多次“中止”后，比亞迪半導(dǎo)體正式“終止”創(chuàng)業(yè)板上市

電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/吳子鵬）11月15日晚間，比亞迪發(fā)布公告稱，公司為加快晶圓產(chǎn)能建設(shè)，綜合考慮行業(yè)發(fā)展情況及未來業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位，統(tǒng)籌安排業(yè)務(wù)發(fā)展和資本運作規(guī)劃，經(jīng)充分謹(jǐn)慎的研究，決定終止推進(jìn)子公司比亞迪半導(dǎo)體股份有限公司分拆上市。

至此，備受矚目的比亞迪半導(dǎo)體上市告一段落，此前該公司曾多次“中止”上市。不過，比亞迪也在公告中指出，待相關(guān)投資擴(kuò)產(chǎn)完成后且條件成熟時，公司將擇機(jī)再次啟動比亞迪半導(dǎo)體分拆上市工作。

比亞迪半導(dǎo)體坎坷的上市之路

產(chǎn)業(yè)界自2020年開始密切關(guān)注比亞迪半導(dǎo)體上市。2020年4月14日晚間，比亞迪在一份公告中提到，其全資子公司深圳比亞迪微電子有限公司重組完成，并已更名為比亞迪半導(dǎo)體有限公司。根據(jù)當(dāng)時的公告，在這份深度整合戰(zhàn)略中，前比亞迪微電子受讓寧波比亞迪半導(dǎo)體有限公司和廣東比亞迪節(jié)能科技有限公司的100%股權(quán)，并收購惠州比亞迪實業(yè)有限公司智能光電、LED光源和LED應(yīng)用相關(guān)業(yè)務(wù)，最終形成了現(xiàn)在的比亞迪半導(dǎo)體。因此，比亞迪半導(dǎo)體并非是簡單地從比亞迪微電子更名而來。

重組之后，比亞迪半導(dǎo)體業(yè)務(wù)包括功率半導(dǎo)體、智能控制IC、智能傳感器及光電半導(dǎo)體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，并具有芯片設(shè)計、晶圓制造、封裝測試和下游應(yīng)用在內(nèi)的全鏈路經(jīng)營模式。

也是在2020年4月，業(yè)界開始猜測比亞迪半導(dǎo)體要獨立上市。時年5月，多家機(jī)構(gòu)在對比亞迪進(jìn)行多輪次調(diào)研時都問到了比亞迪半導(dǎo)體的上市情況，比亞迪當(dāng)時的回復(fù)是將加快推進(jìn)比亞迪半導(dǎo)體分拆上市工作。

2020年12月，比亞迪半導(dǎo)體正式啟動上市程序，并于2021年5月11日獲得比亞迪董事會決議通過。然而，比亞迪半導(dǎo)體的上市之旅，卻因為受理的律師事務(wù)所被證監(jiān)會立案調(diào)查、“申請文件中的財務(wù)資料過有效期”以及證監(jiān)會問詢多次中止上市。

這其中，最為引人關(guān)注的是北京市天元律師事務(wù)所被立案調(diào)查一事。根據(jù)深交所網(wǎng)站在2021年8月18日的公開信息表，華龍證券、北京市天元律師事務(wù)所、開元資產(chǎn)評估有限公司、中興財光華會計師事務(wù)所四家被立案調(diào)查的機(jī)構(gòu)致使30家創(chuàng)業(yè)板IPO在審企業(yè)變更為“中止”。在北京市天元律師事務(wù)所方面，除了比亞迪半導(dǎo)體，還有包括恒達(dá)新材在內(nèi)的其他12家。

這一事件成為比亞迪半導(dǎo)體上市的轉(zhuǎn)折點，此前該公司上市推進(jìn)順風(fēng)順?biāo)?，此后便出現(xiàn)了財務(wù)數(shù)據(jù)過期和證監(jiān)會問詢等問題。

那么，比亞迪半導(dǎo)體后續(xù)還會再啟動上市嗎？從當(dāng)前的情況來看，該公司大概率還會沖擊上市。原因有二，一個是比亞迪公告中還保留著再次IPO的可能性；另一個則是比亞迪半導(dǎo)體上一次上市時引入了紅杉、小米長江產(chǎn)業(yè)基金、中金資本等多家機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)也會推動比亞迪半導(dǎo)體重新上市。

比亞迪半導(dǎo)體的蛻變期

根據(jù)比亞迪的官方公告，目前比亞迪半導(dǎo)體將會把主要精力放在擴(kuò)大晶圓產(chǎn)能上面，以應(yīng)對規(guī)模性爆發(fā)的新能源汽車需求。

從當(dāng)前的市場情況來看，比亞迪半導(dǎo)體在下一次沖擊上市之前，需要做好兩件大事。其一是確保給比亞迪做好元器件供應(yīng)；其二是加大研發(fā)，在車企廣泛自研功率半導(dǎo)體的情況下，展現(xiàn)出自己的技術(shù)優(yōu)勢，并開拓消費和工業(yè)市場，回應(yīng)證監(jiān)會的問詢。

2022年是比亞迪新能源汽車的爆發(fā)之年，已經(jīng)成為國內(nèi)絕對的市場寡頭。前不久，比亞迪剛剛更新了自己的三季度財報，數(shù)據(jù)顯示，比亞迪今年前三季營收為2676.9億元，同比增長84.4%；前三季凈利潤為93.11億元，同比增長281.13%。值得注意的是，比亞迪在今年前三季度已經(jīng)賺取了比過去三年還要多的利潤，2019年-2021年三年比亞迪的利潤總額為88.93億元。

支撐利潤大漲的是比亞迪新能源汽車銷量的暴漲。根據(jù)乘聯(lián)會的銷量數(shù)據(jù)，2022年10月份，比亞迪月銷量達(dá)205789輛，在售車型中僅有比亞迪驅(qū)逐艦05銷量未過萬，但也有9111輛，在新能源轎車單月銷量中排名第10。

比亞迪新能源汽車銷量暴漲，對IGBT和車規(guī)級MCU等器件的需求就將大增。以IGBT為例，目前車規(guī)級IGBT的價值量占到了電控系統(tǒng)成本的40%左右，同時在新能源汽車的熱管理系統(tǒng)、充電逆變系統(tǒng)、車身控制系統(tǒng)等方面也需要大量用到IGBT。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前比亞迪半導(dǎo)體在車規(guī)級IGBT市場，市占比達(dá)到國內(nèi)第一、世界第二。不過，目前車規(guī)級IGBT普遍供應(yīng)不足，貨期在50周以上的水平，有供應(yīng)鏈人士認(rèn)為，車規(guī)級IGBT的供應(yīng)缺口在50%以上。因此，在這個階段，比亞迪半導(dǎo)體全力保障生產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)是明智之舉。

而在下一次沖擊上市之前，比亞迪半導(dǎo)體還要回答好一個市場問題，那就是是否具備獨立經(jīng)營能力。當(dāng)前，比亞迪作為比亞迪半導(dǎo)體最大的客戶，訂單量充足，盈利肯定不是問題。不過，如果剝離比亞迪的業(yè)務(wù)之后，比亞迪半導(dǎo)體需要在更廣泛的層面證明自己。

首先，在IGBT方面，比亞迪半導(dǎo)體雖然已經(jīng)研發(fā)出IGBT6.0產(chǎn)品，但在核心技術(shù)和工藝方面和英飛凌還有差距，并且英飛凌有著長期的市場積累，還有汽車市場極為重視的產(chǎn)品穩(wěn)定性長期驗證。這些現(xiàn)狀使得比亞迪半導(dǎo)體在爭奪更多車企客戶時遇到很大的挑戰(zhàn)，在SiC產(chǎn)品方面，同樣如此。

同時，目前比亞迪半導(dǎo)體應(yīng)對比亞迪訂單已經(jīng)有些疲于應(yīng)付，對于更廣泛的工業(yè)和消費市場能否分出更多的研發(fā)和銷售力量也是一個問題。此前，在比亞迪半導(dǎo)體招股書中有提到，該公司工業(yè)級功率半導(dǎo)體和工業(yè)級MCU方面業(yè)績大增，并指出公司在消費和工業(yè)領(lǐng)域擁有國產(chǎn)芯片的優(yōu)勢，可以在國內(nèi)廠商加大采購力度中受益。

從比亞迪半導(dǎo)體官網(wǎng)能夠看出，該公司的功率器件、智能傳感、智能IC和光電半導(dǎo)體都強(qiáng)調(diào)汽車以外的市場。不過在目前比亞迪新能源汽車銷量暴漲的情況下，比亞迪半導(dǎo)體是否有余力做好這些市場也是一個問題。

后記

比亞迪半導(dǎo)體目前有著幸福的煩惱，那就是產(chǎn)品供不應(yīng)求。然而，如果該公司想要繼續(xù)尋求上市，就需要考慮比亞迪訂單之外的事情。以長遠(yuǎn)計，拆分獨立之后的比亞迪半導(dǎo)體也需要在消費者和工業(yè)領(lǐng)域扎下根，并爭取到更多的車企客戶，挑戰(zhàn)在于有錢投資，人才從何而來？

如果比亞迪半導(dǎo)體在供應(yīng)比亞迪訂單之余，還完成了其他客戶、其他領(lǐng)域的拓疆，那么下次提交上市的比亞迪半導(dǎo)體就是一個國內(nèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域的龐然大物。