A股過(guò)會(huì)率走高 國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)會(huì)如何選擇？

近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和上海市人民政府聯(lián)合舉辦了上海證券交易所科創(chuàng)板開(kāi)板儀式?；I謀了7個(gè)月的科創(chuàng)板正式開(kāi)板，資本市場(chǎng)歷史性時(shí)刻來(lái)臨！

與此同時(shí)，A股IPO過(guò)會(huì)率有了明顯的變化，第十七屆發(fā)審委的“從嚴(yán)發(fā)審”與第十八屆發(fā)審委已連續(xù)7周100％過(guò)會(huì)率形成了鮮明的對(duì)比。

半導(dǎo)體企業(yè)IPO上會(huì)的結(jié)果亦是如此，發(fā)審委的變更使得半導(dǎo)體上會(huì)企業(yè)從“3否1暫緩”過(guò)渡到“100%通過(guò)”，這也促使優(yōu)質(zhì)的半導(dǎo)體企業(yè)上市熱情重燃。

從嚴(yán)發(fā)審到超高過(guò)會(huì)率，上海博通/卓勝微等過(guò)會(huì)

2018年負(fù)責(zé)企業(yè)IPO上會(huì)審核的是證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)審委，其自從2017年10月17日開(kāi)始履職以來(lái)，就以從嚴(yán)發(fā)審而聞名。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2017年10月17日至2019年3月11日，第17屆發(fā)審委共審核了300家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，168家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)獲得通過(guò)，通過(guò)率為56%，創(chuàng)下近三年以來(lái)新低。

在十七屆發(fā)審委審核期間，半導(dǎo)體廠商闖關(guān)IPO均以慘敗告終，其中杰理科技、芯朋微申請(qǐng)終止審查，上海博通被暫緩審核，銀河微電、晶豐明源、明微電子IPO上會(huì)相繼被否。

值得一提的是，第十七屆發(fā)審委上任前，IPO過(guò)會(huì)率穩(wěn)定在80%以上。

在從嚴(yán)發(fā)審情況下，IPO審核效率明顯提升，此前被市場(chǎng)所詬病IPO的堰塞湖情形也得到有效緩解。

2016年，IPO排隊(duì)待審企業(yè)數(shù)量曾一度接近700家。隨著IPO排隊(duì)企業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模撤回申報(bào)材料的現(xiàn)象，截至2019年3月7日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)277家，其中已過(guò)會(huì)17家，未過(guò)會(huì)260家。

不過(guò)，自今年3月12日，證監(jiān)會(huì)第十八屆發(fā)審委的工作開(kāi)始展開(kāi)，并以超高過(guò)會(huì)率而聞名。在此期間，上海博通、元六鴻遠(yuǎn)、移遠(yuǎn)通信、卓勝微等半導(dǎo)體企業(yè)先后成功過(guò)會(huì)。

雖然在6月6日的發(fā)審會(huì)上出現(xiàn)了50%通過(guò)率，首發(fā)上會(huì)企業(yè)過(guò)會(huì)率已連續(xù)7周100％的記錄被鎖定，但這個(gè)成績(jī)即便在過(guò)會(huì)率更高的2015年和2016年，也沒(méi)出現(xiàn)過(guò)。

在第十八屆發(fā)審委的審核下，目前首發(fā)過(guò)會(huì)率達(dá)89.13％。在過(guò)去10年內(nèi)同期首發(fā)上市企業(yè)過(guò)會(huì)率，僅低于2016年的93.07％以及2015年的91.18％。

與此同時(shí)，企業(yè)申報(bào)積極性明顯增加，截至2019年6月6日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)及發(fā)行正常排隊(duì)企業(yè)330家，中止審查企業(yè)23家。在短短的3個(gè)月內(nèi)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)及發(fā)行正常排隊(duì)企業(yè)增加了53家。

此外，近一個(gè)月內(nèi)，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了88家企業(yè)招股書，其中立昂微、西安派瑞等大量正在排隊(duì)企業(yè)在此期間更新招股書，明顯加快了上市的步伐。

集成電路企業(yè)紛紛尋求科創(chuàng)板上市？并非如此

自設(shè)立科創(chuàng)板消息發(fā)布以來(lái)，集成電路企業(yè)迎來(lái)了難得一遇的機(jī)會(huì)，因此眾多集成電路企業(yè)前赴后繼地宣布登陸科創(chuàng)板上市的計(jì)劃。

目前科創(chuàng)板已受理集成電路企業(yè)達(dá)12家，包括晶晨股份、睿創(chuàng)微納、樂(lè)鑫科技、瀾起科技、聚辰股份、晶豐明源、和艦芯片、神工股份、硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、華特股份、安集科技、中微公司等，涉及設(shè)計(jì)、制造、設(shè)備和材料等產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)。

從科創(chuàng)板受理以及進(jìn)程來(lái)看，集成電路企業(yè)也是頗為受重視的，科創(chuàng)板第一批受理企業(yè)中有晶晨半導(dǎo)體、睿創(chuàng)微納等，目前過(guò)會(huì)的半導(dǎo)體企業(yè)有安集微、睿創(chuàng)微納等，幾乎每個(gè)科創(chuàng)板的歷史節(jié)點(diǎn)都不乏有集成電路企業(yè)的身影。

此外，紫光展銳、芯原微、華潤(rùn)微、硅谷數(shù)模等其他優(yōu)質(zhì)的集成電路也紛紛啟動(dòng)科創(chuàng)板上市準(zhǔn)備工作。由此可見(jiàn)，科創(chuàng)板一躍成為了集成電路企業(yè)登陸資本市場(chǎng)的首選。

與此同時(shí)，近年來(lái)功率半導(dǎo)體市場(chǎng)需求回暖，甚至一度呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的狀態(tài)，中興、華為事件更是加速了元器件國(guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程，國(guó)內(nèi)功率半導(dǎo)體企業(yè)業(yè)績(jī)普遍得到了大幅提升，于是以立昂微、西安派瑞、協(xié)昌科技、嘉興斯達(dá)、晶導(dǎo)微等未上市的功率半導(dǎo)體企業(yè)積極謀劃上市，尋求更高的發(fā)展。

不過(guò)，科創(chuàng)板并沒(méi)有受到國(guó)產(chǎn)功率半導(dǎo)體企業(yè)的集體青睞。據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露，立昂微、西安派瑞、嘉興斯達(dá)、協(xié)昌科技皆選擇登陸創(chuàng)業(yè)板。另?yè)?jù)知情人士透露，山東晶導(dǎo)微將選擇主板上市。

同屬于集成電路企業(yè)，為何功率半導(dǎo)體企業(yè)并未選擇登陸科創(chuàng)板？而其它半導(dǎo)體企業(yè)皆表現(xiàn)出了對(duì)科創(chuàng)板上市的熱忱。

據(jù)了解，“具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好”是現(xiàn)行《證券法》規(guī)定的公司公開(kāi)發(fā)行股票的條件。而上科創(chuàng)板的企業(yè)可以不盈利，但是否符合國(guó)家戰(zhàn)略、是否突破關(guān)鍵核心技術(shù)、是否具備科技創(chuàng)新能力以及市場(chǎng)認(rèn)可度等則此外科創(chuàng)板的考核重點(diǎn)。

通過(guò)對(duì)比分析，國(guó)內(nèi)功率半導(dǎo)體企業(yè)在盈利能力方面表現(xiàn)較為優(yōu)異，2018年A股5家功率半導(dǎo)體廠商（蘇州固锝、揚(yáng)杰科技、華微電子、捷捷微電、臺(tái)基股份）凈利潤(rùn)皆在8000萬(wàn)元以上，如下表所示擬上市的功率半導(dǎo)體企業(yè)2018年業(yè)績(jī)均表現(xiàn)良好。

不過(guò)，這些營(yíng)收表現(xiàn)不錯(cuò)的功率半導(dǎo)體廠商，研發(fā)投入占比卻不高。行業(yè)人士表示，以研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比的情況來(lái)看，擬上市的功率半導(dǎo)體企業(yè)卻處于目前擬登陸科創(chuàng)板上市的半導(dǎo)體企業(yè)中的下游水平，這或許是功率半導(dǎo)體沒(méi)有選擇科創(chuàng)板的原因所在。

寫在最后

作為技術(shù)和資金密集型產(chǎn)業(yè)，上市融資以獲得快速發(fā)展對(duì)于國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)顯得尤為重要。超高過(guò)會(huì)率給了擬上市企業(yè)信心，而科創(chuàng)板的設(shè)立，使得國(guó)內(nèi)上市渠道進(jìn)一步拓展，也改善了國(guó)內(nèi)中小型半導(dǎo)體公司的融資環(huán)境，半導(dǎo)體廠商也能選擇出更適合自己的上市渠道。