證券 - 區(qū)塊鏈正在改變?nèi)A爾街 或有可能取代銀行傳統(tǒng)融資技術(shù)

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如果想買(mǎi)賣(mài)股票、債券和大宗商品這樣的傳統(tǒng)資產(chǎn)，你需要用一種方法隨時(shí)追蹤了解誰(shuí)持有這些資產(chǎn)。今天，金融市場(chǎng)通過(guò)一個(gè)復(fù)雜產(chǎn)業(yè)鏈滿(mǎn)足你的需求，這個(gè)鏈條上有經(jīng)紀(jì)商、交易所、中央證券存管機(jī)構(gòu)、清算所和托管銀行。這些不同的參與方都圍著一套過(guò)時(shí)的票據(jù)所有權(quán)系統(tǒng)轉(zhuǎn)。

假設(shè)你想買(mǎi)蘋(píng)果公司的股票，可能要通過(guò)股票交易所下單，交易所會(huì)讓你找到蘋(píng)果股票的賣(mài)家。在過(guò)去，這意味著你得出錢(qián)換取股票所有權(quán)憑證。

假設(shè)我們要用電子方式執(zhí)行這種購(gòu)買(mǎi)股票的交易，情況就復(fù)雜得多了。我們不想處理即日資產(chǎn)管理的事務(wù)，比如交易憑證、簿記或者管理股息，所以就把股票交給托管行代為保管。由于股票的交易雙方不一定依靠同樣的托管行，托管行自身又需要依賴(lài)可靠的第三方代持所有的票據(jù)憑證。

交易所結(jié)算和清算一單交易要涉及多個(gè)中介，不少環(huán)節(jié)都可能出現(xiàn)足以造成交易失敗的問(wèn)題。

在現(xiàn)實(shí)操作中，當(dāng)你買(mǎi)賣(mài)一種資產(chǎn)時(shí)，因?yàn)槟阆碌膯我?jīng)由一整批第三方逐個(gè)接力完成。每個(gè)第三方都有一套獨(dú)立的賬簿，他們用自己那一套保證交易的真實(shí)性，因此轉(zhuǎn)讓股票所有權(quán)變得很復(fù)雜。

這套系統(tǒng)不但效率低下，而且不精確。由于每個(gè)中間環(huán)節(jié)的賬簿都必須在工作日結(jié)束時(shí)更新和統(tǒng)一，證券交易需要一到三天時(shí)間才能結(jié)算。又由于交易涉及的第三方多種多樣，交易往往必須依靠人力手動(dòng)驗(yàn)證。每個(gè)中間方都要收費(fèi)。

區(qū)塊鏈技術(shù)能為獨(dú)特的數(shù)字資產(chǎn)創(chuàng)造去中心化的數(shù)據(jù)庫(kù)，從而有望掀起金融市場(chǎng)的革命。有了分布式的賬簿，就可能通過(guò)加密代幣轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的所有權(quán)。比特幣和以太坊已經(jīng)以純粹的數(shù)字資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了這樣的轉(zhuǎn)讓。新生代區(qū)塊鏈公司正致力開(kāi)發(fā)新方式，以代幣形式體現(xiàn)股票、房地產(chǎn)、黃金等現(xiàn)實(shí)世界的資產(chǎn)。

區(qū)塊鏈顛覆證券業(yè)的潛力巨大。美國(guó)四大托管銀行：State Street、紐約梅隆銀行、花旗和摩根大通每家托管的資產(chǎn)價(jià)值都超過(guò)15萬(wàn)億美元。托管服務(wù)收取的費(fèi)用通常不超過(guò)0.02%，利潤(rùn)純靠資產(chǎn)規(guī)模來(lái)。運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)，代幣化的證券有潛力剔除托管銀行這一大類(lèi)中間商，為投資者降低資產(chǎn)交易的費(fèi)用。

美國(guó)四大托管銀行每家托管的資產(chǎn)規(guī)模均超過(guò)15萬(wàn)億美元。圖表來(lái)源：股票分析服務(wù)機(jī)構(gòu)Trefis

而且，通過(guò)智能合約，代幣化的證券可以成為能編程處理的股票，支付股息或者回購(gòu)股票都可以通過(guò)幾行代碼執(zhí)行。最終，將現(xiàn)實(shí)世界的資產(chǎn)置于區(qū)塊鏈之上將可能讓金融市場(chǎng)迎來(lái)更廣闊的天地，讓全世界人民進(jìn)入市場(chǎng)。

一些區(qū)塊鏈公司希望幫助將上萬(wàn)億美元的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到區(qū)塊鏈，Polymath就是其中之一。該公司正在打造一個(gè)市場(chǎng)及平臺(tái)，幫助發(fā)行證券代幣，并實(shí)行管理機(jī)制，協(xié)助新的代幣符合監(jiān)管要求。Polymath已經(jīng)宣布同 SPiCE VC、Corl和Ethereum Capital這些業(yè)界公司合作，這三家公司都在Polymath的平臺(tái)發(fā)布證券代幣。

以上來(lái)自Polymath的PPT截圖預(yù)計(jì)，證券代幣的市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)到10萬(wàn)億美元。

在區(qū)塊鏈企業(yè)進(jìn)軍的同時(shí)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)并沒(méi)有坐以待斃。此前鏈得得App也有報(bào)道，澳大利亞證交所宣布，將研究使用區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司Digital Asset Holdings開(kāi)發(fā)的區(qū)塊鏈解決方案，替代現(xiàn)有的簿記、清算和結(jié)算系統(tǒng)。

去年6月，面向企業(yè)客戶(hù)的區(qū)塊鏈公司Chain利用旗下區(qū)塊鏈平臺(tái)進(jìn)行整合，成功地策劃納斯達(dá)克交易所和花旗銀行的基礎(chǔ)設(shè)施之間的實(shí)時(shí)交易。也是在去年，美國(guó)折扣零售電商 Overstock的首席執(zhí)行官推出一家名為tZero的交易平臺(tái)，希望為可能在納斯達(dá)克上市的證券創(chuàng)造一個(gè)區(qū)塊鏈技術(shù)支持的“暗池”（即不公開(kāi)交易委托賬本、連交易者身份也可以不公開(kāi)的私人交易平臺(tái)）。

雖說(shuō)前景極為光明的區(qū)塊鏈用例，但代幣化資產(chǎn)還面臨一個(gè)最大的攔路虎：監(jiān)管。目前仍不清楚，區(qū)塊鏈的所有是否受到法律約束，代幣仍是一個(gè)定義模糊的術(shù)語(yǔ)，現(xiàn)在還沒(méi)有合法地位。政府在監(jiān)管和立法方面的指引將是這些成萌芽期項(xiàng)目成功的關(guān)鍵。

投資者和金融機(jī)構(gòu)的世界正在慢慢與區(qū)塊鏈產(chǎn)生交集。在另一個(gè)領(lǐng)域，這種交匯可能顛覆當(dāng)今融資運(yùn)轉(zhuǎn)的方式，那就是信貸。在信貸領(lǐng)域，顛覆簡(jiǎn)直是家常便飯。