以太坊分散式金融應(yīng)用程序DeFi闡述

隨著生態(tài)系統(tǒng)的繼續(xù)成熟，投資者希望在2018年殘酷的熊市之后進(jìn)行整合，中國政府已采取了一些極具創(chuàng)新性的舉措，為持股人和投資者提供了新的資金管理方式。傳統(tǒng)的金融工具允許持有者借入、借出、對沖和杠桿來追求回報(bào)，而在區(qū)塊鏈上，這樣的選擇也開始成為現(xiàn)實(shí)。

DeFi應(yīng)用程序還針對世界各地被排除在金融系統(tǒng)某些方面之外的人。雖然許多服務(wù)需要用戶提供一些擔(dān)保，但我們將討論的服務(wù)不需要信用檢查，也不涉及中間人。這就是智能合約發(fā)揮作用的地方，并證明了分散式的金融體系的真正力量。在本文中，我們將關(guān)注借貸，特別是一個機(jī)構(gòu)或投資者想要深入研究這個復(fù)雜領(lǐng)域的原因。

在撰寫本文時(shí)，有超過5億美元被鎖定在金融智能合約中，其中絕大多數(shù)是借貸應(yīng)用。為了了解可用的選項(xiàng)，我們還將運(yùn)行一些大型的以太坊DeFi應(yīng)用程序—Maker、complex、Dharma和dYdX。理解這些協(xié)議和應(yīng)用程序的差異是值得的，盡管它們很細(xì)微，但它們的差異為借款人和貸款人提供了不同的可能性。

Maker

在這里，我就簡單概述一下。談到DeFi，我們不能不提到Maker，就鎖定的價(jià)值而言，它是最常用的DeFi應(yīng)用程序。目前，超過160萬以太幣作為Dai貸款的抵押存在于智能合約中，占以太幣總供應(yīng)量的1%以上。

如前所述，Dai是一個釘住1美元的固定資產(chǎn)。與其他類似Tether的穩(wěn)定幣不同，Dai是由用戶存入的以太幣支持的。您可以通過將以太幣發(fā)送到一個稱為債務(wù)抵押債券頭寸（CDP）的智能合約來借用Dai，本文將對此過程進(jìn)行解釋。CDP智能合約通過在借來和歸還時(shí)鑄造和燃燒Dai，以此來保持一切平衡。

Dai貸款被過度抵押（即，使用CDP時(shí)，您得到的以太幣價(jià)值低于Dai并且以太幣與Dai的比率必須高于125%，以避免失去您的抵押品），這保護(hù)了Dai的價(jià)值。與這里討論的其他服務(wù)相比，Dai 是您目前唯一可以通過 Maker 借入的資產(chǎn)。

那么，為什么要把以太幣鎖起來呢？如果你認(rèn)為以太幣的價(jià)值會增加，用Dai作抵押意味著你仍然可以把以太幣的貨幣價(jià)值用于其他用途，而基礎(chǔ)資產(chǎn)仍然是你的。在持有以太幣的同時(shí)，你還擁有流動性，可以還清CDP，本質(zhì)上，你還可以以低價(jià)買回以太幣。

雖然進(jìn)入CDP是一個偉大的方式，可以獲得流動性，但繼續(xù)持有會產(chǎn)生利息。任何擁有儲蓄賬戶的人都能夠賺取利息，但為了在區(qū)塊鏈上實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，一些較新的服務(wù)使用短期貸款，允許用戶借出他們的加密貨幣。

Compound

Compound是一系列智能合約的集合，通過接口進(jìn)行訪問，充當(dāng)分散的貨幣市場。傳統(tǒng)上，金融機(jī)構(gòu)利用貨幣市場對流動性高的資產(chǎn)進(jìn)行短期貸款。這些參與者可以將當(dāng)時(shí)不需要的資金投入到工作中，將其加入到共享的資源池中，然后將這些資源貸給需要的人，并收取利息。

有了Compound資產(chǎn)，用戶可以將資產(chǎn)存入一個共享的流動性池——一個分散化的貨幣市場。這樣做之后，用戶將收到表示他們在協(xié)議中平衡的代幣（例如cEth、cDai、cUSDC等等）。隨著時(shí)間的推移，每個cToken都可以兌換更多對應(yīng)的代幣。該協(xié)議根據(jù)當(dāng)時(shí)市場的供需情況，通過算法確定利率，并在每個以太坊區(qū)塊（即每15秒）之后向貸款人支付利息，不收取GAS費(fèi)。用戶可以在任何時(shí)候從池中提取以太幣和利息。

您可以借以太幣、Dai、USD幣、Augur、0x、 Basic Attention代幣。在撰寫本文時(shí)，對于以太幣來說，貸款者的利率幾乎為零，而Dai則接近10%。對于借款人，您可以獲得 2.5% APR 的以太幣貸款，以及 14% APR 的 Dai 貸款。與其他服務(wù)類似，Compound需要 150% 的過度抵押。請參閱此處，關(guān)于了解如何借出 Dai 開始產(chǎn)生利息的指南。

Dharma

Dharma 是一個較新的玩家，于2019年4月推出。就像Compound一樣，Dharma也存在于一系列管理加密貨幣借貸的智能合約之中。目前，佛法支持 Ether， Dai and USD Coin。

協(xié)議之間的一個關(guān)鍵區(qū)別是，Dharma促進(jìn)了同業(yè)拆借，而非Compound共享的流動性池。這意味著，只有當(dāng)用戶把錢貸給另一個提供了一些抵押品的用戶時(shí)，他們的資金才會獲得利息，Dharma正在努力實(shí)現(xiàn)一種承諾即時(shí)匹配的新智能合約。

另一個關(guān)鍵的區(qū)別在于貸款條款。在Compound貸款中，用戶可以隨時(shí)還清貸款或從流動資金池中提取資金，而Dharma提供固定利率的短期定期貸款。這意味著貸款人不能在貸款期限結(jié)束前提取資金，而借款人必須在貸款期限結(jié)束前償還貸款，否則將面臨失去抵押品的風(fēng)險(xiǎn)。與Maker 和Compound一樣，Dharma要求超額抵押，如果貸款抵押品比率低于125%，智能合約就開始清算抵押品，以確保出借人收回全部本金和利息。你可以通過Dharma借Ether， Dai and USD Coin，據(jù)報(bào)道，超過80，000以太幣目前被鎖定在Dharma系統(tǒng)中。

為了讓這些系統(tǒng)發(fā)揮作用，它們既需要貸款需求，也需要愿意提供貸款的持有者。為了做到這一點(diǎn)，Dharma之前一直在資助這個過程，希望它能成為一個虧損領(lǐng)導(dǎo)者。這意味著貸款機(jī)構(gòu)獲得的利息比借款人支付的貸款利息要高，而Dharma提高了貸款機(jī)構(gòu)的利率，以鼓勵更多的人使用這一工具?，F(xiàn)在，貸款人和借款人的利率是相等的，你可以借入或借出ether， Dai， USD Coin，利率分別為1%、8%或6%。貼煤氣費(fèi)。

dYdX

dYdX與 Compound相似之處在于，它的智能合約運(yùn)行的是一個流動性池，而不是通過算法設(shè)定利率的同業(yè)拆借。主要區(qū)別在于，dYdX專注于這類貸款和貸款融資交易的特定用例。保證金交易允許交易者從資產(chǎn)價(jià)格的下跌（賣空）或增加（杠桿多頭）中獲利。dYdX支持ether， Dai， USD Coin。

交易員通過向dYdX的一個智能合約發(fā)送貸款報(bào)價(jià)、購買訂單和購買金額來觸發(fā)這個過程。然后，智能合約將存款轉(zhuǎn)移給自己，并利用一個分散的交易所（通常是0x），以交易員指定的買入價(jià)格出售資產(chǎn)。智能合約持有在交易所出售貸款時(shí)獲得的存款和資產(chǎn)，直到由交易員決定平倉，在平倉時(shí)他們將獲得貸款金額和利潤。這是一個相當(dāng)復(fù)雜的過程，但它允許在不離開dYdX平臺的情況下完成完全分散化的保證金交易。

用例、好處和風(fēng)險(xiǎn)

哪些參與者正在使用這些服務(wù)？從定量交易部門或?qū)_基金，到孤獨(dú)的交易員和儲戶，借款者無所不包。一些人利用借來的資產(chǎn)進(jìn)行保證金交易、賣空、套利和對沖投資組合風(fēng)險(xiǎn)。貸款者可以是任何對其所持資產(chǎn)價(jià)值持積極長期展望的人。由于Dai的貸款利率通常最高，因此有可能實(shí)現(xiàn)超過傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)多數(shù)儲蓄賬戶的年度儲蓄回報(bào)。

將上述過程中的一些進(jìn)行去中心化，比如產(chǎn)生利息或貸款，對所有相關(guān)方都有切實(shí)的好處。但最大的優(yōu)勢是透明度。畢竟市場參與者開發(fā)的許多智能合約都是開源的，有關(guān)貸款的信息很容易找到，而且可以免費(fèi)訪問。除此之外，像Compound這樣的貸款服務(wù)是由用戶之間的需求來決定利率的。

另一個主要優(yōu)勢是流程的效率——你可以在幾分鐘內(nèi)貸款，立即收到資金，而不需要去任何信貸機(jī)構(gòu)。與傳統(tǒng)的融資方式相比，唯一的缺點(diǎn)是那些通常出現(xiàn)在區(qū)塊鏈空間工作的部分。首先，如果出了問題，通常沒有保險(xiǎn)。這是特別的危險(xiǎn)，因?yàn)閰^(qū)塊鏈上的交易無法逆轉(zhuǎn)，因此，智能合約中的任何缺陷都可能造成嚴(yán)重的財(cái)務(wù)后果。此外，與傳統(tǒng)金融體系對接的橋梁寥寥無幾，而將大量加密貨幣兌換成法定貨幣對大多數(shù)人來說仍然困難重重（但最近幾個月在這些平臺上添加了美元，希望能增加傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的興趣）。

對參與者來說，另一個大風(fēng)險(xiǎn)是價(jià)格。我們討論過的所有服務(wù)都使用過度抵押來防范價(jià)格的大幅下跌。在最好的情況下，這些變動會使你作為CDP或其他抵押品機(jī)制的一部分而鎖定的以太幣貶值，在最壞的情況下，你的抵押品將被清算，以償還你的債務(wù)。一些新的服務(wù)，如Decenter的CDP保護(hù)程序，正在如雨后春筍般涌現(xiàn)，讓貸款持有人更好地了解他們的CDP何時(shí)可能處于危險(xiǎn)之中。

以太坊是DeFi的首選平臺，這一事實(shí)非常有意義，因?yàn)樗亲畲蟮目?a href="http://ttokpm.com/v/tag/1315/" target="_blank">編程區(qū)塊鏈，并且可以通過智能合約獲得相應(yīng)功能。即使按照以太坊的標(biāo)準(zhǔn)，這也是一個年輕的、正在發(fā)展的行業(yè)，將經(jīng)歷許多調(diào)整和轉(zhuǎn)變，但通過這些應(yīng)用程序進(jìn)行借貸的優(yōu)勢已經(jīng)很明顯。繼續(xù)減輕巨大的風(fēng)險(xiǎn)——提高去中心化和透明度，建立防范明智合約風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)機(jī)制，將有助于貸款和借款協(xié)議繼續(xù)增長。