購，為股東創(chuàng)造價值?！?br />

在聲明宣布當(dāng)天的財報會議上，當(dāng)分析師問及，為何不繼續(xù)延長要約，并給監(jiān)管方更多時間時，高通CEO Steve Mollenkopf表示，高通除了通過并購尋求新機遇的同時，也需要提供確定性，“不僅是給投資人和合作方確定性，也需要給我們的員工以確定性?！?/div>

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根據(jù)今年4月高通與恩智浦之間更新的收購要約，高通若決定終止要約，需要支付恩智浦20億美元“分手費”。

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美股周三開盤，高通股價跌幅一度擴大1.7%，但放棄收購、改成回購股票的消息傳出后，股價跌幅明顯收窄，逐漸接近平盤位。最終收漲0.97%，報59.42美元，創(chuàng)6月15日以來最高，盤后再漲近8%。

對恩智浦影響

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據(jù)Investorplace報道，高通收購恩智浦可能會失敗，大部分的恩智浦股票持有者預(yù)計高通目前已經(jīng)吸收了該公司，不過，中國方面可能不會及時批準(zhǔn)高通對恩智浦的收購。因此，恩智浦作為一個獨立的公司，將面臨著難以預(yù)料的未來。但是，隨著恩智浦融入新科技創(chuàng)新，股價可能繼續(xù)走高。許多人認(rèn)為恩智浦非常需要高通的收購，但是恩智浦已經(jīng)在許多較新的增長市場中定位良好。首先，恩智浦被評為最具影響力的物聯(lián)網(wǎng)公司之一，公司的物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備專注于安全以及數(shù)據(jù)傳輸?shù)母呒夁B接。其次，恩智浦芯片在自動駕駛汽車中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，提供的技術(shù)可以讓汽車根據(jù)駕駛條件感知和行動。最后，由于恩智浦營收與利潤增長率保持兩位數(shù)，分析師認(rèn)為在未來五年，恩智浦的年均增速將達27%。
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恩智浦（NXP）的前世今生

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恩智浦全名為恩智浦半導(dǎo)體公司（NXP Semiconductors），其前身為飛利浦公司（Philips）的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)部，由飛利浦在1953年創(chuàng)辦，距今已經(jīng)有65年歷史，公司總部位于荷蘭。2006年，飛利浦將半導(dǎo)體業(yè)務(wù)以79.13億歐元的價格賣給了一個荷蘭私募財團，從此公司更名為恩智浦半導(dǎo)體。

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從下面兩張IC Inights的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中我們可以看到，恩智浦早在1985年的飛利浦時代，就已經(jīng)躋身全球前十，這地位一直保持至今。

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▲IC Insights數(shù)據(jù)，1985-2017年全球前十大芯片提供商

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從恩智浦2013年-2017年主營業(yè)務(wù)營收圖表中我們可以看到，2015年和2016年是兩個關(guān)鍵節(jié)點。

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▲恩智浦2013年-2017年主營業(yè)務(wù)營收

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根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2017年，恩智浦全年營收為92.56億美元，凈利潤為22.72億美元。恩智浦的主營業(yè)務(wù)分為兩部分，一部分是SP“標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)”，包括分立器件、低壓功率器件與一些老舊的通用邏輯產(chǎn)品。

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由于業(yè)務(wù)利潤率偏低，2016年，恩智浦以27.5億美元的價格將標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)賣給了中國資本公司建廣資產(chǎn)和智路資本。因此這項業(yè)務(wù)2017年其總營收只有1.18億美元。

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▲恩智浦2017年主營業(yè)務(wù)營收分布

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恩智浦的一部分主營業(yè)務(wù)為HPMS“高功率混合信號產(chǎn)品業(yè)務(wù)”，這是恩智浦的強勢業(yè)務(wù)，其中包括汽車芯片、物聯(lián)網(wǎng)芯片、移動支付芯片等。2017年，HPMS部分業(yè)務(wù)總營收達到87.45億美元，占比九成以上，而這其中，汽車芯片業(yè)務(wù)又占了四成，并以11%的年增長率快速發(fā)展。

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為了加強競爭力，2015年，恩智浦以118億美元的價格完成了對美國車載半導(dǎo)體巨頭飛思卡爾（Freescale Semiconductor）的收購，從而整合擁有了完整的汽車半導(dǎo)體解決方案（包括汽車AMS、傳感器、車載娛樂系統(tǒng)）一舉躍升為全球第一大汽車芯片廠商。這場收購當(dāng)年被譽為全球最大的車載半導(dǎo)體收購案。

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與此同時，恩智浦旗下的智能識別部有三大主營產(chǎn)品：安全交易、安全身份識別、標(biāo)簽與驗證，在智能識別的市場排名第一，蘋果、三星等巨頭中的手機NFC芯片（近距離無線通訊技術(shù)）都是恩智浦提供的。

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▲恩智浦2017年全球營收分布

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值得一提的是，從恩智浦2017年全球不同地區(qū)營收分布中我們可以看到，恩智浦在中國的業(yè)務(wù)已經(jīng)占到了全部營收將盡40%的份額，是當(dāng)之無愧的第一大市場——這一點與高通非常類似，2017財年高通的全球總營收為223億美元，其中的150億美元都來自于中國市場，占比已經(jīng)超過了60%。

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不過，與高通只參與芯片設(shè)計、不參與半導(dǎo)體制造及封測的“無晶圓芯片廠商（Fabless）”運作模式不同，恩智浦在全球擁有14家芯片工廠，其中7家為晶圓廠（Wafer fabs）、7家為組裝測試廠（Test and assembly）。

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也就是說，如果高通成功收購恩智浦，那么高通也會擁有自己的芯片制造工廠。

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對中國影響

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中國科技界苦“無芯”久矣，報告顯示，2017年中國集成電路進口量高達3770億塊，同比增長10.1%；進口額為2601億美元（約合17561億元），同比增長14.6%，而同期中國的原油進口總額僅約為1500億美元，中國在半導(dǎo)體芯片進口上的花費已經(jīng)接近原油的兩倍。

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中國第一代工程師李彥宏曾表示：“中國改革開放40年來，在我們的發(fā)展過程當(dāng)中，高端芯片一直依賴進口，這是我們這一代IT人心中永遠的痛，進入人工智能時代，情況將會發(fā)生改變”。

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目前，中國的“造芯運動”如火如荼，阿里巴巴收購中天微，投資寒武紀(jì)，推出旗下達摩院神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)芯Ali-NPU；百度推出云端全功能AI芯片昆侖，稱其為迄今為止業(yè)內(nèi)設(shè)計算力最高的AI芯片；華為的麒麟芯片一直備受關(guān)注，還于近日被曝出神秘的““達芬奇計劃”，準(zhǔn)備在芯片領(lǐng)域大顯身手；還有云知聲、深鑒科技、Rokid等創(chuàng)業(yè)公司紛紛搶灘AI芯片市場。

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且看全球芯片格局風(fēng)云變幻。

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商務(wù)部發(fā)言

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7月26日，商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰在商務(wù)部例行新聞會上在回答媒體提問時說，高通收購恩智浦一案具體情況可向國家市場監(jiān)督管理總局詳細了解。高峰解釋說，該案屬于反壟斷執(zhí)法問題，與中美經(jīng)貿(mào)無關(guān)。

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北京時間7月26日上午11點59分，是中國監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)并購案的最后時限，但中國國家市場監(jiān)督管理總局并未給出“允許”的答復(fù)。

為什么需要中國同意

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為什么要中國批準(zhǔn)？原因很簡單，因為這是兩家跨國企業(yè)，而且都在華有比較活躍的市場活動。根據(jù)中國的《反壟斷法》及相關(guān)規(guī)定，商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于經(jīng)營者集中申報的指導(dǎo)意見》表示，經(jīng)營者集中只要在全球年營業(yè)額合計超過100億人民幣，并且至少兩家經(jīng)營者上一年度在中國境內(nèi)營業(yè)額超過4億人民幣，那么就應(yīng)該向中國商務(wù)部申報，以進行反壟斷審查。收購是經(jīng)營者集中的典型模式，而高通和恩智浦的全球收入以及在華業(yè)務(wù)規(guī)模都遠超申報標(biāo)準(zhǔn)，自動納入監(jiān)管，因此，必須要通過中國反壟斷機構(gòu)的審查。

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有些朋友可能難以理解，為什么兩家外國企業(yè)之間的并購會需要中國的批準(zhǔn)。事實上，各個主要經(jīng)濟體都有這樣的規(guī)定。對于在本國開展業(yè)務(wù)的外國企業(yè)之間的并購展開調(diào)查，這是國際慣例。就拿高通并購恩智浦為例，他們目前已經(jīng)通過了包括美國、俄羅斯、歐盟、韓國等8個主要國家或地區(qū)的市場監(jiān)管機構(gòu)的批準(zhǔn)，只剩下中國政府還沒批準(zhǔn)。換句話說，這次收購不僅僅需要中國批準(zhǔn)，韓國，俄羅斯，日本等國家的批準(zhǔn)都是需要的。原因也都是一樣的，就是反壟斷。

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如果高通執(zhí)意要收購恩智浦，但是中國不批準(zhǔn)會怎么樣呢？中國的確是沒有辦法阻止他們的合并。但是，中國政府的有關(guān)部門會因為高通違反中國的《反壟斷法》對其市場行為進行限制。在其他國家也是一樣，你可以繞過這些國家的反壟斷審查，強行收購。但是，這也就意味著以后你可能會失去這個國家的市場。因此，一般來說，跨國企業(yè)都不會冒著這個風(fēng)險強行收購，而是盡量游說政府部門，按照當(dāng)?shù)氐姆ㄒ?guī)去做適應(yīng)性調(diào)整，以獲得批準(zhǔn)。反壟斷法阻止收購的案例并不罕見，但也不太常見。偶爾會冒幾個，但是總體比例還是很低的。

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所以，總結(jié)起來就很簡單了。從法理的角度來說，中國有《反壟斷法》，根據(jù)中國的法律規(guī)定，高通收購恩智浦必須要得到中國有關(guān)部門的批準(zhǔn)。而從市場角度來說，高通如果沒有得到中國政府的批準(zhǔn)強行收購恩智浦，那么就會在中國市場被懲罰。因此，盡管高通和恩智浦都是外國企業(yè)，但是作為兩家跨國企業(yè)，他們在中國的市場利益都很大，高通想要收購恩智浦，一定要想辦法獲得中國政府批準(zhǔn)。

題外話：博通企圖收購高通

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2016年10月，高通首次提出以約380億美元的價格收購總部位于荷蘭的恩智浦，但遭遇到恩智浦股東的阻力，他們堅持要求更高的價格。

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讓高通頭疼的是，在艱難申請各國和地區(qū)同意收購的同時，他們遭到了來自博通略顯惡意的收購提議，后者是全球最大的半導(dǎo)體制造商之一，他們擬用1300億美元收購高通，但隨即遭到拒絕。

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博通接著發(fā)難高通董事會，試圖取代高通董事會所有成員，雙手博弈持續(xù)焦灼難分高下，直到2018年3月12日，美國總統(tǒng)特朗普通過行政命令中止了這場“鬧劇”，理由是保護國家安全。

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