加碼研發(fā)“換道超車(chē)”,埃夫特沖刺科創(chuàng)板

據(jù)上交所官網(wǎng)6月26日披露的招股書(shū)顯示，埃夫特此次擬公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)1.3億股，募集資金11.35億元，主要用于下一代智能高性能工業(yè)機(jī)器人研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、機(jī)器人核心部件性能提升與產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目及機(jī)器人云平臺(tái)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等。

埃夫特的前身是成立于2007年的蕪湖奇瑞裝備有限責(zé)任公司，帶隊(duì)打破了國(guó)外機(jī)器人在中國(guó)汽車(chē)制造領(lǐng)域的壟斷。到2019年，埃夫特已經(jīng)成長(zhǎng)為一家集工業(yè)機(jī)器人整機(jī)及其核心零部件、系統(tǒng)集成的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售于一體的跨國(guó)企業(yè)。

海外業(yè)務(wù)亮眼

據(jù)悉，埃夫特主要產(chǎn)品包含核心零部件、整機(jī)產(chǎn)品和機(jī)器人系統(tǒng)集成解決方案三大類(lèi)，客戶(hù)逐漸拓展至通用汽車(chē)、大眾汽車(chē)等國(guó)內(nèi)外中高端汽車(chē)廠(chǎng)商。

此外，埃夫特還不斷向3C電子、集裝箱、鋼結(jié)構(gòu)、五金、物流等通用行業(yè)滲透，提供工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品以及跨行業(yè)智能制造解決方案。公開(kāi)資料顯示，其下游典型應(yīng)用企業(yè)包括京東等。

（公司機(jī)器人產(chǎn)品毛利率，來(lái)源：埃夫特招股書(shū)）

值得一提的是，2015年以來(lái)，埃夫特啟動(dòng)海外并購(gòu)，先后收購(gòu)了噴涂機(jī)器人制造及系統(tǒng)集成商CMA、通用工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成商EVOLUT、中高端汽車(chē)白車(chē)身焊接系統(tǒng)集成商WFC，并戰(zhàn)略投資運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)設(shè)計(jì)公司ROBOX，并在國(guó)內(nèi)合資設(shè)立希美埃、埃華路、瑞博思等公司。

正是依托于“自主創(chuàng)新+海外并購(gòu)”雙引擎模式消化技術(shù)，埃夫特2016年到2018年?duì)I業(yè)收入分別為5.04億元、7.82億元、13.14億元，收入增長(zhǎng)迅猛；境外業(yè)務(wù)在整體主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比，也從43.86%提升到接近62%。

不過(guò)，埃夫特收入雖然逐年增長(zhǎng)，但業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)還需要耐心。2016年和2017年，埃夫特分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-5018.47萬(wàn)元、-3113.88萬(wàn)元，2018年微盈612.24萬(wàn)元；而報(bào)告期內(nèi)扣扣非歸母后的凈利潤(rùn)分別為-8123.17萬(wàn)元、-1.26億元、-1.40億元。

因此，埃夫特提示了公司未盈利的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行人機(jī)器人整機(jī)業(yè)務(wù)的核心技術(shù)研發(fā)投入逐年增加，核心零部件國(guó)產(chǎn)化和自產(chǎn)化在未達(dá)規(guī)模效應(yīng)前，切換成本較高；機(jī)器人系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，尤其是國(guó)內(nèi)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)開(kāi)展時(shí)間較短，試錯(cuò)成本較高，導(dǎo)致整體毛利率較低。

響應(yīng)國(guó)企改革，對(duì)核心團(tuán)隊(duì)做出的股權(quán)激勵(lì)，也是埃夫特的看點(diǎn)之一。不過(guò)，股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的股份支付費(fèi)用和海外并購(gòu)形成的無(wú)形資產(chǎn)推銷(xiāo)費(fèi)用等，也影響了埃夫特業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

2014年12月，蕪湖國(guó)資委同意由埃夫特管理團(tuán)隊(duì)設(shè)立的睿博投資認(rèn)繳公司新增的5647萬(wàn)元注冊(cè)資本，按照評(píng)估值1.4361元/股進(jìn)行增資。截至到本次發(fā)行前，埃夫特共計(jì)93名中層以上管理骨干和核心員工成為激勵(lì)對(duì)象。

2015年度至2018年度新進(jìn)入持股平臺(tái)合伙架構(gòu)的員工，其對(duì)應(yīng)的股份，按照入股價(jià)格與公允價(jià)值的差額，進(jìn)行了股份支付處理，并在60個(gè)月內(nèi)分?jǐn)?。其中?016-2018年度股份支付費(fèi)用分別為1124.56萬(wàn)元、1376.35萬(wàn)元和1748.46萬(wàn)元，對(duì)埃夫特的凈利潤(rùn)造成了一定影響。

加碼研發(fā)“換道超車(chē)”

在研發(fā)方面，埃夫特從2016-2018年，研發(fā)費(fèi)用分別為3596萬(wàn)元、5323萬(wàn)元、7042萬(wàn)元。截至2018年12月末，發(fā)行人研發(fā)技術(shù)人員481人，占總?cè)藬?shù)的33.08%，發(fā)行人核心技術(shù)人員均有10年以上行業(yè)積累。

目前，埃夫特在中國(guó)、意大利分別設(shè)立研發(fā)中心，并與哈工大、中科大、美國(guó)卡內(nèi)基梅隆大學(xué)等全球研究機(jī)構(gòu)達(dá)成戰(zhàn)略合作，技術(shù)中心2019年被認(rèn)定為“國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心”。

埃夫特的招股書(shū)里還顯示，目前國(guó)內(nèi)外的工業(yè)機(jī)器人競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨著“換道超車(chē)”的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。目前國(guó)際工業(yè)機(jī)器人“四大家族”（日本的發(fā)那科、日本的安川、瑞士的ABB、德國(guó)的庫(kù)卡）加大了在中國(guó)產(chǎn)能布局，全球工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移，增加了國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度。同時(shí)，全球工業(yè)機(jī)器人平均價(jià)格整體持續(xù)下行。

此外，占工業(yè)機(jī)器人成本70%左右的三大核心零部件仍然是制約國(guó)產(chǎn)機(jī)器人發(fā)展的最大瓶頸，成本高也導(dǎo)致了大部分國(guó)產(chǎn)整機(jī)企業(yè)處于虧損狀態(tài)。

（國(guó)內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈；來(lái)源埃夫特招股書(shū)）

但證券時(shí)報(bào)·e公司記者了解到，中國(guó)這一全球最大的工業(yè)內(nèi)國(guó)產(chǎn)工機(jī)器人市場(chǎng)，為自主品牌提供了在通用行業(yè)發(fā)展的巨大的機(jī)會(huì)。

埃夫特表示，中國(guó)是全球最大的制造業(yè)大國(guó)，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人企業(yè)更加貼近市場(chǎng)，具備開(kāi)發(fā)成本低、響應(yīng)速度快等先天優(yōu)勢(shì)，在性能、功能上實(shí)現(xiàn)差異化，激發(fā)増量市場(chǎng)，這將會(huì)成為國(guó)產(chǎn)品牌差異化競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。同時(shí)，政府扶持力度持續(xù)加大，為產(chǎn)業(yè)培育提供有力支持。

從股東結(jié)構(gòu)和高管成員上看，也能覺(jué)察到外界對(duì)國(guó)產(chǎn)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的看好。2018年12月，知名投資機(jī)構(gòu)基石、鼎暉按照11.7元/股的價(jià)格向埃夫特增資。2019年4月，也就是公司申報(bào)科創(chuàng)板的前夕，深創(chuàng)投、建信投資、盛世景、雅瑞資本、京道等受讓了埃夫特的部分股權(quán)。與此同時(shí)，埃夫特還吸引了具有資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的財(cái)務(wù)總監(jiān)及董事會(huì)秘書(shū)加盟。

目前，蕪湖遠(yuǎn)宏直接持股埃夫特21.4651%，是單一第一大股東，加上其一致行動(dòng)人，蕪湖遠(yuǎn)宏共持有埃夫特50.0481%的股份，蕪湖市國(guó)資委系發(fā)行人的實(shí)際控制人。

此前，《證券時(shí)報(bào)》曾獨(dú)家報(bào)道埃夫特引入美的集團(tuán)為戰(zhàn)略投資者，從招股書(shū)上看，美的集團(tuán)直接持有發(fā)行人9.0971%股權(quán)；同時(shí)，其全資控股的美的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司持有蕪湖遠(yuǎn)宏5%的股份。

在五套科創(chuàng)板IPO上市申請(qǐng)標(biāo)準(zhǔn)中，埃夫特選擇了“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元”這一條。