盤點華為5G時代核心供應(yīng)鏈

上周，發(fā)生了4件大事，每一件都足以影響歷史的進程。

第一件。

12月1日，韓國宣布成為全球第一個5G商用的國家。

不過，由于還沒有成熟的5G手機上市，因此目前只能提供給企業(yè)用，通過專用設(shè)備來上網(wǎng)。

值得注意的是，即使韓國政府對華為的進入設(shè)置了重重障礙，其中的第二大電信運營商LG U+，大部分基站依然采用了華為的設(shè)備，目前其采購的4100個華為基站設(shè)備，占華為5G基站出貨量的40%。

第二件。

同樣是12月1日，中美貿(mào)易談判達成新協(xié)議，宣布暫時休戰(zhàn)。

休戰(zhàn)期三個月，期間雙方高層將經(jīng)歷新一輪的談判較量，有希望將特朗普原定的關(guān)稅恐嚇計劃壓住，因此導(dǎo)致周初全球股價大漲。

但按照披露的信息，如果雙方在90天內(nèi)無法達成協(xié)議，美方很可能故伎重演，將10％的關(guān)稅提高到25％。

這意味著戰(zhàn)火會重燃。

第三件。

還是在12月1日，加拿大政府應(yīng)美國的要求，秘密逮捕了轉(zhuǎn)機過境的mwz。

m是華為創(chuàng)始人任正非的女兒，在華為工作26年，遍歷不同的部門，現(xiàn)任華為副董事長、首席財務(wù)官。

任正非老爺子目前已75歲，歲月不饒人，退下來是遲早的事。

放眼華為內(nèi)部，能夠接任這個關(guān)鍵領(lǐng)導(dǎo)者角色的，在輿論看來，非m莫屬。

根據(jù)最新消息，在加拿大的法庭上，m被指控在華為與伊朗關(guān)系上，欺詐多家銀行機構(gòu)，違反美國制裁禁令，每項欺詐最高面臨30年刑期。

請注意，每項欺詐最高30年，不是總共30年。

這是美國對華為連串打擊計劃的最新動作，形同“斬首行動”，一時市場風(fēng)聲鶴唳、民意沸騰。

第四件。

仍然是12月1日。

華裔物理學(xué)家、楊振寧弟子、諾貝爾獎級別的大師張首晟自殺。

張首晟在物理學(xué)上的主要貢獻是量子自旋霍爾效應(yīng)理論、拓撲絕緣體研究等，這些理論是下一代量子計算機技術(shù)的基礎(chǔ)。

我們知道，當(dāng)代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是建立在硅材料技術(shù)之上的，而隨著摩爾定律的觸達天花板，硅芯片的進一步技術(shù)提升已經(jīng)陷入瓶頸。

而量子計算機，是一種從底層理論基礎(chǔ)上進行重構(gòu)，采用全新化合物材料進行芯片開發(fā)的新生態(tài)，被業(yè)界認為是下一代計算機技術(shù)的迭代方向。

其意義，就如同從牛頓時代進入到愛因斯坦時代，從軟件時代進入到互聯(lián)網(wǎng)時代一般，有可能誕生出跟經(jīng)典半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)完全不同的新體系。

這對我國正全力推進的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)而言，無疑價值非凡。

據(jù)媒體報道，在今年4月份的某科技會議上，華為手機業(yè)務(wù)的負責(zé)人余承東專程來會場接走了張首晟。

余承東并不是那個會議的參加者，他直接開車到酒店附近悄悄接走張首晟，在等待期間，還被記者目擊抽了一根煙。

但在這關(guān)鍵節(jié)點，張首晟忽然自殺。

一時流言四起，甚至有說張首晟自殺前曾被美國FBI上門查水表的，如諜戰(zhàn)片般驚悚。

在這里，君臨就不去過多猜測了，后世自有定論。

作為投資者，我們更關(guān)心的是華為，以及A股的華為產(chǎn)業(yè)鏈公司的機會與風(fēng)險。

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12月6日，當(dāng)加拿大傳出M被捕的消息，A股通訊產(chǎn)業(yè)鏈全線暴跌。

其中世紀鼎利、聞泰科技、飛榮達跌停，吉大通信、碩貝德、天孚通信等紛紛大跌7%以上。

在上一次的中興事件中，中興通訊和相關(guān)的5G產(chǎn)業(yè)鏈公司在接下來的一個季度幾乎悉數(shù)股價腰斬，資金爭相出逃，引發(fā)踐踏效應(yīng)。

那么在這一次的華為事件中，又會出現(xiàn)何種的未來呢？

讓我們先看一下華為產(chǎn)業(yè)鏈的概況。

11月7日，華為剛剛在深圳舉辦“2018華為核心供應(yīng)商大會”，并且首次對外公布了所有核心供應(yīng)商的名單，92家核心供應(yīng)商遍布全球。

名單如下：

這份名單中，來自美國的廠商數(shù)量最多，達到33家，包括英特爾、高通、博通、德州儀器等知名芯片巨頭。

加上日本、***、歐洲的眾多跨國公司，非中國內(nèi)地供應(yīng)商占比高達70%。

而且，他們的地位舉足輕重。

比如：

關(guān)鍵芯片領(lǐng)域，高通為華為提供手機CPU芯片、恩智浦、英飛凌提供了NFC芯片、博通提供了通訊射頻芯片、英特爾提供了matebook筆記本電腦的CPU芯片、賽靈思提供了華為云的FPGA芯片。

射頻器件方面，灝訊、Qorvo、羅森伯格、安費諾等公司占據(jù)主要份額。

存儲器方面，三星、SK海力士、美光、東芝、富士通、希捷、西部數(shù)據(jù)，基本被外資壟斷。

光電器件方面，德州儀器、亞德諾、賽普拉斯、索尼、村田、住友電工，同樣外資占據(jù)了較大比重。

軟件方面，微軟、甲骨文、新思科技、鏗騰電子Cadence，地位無可取代。

這意味著，一旦美國聯(lián)合盟友，對華為打出制裁禁令，華為在短時間內(nèi)根本無法找到足夠的替代供應(yīng)商，如中興一般的停產(chǎn)癱瘓，甚至破產(chǎn)危機就將再次重演。

這并非危言聳聽。

或許兩國高層有足夠的智慧，讓危機不會走到那一步，但短期風(fēng)險畢竟已大幅上升。

尤其是A股的本土華為供應(yīng)鏈公司，跟華為是風(fēng)雨同舟的兄弟，一榮俱榮、一損俱損，命運的沉浮早已不是個人所能掌控的了。

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讓我們盤點一下華為的28家本土核心供應(yīng)鏈公司。

名單如下：

富士康（工業(yè)富聯(lián)，601138）、生益電子（生益科技，600183）、中利集團（002309）、滬士電子（滬電股份，002463）、比亞迪（002594）、立訊精密（002475）、京東方（000725）、陽天電子、中航光電（002179）、中遠海運集團、順豐速遞（順豐控股，002352）、中國外運、新能源科技有限公司、舜宇光學(xué)（港股）、天馬（深天馬A，000050）、光迅科技（002281）、華工科技（000988）、長飛光纖（601869）、深南電路（002916）、瑞聲科技（港股）、歌爾股份（002241）、航嘉、華勤通訊、核達中遠通、亨通光電（600487）、藍思科技（300433）、中芯國際（港股）、伯恩光學(xué)。

其中，A股公司共有17家，分別是——

工業(yè)富聯(lián)，601138，市值2300億元

工業(yè)富聯(lián)是全球最大代工廠鴻海精密的子公司，俗稱富士康，但并非全部。

實際上，富士康的收入來源，分成三塊。

一塊是蘋果手機組裝業(yè)務(wù)，并未在A股上市；

一塊是非蘋果手機組裝業(yè)務(wù)，又名富智康，在港股上市；

一塊是做手機零部件、電信設(shè)備、服務(wù)器組裝的，這才是工業(yè)富聯(lián)的主體。

由于代工的產(chǎn)品中包含了服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等熱門產(chǎn)品，工業(yè)富聯(lián)在鴻海的幾個兒子中前景不錯，三季報營收增速高達32%。

不過說到利潤，就慘不忍睹了，由于代工的毛利率極低，今年只有8.15%，相比于往年10%左右的毛利率逐漸下滑，日子難熬。

其中，相當(dāng)一部分華為手機的零部件、平板電腦、MateBook（13/15英寸）系列筆記本，都是工業(yè)富聯(lián)組裝生產(chǎn)的。

比亞迪，002594，市值1500億元

比亞迪曾經(jīng)一度是富士康的主要競爭對手，不過后來忽然轉(zhuǎn)換賽道，跑去生產(chǎn)新能源汽車了，如今的日子比富士康要滋潤得多。

直至今天，比亞迪仍然保留了一部分的電子產(chǎn)品代工業(yè)務(wù)，包括三星、華為、蘋果、聯(lián)想、vivo、小米等手機公司都是比亞迪的客戶。

比如，華為的相當(dāng)一部分手機、筆記本電腦，都將訂單給了比亞迪，華為P9 Plus原裝充電器也是由惠州比亞迪供應(yīng)。

不過，這塊業(yè)務(wù)的營收占比目前只剩下38%了，利潤方面的貢獻更低。

由于今年下半年以來新能源汽車行業(yè)的產(chǎn)能出清，競爭格局改善，比亞迪在前奧迪設(shè)計師的幫助下設(shè)計能力大為提升，幾款新車唐、宋、秦都賣的不錯，前景看漲。

因此下半年以來，股價已從底部上漲了60%，完全不受華為事件影響。

順豐控股，002352，市值1500億元

順豐是我國快遞行業(yè)的龍頭，尤其是在高端商務(wù)件方面，口碑好，地位穩(wěn)固，營收增速也不錯（31%）。

不過今年以來，由于大手筆投入業(yè)務(wù)擴張，在重貨物流車、生鮮冷藏車、買飛機上花了比較多的錢，導(dǎo)致利潤率一定程度上的下滑。

另一方面，由于去年減持了子公司豐巢科技15.86%的股權(quán)，持股比例從 30.86%變?yōu)?5.00%，獲得一次性收益9.52億元。

今年沒了這塊收入，業(yè)績報表就相對難看了一些。

從長遠的角度來看，順豐的競爭力依然強大，而華為的業(yè)務(wù)占比只是其今年近一千億元營收的極小比例，影響幾乎可以忽略。

京東方A，000725，市值950億元

京東方是我國最大的液晶面板生產(chǎn)商，也是韓國人最忌憚的對手之一。

全球液晶面板市場，過去長期被韓國的三星、LG兩家公司壟斷，直至京東方崛起，市場格局才發(fā)生巨變。

據(jù)IHS Markit發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在超過9英寸的大型顯示器領(lǐng)域，京東方今年的市場份額達到21%，首次奪得冠軍。

在新一代顯示技術(shù)AMOLED領(lǐng)域，京東方也有亮眼表現(xiàn)，第6代柔性AMOLED面板已經(jīng)量產(chǎn)，取代了三星產(chǎn)品應(yīng)用在最新的華為旗艦手機mate20系列上。

但值得注意的是，由于近幾年低端面板行業(yè)的產(chǎn)能擴張過快，導(dǎo)致價格下跌，京東方的盈利能力也在今年出現(xiàn)了大幅下滑。

和這些利與空的交織相比，華為事件對京東方的影響只是相對次要的。

立訊精密，002475，市值600億元

過去八年，立訊精密緊抱富士康和蘋果的大腿，站在智能手機浪潮的風(fēng)口上，業(yè)績狂奔，成就了一個十幾倍的大牛股。

近幾年，在鞏固其蘋果產(chǎn)業(yè)鏈C位供應(yīng)商的同時，立訊也開始走出蘋果，拓展更多的業(yè)務(wù)機會。

比如5G基站的連接線/連接器、天線、濾波器和光模塊，新能源車的汽車線束、精密結(jié)構(gòu)件等等，立訊都已經(jīng)有了成熟的產(chǎn)品，未來獲得長足發(fā)展是可以預(yù)期的。

當(dāng)然，對于立訊來說，新業(yè)務(wù)的營收占比還很小，華為事件其實對他的影響不大。

進可攻，退可守，正是立訊的真實寫照。

亨通光電，600487，市值330億元

我國光纖光纜行業(yè)的龍頭，得益于過去五年的通訊行業(yè)大發(fā)展，亨通光電同樣是一只超級大牛股。

不過今年以來，亨通流年不利，利空不斷。

首先是4月份，受中興事件影響，相關(guān)訂單被暫停，被打擊了一波；

接著是去杠桿，亨通過去產(chǎn)能擴張快，財務(wù)激進是一個重要原因，銀行借款、公司債都不少，如今受資金成本上升影響，財務(wù)費用大幅增加，前三季度同比增長了56%，壓力山大。

到10月份，運營商忽然削減訂單，并延緩結(jié)算周期，讓亨通的應(yīng)收賬款增多，財務(wù)報表變得難看。

頭上又被砍了一刀。

三刀下來，亨通的股價傷痕累累。

如果華為出事，再來一刀，或許將出現(xiàn)一次罕見的黃金底。

藍思科技，300433，市值300億元

作為全球最大的手機防護玻璃面板企業(yè)之一，藍思同樣流年不利。

今年以來，整個手機產(chǎn)業(yè)鏈都不景氣，但藍思被困擾的問題更多。

首先是客戶結(jié)構(gòu)問題，公司對前五大品牌客戶的銷售占比為86.69%，其中對蘋果和三星的合計銷售占比達到74.15%。

這就使得毛衣戰(zhàn)、三星市場份額下滑、蘋果銷量不佳等各種利空對他的打擊接踵而來。

一季度業(yè)績下滑之后，面對萎靡的行業(yè)形勢，藍思開始選擇保守的市場戰(zhàn)略，于是又出現(xiàn)了先前承諾的可轉(zhuǎn)債棄購事件，被市場炮轟誠信缺失。

對于和華為的關(guān)系，藍思也是頗為糾結(jié)，一方面知道自己客戶集中的問題，想要開拓更多客戶，一方面又對安卓系產(chǎn)品利潤率低并不滿意，心不甘情不愿。

種種負面之下，何去何從，仍有待藍思管理層的選擇。

中航光電，002179，市值300億元

中航光電是我國光電連接器行業(yè)的龍頭，作為一家出身軍工行業(yè)的國企，能夠在民用市場獲得相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~，中航光電的表現(xiàn)堪稱出色。

今年第一、第二、第三季度（單季度） 營業(yè)收入增速分別為 3.86%、 30.88%、49.31%，逐級看漲。

增長動力主要來自三塊：

第一塊是軍品業(yè)務(wù)，這塊業(yè)務(wù)在中航光電的營收貢獻中占了一半，受益于今年我國在國防投入上的加大，尤其是航空領(lǐng)域。

第二塊是新能源車領(lǐng)域，我國的新能源車行業(yè)如今是冰火兩重天，低端滯銷，高端依然火熱。

中航光電的汽車高壓連接器有很強的競爭力，契合了當(dāng)下的高能量密度技術(shù)發(fā)展方向，前景樂觀。

第三塊是通訊業(yè)務(wù)，中航光電的基站連接器產(chǎn)品同樣有不錯的競爭力，是華為和中興的重要供應(yīng)商。

雖然中興、華為事件會對中航光電的這塊業(yè)務(wù)有影響，不過畢竟不是核心業(yè)務(wù)，其他兩條腿的健康成長足以抵消負面。

長飛光纖，601869，市值280億元

長飛也是光纖行業(yè)的龍頭之一，不過身在這個行業(yè)，亨通光電所面對的問題，他是躲不過的。

歌爾股份，002241，市值230億元

歌爾早年曾是超級大牛股，依靠蘋果的聲學(xué)訂單享受了一段利潤飛奔的美好時光。

但近年來，這樣的日子已經(jīng)漸漸遠去了。

一方面，是手機行業(yè)的聲學(xué)創(chuàng)新停滯，市場規(guī)模不再擴大，于是行業(yè)內(nèi)的玩家為了爭奪蘋果訂單，陷入了價格戰(zhàn)之中。

另一方面，歌爾想通過在VR行業(yè)的投入進行突圍，無奈VR技術(shù)不成熟，行業(yè)始終發(fā)展不起來。

今年歌爾的VR業(yè)務(wù)貢獻收入預(yù)計只有20-25億元，比去年下滑超過50%，令人神傷。

對于歌爾來說，日子已經(jīng)很糟糕，也不在乎再多一件了。

深天馬A，000050，市值200億元

作為我國中小液晶面板行業(yè)的龍頭，深天馬近年來的產(chǎn)能擴張很快，營收增速也很快。

但面臨的煩惱跟京東方是一樣的，面板價格下跌什么時候才是盡頭？

生益科技，600183，市值200億元

生益科技是一家為PCB板提供覆銅板材料的公司，在行業(yè)中擁有很強的技術(shù)競爭力。

由于行業(yè)地位穩(wěn)固，過去五年來，生益科技給人的感覺就是一個字：“穩(wěn)”。

業(yè)績穩(wěn)定增長，股價穩(wěn)定增長，穿越牛熊，波濤不驚。

隨著下游5G的商用，業(yè)界預(yù)期天線環(huán)節(jié)對PCB板的需求將會持續(xù)增長，生益的前景也是被看高一線。

話說，一家科技型公司活成了消費品公司的品相，巴菲特老爺子，不多看一眼？

深南電路，002916，市值200億元

深南電路是生益科技的下游，生產(chǎn)PCB板的，主要大客戶就是華為、中興。

因此4月份中興出事的時候，深南電路的股價深受重創(chuàng)；

如果這次華為真的出事，深南電路毫無疑問將會是損失最慘重的行業(yè)公司之一。

但如果華為能夠有驚無險的挺過去，深南電路的前景也將是最燦爛的之一。

光迅科技，002281，市值160億元

我國電信光模塊行業(yè)龍頭，華為、中興同樣是主要大客戶，面臨的風(fēng)險和機會跟深南電路相似。

滬電股份，002463，市值120億元

我國通訊PCB板的行業(yè)龍頭之一，華為、中興同樣是主要大客戶，面臨的風(fēng)險和機會跟深南電路相似。

不過和深南電路不一樣的是，滬電股份在數(shù)據(jù)中心、汽車、辦公設(shè)備領(lǐng)域的客戶也占了相當(dāng)比例。

所以，風(fēng)險來了，他的受傷會輕一些；

機會來了，蛋糕也要少一些，就看投資者的喜好了。

華工科技，000988，市值120億元

我國激光設(shè)備行業(yè)的龍頭之一，產(chǎn)品技術(shù)很強，不過今年以來股價也是跌跌不休。

這其實是非戰(zhàn)之罪。

華工科技的主要下游客戶是汽車業(yè)，汽車業(yè)今年市場萎靡，難免受牽連波及。

當(dāng)然，華工的激光設(shè)備也打入了華為的生產(chǎn)線，華為要挨刀，華工也得吃點小苦頭，但終究只是小插曲。

未來的日子好與不好，還得看汽車業(yè)，看去杠桿政策什么時候能過去。

中利集團，002309，市值75億元

華為的電纜供應(yīng)商，前身是常熟市唐市電纜廠。

這家公司近年來路子有點野，一會搞光伏電池，一會運營光伏電站，一會又進軍光纖光纜，最近還要進軍新能源車電池。

增收不增利，想得太多了。

因此自2015年的那一場大牛市過后，股價已跌去80%，看不到盡頭。

其實，A股里的華為供應(yīng)商并不少，以上這些僅是冰山一角。

隨著華為事件的持續(xù)，5G通訊行業(yè)將迎來短期的風(fēng)險局面，股價難免動蕩。

但我們要認識到的一點是，華為事件只是中美之間較量所帶來的一次格局重組，僅僅是蛋糕的劃分在改變。

而蛋糕本身，5G通訊的跳躍式大發(fā)展是不會改變的。

海外市場、我國市場的5G投入都是既定的，電信運營商該支出多少錢，還得支出多少錢。

三年后回頭再看，十倍股一個都不會少。

而機會與風(fēng)險，就蘊藏在這蛋糕的切分過程之中。