關(guān)于傳統(tǒng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局分析和發(fā)展

科技行業(yè)是現(xiàn)在最具活力的行業(yè)之一：每 5 到 10 年都有一次大趨勢(shì)，每 15 年就會(huì)出現(xiàn)一次技術(shù)轉(zhuǎn)移（technology shift）。自 2000 年以來，科技行業(yè)已經(jīng)從傳統(tǒng)的個(gè)人計(jì)算機(jī)和智能手機(jī)向人工智能（AI）和物聯(lián)網(wǎng)（IoT）方向前進(jìn)了一大步。

每一次技術(shù)轉(zhuǎn)移要么會(huì)創(chuàng)造一些非常大型的公司企業(yè)，要么就會(huì)讓很多公司消失在并購(gòu)或破產(chǎn)之中。一般而言，技術(shù)轉(zhuǎn)移都始于半導(dǎo)體，這是所有技術(shù)的核心。

半導(dǎo)體股票在 2000 年時(shí)達(dá)到了峰值，英特爾（INTC）、Applied Materials（AMAT）和德州儀器（TXN）都達(dá)到了歷史最高點(diǎn)。那時(shí)候，這個(gè)行業(yè)見證了邁向移動(dòng)手機(jī)的技術(shù)轉(zhuǎn)移，三星（SSNLF）、蘋果（AAPL）和諾基亞（NOK）等公司實(shí)現(xiàn)了蓬勃發(fā)展并且變成了半導(dǎo)體公司的主要客戶。

但在過去 16 年里，上面的這些半導(dǎo)體股票都沒能再次達(dá)到 2000 年的水平，盡管這些公司已經(jīng)通過自身努力以及兼并和收購(gòu)實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的有機(jī)增長(zhǎng)。在 2008 年金融危機(jī)期間，它們的損失尤其慘重，那時(shí)候幾乎所有的股市（包括標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)）都遭遇了大崩潰。

那時(shí)候，幾乎所有半導(dǎo)體股票的表現(xiàn)比股市還更差，但除了那些在智能手機(jī)領(lǐng)域具有強(qiáng)勢(shì)地位的股票。比如高通（QCOM）、Qorvo（QRVO）和美光（MU）的表現(xiàn)在 2008 年 8 月都超過了標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)，那時(shí)候蘋果公司推出了其第二款 iPhone。

2014 年時(shí)又出現(xiàn)了另一次暴漲，那時(shí)候中國(guó)智能手機(jī)開始發(fā)力搶占國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)，而且 DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器）價(jià)格也在上漲。自 2014 年以來，大多數(shù)半導(dǎo)體股票都開始超越標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)（SPY）——正如我們?cè)?iShares PHLX Semiconductor ETF（SOXX）上看到的那樣，它也已超越了標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)。

在下一部分，我們將介紹自 2015 年以來的半導(dǎo)體股票走勢(shì)以及未來可能推動(dòng)半導(dǎo)體股票上漲的因素。

英偉達(dá)、高通和英特爾正在如何改變半導(dǎo)體行業(yè)

2015 年時(shí)，整個(gè)股市都遭遇了一次下跌。由于 PC 和智能手機(jī)市場(chǎng)發(fā)展放緩，半導(dǎo)體行業(yè)遭受了嚴(yán)重的沖擊，而且那時(shí)候蘋果（AAPL）有史第一次出現(xiàn)了 iPhone 銷量增長(zhǎng)減速的情況，該公司的 iPhone 產(chǎn)量也下降了 30%。

在智能手機(jī)市場(chǎng)占據(jù)強(qiáng)勢(shì)地位的半導(dǎo)體股票（包括Qorvo（QRVO）和高通（QCOM））都在 2015 年下半年受到了嚴(yán)重的影響，而且這種市場(chǎng)放緩一直持續(xù)到了 2016 年 2 月。

在這一輪放緩期間，科技行業(yè)迎來了一波新的合并浪潮的沖擊。半導(dǎo)體 M&A（兼并和收購(gòu)） 交易的價(jià)值在 2015 年期間增長(zhǎng)了 3 倍。其中最大的一些 M&A 交易包括 370 億美元的 Avago-博通（AVGO）合并、118 億美元的恩智浦-飛思卡爾合并、160 億美元的英特爾-Altera（INTC）合并。這改變了半導(dǎo)體行業(yè)的結(jié)構(gòu)構(gòu)成，創(chuàng)造了一些具有廣泛的投資組合的巨型公司企業(yè)。

2016 年，半導(dǎo)體行業(yè)的合并仍在繼續(xù)，而且也出現(xiàn)了更大規(guī)模的交易。軟銀出資 320 億美元收購(gòu)了 ARM 控股公司，然后高通又宣布以 470 億美元收購(gòu)恩智浦。所有這些收購(gòu)的目的都是為了能在迅猛增長(zhǎng)的物聯(lián)網(wǎng)（IoT）、人工智能（AI）、云計(jì)算、汽車和通信市場(chǎng)搶占更多空間。

那時(shí)候，很多半導(dǎo)體公司都開始重組業(yè)務(wù)，以便將它們的投資組合重新集中到核心技術(shù)上，以及降低成本以便在需求放緩期間提升利潤(rùn)。一些芯片公司賣掉了自己的制造工廠，一些公司則已經(jīng)終止或賣掉了自己的非核心業(yè)務(wù)。這時(shí)候我們看到科技行業(yè)開始大規(guī)模裁員。

隨著公司的關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到更新的技術(shù)，一些公司也宣布會(huì)進(jìn)行管理改革并且開始搶奪競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的人才。比如說，英特爾就聘請(qǐng)了高通的 Murthy Renduchintala 來負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)自己的物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。

半導(dǎo)體公司也在開始用資本投資新技術(shù)?，F(xiàn)在正是科技行業(yè)采用人工智能（AI）并積極開發(fā)自動(dòng)駕駛汽車、虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）和 5G 技術(shù)的時(shí)候。英偉達(dá)（NVDA）成了這一變革趨勢(shì)中的最大受益者——該公司的顯卡可用來加速計(jì)算，因此很受云計(jì)算公司和汽車制造商歡迎。2016 年，NVDA 股票的股價(jià)暴漲了 220%。

半導(dǎo)體領(lǐng)域需求的復(fù)蘇讓半導(dǎo)體股票回到了聚光燈下。2016 年，iShares PHLX Semiconductor ETF（SOXX）上漲了大約 39%，超過上漲了 9.5% 的標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)。

現(xiàn)在，兼并和收購(gòu)、重組、轉(zhuǎn)型和資本投資給半導(dǎo)體行業(yè)帶來的好處正開始顯現(xiàn)出來。幾乎所有的半導(dǎo)體公司現(xiàn)在都報(bào)告說收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，其中內(nèi)存芯片制造商見證了最強(qiáng)勁的收入增長(zhǎng)，因?yàn)樵撌袌?chǎng)不僅需求旺盛，而且也有很好的定價(jià)環(huán)境。

值得一提的是，2017 年第 2 季度，內(nèi)存市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者三星（SSNLF）在半導(dǎo)體業(yè)務(wù)上的收入和利潤(rùn)都超過了英特爾，從而成為了世界上最大的半導(dǎo)體公司。

為什么英偉達(dá)在人工智能和自動(dòng)汽車增長(zhǎng)機(jī)遇中搶占了先機(jī)

2017 年技術(shù)轉(zhuǎn)移中的股票上漲情況不同于 2000 年技術(shù)轉(zhuǎn)移中的股票上漲——但也有幾個(gè)例外，比如模擬芯片制造商德州儀器（TXN）和半導(dǎo)體設(shè)備制造商 Applied Materials（AMAT）。

分析師認(rèn)為股價(jià)的這股強(qiáng)勁勢(shì)頭將在整個(gè) 2017 年繼續(xù)持續(xù)。杰富瑞集團(tuán)分析師 Mark Lipacis 說參加 2017 芝加哥投資者峰會(huì)（2017 Chicago Investor Summit）的半導(dǎo)體公司管理層對(duì)這一行業(yè)的業(yè)務(wù)趨勢(shì)都給出了積極的看法，其中 AMD 和英偉達(dá)的看法最為積極。

Mark Lipacis 表示，盡管半導(dǎo)體公司都很看好，但投資者對(duì)庫(kù)存和增長(zhǎng)周期都持審慎態(tài)度，尤其是對(duì)內(nèi)存周期。

科技行業(yè)正在向以數(shù)據(jù)為中心的經(jīng)濟(jì)模式邁進(jìn)，在這種模式中，一切都將與互聯(lián)網(wǎng)相連。這就會(huì)創(chuàng)造一個(gè)全新的物聯(lián)網(wǎng)（IoT）和自動(dòng)汽車終端市場(chǎng)。

英偉達(dá)正站在自動(dòng)駕駛汽車的前沿，其首個(gè) 3 級(jí)自動(dòng)駕駛汽車平臺(tái)將隨特斯拉（TSLA）最新的車型在 2017 年年底上路。除了汽車制造商，谷歌（GOOG）、百度（BIDU）和三星（SSNLF）等科技公司也在試圖開發(fā)它們自己的自動(dòng)駕駛汽車。

物聯(lián)網(wǎng)和自動(dòng)駕駛汽車需要連接互聯(lián)網(wǎng)，這就為 5G 網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)造了巨大的機(jī)會(huì)。高通（QCOM）和英特爾（INTC）都是這一趨勢(shì)的領(lǐng)先者，這兩家公司都已經(jīng)在美國(guó)的一些地區(qū)測(cè)試 5G 網(wǎng)絡(luò)了。

物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備和自動(dòng)駕駛汽車會(huì)生成需要存儲(chǔ)在數(shù)據(jù)中心和云中的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)催生了深度學(xué)習(xí)、自然語言處理和語音模式識(shí)別等認(rèn)知技術(shù)。

在這一領(lǐng)域，因?yàn)?GPU（圖形處理單元）被云計(jì)算公司廣泛用作加速器，所以英偉達(dá)又再次搶占先機(jī)。另一些公司則使用賽靈思（XLNX）的 FPGA（現(xiàn)場(chǎng)可編程門陣列）做深度學(xué)習(xí)計(jì)算。還有一些公司則選擇自己研發(fā)相關(guān)芯片，比如，谷歌就已經(jīng)推出了被稱為張量處理單元（TPU）的深度學(xué)習(xí)芯片。

通過物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備和自動(dòng)駕駛汽車收集的數(shù)據(jù)將很有可能被用于創(chuàng)建深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，然后這些神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)可被用于訓(xùn)練機(jī)器人和打造人工智能。

德勤的分析師 Paul Sallomi 在該公司的《2017 年技術(shù)展望（2017 Technology Outlook）》報(bào)告中表示：所有這些放到一起，將很有可能創(chuàng)造出一個(gè)全新的“一切皆服務(wù)（anything as a service）”市場(chǎng)，這讓我們可以僅使用我們所需的量。比如說，谷歌和百度這樣的云公司可以以服務(wù)的形式提供 GPU，并按照用量向客戶收費(fèi)。

了解Applied Materials、Lam Research和KLA-Tencor在半導(dǎo)體行業(yè)增長(zhǎng)中的角色

半導(dǎo)體行業(yè)由半導(dǎo)體制造設(shè)備供應(yīng)商、代工廠商和芯片公司組成。據(jù)SEMI估計(jì)，2015年至2025年期間，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率為6.7%。

2000年，半導(dǎo)體行業(yè)市場(chǎng)的季度收入達(dá)到了100億美元。當(dāng)時(shí)，Applied Materials的股價(jià)達(dá)到了57.0美元的歷史最高水平。該股目前尚未達(dá)到這一水平。

2017年的Semicon東南亞會(huì)議上，SEMI行業(yè)研究和統(tǒng)計(jì)高級(jí)總監(jiān)Dan Tracy表示，2017年半導(dǎo)體資本支出和半導(dǎo)體制造設(shè)備支出將分別增長(zhǎng)10.9%和12.2%。最大的增長(zhǎng)可能來自存儲(chǔ)器，預(yù)計(jì)支出將增長(zhǎng)15%-20%。

IC Insights預(yù)計(jì)，2017年半導(dǎo)體資本支出將同比增長(zhǎng)20%，達(dá)到809億美元，其中40%來自存儲(chǔ)器公司。2017年7月，三星宣布了一項(xiàng)18億美元的資本支出，以擴(kuò)大其半導(dǎo)體制造能力。SK海力士也將其2017年的資本支出增加了10億美元，而英特爾則為資本支出撥出了120億美元。

自2017年初以來，Applied Materials和Lam Research的股價(jià)分別上漲了39%和54.5%，成為費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)中表現(xiàn)最好的股票。值得注意的是，Lam Research提出收購(gòu)KLA-Tencor，但該提案被監(jiān)管機(jī)構(gòu)拒絕。

分析師對(duì)Applied Materials和Lam Research持樂觀態(tài)度，并對(duì)這些股票給出了“買入”建議。分析師們一直在穩(wěn)步提高價(jià)格目標(biāo)，Applied Materials的股價(jià)從2017年2月的37美元升至2017年9月的55美元，Lam Research從130美元升至194美元。

芯片公司和代工廠現(xiàn)在正在增加資本支出，期待強(qiáng)勁增長(zhǎng)。如果這種預(yù)期沒有實(shí)現(xiàn)，這些公司可能會(huì)大幅削減資本支出，使半導(dǎo)體行業(yè)股票在2018年或2019年出現(xiàn)螺旋形下降。

同時(shí)，中國(guó)正在尋求建立其半導(dǎo)體制造業(yè)。SEMI Taiwan高級(jí)研究經(jīng)理Clark Tseng預(yù)計(jì)，到2020年，中國(guó)將占到全球芯片制造能力的20%。

誰在豪賭臺(tái)積電和三星這樣的代工廠商？

半導(dǎo)體制造設(shè)備供應(yīng)商的表現(xiàn)是半導(dǎo)體行業(yè)整體前景的風(fēng)向標(biāo)，因?yàn)樗鼈冊(cè)跒榇S商和集成設(shè)計(jì)制造商服務(wù)。

代工廠商是只專注于制造技術(shù)的第三方制造商。許多芯片公司已經(jīng)采用了無晶圓廠的商業(yè)模式，因?yàn)榻ㄔ熘圃煸O(shè)備和晶圓廠的成本開始增加。這些公司將他們的制造業(yè)務(wù)外包給代工廠，以避免固定的間接成本，同時(shí)享受最新制造工藝節(jié)點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)。 2009年，AMD分離其芯片制造業(yè)務(wù)，創(chuàng)建了Global Foundries。

半導(dǎo)體是在硅片上制造的，并且可以在更大的硅片上生產(chǎn)更多的芯片，從而降低成本。另一種方法是縮小每個(gè)芯片的裸片尺寸。根據(jù)摩爾定律，每?jī)赡?，裸片尺寸?huì)縮小，而晶體管數(shù)量將會(huì)增加，成本降低，能效提高，性能提升。

但是到了20nm工藝節(jié)點(diǎn)，摩爾定律已經(jīng)放緩，因?yàn)?0nm晶圓的收益低于28nm。

28 nm節(jié)點(diǎn)的壽命更長(zhǎng)。SEMI預(yù)計(jì)16 nm-14 nm節(jié)點(diǎn)也會(huì)遭遇類似的命運(yùn)，因?yàn)榫杖朐诿看涡酒叽缈s小時(shí)都會(huì)減少。SEMI表示，為了跟上高性能芯片的需求，14nm、10nm和7nm節(jié)點(diǎn)都必須有多個(gè)版本，而英特爾和臺(tái)積電的版本可能會(huì)成為主流。

值得注意的是，英特爾已經(jīng)優(yōu)化了其14 nm+ and 14 nm++節(jié)點(diǎn)。SEMI預(yù)計(jì)，5 nm是最后一個(gè)使用FinFET（鰭式場(chǎng)效應(yīng)晶體管）技術(shù)的節(jié)點(diǎn)，目前FinFET技術(shù)應(yīng)用于14nm、10nm和7nm節(jié)點(diǎn)

英特爾擁有業(yè)界最先進(jìn)的制造技術(shù)，但臺(tái)積電和三星正在通過投資新的工藝節(jié)點(diǎn)來彌補(bǔ)這一技術(shù)差距。2016年三星股價(jià)上漲34.5％，今年迄今上漲了43%，而臺(tái)積電的股價(jià)在2016年上漲了19%，今年迄今上漲了27%。

SEMI表示，隨著半導(dǎo)體市場(chǎng)的增長(zhǎng)放緩，代工市場(chǎng)的增長(zhǎng)很可能在長(zhǎng)期內(nèi)放緩。然而，代工廠商并不都同意這一預(yù)測(cè)，一些人預(yù)計(jì)，到2020年，市場(chǎng)將出現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)。

為什么芯片制造商在摩爾定律失效的情況下開發(fā)高級(jí)芯片

由于制造成本隨著裸片尺寸的減少而增加，代工廠商希望增加晶圓尺寸?，F(xiàn)在，一些制造設(shè)備和晶圓廠使用300mm晶圓，SEMI預(yù)計(jì)，2022年將有2-3家晶圓廠在450mm晶圓上開始量產(chǎn)，其中一家在中國(guó)。

隨著摩爾定律的放緩，芯片公司正在建造多層芯片，并從2D平面切換到3D設(shè)計(jì)，以提高性能。這種3D技術(shù)是材料密集型的。

三星計(jì)劃到2021年投資180億美元，以擴(kuò)大其半導(dǎo)體制造能力。三星計(jì)劃斥資135億美元購(gòu)買3D NAND設(shè)備，為晶圓廠投資50億美元。英特爾將投資25億美元收購(gòu)一家生產(chǎn)3D非易失性存儲(chǔ)器的工廠。

美光科技正在投資生產(chǎn)32層MLC（多級(jí)單元）和TLC（三級(jí)單元）的3D NAND芯片。

同時(shí)，芯片設(shè)計(jì)人員也在尋求制造MCM（多芯片模塊），他們將不同類型的芯片放在同一芯片上。美光科技的MCM將DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器）和NAND放在同一芯片上，用戶無需分別購(gòu)買兩種存儲(chǔ)芯片，降低了功耗和制造成本。

技術(shù)公司也從個(gè)別芯片轉(zhuǎn)向針對(duì)特定用途開發(fā)的定制SoC（片上系統(tǒng)）。高通驍龍SoC由ARM處理器、圖形處理器和調(diào)制解調(diào)器組成。

除了上述技術(shù)之外，惠普、IBM、微軟、英特爾正在對(duì)下一代計(jì)算領(lǐng)域（“量子計(jì)算”）進(jìn)行研究，這將徹底改變計(jì)算世界。第一家公成功實(shí)現(xiàn)量子計(jì)算商業(yè)化的公司可能會(huì)大幅增長(zhǎng)。

為什么半導(dǎo)體投資者對(duì)美光和Western Digital這樣的存儲(chǔ)類股票持謹(jǐn)慎態(tài)度

盡管整個(gè)半導(dǎo)體市場(chǎng)的增長(zhǎng)正在放緩，但存儲(chǔ)和模擬等領(lǐng)域的增長(zhǎng)速度可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于市場(chǎng)。半導(dǎo)體存儲(chǔ)器是一切電子器件的關(guān)鍵部件，用于存儲(chǔ)數(shù)據(jù)。傳統(tǒng)而言，它用于計(jì)算機(jī)，但越來越多的便攜式電子設(shè)備增加了對(duì)低功耗、高容量存儲(chǔ)器的需求。

與此同時(shí)，設(shè)備運(yùn)行像視頻、分析和虛擬現(xiàn)實(shí)這樣的應(yīng)用程序的能力不斷增強(qiáng)，這讓每個(gè)設(shè)備中的存儲(chǔ)器內(nèi)容不斷增加。

半導(dǎo)體存儲(chǔ)器市場(chǎng)劃分為易失性存儲(chǔ)器（例如DRAM）和非易失性存儲(chǔ)器（例如NAND flash）。

半導(dǎo)體存儲(chǔ)器是一種商品化產(chǎn)品，這意味著不同供應(yīng)商的存儲(chǔ)芯片幾乎沒有差別。這使得客戶更容易更換供應(yīng)商，因此存儲(chǔ)器價(jià)格主要受供求市場(chǎng)力量的制約，使得存儲(chǔ)器庫(kù)存呈現(xiàn)高度周期性。

各公司現(xiàn)在不斷投資于研發(fā)，希望提出新的具有成本效益的技術(shù)。三星是基于成本的存儲(chǔ)器市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。

DRAM市場(chǎng)現(xiàn)在已經(jīng)從30家整合到3家：三星、SK海力士和美光。NAND市場(chǎng)還有三家公司：東芝、Western Digital和英特爾。

2014年，在DRAM供應(yīng)不足的情況下，美光和Western Digital的股價(jià)達(dá)到了歷史高點(diǎn)。SK海力士和三星大幅提高了DRAM容量，導(dǎo)致2015年供過于求。這導(dǎo)致了美光和Western Digital的股價(jià)下跌。這種下跌趨勢(shì)持續(xù)了16個(gè)月。

2016年第2季度，三星和SK海力士停止了DRAM的生產(chǎn)，專注于NAND。這給DRAM的價(jià)格帶來了一定的穩(wěn)定性。其他NAND供應(yīng)商開始過渡到3D NAND，這要求他們停止2D NAND的生產(chǎn)。這造成了DRAM和NAND市場(chǎng)的供應(yīng)緊張，從而推高了2017年的存儲(chǔ)器庫(kù)存。

什么使美光看起來如此有前途？

存儲(chǔ)器市場(chǎng)目前處于上升趨勢(shì)，然而對(duì)下跌趨勢(shì)的擔(dān)憂使投資者持謹(jǐn)慎態(tài)度，但許多分析師對(duì)美光科技和Western Digital 持樂觀態(tài)度，并對(duì)兩只股票給出了“買入”建議。

分析師將其價(jià)格目標(biāo)從2017年6月的60美元上調(diào)至2017年8月的75美元，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，如果該股突破了32美元的瓶頸，其股價(jià)將大幅上漲。

IC Insights預(yù)測(cè)，2016年至2021年間，存儲(chǔ)器收入的年增長(zhǎng)率為7.3%。

據(jù)SEMI的網(wǎng)站稱，DRAM技術(shù)已經(jīng)成熟，留給技術(shù)提升的范圍非常有限，這可能會(huì)影響到三星和美光。

DRAM現(xiàn)在唯一可能的增強(qiáng)是增量技術(shù)，比如1X和1Y節(jié)點(diǎn)，這可以增加容量，降低成本，帶來更高的利潤(rùn)。IC Insights表示，到2021年，實(shí)時(shí)工作負(fù)載應(yīng)用程序可能會(huì)驅(qū)動(dòng)每個(gè)設(shè)備的DRAM內(nèi)容。

NAND閃存市場(chǎng)分為2D和3D結(jié)構(gòu)。目前，大多數(shù)NAND市場(chǎng)都是2D結(jié)構(gòu)，但是NAND廠商正在向3D結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，SEMI預(yù)計(jì)，到2025年，3D將占據(jù)NAND市場(chǎng)的78.7%，3D NAND收入將在2020年超過2D NAND收入。2020年到2025年間，NAND將成為低延遲數(shù)據(jù)中心應(yīng)用、汽車和其他應(yīng)用的主流存儲(chǔ)器。

美光公司于2017年收購(gòu)DRAM合資伙伴Inotera，從而增加了DRAM市場(chǎng)的曝光率?，F(xiàn)在，美光正在將其重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到NAND，據(jù)傳是東芝NAND業(yè)務(wù)的競(jìng)購(gòu)者之一。就連英特爾也在投資3D NAND存儲(chǔ)器。

與此同時(shí)，中國(guó)正尋求在國(guó)內(nèi)制造存儲(chǔ)芯片，這讓存儲(chǔ)器制造商感到震驚，但分析師并不認(rèn)為中國(guó)是一個(gè)威脅，因?yàn)橹袊?guó)缺乏必要的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和制造存儲(chǔ)芯片的工業(yè)技術(shù)。

模擬股票能跑贏半導(dǎo)體市場(chǎng)嗎？

根IC Insights稱，在存儲(chǔ)器之后，第二快的半導(dǎo)體是模擬IC。模擬電路將模擬輸入（如聲、光、熱）轉(zhuǎn)換為數(shù)字信號(hào)。模擬芯片用于汽車、電信、智能手機(jī)、消費(fèi)電子和醫(yī)療保健領(lǐng)域，它們采集聲、光、熱形式的信號(hào)，并將其轉(zhuǎn)化為數(shù)字形式。

全球模擬IC市場(chǎng)分為兩部分：通用IC和專用IC。

模擬股票德州儀器、美信和安森美半導(dǎo)體在2000年達(dá)到了歷史最高水平，當(dāng)時(shí)半導(dǎo)體行業(yè)處于鼎盛時(shí)期。此后，這三支股票都大幅下跌。盡管起起伏伏，但這些股票都沒有達(dá)到2000年的水平。

唯一的例外是Skyworks，它在2015年6月達(dá)到頂峰，因?yàn)樗谔O果的iPhone中有很大的曝光率。IC insights數(shù)據(jù)顯示，2015年手機(jī)模擬市場(chǎng)增長(zhǎng)了8%，是整個(gè)模擬IC市場(chǎng)2%增長(zhǎng)率的4倍。擁有大量移動(dòng)市場(chǎng)的模擬公司受益于這一趨勢(shì)。

然而，Skyworks的產(chǎn)品組合在2015年末事與愿違，當(dāng)時(shí)蘋果公司宣布iPhone的產(chǎn)量減少了30%。Skyworks股票在2017年恢復(fù)增長(zhǎng)，因?yàn)轭A(yù)計(jì)蘋果即將推出iPhone 8。

模擬股票德州儀器，ADI和安森美自2016年2月以來一直穩(wěn)步增長(zhǎng)。他們多樣化的客戶基礎(chǔ)緩解了下降，但增長(zhǎng)緩慢。值得注意的是，模擬股票的表現(xiàn)取決于其最高曝光率的終端市場(chǎng)的表現(xiàn)。

IC Insights預(yù)測(cè)，2016年至2021年間，模擬IC市場(chǎng)的年增長(zhǎng)率為5.2%。IC Insights預(yù)計(jì)，信號(hào)轉(zhuǎn)換模擬IC將在2017年增長(zhǎng)最快。長(zhǎng)期來看，電子產(chǎn)品中對(duì)電源管理的日益增長(zhǎng)的需求應(yīng)該會(huì)推動(dòng)對(duì)模擬電路的需求。

連接性股票是否有強(qiáng)勁的增長(zhǎng)機(jī)遇？

隨著世界走向物聯(lián)網(wǎng)，連接性芯片正在成為另一個(gè)關(guān)鍵部件。連接性芯片包括蜂窩基帶調(diào)制解調(diào)器、RF芯片、Wi-Fi和藍(lán)牙芯片、GPS和NFC（近場(chǎng)通信）芯片。

高通和Skyworks等連接性芯片供應(yīng)商在1999年和2000年的移動(dòng)革命開始時(shí)達(dá)到頂峰。博通是通過收購(gòu)博通、Emulex和LSI等幾家公司而創(chuàng)建的。

2014年，隨著中國(guó)4G網(wǎng)絡(luò)的普及，高通股價(jià)在2014年4月達(dá)到了史上最高的80美元，但法律、監(jiān)管和技術(shù)方面的逆勢(shì)使得該股在2015年呈螺旋形下降。高通在2016年恢復(fù)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

高通90％以上的收入來自于智能手機(jī)，智能手機(jī)市場(chǎng)的放緩促使高通向鄰近市場(chǎng)擴(kuò)張。該公司宣布收購(gòu)汽車半導(dǎo)體巨頭NXP半導(dǎo)體，但與蘋果進(jìn)行的許可訴訟隨后在美國(guó)、歐洲和韓國(guó)進(jìn)行了監(jiān)管調(diào)查，使得投資者對(duì)高通的增長(zhǎng)潛力持謹(jǐn)慎態(tài)度。

自2017年初以來，博通的股價(jià)已經(jīng)上漲了38.5%，博通一直在進(jìn)行重組。它將其物聯(lián)網(wǎng)無線連接業(yè)務(wù)出售給賽普拉斯半導(dǎo)體，并正在嘗試收購(gòu)博科通信。

博通的股票在2017年仍有可能增長(zhǎng)。分析師看好博通，將他們的共識(shí)價(jià)格目標(biāo)從2017年2月的215美元上調(diào)至2017年8月的280美元。該公司的增長(zhǎng)可能會(huì)受到蘋果即將推出的iPhone 8的推動(dòng)。

在以數(shù)據(jù)為中心的世界里，從家用電器到街道上的安全攝像頭，一切都可能連接到互聯(lián)網(wǎng)。與此同時(shí)，語音、視頻和數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)的融合正在增加數(shù)據(jù)流量，導(dǎo)致無線網(wǎng)絡(luò)中的網(wǎng)絡(luò)擁塞和隱私安全問題，從而產(chǎn)生對(duì)5G連接的強(qiáng)大需求。

Strategy Analytics預(yù)計(jì)，到2020年，RF復(fù)合半導(dǎo)體收入將增長(zhǎng)13%，達(dá)到110億美元。雖然整體連接性市場(chǎng)有強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力，但每家公司的股價(jià)可能因公司的特定因素而有所不同。

了解Microchip和賽普拉斯的物聯(lián)網(wǎng)趨勢(shì)

微控制器將整個(gè)嵌入式系統(tǒng)放在一片芯片上，帶有存儲(chǔ)器。物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備依靠微控制器進(jìn)行連接和數(shù)據(jù)采集。

物聯(lián)網(wǎng)是一個(gè)廣泛的市場(chǎng)，范圍涵蓋汽車、消費(fèi)電子產(chǎn)品、工業(yè)用物聯(lián)網(wǎng)、軍用、航空航天、醫(yī)療保健。隨著物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)于不同的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用開發(fā)的微控制器將越來越多。 基于處理能力、接口級(jí)別和功耗，MCU現(xiàn)在分為8位、16位和32位三個(gè)部分。

在2000年，德州儀器和意法半導(dǎo)體這樣的微控制器類股票達(dá)到了歷史最高水平，而現(xiàn)在的物聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)使得微控制器股票的樂觀情緒增加。NXP半導(dǎo)體、Microchip和意法半導(dǎo)體在2016年和2017年的表現(xiàn)優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。

值得注意的是，賽普拉斯于2015年3月收購(gòu)了Spansion，NXP于2015年12月收購(gòu)了飛思卡爾，而Microchip于2016年4月收購(gòu)了Atmel。高通目前正在收購(gòu)NXP，以在汽車市場(chǎng)擴(kuò)張。

分析師對(duì)Microchip和賽普拉斯持樂觀態(tài)度，并對(duì)兩只股票都給出了“買入”建議。自2017年初以來，Microchip的股價(jià)已經(jīng)上漲了38%，達(dá)到88.3美元。分析師設(shè)定的價(jià)格目標(biāo)為95美元，這表明他們看好該股。但分析師對(duì)德州儀器的看法不一，他們?cè)O(shè)定的目標(biāo)價(jià)格為89.5美元，較當(dāng)前的82.5美元的交易價(jià)格增長(zhǎng)8%。

Acute Market Reports預(yù)計(jì)，由于汽車、消費(fèi)電子和醫(yī)療保健市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，2016年至2023年期間，物聯(lián)網(wǎng)微控制器市場(chǎng)的年增長(zhǎng)率為11.7％。雖然微控制器市場(chǎng)整體增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但個(gè)別股票表現(xiàn)可能因公司特定因素而有所不同。

微處理器和圖形處理：英特爾、AMD、英偉達(dá)和高通

由于主要基于x86或ARM架構(gòu)的微處理器的增長(zhǎng)放緩，整個(gè)半導(dǎo)體市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩?；趚86的微處理器是服務(wù)器和個(gè)人計(jì)算機(jī)中使用的高性能、高耗電量的處理器，基于ARM的處理器是性能低于x86的低功耗處理器。

英特爾在x86市場(chǎng)領(lǐng)先，高通在ARM市場(chǎng)領(lǐng)先，但GPU（圖形處理單元）計(jì)算的興起正在減少對(duì)服務(wù)器微處理器的需求。這種趨勢(shì)轉(zhuǎn)變影響了股價(jià)。

高通和英特爾的股票在1999年和2000年達(dá)到歷史最高水平。英特爾股價(jià)在2001年9月達(dá)到73.94美元的歷史新高，然后在12個(gè)月內(nèi)下跌了64％。從那時(shí)起，該股再?zèng)]超過40美元。該股的增長(zhǎng)主要來自于服務(wù)器處理器市場(chǎng)。

在推出驍龍810移動(dòng)處理器之后，高通的股價(jià)在2014年飆升到80美元以上，接近2000年的88美元。

在2016年，英偉達(dá)和AMD推出了下一代14nm GPU，這是五年來的第一個(gè)技術(shù)轉(zhuǎn)變。許多云公司采用英偉達(dá) GPU進(jìn)行AI任務(wù)。

這兩只GPU股票在2016年漲到了三位數(shù)。但是AMD的增長(zhǎng)放緩到一位數(shù)，而英偉達(dá)的增長(zhǎng)在2017年放緩至兩位數(shù)。早在2000年，英偉達(dá)是一家新公司，并沒有從半導(dǎo)體行業(yè)的繁榮中獲益多少，但該公司股價(jià)在2017年8月創(chuàng)下了174.56美元的歷史新高。

分析師對(duì)英偉達(dá)持樂觀態(tài)度，認(rèn)為股價(jià)可能會(huì)增長(zhǎng)更多。他們已經(jīng)為該股設(shè)定了180美元的共識(shí)價(jià)格目標(biāo)，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，該股尚未反映出其在2018年自主汽車的強(qiáng)勁增長(zhǎng)潛力。

AMD的股價(jià)已經(jīng)反映了其樂觀的收益預(yù)期，但實(shí)際收益低于預(yù)期，現(xiàn)在分析師在AMD、英特爾和高通的“買入”和“持有”建議之間存在分歧。

值得注意的是，MarketsandMarkets預(yù)計(jì)微處理器和GPU市場(chǎng)在2017年-2022年期間的年增長(zhǎng)率為2.2%。國(guó)際數(shù)據(jù)公司預(yù)計(jì)，2015年-2011年，服務(wù)器微處理器市場(chǎng)在2017年-2022年期間的年增長(zhǎng)率為2.2%。