?中國(guó)資本的海外半導(dǎo)體并購(gòu)之路

近日，芯片設(shè)計(jì)與軟件開發(fā)整體應(yīng)用解決方案提供商匯頂科技宣布，已完成收購(gòu)業(yè)界頂尖的系統(tǒng)級(jí)芯片設(shè)計(jì)公司——德國(guó)Dream Chip Technologies GmbH公司。 這起收購(gòu)展露了匯頂科技對(duì)于汽車電子市場(chǎng)的野心，同時(shí)也讓我們意識(shí)到，中國(guó)資本在對(duì)內(nèi)不斷增強(qiáng)研發(fā)實(shí)力的同時(shí)，正在通過(guò)海外并購(gòu)擴(kuò)張自身的版圖。

巨頭并購(gòu)模板

近年來(lái)，全球芯片產(chǎn)業(yè)并購(gòu)潮興起。一些芯片廠商通過(guò)各種并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)了自己產(chǎn)業(yè)地位的躍升。 如今的車用半導(dǎo)體巨頭恩智浦就是非常有名的一例，須知，英飛凌曾是全球最大的車用半導(dǎo)體廠商，而恩智浦只能屈居第二位。 直到2015年，恩智浦收購(gòu)飛思卡爾，事情出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)，根據(jù)當(dāng)時(shí)的報(bào)道顯示，收購(gòu)后，恩智浦總市值超過(guò)了400億美元，實(shí)現(xiàn)了對(duì)英飛凌的超越。 同樣的事情也發(fā)生在如今的模擬巨頭德州儀器（TI）身上，2011年TI以65億巨資收購(gòu)昔日硅谷巨頭國(guó)家半導(dǎo)體NS，模擬霸主就此誕生。 須知，2010年，模擬半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模約420億美元，TI占14%，NS占約3%，交易完成后TI占比達(dá)17%。2010年，TI營(yíng)收達(dá)139.7億美元，同比增長(zhǎng)達(dá)40%，凈利達(dá)32.3億美元。 而模擬市場(chǎng)老二ADI這些年也不甘屈居人下，時(shí)不時(shí)進(jìn)行收購(gòu)。近期，ADI以210億美元收購(gòu)Maxim，這是今年迄今美國(guó)最大的并購(gòu)交易，也是ADI有史以來(lái)最大一筆收購(gòu)。 ADI在鞏固自己模擬市場(chǎng)第二的同時(shí)，也從某種程度上縮短了和第一名TI的差距。有業(yè)內(nèi)人士指出，此舉之后，ADI將和TI在模擬半導(dǎo)體領(lǐng)域形成“一山有二虎”的局面。 諸如此類強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，或者大魚吃小魚的并購(gòu)事件頻頻上演，造就了不少產(chǎn)業(yè)巨頭。并購(gòu)對(duì)象不拘地域，有國(guó)內(nèi)也有海外。

中資走上海外并購(gòu)之路

我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也在多起并購(gòu)案件中，悄然改變。比如《美國(guó)外資審查制度的變遷及其對(duì)中國(guó)的影響》一文中有提到，進(jìn)入 21 世紀(jì)，中國(guó)對(duì)美投資逐漸興起，并在過(guò)去十多年內(nèi)迅速增長(zhǎng)，這些對(duì)外投資行為中也暗含海外并購(gòu)動(dòng)作。 ２０１３－２０１４年，紫光集團(tuán)先后收購(gòu)了展訊通信以及美國(guó)上市公司銳迪科微電子，兩項(xiàng)收購(gòu)?fù)瓿珊螅瞎饧瘓F(tuán)將展訊和銳迪科整合為紫光展銳，并于2014年獲得了英特爾90億元（約合15億美元）的注資。 紫光展銳自成立至今，已經(jīng)累計(jì)賣出100多億顆芯片，這些芯片目前主要被應(yīng)用于功能機(jī)市場(chǎng)以及4G兒童手表市場(chǎng)。另外，目前紫光展銳也已經(jīng)正式向5G芯片發(fā)起了沖擊，推出了高端5G芯片—虎賁系列5G芯片，成為了全球擁有基帶芯片的五大廠商之一。 有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全球功能機(jī)年出貨量可達(dá)4億部，紫光展銳的占比世界第一，而在兒童手表市場(chǎng)，紫光展銳的市場(chǎng)份額超過(guò)了50%。 有報(bào)道指出，紫光集團(tuán)的兩次收購(gòu)行為不僅對(duì)其自身實(shí)力進(jìn)行了加強(qiáng)，更重要的是，其掀起了中國(guó)乃至全球的并購(gòu)熱潮。 ２０１４年至２０１５年底，彼時(shí)的全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了史上規(guī)模最宏大的并購(gòu)潮。排名前二十公司中，英特爾、高通、安華高科技、博通、NXP等均在２０１４年加入并購(gòu)大軍。 據(jù)當(dāng)時(shí)美國(guó)調(diào)查公司Dealogic統(tǒng)計(jì)，到２０１５年底，全球半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)交易總規(guī)模達(dá)到1200億美元以上，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，同時(shí)，２０１５年全球半導(dǎo)體行業(yè)的平均交易規(guī)模，是２０１４年平均水平的三倍以上。 全球半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)浪潮中，中國(guó)資本的動(dòng)作同樣引起關(guān)注。集成電路產(chǎn)品成為超過(guò)原油的中國(guó)第一大進(jìn)口商品，國(guó)內(nèi)資本沒(méi)有錯(cuò)過(guò)中國(guó)扶持本土半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇。

首先是IC設(shè)計(jì)方面，通過(guò)幾輪海外并購(gòu)，我國(guó)手機(jī)基帶芯片、高頻射頻芯片以及存儲(chǔ)芯片，ＣＭＯＳ傳感器等領(lǐng)域得到了加強(qiáng)與補(bǔ)足，走上了加速發(fā)展的進(jìn)程。 比如２０１５年５月，建廣資本與合肥瑞成成功收購(gòu)了荷蘭Ampleon集團(tuán)，Ampleon集團(tuán)此前承接了從恩智浦NXP中剝離出來(lái)的射頻功率芯片業(yè)務(wù)，是世界第二大射頻功率芯片供應(yīng)商。之前由于國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)內(nèi)射頻功率芯片業(yè)務(wù)這一項(xiàng)技術(shù)上，商業(yè)化應(yīng)用方面罕有成功。收購(gòu)Ampleon集團(tuán)將使中資新增射頻功率芯片業(yè)務(wù)。收購(gòu)Ampleon還能填補(bǔ)國(guó)內(nèi)高端集成電路技術(shù)的空白。 ２０１５年１２月，武岳峰資本花7.64億美元收購(gòu)美國(guó)存儲(chǔ)芯片設(shè)計(jì)公司ISSI。據(jù)了解，ISSI是一家產(chǎn)品為存儲(chǔ)芯片的fabless設(shè)計(jì)公司。目前設(shè)計(jì)的產(chǎn)品以利基型DRAM和SDRAM為主，其9成的營(yíng)收都來(lái)源于此，而NORFlash閃存芯片的營(yíng)收要低于1成。時(shí)任手機(jī)中國(guó)聯(lián)盟秘書長(zhǎng)王艷輝曾表示，收購(gòu)ISSI，能夠填補(bǔ)大陸在DRAM(動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器)上的空白，而存儲(chǔ)器這一領(lǐng)域一直是大陸半導(dǎo)體比較薄弱的環(huán)節(jié)。 創(chuàng)立于1995年的美國(guó)豪威科技是全球第三大CMOS圖像傳感器供應(yīng)商，2016月2月被中信資本、清芯華創(chuàng)、金石投資等中資基金以19億美元聯(lián)合收購(gòu)，后于2019年7月被我國(guó)芯片設(shè)計(jì)和分銷公司韋爾股份并購(gòu)。并購(gòu)?fù)瓿珊螅f爾股份直接躍升全球第三、國(guó)內(nèi)第一大CMOS芯片設(shè)計(jì)公司，如今其市值已接近1800億人民幣。 2017年4月，山海資本以約5億美元完成對(duì)美國(guó)硅谷數(shù)模半導(dǎo)體的收購(gòu)。硅谷數(shù)模半導(dǎo)體公司總部位于美國(guó)加州，是全球領(lǐng)先的高性能混合信號(hào)半導(dǎo)體產(chǎn)品設(shè)計(jì)廠商?？蛻舭ǎ禾O果、三星、LG、微軟、谷歌、聯(lián)想、戴爾、惠普、華碩和HTC等。 2017年11月，中資背景的美國(guó)硅谷私募基金凱橋資本（Canyon Bridge）以5.5億英鎊收購(gòu)英國(guó)嵌入式GPU芯片IP供應(yīng)商Imagination Technologies。這是凱橋資本首次成功收購(gòu)芯片公司，也是近年來(lái)屈指可數(shù)的芯片成功收購(gòu)案例。 凱橋資本收購(gòu)的Imagination成立于1985年，曾是蘋果GPU供應(yīng)商，后蘋果轉(zhuǎn)用自研GPU，致使Imagination元?dú)獯髶p，轉(zhuǎn)為整體出售。在被中資收購(gòu)后，Imagination加大在中國(guó)市場(chǎng)的投入，去年12月推出號(hào)稱最強(qiáng)大GPU架構(gòu)的新一代IMG A系列GPU架構(gòu)，能在汽車、AIoT、DTV/STB/OTT、數(shù)據(jù)運(yùn)算、移動(dòng)及服務(wù)器等領(lǐng)域以低功耗預(yù)算提供比同行表現(xiàn)更佳的性能。 當(dāng)然還有近日匯頂科技出手收購(gòu)德國(guó)芯片設(shè)計(jì)公司DCT，前文已提，這里就不多做贅述了。 在半導(dǎo)體封測(cè)領(lǐng)域，我國(guó)頭部封測(cè)公司通過(guò)進(jìn)行海外并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)了自身的超越，在全球市場(chǎng)占有一席之地。 ２０１６年４月，通富微電完成了對(duì)AMD位于蘇州與馬來(lái)西亞封測(cè)廠的收購(gòu)。對(duì)通富微電來(lái)說(shuō)，按２０１５年未計(jì)入收購(gòu)企業(yè)的營(yíng)收數(shù)額計(jì)算，通富微電在全球封測(cè)業(yè)的排名大致排在第十四位。如果加入新購(gòu)公司的營(yíng)收，有望上升到第七或第八位。 AMD蘇州和AMD檳城主要從事高端集成電路封測(cè)業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括CPU(中央處理器)、GPU(圖形處理器)、APU(加速處理器)以及GamingConsoleChip(游戲主機(jī)處理器)等。封裝形式包括FCBGA(倒裝芯片球柵格陣列封裝)、FCPGA(倒裝芯片針柵格陣列封裝)、FCLGA(倒裝芯片柵格陣列封裝)、MCM(多芯片組件封裝技術(shù))等，先進(jìn)封裝產(chǎn)品占比100%。 通富微電由此可以成功切入PC機(jī)和服務(wù)器的CPU、顯卡等芯片的封測(cè)領(lǐng)域，將顯著提升通富微電在高端封測(cè)領(lǐng)域的服務(wù)能力和競(jìng)爭(zhēng)力 ２０１６年５月，我國(guó)第一大封測(cè)廠長(zhǎng)電科技宣布以7.8億美元收購(gòu)全球第四大封裝廠、新加坡上市公司星科金朋。在當(dāng)時(shí)宣布收購(gòu)星科金朋的時(shí)候，長(zhǎng)電科技董事長(zhǎng)王新潮在接受采訪的時(shí)候提到，公司作為國(guó)內(nèi)封裝龍頭企業(yè)，長(zhǎng)電科技2014年?duì)I業(yè)收入有望超過(guò)10億美元，但已經(jīng)碰到發(fā)展瓶頸，開始面臨獲得高端客戶和市場(chǎng)的困難，而突破該瓶頸的方法就是收購(gòu)。不過(guò)此次“蛇吞象”式收購(gòu)帶來(lái)了一系列后遺癥，收購(gòu)后的星科金朋連連虧損，如何解決該問(wèn)題仍有待考究。 還有晶圓代工方面，我國(guó)臺(tái)灣廠商正在通過(guò)多起對(duì)海外資產(chǎn)的并購(gòu)，進(jìn)一步加大市占率。 ２０１９年１０月，聯(lián)華電子宣布收購(gòu)日本三重富士通，據(jù)悉，三重富士通半導(dǎo)體前身為富士通股份有限公司三重工廠，自1984年開始運(yùn)營(yíng)以來(lái)，作為最先端存儲(chǔ)器等產(chǎn)品的研發(fā)、量產(chǎn)據(jù)點(diǎn)，助力富士通半導(dǎo)體快速發(fā)展。 目前，三重富士通的月產(chǎn)能為3.6萬(wàn)片12英寸晶圓，主要應(yīng)用在車用、物聯(lián)網(wǎng)(IoT)等領(lǐng)域，B1廠采用90nm工藝，B2廠初始采用65nm工藝，2016年下半年40nm正式進(jìn)入量產(chǎn)階段，40、65納米制程等成熟制程現(xiàn)已成為生產(chǎn)主力。 據(jù)集邦拓墣研究院數(shù)據(jù)，聯(lián)電在2019年世界集成電路晶圓代工廠位列第四，僅次于第三名格芯。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，聯(lián)電2019年第二季度營(yíng)收1160百萬(wàn)美元，略低于格芯1336百萬(wàn)美元。如今，聯(lián)電出手收購(gòu)MIFS，全球晶圓代工廠或?qū)⒅匦孪磁啤? 2019 年 11 月 28 日，新唐科技（Nuvoton）宣布與松下公司（Panasonic）達(dá)成并簽訂“股份與資產(chǎn)購(gòu)買合協(xié)議”。協(xié)議約定，新唐科技將以現(xiàn)金 2．5 億美元收購(gòu)松下半導(dǎo)體解決方案有限公司（Panasonic Semiconductor Solutions．， Ltd．，PSCS），預(yù)計(jì)將于 2020 年 6 月完成交割，但要得到有關(guān)部門的批準(zhǔn)。 芯思想指出，唐科技此次收購(gòu)松下半導(dǎo)體包括晶圓代工業(yè)務(wù)，包括 TPSCo 旗下的一座 12 英寸晶圓廠和兩座 8 英寸晶圓廠在內(nèi)的三個(gè)半導(dǎo)體制造工廠的產(chǎn)能支持。新唐科技表示，此次收購(gòu)將通過(guò)擴(kuò)大半導(dǎo)體規(guī)模，增加公司在全球半導(dǎo)體行業(yè)的影響力。預(yù)計(jì)新唐科技的代工業(yè)務(wù)將有望在 2021 年進(jìn)入前十，并取得靠前名次。 2020年1月2日，晶圓代工廠世界先進(jìn)宣布將斥資2.36億美元購(gòu)買格芯位于新加坡Tampines的Fab 3E 8英寸晶圓廠相關(guān)資產(chǎn)。據(jù)了解，原格芯Fab 3E主要業(yè)務(wù)為MEMS代工，現(xiàn)有月產(chǎn)能約35000片8英寸晶圓。世界先進(jìn)此前表示，除驅(qū)動(dòng)IC、電源管理IC、分離式元件與傳感器等原有業(yè)務(wù)外，購(gòu)入新加坡廠后，也將積極開發(fā)MEMS市場(chǎng)。 資料顯示，世界先進(jìn)原以生產(chǎn)及開發(fā)DRAM及其他存儲(chǔ)器芯片為主要營(yíng)運(yùn)內(nèi)容，1999年導(dǎo)入邏輯產(chǎn)品代工技術(shù)。2000年，世界先進(jìn)宣布由DRAM廠轉(zhuǎn)型為晶圓代工公司，并于2004年7月正式結(jié)束DRAM生產(chǎn)制造，轉(zhuǎn)型為百分之百的晶圓代工公司。 此次收購(gòu)，除了將緩解現(xiàn)今8寸晶圓代工產(chǎn)能緊縮的窘境，世界先進(jìn)更可借此正式跨足微機(jī)電系統(tǒng)代工領(lǐng)域，與眾多IDM及獨(dú)立代工廠爭(zhēng)取微機(jī)電系統(tǒng)代工訂單。 我國(guó)半導(dǎo)體領(lǐng)域三起交易金額最高的海外并購(gòu)案均是對(duì)恩智浦半導(dǎo)體標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部門的收購(gòu)。 2017年2月，建廣資產(chǎn)宣布收購(gòu)恩智浦半導(dǎo)體標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品（Standard Products）業(yè)務(wù)部門，交易金額為27.5億美元。除了標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的全部相關(guān)專利和技術(shù)儲(chǔ)備外，該交易還包括兩座晶圓制造廠、三座封測(cè)廠和恩智浦工業(yè)技術(shù)設(shè)備中心。交易完成后，該恩智浦部門成為一家名為安世半導(dǎo)體（Nexperia）的獨(dú)立公司，在邏輯、分立器件和MOSFET市占率均為全球前三，年產(chǎn)銷器件近1000億顆。 安世半導(dǎo)體在2018年4月被我國(guó)手機(jī)ODM龍頭企業(yè)聞泰科技完成約39億美元的收購(gòu)。收購(gòu)?fù)瓿珊螅彩莱蔀槲覈?guó)目前唯一擁有完整芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、封裝測(cè)試的大型IDM企業(yè)，聞泰科技也市值暴增至近1800億元。這一由國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體下游企業(yè)對(duì)國(guó)際知名半導(dǎo)體上游企業(yè)的收購(gòu)案，為中資海外并購(gòu)樹立了一個(gè)標(biāo)桿。

帶著腳鐐跳舞

當(dāng)然還有一些并購(gòu)動(dòng)作，此間不多做闡述。事實(shí)上，近年來(lái)，我們可以看見的巨大并購(gòu)動(dòng)作基本都不是中資行為，而中資這些年來(lái)能夠成功進(jìn)行的并購(gòu)也不多。 參照日本，20世紀(jì)80、90年代，日本制造業(yè)強(qiáng)勢(shì)崛起，對(duì)外投資迅速增長(zhǎng)，使其一躍成為美國(guó)重要的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。當(dāng)然，日本瘋狂“購(gòu)買美國(guó)”也引起了美國(guó)的忌憚。 1986 年日本富士通計(jì)劃收購(gòu)美國(guó)軍用電腦芯片供應(yīng)商仙童半導(dǎo)體一案，被視為日本對(duì)美國(guó)國(guó)防工業(yè)獨(dú)立性的重大威脅，這直接促成了1988 年的《?？松ヂ謇飱W修正案》（The “Exon-Florio” Provision）的出臺(tái)，該法案授權(quán)美國(guó)總統(tǒng)中止或禁止任何威脅美國(guó)國(guó)家安全的外國(guó)收購(gòu)、并購(gòu)或接管從事州際貿(mào)易的美國(guó)公司的行為。 雖然兩國(guó)情況各有不同，但在海外并購(gòu)的路上，我國(guó)企業(yè)顯然并不輕松，甚至可以說(shuō)不如意常有。尤以美國(guó)為甚，在CFIUS（美國(guó)外資投資委員會(huì)）的監(jiān)管下，無(wú)異于帶著腳鐐跳舞。 近年來(lái)，中國(guó)日益成為美國(guó)國(guó)家安全審查的重點(diǎn)對(duì)象，CFIUS的 2015 年度報(bào)告顯示，涉及中資的案件數(shù)在 CFIUS 年度審查案件總數(shù)中的占比在 2015 年連續(xù)第四年位居首位。美國(guó)頻頻以國(guó)家安全為由對(duì)中國(guó)對(duì)美高科技領(lǐng)域投資活動(dòng)設(shè)限，先進(jìn)半導(dǎo)體行業(yè)與金融服務(wù)行業(yè)首當(dāng)其沖。美國(guó)歷史上共發(fā)生過(guò) 5 次由總統(tǒng)親自否決一項(xiàng)外資交易的情況，而這 5 起案件全部與中國(guó)相關(guān)。

近年來(lái) CFIUS 對(duì)中國(guó)投資的審查情況 資料來(lái)源：CFIUS 向美國(guó)會(huì)遞交的2015年度報(bào)告（2017 年 9 月公開發(fā)布） 這五起案件分別是： 1990 年布什否決中航技收購(gòu)美西雅圖飛機(jī)零部件制造商 Mamco 項(xiàng)目； 2013 年奧巴馬否決三一集團(tuán)關(guān)聯(lián)公司收購(gòu)美俄勒岡州風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目； 2016 年 12 月奧巴馬否決福建宏芯基金FGC收購(gòu)德國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)商愛(ài)思強(qiáng)（Aixtron）及其美國(guó)分支機(jī)構(gòu)項(xiàng)目； 2017年9月特朗普否決 Canyone Bridge 收購(gòu)美半導(dǎo)體芯片設(shè)計(jì)公司萊迪思（Lattice） 項(xiàng)目； 2018年3月特朗普叫停新加坡博通（Broadcom）收購(gòu)美國(guó)半導(dǎo)體巨頭高通（Qualcomm） 項(xiàng)目。 最后這起案件雖然表面上并無(wú)中國(guó)的直接參與，但美國(guó)認(rèn)為并購(gòu)案將削弱高通領(lǐng)先地位，并為華為等中國(guó)電信商在 5G 標(biāo)準(zhǔn)制定上增加影響力打開大門。其中三起都與半導(dǎo)體有關(guān)。 以 2017 年 9 月特朗普否決Canyon Bridge收購(gòu)萊迪思半導(dǎo)體（Lattice）為例，白宮新聞稿稱該交易的國(guó)家安全顧慮主要來(lái)自四個(gè)方面——將知識(shí)產(chǎn)權(quán)潛在轉(zhuǎn)移給外國(guó)收購(gòu)者，中國(guó)政府對(duì)此交易的支持，完整的半導(dǎo)體供應(yīng)鏈對(duì)于美國(guó)政府的重要性， 美國(guó)政府對(duì)Lattice產(chǎn)品的使用。然而，有報(bào)道指出，交易失敗的根本原因在于中美圍繞半導(dǎo)體的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)。美國(guó)雖然目前在半導(dǎo)體領(lǐng)域明顯領(lǐng)先，但仍擔(dān)憂有朝一日這種技術(shù)優(yōu)勢(shì)將被“雄心勃勃”的中國(guó)取代。 事實(shí)上，還有2015年7月，紫光集團(tuán)擬以230億美元向國(guó)際內(nèi)存芯片巨頭美國(guó)美光科技（Micron）發(fā)起收購(gòu)邀約，但沒(méi)能通過(guò)美國(guó)CFIUS的審查。之后紫光集團(tuán)擬38億美元對(duì)美國(guó)西部數(shù)據(jù)15%股份的收購(gòu)案，也因?yàn)槭蹸FIUS的審查要求而在2016年2月終止。 華創(chuàng)投資曾聯(lián)合華潤(rùn)微電子在2015年12月，正式對(duì)硅谷半導(dǎo)體鼻祖、國(guó)際IDM公司美國(guó)仙童半導(dǎo)體公司發(fā)起競(jìng)購(gòu)，每股報(bào)價(jià)均高于美國(guó)安森美半導(dǎo)體在11月給出的報(bào)價(jià)，但最終仙童半導(dǎo)體因擔(dān)心美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能以擔(dān)憂國(guó)家安全為由拒絕批準(zhǔn)交易，拒絕了華創(chuàng)、華潤(rùn)的收購(gòu)邀約。

總結(jié)

《美國(guó)外資審查制度的變遷及其對(duì)中國(guó)的影響》中指出，在中美經(jīng)貿(mào)摩擦愈演愈烈之際，美國(guó)在2018年加速推動(dòng)CFIUS立法改革，鑒于美國(guó)延續(xù)了對(duì)“國(guó)家安全”概念的寬泛解釋，CFIUS可能正在從一個(gè)審查國(guó)家安全風(fēng)險(xiǎn)的中立機(jī)構(gòu)演變?yōu)榇驂和鈬?guó)科技企業(yè)的戰(zhàn)略工具，這為中國(guó)企業(yè)赴美投資與雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系蒙上了一層新的陰影。 市場(chǎng)咨詢公司埃森哲在1月發(fā)布報(bào)告稱半導(dǎo)體行業(yè)傳統(tǒng)的有機(jī)增長(zhǎng)已經(jīng)終結(jié)：研發(fā)成本的攀升、科技迭代的速度、多元化的客戶需求都?jí)嚎s過(guò)去支撐半導(dǎo)體企業(yè)有機(jī)增長(zhǎng)的時(shí)間和資金；作為替代，領(lǐng)先的半導(dǎo)體廠商已經(jīng)將并購(gòu)作為新的增長(zhǎng)策略，其結(jié)果則是行業(yè)的劇烈整合。據(jù)統(tǒng)計(jì)：10年前在美國(guó)上市的市值1億美元以上的半導(dǎo)體企業(yè)尚有130家，而截至2018年底僅有72家。 同時(shí)埃森哲也指出，數(shù)據(jù)顯示，2013年至2015年，因“政府介入”或“監(jiān)管限制”等因素而受阻或終止的半導(dǎo)體并購(gòu)交易僅有3例；但到了2016至2018年，這一數(shù)字升至了14例。這說(shuō)明如今越大規(guī)模的交易，越容易遭遇更長(zhǎng)時(shí)間的審核，監(jiān)管受嚴(yán)也是半導(dǎo)體行業(yè)收并購(gòu)的一大不確定因素。除政策監(jiān)管外，貿(mào)易關(guān)系也可能為半導(dǎo)體收并購(gòu)的重大影響因素。有專家分析，中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)可能會(huì)在境外并購(gòu)案的審核過(guò)程中面臨困難。 在局勢(shì)日益動(dòng)蕩的今天，各國(guó)正在不斷加強(qiáng)自身的技術(shù)保護(hù)，為其豎起壁壘。并購(gòu)擴(kuò)張?jiān)?jīng)是企業(yè)成為巨頭的捷徑，如今正逐漸失去其應(yīng)有的價(jià)值。