A股科創(chuàng)板上市成了國(guó)內(nèi)AI公司的最佳選擇

人工智能受到資本市場(chǎng)熱捧已久，國(guó)內(nèi)人工智能企業(yè)眾多，估值也節(jié)節(jié)攀高，從幾十億到百億不等。然而，理性回歸，人工智能逐漸降溫，僅靠在一級(jí)市場(chǎng)融資續(xù)命，顯然并非長(zhǎng)久之計(jì)。

近年來(lái)，包括依圖、商湯、曠視、云從、云知聲、思必馳等多家AI公司均傳出上市消息，曠視更是曾被業(yè)內(nèi)人士寄望為“AI第一股”。不過(guò)，2019年10月，科大訊飛、曠視、商湯、依圖等數(shù)家AI公司被列入美國(guó)出口管制“實(shí)體清單”，由此曠視在香港的上市進(jìn)程受阻，前景不明。

與此同時(shí)，A股市場(chǎng)推出瞄準(zhǔn)硬科技的科創(chuàng)板，寒武紀(jì)作為“國(guó)內(nèi)AI芯片”第一股成功上市，并一躍跨過(guò)千億市值大關(guān)。

兩相對(duì)比之下，在A股科創(chuàng)板上市似乎成了國(guó)內(nèi)AI公司的最佳選擇。

近日，固有“國(guó)內(nèi)AI獨(dú)角獸企業(yè)”美稱(chēng)的依圖向上交所科創(chuàng)板提交了招股書(shū)，隨著公司的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)一步對(duì)外公開(kāi)，在三年半時(shí)間內(nèi)累計(jì)虧損72億元的依圖，又有了一個(gè)新的別稱(chēng)“吞金獸”。

如何定位

從招股書(shū)可以看出，作為“吞金獸”的依圖其支出的主力便是研發(fā)支出。2017年至2020年上半年，依圖研發(fā)投入分別為10097.62萬(wàn)元、29143.02萬(wàn)元、65724.02萬(wàn)元及38100.38萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為146.94%、95.77%、91.69%及100.1%。

依圖直言道，公司在人工智能芯片及算法技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品市場(chǎng)拓展等方面仍保持較大投入規(guī)模，公司未來(lái)一定期間可能無(wú)法盈利。

眾所周知，在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)值排行中，芯片公司的估值往往高于算法公司，算法公司的估值高于軟件公司，而軟件公司也遠(yuǎn)高于方案公司。

一夕之間，國(guó)內(nèi)注冊(cè)了上萬(wàn)家芯片企業(yè)，各種房地產(chǎn)、水泥、光伏、家居等領(lǐng)域的上市公司不約而同加碼芯片行業(yè)。國(guó)內(nèi)上市企業(yè)，或是擬上市企業(yè)但凡與芯片產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù)均會(huì)被當(dāng)成宣傳重點(diǎn)。

在AI領(lǐng)域同樣如此，最初國(guó)內(nèi)AI公司一般是為客戶提供算法軟件，亦或是整體解決方案，至于芯片一般靠外購(gòu)而來(lái)。

2017年，國(guó)內(nèi)AI行業(yè)掀起了造芯的熱潮，原本專(zhuān)注算法的AI企業(yè)紛紛開(kāi)始以自研或是合作、并購(gòu)的方式布局芯片業(yè)務(wù)。

一方面，芯片+算法的組合有利于雙方深度融合，降低磨合成本和時(shí)間，發(fā)揮出更好的性能，以及更低的功耗。另一方面，高價(jià)算法的時(shí)代逐漸過(guò)去，隨著算法人才的外流，國(guó)內(nèi)算法公司越來(lái)越多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈；芯片廠商也紛紛組建自身的算法團(tuán)隊(duì)，雖不至于能與頂尖的算法公司抗衡，但可以免費(fèi)提供給客戶，在一定程度上對(duì)算法企業(yè)造成威脅。

截至目前，較多AI企業(yè)均能夠針對(duì)某些具體的應(yīng)用場(chǎng)景或目標(biāo)市場(chǎng)，提供包含芯片和算法的人工智能解決方案，而芯片+算法也被認(rèn)為是上述AI企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，以及更高估值的籌碼。

在招股書(shū)中，依圖給資本市場(chǎng)講述了一個(gè)關(guān)于自身的定位，即一家世界領(lǐng)先的人工智能公司，以人工智能芯片技術(shù)和算法技術(shù)為核心，研發(fā)及銷(xiāo)售包含人工智能算力硬件和軟件在內(nèi)的人工智能解決方案。

芯片性能

值得注意的是，贏者通吃是科技圈的鐵律，“老大吃肉，老二喝湯，老三什么都吃不到”也是芯片領(lǐng)域的常態(tài)。

依圖坦言道，目前，NVIDIA在人工智能芯片領(lǐng)域仍占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，華為海思、寒武紀(jì)等公司在該領(lǐng)域也有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

通常來(lái)看，國(guó)內(nèi)AI公司憑借自身的估值高、資金足等優(yōu)勢(shì)，在造芯方面的嘗試相對(duì)國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)芯片企業(yè)較為大膽，通常采用先進(jìn)制程工藝技術(shù)以及國(guó)際一流的供應(yīng)商，自身選擇的對(duì)標(biāo)競(jìng)品也為谷歌、英偉達(dá)、海思等國(guó)際領(lǐng)先的芯片企業(yè)的主力產(chǎn)品，且號(hào)稱(chēng)在一定程度上領(lǐng)先或是持平。

據(jù)了解，AI芯片的衡量參數(shù)主要包括性能、功耗、芯片面積等。相同功耗下，性能越高，芯片越先進(jìn)；相同性能下，功耗越低，芯片越先進(jìn)；相同性能下，芯片面積越小，芯片越先進(jìn)。其中，功耗和芯片面積和芯片的工藝相關(guān)，工藝越先進(jìn)，芯片面積越小，功耗越小。

據(jù)依圖招股書(shū)中披露的求索芯片具體參數(shù)來(lái)看，求索是采用16nm制程工藝，芯片面積110mm2，峰值功耗為15W，INT8峰值算力可以達(dá)到15TOPS。

華為昇騰310采用12nmFFC工藝，在最大功耗8W的條件下，可以達(dá)到16TOPS（INT8），8TOPS（FP16）的性能。

寒武紀(jì)方面，思元220是基于臺(tái)積電16nm先進(jìn)工藝制造，芯片面積94.8mm2，INT8峰值算力為16TOPS，最大32TOPS（INT4）算力，功耗僅10W。

對(duì)比上述三顆AI芯片來(lái)看，相對(duì)華為、寒武紀(jì)而言，依圖的求索芯片在參數(shù)方面，并不占優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)然，芯片屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，國(guó)際領(lǐng)先的芯片廠商往往經(jīng)過(guò)了幾十年的時(shí)間沉淀，建立了市場(chǎng)、技術(shù)等各個(gè)方面的護(hù)城河，往往并不容易打破，新進(jìn)的芯片廠商想要在短時(shí)間內(nèi)超越巨頭企業(yè)基本屬于“天方夜譚”。

市場(chǎng)反應(yīng)

依圖曾在發(fā)布會(huì)時(shí)表明，沒(méi)有典型場(chǎng)景應(yīng)用沒(méi)有意義，沒(méi)有超越NVIDIA的芯片沒(méi)有意義；沒(méi)有世界級(jí)的算法沒(méi)有意義。

值得一提的是，若針對(duì)某些典型場(chǎng)景應(yīng)用定制的AI芯片，勢(shì)必會(huì)犧牲芯片的通用性，當(dāng)然在通用芯片方面，AI公司往往難以與傳統(tǒng)芯片廠商展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，但不具備通用性的芯片也意味著應(yīng)用場(chǎng)景少，出貨量往往會(huì)受到局限，而衡量一顆芯片是否成功的重要原則便是出貨量，出貨量也決定了芯片廠商是否能收回研發(fā)成本。

從市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，盡管大公司的芯片價(jià)格更高，但終端客戶更為信任傳統(tǒng)的芯片企業(yè)，包括AI公司在內(nèi)的造芯新勢(shì)力只能從性價(jià)比方面競(jìng)爭(zhēng)，在出貨量以及市占率方面并不理想，想要打開(kāi)市場(chǎng)局面尚需時(shí)間。

依圖也表示，報(bào)告期內(nèi)，公司尚未對(duì)求索芯片進(jìn)行單獨(dú)銷(xiāo)售，而是基于求索芯片研發(fā)智能服務(wù)器及智能邊緣計(jì)算設(shè)備并對(duì)外銷(xiāo)售。公司在人工智能芯片創(chuàng)業(yè)企業(yè)中是少數(shù)已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品流片且規(guī)?；瘧?yīng)用的公司之一，但市場(chǎng)份額相對(duì)于行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)較小。

從產(chǎn)品的角度來(lái)看，一般而言，芯片公司會(huì)保持自身的獨(dú)立性和中立性，與服務(wù)器和智能硬件廠商是合作伙伴關(guān)系，生態(tài)較為開(kāi)放。

據(jù)依圖在招股書(shū)中表示，在國(guó)內(nèi)的智能服務(wù)器市場(chǎng)中，市場(chǎng)份額主要由基于NVIDIA Tesla GPU系列芯片的智能服務(wù)器產(chǎn)品占據(jù)；在國(guó)內(nèi)的邊緣計(jì)算和終端算力產(chǎn)品市場(chǎng)中，市場(chǎng)份額主要由基于華為海思3559A系列芯片和NVIDIAJetson系列芯片的智能硬件產(chǎn)占據(jù)。

NVIDIA、華為均為傳統(tǒng)芯片廠商，客戶眾多但保持獨(dú)立性，而依圖的產(chǎn)品覆蓋芯片、算法以及服務(wù)器和智能硬件，覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，與芯片、算法、服務(wù)器等廠商均形成了競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，因此，其芯片產(chǎn)品是否會(huì)被同行使用等問(wèn)題仍然被業(yè)內(nèi)探討。

從招股書(shū)可以看出，依圖未來(lái)還將繼續(xù)押注AI芯片，但造芯之路的崎嶇不需多加贅述也可想而知。高研發(fā)投入下，依圖的巨額虧損能否收窄，是否具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，能否與同行抗衡，打開(kāi)市場(chǎng)局面均需要時(shí)間給出答案。
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