募資 - 區(qū)塊鏈正在改變華爾街 或有可能取代銀行傳統融資技術

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尋求風險投資的融資是一個艱難的過程。融資公司的領導者要做各種宣講，和風投機構的合伙人開無數的會，還要就公司的股權和估值進行漫長的談判，希望通過公司的部分股權換取投資。

有了區(qū)塊鏈，企業(yè)家無需融資平臺和風投資本家，不必和投資者討價還價談判。任何時候，任何人都可以向任意人士募集資金，任何人都可以投資自己感興趣的項目。按照知名天使投資人、股權眾籌平臺 AngelList的聯合創(chuàng)始人納瓦爾·拉維坎特（Naval Ravikant）的專業(yè)說法。這種融資“一直是開放的、分布式的，有流動性?！?/p>

如果運用區(qū)塊鏈技術，就可以通過首次代幣發(fā)行（ICO）開展融資。這種形式是區(qū)塊鏈版本的首次公開募股（IPO）。募資的項目出售數字代幣，投資者可以用比特幣和以太坊等加密貨幣換取代幣。代幣的價值將受到它未來推行是否成功影響，至少理論上是如此。投資代幣無異于投資者直接押注代幣的使用和價值。借助ICO，融資的區(qū)塊鏈公司可以直接向公眾出售代幣，縮短傳統的融資過程。

2017年全年，ICO合計募得約56億美元。

2017年ICO人氣爆棚，上半年ICO融資規(guī)模接近10億美元，下半年超過46億美元。

一是ICO可以在線上面向全球進行，企業(yè)可以接觸到范圍更廣的投資者，再也不會僅限于那些身家億萬的富豪、機構，以及能向政府展示自己是可靠投資者的人。

二是ICO讓企業(yè)很快獲得流動性。從出售代幣的那一刻起，它就在一個全天24小時運轉的全球市場有了定價。一個風投支持的初創(chuàng)公司奮斗十年也不過如此。正如以數字貨幣經營社交網絡的公司Earn首席執(zhí)行官巴拉吉·斯里尼瓦桑（Balaj Srinivasan）評價，獲得流動性選擇的時間從十年縮短到十分鐘，時間上加快了50萬倍。

我們已經目睹了ICO對市場融資的影響。2017年第三季度，ICO合計融資13.27億美元，接近當季所有科技業(yè)天使投資和種子融資交易的規(guī)模總和：14.06億美元。

風險資金正在關注這種新形勢。紅杉資本、 Andreessen Horowitz、 Union Square Ventures這類知名風投機構都直接參與了ICO，并通過投資加密貨幣對沖基金持有加密貨幣的風險敞口。風投公司Venrock的合伙人大衛(wèi)·帕克曼（ David Pakman）表示：“毫無疑問，加密貨幣將讓風投界天翻地覆，我希望如此。這項技術讓一切都民主化，我從一開始就為它感到激動?！?/p>

隨著ICO如火如荼開展，我們也目睹了IPO市場大范圍滑坡，IPO交易量從1996年的7322筆將至2017年的3671筆。2016年，美國IPO合計募集資金將至185億美元，不到2014年融資規(guī)模744億美元的三成。這還不是融資公司基本到手的資金，因為投行要為經辦每筆IPO收取3.5-7%的費用。由于私人資本獲得更多融資機會，加之ICO這類替代融資方式興起，我們可以預見，這個給投行帶來滾滾財源的市場會進一步縮水。

2017年，ICO募得資金已經比美國市場IPO融資規(guī)模高出6%。在低利率和監(jiān)管更嚴格的環(huán)境下，相比公開市場，私人融資對很多初創(chuàng)公司的吸引力更大。

到目前為止，大多數ICO都在為尚未取得營業(yè)收入的區(qū)塊鏈項目服務。我們發(fā)現，圍繞去中心化模式成立的科技公司越來越多。以即時通訊應用公司Telegram為例。Telegram最近宣布，希望通過ICO募集20億美元。該公司提供的免費服務用戶增長很快，但缺少營業(yè)收入，不可能成功登陸公開市場。于是，Telegram考慮利用ICO向用戶出售代幣，在通訊網絡的基礎上自行創(chuàng)建一個支付平臺。

鏈得得App編輯也意識到，區(qū)塊鏈的擁躉們堅定的相信，下一個Facebook、谷歌和亞馬遜就建立在去中心化的協議上，通過ICO上線，區(qū)塊鏈就將直接從投資銀行的利潤中分走一杯羹。

在這一領域已經涌現了多家有前途的區(qū)塊鏈公司。

像CoinList這樣的公司幫助區(qū)塊鏈企業(yè)的架構合規(guī)，遵循ICO募集說明，推動數字資產進入主流市場。CoinList最初是建立區(qū)塊鏈協議公司Protocol Labs與AngelList合作的結晶，目前已經幫助區(qū)塊鏈企業(yè)通過ICO募集超過8.5億美元。

在CoinList協助下，去中心化存儲網絡 Filecoin的ICO需求旺盛，ICO啟動一小時內出現多次網絡過載，最終ICO融資超過2.5億美元。

CoinList為區(qū)塊鏈公司開發(fā)了一種銀行級別的合規(guī)流程，這些公司可以通過精簡的應用編程接口（API）進入這個流程，幫助區(qū)塊鏈項目確保從盡職調查到投資者合格認定一切就緒。Coin List的平臺是為區(qū)塊鏈項目設計的，但它的重心放在降低融資的后勤和監(jiān)管負擔上，這些負擔在公開市場已經體現。如今，投行正在嘗試自動化技術，幫助將籌備IPO的那上千個工作日時間統統省掉。

CoinList只是開始，全新的ICO生態(tài)系統正在涌現大批企業(yè)，有Waves這樣的存儲、管理和發(fā)布數字貨幣的平臺，也有Republic.co這樣的加密貨幣項目。Republic.co的宗旨是幫助投資者以最少10美元的金額參與ICO。

迄今為止大部分ICO都由還未獲得收入的區(qū)塊鏈項目發(fā)起。盡管如此，這些項目仍有進一步擴張的潛力，有潛力成為傳統融資可靠的替代選擇。

我們仍處于區(qū)塊鏈發(fā)展的初期，可能還處于泡沫階段。毋庸置疑，很多區(qū)塊鏈項目都會以失敗告終。其中的意義在于，它們在測試區(qū)塊鏈替代傳統銀行功能的種種應用。這不單單局限于企業(yè)融資，還包括證券的基礎結構。